火爆的背后：歷史業(yè)績(jī)背書 偏愛(ài)行業(yè)龍頭

本刊記者 劉吉洪

2018年伊始，公募基金市場(chǎng)呈現(xiàn)出一片火熱的局面，數(shù)只爆款權(quán)益類基金先后登場(chǎng)，數(shù)日即募集數(shù)十億甚至百億資金，更有興全合宜A這種300多億規(guī)模的“日光基”刷爆基金圈的頭條。爾后，春節(jié)前市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)，正當(dāng)大家以為新基金發(fā)行將再次遇冷的時(shí)候，卻傳來(lái)了公募行業(yè)龍頭基金公司旗下的主打基金十分熱銷的消息。

我們以截止于2月28日的今年已發(fā)行新基金為覆蓋范圍，統(tǒng)計(jì)了股票型基金和混合型基金兩大權(quán)益類基金的規(guī)模。我們選取規(guī)模超過(guò)50億份的5只基金的管理者及其管理的其它基金為研究對(duì)象，去找出它們的共同特征。

表一：五只爆款基金一覽

興全合宜A：募集期間只發(fā)售A類份額，可上市交易，兩年封閉期滿后再發(fā)售C類份額。

興全基金在業(yè)內(nèi)以奉行“精品策略”而聞名。Wind數(shù)據(jù)顯示，自興全于2004年發(fā)行的第一只基金以來(lái)，公司旗下20只產(chǎn)品成立以來(lái)都賺錢，其中，8只成立3年以上的主動(dòng)偏股類基金成立以來(lái)平均年化回報(bào)超19%。同時(shí)，根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，公司近五年股票投資能力均位居行業(yè)第一（指數(shù)法算數(shù)平均）。

而興全合宜A的基金經(jīng)理謝治宇目前還管理著另外兩只混合型基金：興全合潤(rùn)分級(jí)混合、興全輕資產(chǎn)混合。自他任職以來(lái)，興全合潤(rùn)分級(jí)混合5年取得271.35%的回報(bào)，而該基金自2010年成立以來(lái)取得年化收益率17.59%的高水準(zhǔn)；興全輕資產(chǎn)混合則在3年又3個(gè)月的任職期間內(nèi)取得117%的回報(bào)，而該基金自成立以來(lái)更是取得年化29.66%的高回報(bào)，歷經(jīng)數(shù)輪股災(zāi)仍然取得這個(gè)回報(bào)實(shí)屬不易。

截至2017年底，興全和潤(rùn)持股前10名分別是中國(guó)平安、五糧液、伊利股份、中國(guó)太保、中興通訊、新華保險(xiǎn)、隆基股份、保利地產(chǎn)、中際續(xù)創(chuàng)、國(guó)電南瑞；興全輕資產(chǎn)持股前10名分別是中國(guó)平安、伊利股份、五糧液、中國(guó)太保、口子窖、工商銀行、建設(shè)銀行、國(guó)電南瑞、光線傳媒、隆基股份。從持股明細(xì)看，謝治宇所管理的這兩只績(jī)優(yōu)基金持股前10名中，有6只相同，且兩只基金投資風(fēng)格類似，主要是投向龍頭白馬股，另外也兼顧新興成長(zhǎng)股。

嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)：是嘉實(shí)滬港深3.0基金產(chǎn)品線的第五款產(chǎn)品，將投資于具有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

雖然兩位基金經(jīng)理今年才走到幕前，但其背后的投研團(tuán)隊(duì)可謂十分強(qiáng)大。嘉實(shí)滬港深投研團(tuán)隊(duì)已成功管理嘉實(shí)滬港深精選、嘉實(shí)滬港深回報(bào)、嘉實(shí)前沿科技滬港深、嘉實(shí)價(jià)值精選等四只滬港深主題基金，在滬港深3.0版投研體系的核心支持下，截至2018年3月14日，四只基金自成立以來(lái)分別實(shí)現(xiàn)78.20%、31.61%、2.22%和5.89%的凈值增長(zhǎng)率。其中，嘉實(shí)滬港深精選在2017年更是以51.43%的凈值增長(zhǎng)率排在標(biāo)準(zhǔn)股票型基金第二位。

從持股的角度看，截至2017年底，嘉實(shí)滬港深精選前10大持股是中國(guó)太平、騰訊控股、瑞聲科技、新華保險(xiǎn)、BRILLIANCE CHI、格力電器、大華股份、紫金礦業(yè)、五糧液、中國(guó)軟件國(guó)際，合計(jì)持股占比40%。從持股風(fēng)格來(lái)看，嘉實(shí)滬港深投研團(tuán)隊(duì)選取的標(biāo)的無(wú)一例外屬于行業(yè)龍頭或者高分紅成長(zhǎng)股，而上述個(gè)股在2007年的表現(xiàn)均十分突出，選股能力可見一斑。

華夏穩(wěn)盛：受投資者熱烈追捧，華夏穩(wěn)盛僅募集三天就結(jié)束，該基金由華夏基金股票投資部總監(jiān)蔡向陽(yáng)親自掌舵。

據(jù)了解，此次華夏穩(wěn)盛在華夏老投資者中復(fù)購(gòu)率很高，不少人都是華夏回報(bào)、華夏大盤、華夏紅利的持有人，而蔡向陽(yáng)就是華夏回報(bào)及華夏回報(bào)二號(hào)的基金經(jīng)理。華夏回報(bào)自成立以來(lái)累計(jì)取得1114.22%的超高回報(bào)，年化收益率18.75%；華夏回報(bào)二號(hào)則累計(jì)取得517.71%的回報(bào)，年化收益率17.01%。蔡向陽(yáng)2014年5月28日開始參與管理華夏回報(bào)，管理期間華夏回報(bào)收益率為85.69%，年化回報(bào)率為18.63%。

華夏回報(bào)及華夏回報(bào)二號(hào)持股前10名完全一樣，分別為五糧液、美的集團(tuán)、新城控股、瀘州老窖、歐派家居、恒瑞醫(yī)藥、兔寶寶、北新建材、華東醫(yī)藥、顧家家居，只是個(gè)股占比稍有差別。從持股風(fēng)格看，既有龍頭白馬股，也不乏中小成長(zhǎng)股，主要以龍頭白馬為主。

公開資料顯示，華夏穩(wěn)盛混合基金投資運(yùn)作過(guò)程中將十分重視控制回撤，以達(dá)到積少成多的效果。在配置方向上，華夏穩(wěn)盛混合專注于把握傳統(tǒng)與新興領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭股，分享其盈利增長(zhǎng)帶來(lái)的確定性機(jī)會(huì)。

華夏基金強(qiáng)大的投研實(shí)力也是有力的后盾。華夏基金在業(yè)內(nèi)最早提出“研究創(chuàng)造價(jià)值”的投資理念，構(gòu)建起精英薈萃的投研平臺(tái)，投研決策和風(fēng)控機(jī)制都十分成熟。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年華夏基金旗下年內(nèi)共有21只權(quán)益類基金（不同份額分開統(tǒng)計(jì)）2017年以來(lái)收益率超20%，更有11只2017年收益率超30%。

東方紅睿澤三年定開：2016年以來(lái)，東方紅系列公募基金產(chǎn)品常常引發(fā)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱潮，“一日售罄”多次出現(xiàn)。東方紅睿澤三年定開混合基金為合理控制基金募集規(guī)模，發(fā)行之前已經(jīng)限定單個(gè)基金賬戶認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)1萬(wàn)元，且限定發(fā)行時(shí)間僅限一天。

東方紅系列基金的熱捧是基于其長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在2015年至2017年完整的牛熊轉(zhuǎn)換間，東方紅睿豐混合基金以三年165.65%的回報(bào)率，居于主動(dòng)權(quán)益類基金榜首。2017年市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，東方紅系列13只偏股混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率51.36%，有9只基金復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)50%。在主動(dòng)權(quán)益類基金前十名中，東方紅系列基金占據(jù)6席；在前二十名中，占據(jù)9席。東方紅睿華滬港深混合基金以67.91%的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率成為主動(dòng)權(quán)益類基金的年度冠軍。

周云和孫偉除管理東方紅睿澤三年定開混合外，還共同擔(dān)任了東方紅新動(dòng)力混合、東方紅睿滿滬港深混合的基金經(jīng)理，在搭檔期間，東方紅新動(dòng)力混合用1年又81天取得29.75%的回報(bào)率，而東方紅睿滿滬港深混合則用1年又63天的時(shí)間取得62.95%的回報(bào)率，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先同類平均水平。

截至2017年底，東方紅新動(dòng)力混合持股前10名分別是金正大、伊利股份、海正藥業(yè)、美的集團(tuán)、海信電器、三環(huán)集團(tuán)、華魯恒升、奧康國(guó)際、宇通客車、登海種業(yè)，東方紅睿滿滬港深混合持股前10名則是伊利股份、H&H國(guó)際、吉利汽車、海康威視、格力電器、分眾傳媒、匯川技術(shù)、雙匯發(fā)展、青島啤酒、華魯恒升。共同持倉(cāng)伊利股份和華魯恒升，而由于東方紅睿滿滬港深混合可以投資港股，因此港股的吉利汽車及H&H國(guó)際持倉(cāng)靠前。總體來(lái)說(shuō)，選股思路都沿著行業(yè)龍頭為方向，個(gè)股選擇則略有不同。

表二：爆款基金經(jīng)理在任或所在基金公司旗下類似基金一覽

華安紅利精選：主要投資于股息率較高、分紅穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)上市公司，通過(guò)上市公司的高比例分紅收益，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

華安紅利精選由華安基金投資研究部高級(jí)總監(jiān)楊明擔(dān)任基金經(jīng)理，其擁有17年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從事宏觀研究近15年，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)非常深入，對(duì)大周期的把握較為準(zhǔn)確。除了掛帥華安紅利精選，楊明還管理著華安策略優(yōu)選混合型基金，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，華安策略優(yōu)選2017年累計(jì)收益率高達(dá)54.28%，在全部502只偏股混合型基金中排名第4。

投資思路上，華安策略優(yōu)選混合型基金投資標(biāo)的主要集中于龍頭白馬股，這些個(gè)股無(wú)一例外都具有高分紅的特征。該基金前10大持倉(cāng)股為中國(guó)太保、招商銀行、中國(guó)平安、寧波銀行、新華保險(xiǎn)、萬(wàn)華化學(xué)、寶鋼股份、保利地產(chǎn)、華夏幸福、恒瑞醫(yī)藥，值得一提的是，該基金前10大持倉(cāng)股合計(jì)占比63.34%，在混合型基金中股票倉(cāng)位較重，這也反映了基金經(jīng)理對(duì)于龍頭白馬股的看好。

華安紅利精選在整體上延續(xù)華安策略優(yōu)選選股、配置風(fēng)格的基礎(chǔ)上，通過(guò)紅利、高股息因子進(jìn)一步篩選標(biāo)的。同時(shí)，這只基金還納入了港股通機(jī)制下的港股，對(duì)于選股范圍是有益的補(bǔ)充。

《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者梳理這些爆款基金的管理者及其管理的其它基金的特點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，它們具有三大明顯特征：一是配置方向以行業(yè)龍頭股和高分紅個(gè)股為主；二是管理者或所屬基金公司研究經(jīng)驗(yàn)豐富、投研實(shí)力強(qiáng)大；三是管理者過(guò)往業(yè)績(jī)靚麗。

上述共同特征中，過(guò)往業(yè)績(jī)靚麗是爆款基金產(chǎn)生的根本因素。在A股有望走出中期慢牛格局的情況下，并非人人都能抓住機(jī)會(huì)，專業(yè)投資能力顯得彌足珍貴，而良好的歷史業(yè)績(jī)能夠取得投資者的信任，因此，績(jī)優(yōu)基金管理者新發(fā)行的基金能夠吸引各路資金的大量涌入，這些資金借道公募基金入市，從而助推新發(fā)行基金規(guī)模上升。另一方面，以招商銀行為代表的部分銷售渠道也在走向成熟，會(huì)精選好基金，關(guān)注中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等，有良好的業(yè)績(jī)背書的新發(fā)行基金也能讓銷售渠道推廣時(shí)不遺余力。因此，爆款基金產(chǎn)生的背后，是出色的業(yè)績(jī)。