利用技術(shù)分析突破外匯交易瓶頸

王莉+王貝貝

[摘要]外匯市場(chǎng)所運(yùn)用到的技術(shù)分析一直以來(lái)都備受爭(zhēng)議。本文從理論研究視角出發(fā)，介紹了道氏理論和波浪理論，并綜合贊同及駁斥技術(shù)分析的兩種觀點(diǎn)，進(jìn)一步從實(shí)證研究的視角對(duì)如何合理有效的運(yùn)用相關(guān)技術(shù)分析做出了深入探討。另外，本文還簡(jiǎn)要介紹了外匯交易的特點(diǎn)，以彰顯技術(shù)分析在外匯市場(chǎng)中的運(yùn)用相比較于在其它金融市場(chǎng)運(yùn)用的更加得心應(yīng)手之處。

[關(guān)鍵詞]外匯交易；道氏理論；波浪理論

[中圖分類(lèi)號(hào)]

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]

[文章編號(hào)]2095-3283（2018）01-00-0

[作者簡(jiǎn)介]王莉（（1975—），女，漢族，黑龍江省雞西市人，教授，博士，研究方向：國(guó)際貿(mào)易、區(qū)域經(jīng)濟(jì)。王貝貝（1993—），女，漢族，山東菏澤市人，黑龍江科技大學(xué)研究生。

[基金項(xiàng)目]教育廳規(guī)劃辦扶持共建項(xiàng)目（GJC1316166），黑龍江省高等教育學(xué)會(huì)“十三五”高等教育科研課題（16G318）；黑龍江省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃項(xiàng)目（14B110）

一、引言

在外匯交易過(guò)程中，技術(shù)分析的應(yīng)用尤為重要。技術(shù)分析是依據(jù)以往的歷史價(jià)格行為和應(yīng)用數(shù)學(xué)邏輯關(guān)系的研究方法，討論出一些具有代表性的走勢(shì)規(guī)律并依據(jù)這些規(guī)律對(duì)未來(lái)價(jià)格變化做出判斷的一種分析方法。技術(shù)分析是建立在三大假設(shè)（假設(shè)一：市場(chǎng)交易行為包含了一切交易信息；假設(shè)二：外匯市場(chǎng)中的匯率沿著運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)移動(dòng)；假設(shè)三：歷史會(huì)重演。）基礎(chǔ)之上。這三大假設(shè)構(gòu)成了技術(shù)分析在外匯交易中的理論基礎(chǔ)。技術(shù)分析在外匯市場(chǎng)中被廣泛運(yùn)用，特別是在短期的交易過(guò)程中，它的運(yùn)用是與基本面分析相結(jié)合，不可將其分割開(kāi)。在實(shí)際操作當(dāng)中，需要運(yùn)用多種技術(shù)分析，不斷提高研究判斷能力以及對(duì)交易市場(chǎng)的掌控能力，發(fā)揮好它的分析作用。

二、外匯交易特征及主要交易技術(shù)

（一） 外匯交易特征

外匯交易的主要特征表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，外匯交易進(jìn)行雙方買(mǎi)賣(mài)，可以買(mǎi)增長(zhǎng)趨勢(shì)良好的也可以買(mǎi)下行趨勢(shì)的外匯；第二，外匯交易可以實(shí)現(xiàn)全球24小時(shí)不間斷交易，方便快捷可以滿(mǎn)足各方需求；第三，外匯交易當(dāng)中的交易風(fēng)險(xiǎn)可以由交易雙方通過(guò)技術(shù)手段進(jìn)行防范；第四，交易過(guò)程中的投資成本低，用低的投資成本進(jìn)行博弈以實(shí)現(xiàn)獲利，外匯市場(chǎng)成交量大不容易被操控；第五，在外匯交易過(guò)程中，買(mǎi)賣(mài)簡(jiǎn)單，易于操作，可以自主設(shè)置止損、止盈點(diǎn)的價(jià)位自動(dòng)交易，避免損失過(guò)多。

（二） 道氏理論

道氏理論創(chuàng)始者是查爾斯·道。道氏理論是反映外匯交易市場(chǎng)總體運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)的晴雨表。其在設(shè)計(jì)上是提升投資者知識(shí)的工具或幫手，并不是一種可以獨(dú)立于現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與市場(chǎng)的嚴(yán)格技術(shù)理論。換句話說(shuō)，道氏理論是依據(jù)對(duì)交易市場(chǎng)現(xiàn)有價(jià)格模式的研究，判斷未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)行為的一種研究方法。它具有三個(gè)核心思想，即三重運(yùn)動(dòng)原理、相互驗(yàn)證原理以及投機(jī)原理。其中三重運(yùn)動(dòng)原理則是核心中的核心，這個(gè)原理表示交易市場(chǎng)的主要趨勢(shì)是可以預(yù)測(cè)的，但是交易市場(chǎng)中具體的價(jià)格運(yùn)動(dòng)走勢(shì)又是很難預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的。

1三個(gè)“假設(shè)”

假設(shè)一：假設(shè)在交易過(guò)程中有人為操作，譬如證券指數(shù)或者外匯市場(chǎng)交易行情每周、每日、每分鐘的波動(dòng)都可能受到人為操作，次級(jí)折返走勢(shì)也有可能受其影響，但是主要走勢(shì)不會(huì)受他人干擾。

假設(shè)二：交易市場(chǎng)指數(shù)能夠反映交易信息。對(duì)外匯交易實(shí)務(wù)有所掌握的每一位市場(chǎng)參與者，他們對(duì)交易活動(dòng)當(dāng)中的全部希望、失望以及認(rèn)知，全都會(huì)直觀反映到“道瓊斯指數(shù)”或者其它的指數(shù)交易波動(dòng)中。基于這點(diǎn)，我們認(rèn)為未來(lái)發(fā)生的事情會(huì)對(duì)交易市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)期產(chǎn)生影響。

假設(shè)三：道氏理論是一種比較客觀化的分析理論?？梢园阉\(yùn)用到投資、投機(jī)活動(dòng)當(dāng)中，當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程需要操盤(pán)手進(jìn)行不斷探討、了解并做出較客觀的判斷。

2五個(gè)“定理”

定理一：外匯交易市場(chǎng)具有三種交易趨勢(shì)：短期趨勢(shì)，中期趨勢(shì)，長(zhǎng)期趨勢(shì)。

定理二：外匯交易窗口顯示的交易圖示主要線段走勢(shì)代表整體的基本走勢(shì)，通常把它們稱(chēng)為多頭市場(chǎng)、空頭市場(chǎng)，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短不確定。在交易過(guò)程當(dāng)中能否準(zhǔn)確地判斷主要走勢(shì)方向，是決定在該交易過(guò)程中是否成功的主要因素。

定理三：在交易過(guò)程中主要的多頭市場(chǎng)呈現(xiàn)出的是一種整體上揚(yáng)的趨勢(shì)，其中夾雜著次級(jí)折返走勢(shì)，平均持續(xù)時(shí)間在兩年以上，在這段時(shí)間當(dāng)中，因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于好轉(zhuǎn)狀態(tài)投機(jī)活動(dòng)較活躍，所以這就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)投資需求增加，那么伴隨著資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)被抬高。

定理四：在交易過(guò)程中主要的空頭市場(chǎng)呈現(xiàn)出的是一種整體下行的趨勢(shì)，其中存在著隨時(shí)反彈的可能，它產(chǎn)生于各種不利的因素，只有在外匯交易價(jià)格充分反映出最糟糕的時(shí)候，這種持續(xù)下行的走勢(shì)才會(huì)結(jié)束。在空頭市場(chǎng)中主要經(jīng)歷三個(gè)階段：交易市場(chǎng)參與者對(duì)外匯交易持續(xù)上漲的價(jià)格不再抱有幻想；賣(mài)壓反映資產(chǎn)盈余的增減；外匯交易的失望性賣(mài)壓，無(wú)論價(jià)值如何變動(dòng)，參與者都會(huì)急于變現(xiàn)其中一部分的外匯資產(chǎn)，這一點(diǎn)明顯體現(xiàn)了參與人者的心理變化因素和基本面互動(dòng)因素的結(jié)果。

定理五：次級(jí)折返走勢(shì)是交易市場(chǎng)中空頭交易市場(chǎng)的顯著上揚(yáng)走勢(shì)，或者多頭交易市場(chǎng)當(dāng)中的重要下行走勢(shì)，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中折返的幅度大約在33%到66%之間。

（三）波浪理論

波浪理論是美國(guó)證券分析家拉爾夫·納爾遜·艾略特提出的。它具有三個(gè)原則，即修正波縱深原則、黃金分割原則以及交替原則。艾略特認(rèn)為在交易市場(chǎng)中存在一些形態(tài)并且這些形態(tài)總是重復(fù)出現(xiàn)，但是它們出現(xiàn)的時(shí)間間隔以及幅度大小并不一定具有重復(fù)性。后來(lái)艾略特又發(fā)現(xiàn)這些具有結(jié)構(gòu)性形態(tài)圖示是可以連接在一起形成具有相同特征的更大圖示。基于這些發(fā)現(xiàn)，艾略特提出了波浪理論。波浪理論的運(yùn)用基于一個(gè)前提，即市場(chǎng)中的外匯資產(chǎn)交易價(jià)格隨著主要趨勢(shì)運(yùn)行的時(shí)候，依據(jù)1浪、2浪、3浪、4浪、5浪的順序波動(dòng)，隨著逆向主要趨勢(shì)運(yùn)行的時(shí)候則是依據(jù)a浪、b浪、c浪順序波動(dòng)的，其中長(zhǎng)波可以持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，次波的存續(xù)時(shí)間則相對(duì)較短。

1 波浪理論假設(shè)

（1）外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出具有系統(tǒng)性、循環(huán)周期性、規(guī)律性特點(diǎn)的波動(dòng)。

（2）外匯市場(chǎng)走勢(shì)可以預(yù)測(cè)。

（3）周期性波動(dòng)并不是單線式，而是呈現(xiàn)波浪走勢(shì)。

（4）每一次外匯市場(chǎng)交易中的漲跌都是基于一種固有模式。

（5）一個(gè)周期的高低位置和上一個(gè)周期的高低位置不同。

（6）每一次外匯交易市場(chǎng)的漲跌都有一個(gè)固定比率。

（7）外匯交易過(guò)程中的周期循環(huán)有固定時(shí)間。

2 技術(shù)特點(diǎn)

（1）外匯市場(chǎng)的所有漲跌依據(jù)波浪形勢(shì)存在。

（2）整個(gè)波浪是在周期的大背景下由每一種大小不同的波浪組成。

（3）波浪的基本形態(tài)是一種基于機(jī)械形勢(shì)的起伏運(yùn)動(dòng)，其中上升5浪被叫做動(dòng)力浪，分別被叫做1、2、3、4、5浪；下跌浪又叫修正浪，分別被叫做a、b、c浪，每一個(gè)完整的上升浪都是由5升3跌組成的，同樣的每一個(gè)完整的下跌浪也是由5跌3升組成的，下跌5浪被稱(chēng)作動(dòng)力浪，那么上升3浪被稱(chēng)作修正浪。

三、交易技術(shù)在實(shí)盤(pán)中的運(yùn)用

（一）道氏理論在外匯交易中的運(yùn)用

圖1是1997～2017年英鎊兌美元周線走勢(shì)圖，從圖中可以很明顯看出它呈現(xiàn)出一種下跌趨勢(shì)，外匯交易的空頭市場(chǎng)存在著向上的反彈趨勢(shì)，在長(zhǎng)期變化期內(nèi)，可以看出英鎊兌美元從最高點(diǎn)下跌到最低點(diǎn)正是道氏理論中長(zhǎng)期趨勢(shì)的體現(xiàn)。在長(zhǎng)期里，如果持有多筆買(mǎi)進(jìn)單，那么將會(huì)存在很大交易風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@個(gè)表現(xiàn)僅僅是下行走勢(shì)當(dāng)中的一次向上次級(jí)折返，在這個(gè)長(zhǎng)時(shí)期里如果進(jìn)行多頭交易那么就很大可能出現(xiàn)爆倉(cāng)的結(jié)果。反之，如果在長(zhǎng)時(shí)期里進(jìn)行空頭交易的話，基本上來(lái)說(shuō)存在的風(fēng)險(xiǎn)較小或者根本就不存在風(fēng)險(xiǎn)。道氏理論在這個(gè)過(guò)程中被運(yùn)用的充分，發(fā)揮了道氏理論最重要的一點(diǎn)就是有效判斷交易市場(chǎng)主要走勢(shì)。

圖22012～2013年美元指數(shù)日線走勢(shì)圖

圖2為2012～2013年美元指數(shù)日線走勢(shì)圖。從圖2中可以明顯看出美元指數(shù)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)，對(duì)于第一次涉足外匯交易的初學(xué)者，或許只能了解到最表面的東西而無(wú)法對(duì)其做出準(zhǔn)確的判斷，那么在這個(gè)時(shí)候，作為初學(xué)者學(xué)會(huì)運(yùn)用外匯交易中的一些技術(shù)，就可能進(jìn)行合理準(zhǔn)確的判斷，并對(duì)此做出行動(dòng)。從圖2中可以了解到，在圖示表示的這段時(shí)間里，如果在這個(gè)交易過(guò)程中參與者對(duì)美元指數(shù)進(jìn)行的交易是買(mǎi)進(jìn)，那么在這段時(shí)間內(nèi)獲取盈利是一件較為容易的事情。反之，如果在此交易過(guò)程中進(jìn)行的交易是賣(mài)出，那么面對(duì)爆倉(cāng)的可能性就會(huì)大大增加。在這個(gè)過(guò)程中，道氏理論就被運(yùn)用的恰到好處，也更能反映出道氏理論著重強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是順勢(shì)而為之。

（二） 波浪理論在外匯交易實(shí)盤(pán)中的運(yùn)用

圖3完整波浪循環(huán)

圖3呈現(xiàn)的是完整波浪循環(huán)，也就是在外匯交易中會(huì)表現(xiàn)出來(lái)的波浪式上揚(yáng)、波浪式下行走勢(shì)。在外匯交易過(guò)程中可以根據(jù)波浪理論的技術(shù)進(jìn)行交易，即交易者可以低位時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在高位時(shí)賣(mài)出，這樣一來(lái)交易者就可以在該過(guò)程中盈利達(dá)到最大化，實(shí)現(xiàn)進(jìn)行此次交易目的。但是其中還存在著一點(diǎn)值得交易者注意，就是由于波浪理論當(dāng)中的波浪數(shù)很多，要想把這些波浪數(shù)清楚，也是相當(dāng)不易的，而且圖中所示僅僅只是波浪理論中包含的最完整的10浪循環(huán)，并不是全部的交易市場(chǎng)行情都會(huì)在某一時(shí)間段內(nèi)表現(xiàn)出這完整的10浪循環(huán)，因此在外匯交易過(guò)程中存在的交易風(fēng)險(xiǎn)還是不容小覷。

圖4表示的是K線走勢(shì)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)中的次級(jí)折返，即1浪至2浪K線走勢(shì)的重復(fù)回調(diào)。次級(jí)折返中往往會(huì)出現(xiàn)黃金分割線，它所起的作用就是在某些點(diǎn)位處形成重要阻力位。從圖4中可以看出其中2浪的回調(diào)正好達(dá)到一定的阻力位，所以交易者在這個(gè)時(shí)候就可以依據(jù)這一時(shí)間段里的阻力位和對(duì)應(yīng)的支撐位采取進(jìn)入市場(chǎng)的決策。

四、技術(shù)分析存在缺陷

（一） 道氏理論存在的缺陷

道氏理論的缺陷主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，相對(duì)于外匯交易，道氏理論更加側(cè)重于探討分析股票市場(chǎng)的相關(guān)走勢(shì)，所以它會(huì)受到外來(lái)因素的影響，導(dǎo)致預(yù)測(cè)出來(lái)的結(jié)果并不精確。這點(diǎn)很像物理學(xué)里的牛頓定律，其表示地球上所有物體的移動(dòng)都會(huì)沿著直線前進(jìn)，除非存在外來(lái)因素的力量對(duì)其造成阻力，這說(shuō)明外來(lái)因素的影響是很難避免的。但是這里面有一點(diǎn)值得我們?nèi)プ⒁?，那就是道氏理論僅僅用于判斷外匯交易過(guò)程的整體趨勢(shì)走向，不能判斷出大趨勢(shì)的下一步的升降幅度到底會(huì)達(dá)到什么程度；第二，道氏理論更注重于運(yùn)用到長(zhǎng)期趨勢(shì)過(guò)程中，對(duì)于那些中期趨勢(shì)，特別是外匯交易中的初學(xué)者來(lái)說(shuō)他們對(duì)于應(yīng)該什么時(shí)間買(mǎi)進(jìn)什么時(shí)間賣(mài)出毫無(wú)判斷能力的情形下，道氏理論就不能給初學(xué)者帶來(lái)明確的提示，不能發(fā)揮道氏理論本身的優(yōu)勢(shì)。

（二）波浪理論存在的缺陷

波浪理論的缺陷主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，由于波浪理論中的浪數(shù)復(fù)雜，運(yùn)用時(shí)需要對(duì)其有深入研究。很多學(xué)者對(duì)交易現(xiàn)象所持有的觀點(diǎn)都不相同，其中一些學(xué)者會(huì)受到一個(gè)浪是否完成，伴隨著另外一個(gè)浪是否開(kāi)始問(wèn)題的干擾。正所謂差之毫厘，謬以千里，可能兩者之間判斷的結(jié)果只是相差很小但是造成的后果可能會(huì)很?chē)?yán)重?zé)o法估量；第二，波浪理論的浪中浪是可以無(wú)限延伸的，也就是說(shuō)在交易的過(guò)程中處于升市的情況時(shí)可以無(wú)限上升，都是在上升浪當(dāng)中的。一個(gè)巨型浪的存續(xù)期幾十年都是有可能的。那么下跌浪同樣也可以是跌倒谷底無(wú)限向下延伸的。能否準(zhǔn)確地判斷出哪一個(gè)是浪頂哪一個(gè)是浪底所在時(shí)間很難，常常依靠交易者自行判斷。

五、小結(jié)

整個(gè)外匯交易過(guò)程中技術(shù)分析所起到的作用非常重要。第一，技術(shù)分析在外匯市場(chǎng)實(shí)際操作過(guò)程中被廣泛運(yùn)用，尤其是在短期外匯市場(chǎng)交易中發(fā)揮的作用更突出；第二，技術(shù)分析在實(shí)際外匯交易操作中的運(yùn)用不是完全獨(dú)立存在，它的運(yùn)用要與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況、實(shí)際行情等基本面分析結(jié)合在一起；第三，技術(shù)分析所發(fā)揮的有效性在一定程度上會(huì)受到交易者的個(gè)人主觀情緒影響，這是所有交易者都無(wú)法避免的。一方面體現(xiàn)在外匯交易者如何更好掌握技術(shù)分析的操作技巧以及如何對(duì)技術(shù)分析與基本面分析有一個(gè)良好界定上。另一方面則體現(xiàn)在外匯交易者在實(shí)際操作中對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的把控力上，而這些都可能受到個(gè)人主觀判斷的影響；第四，在實(shí)際操作中要將多種交易技術(shù)分析方法進(jìn)行有效結(jié)合（譬如將道氏理論與波浪理論相結(jié)合，規(guī)避掉兩者的自身缺陷），并發(fā)揮它們各自?xún)?yōu)勢(shì)，在實(shí)踐中不斷地提高個(gè)人運(yùn)用技術(shù)分析的判斷能力和把控能力，更好地利用外匯交易的技術(shù)分析來(lái)達(dá)到突破以往交易過(guò)程中瓶頸問(wèn)題的目的。

作為外匯交易市場(chǎng)的參與者，交易者要理性對(duì)待整個(gè)交易過(guò)程，不能僅憑借個(gè)人的主觀判斷進(jìn)行操作，也更不能對(duì)交易過(guò)程產(chǎn)生僥幸心理，交易技術(shù)的掌握在交易過(guò)程中可以起到輔助作用，不可以完全依賴(lài)于它，要理性對(duì)待。外匯交易要做到理論和實(shí)踐相結(jié)合，要清楚單純依賴(lài)純技術(shù)分析不能很精確的解決實(shí)際問(wèn)題，可以把技術(shù)分析作為一種輔助工具發(fā)揮其作用。要在實(shí)踐中不斷的深入研究技術(shù)方法，不斷總結(jié)實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，利用技術(shù)分析的優(yōu)勢(shì)突破以往交易過(guò)程中存在的瓶頸問(wèn)題，把它們運(yùn)用的更加淋漓盡致。

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