基于寡頭競(jìng)爭(zhēng)模型的商業(yè)銀行存款與理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)研究

王家華+谷瀛

[摘要]隨著我國(guó)金融改革的深入，利率管制走向開(kāi)放，商業(yè)銀行存款產(chǎn)品定價(jià)更加自主。在商業(yè)銀行實(shí)際業(yè)務(wù)中，存款和理財(cái)業(yè)務(wù)間普遍存在相互競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。通過(guò)建立銀行存款與理財(cái)產(chǎn)品有差異價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的雙頭寡占模型，研究在競(jìng)爭(zhēng)條件下，存款與理財(cái)產(chǎn)品如何定價(jià)才能達(dá)到利潤(rùn)最大化。根據(jù)研究結(jié)論，對(duì)我國(guó)貨幣政策運(yùn)行、商業(yè)銀行監(jiān)管以及銀行提高自身經(jīng)營(yíng)管理等方面提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]寡頭競(jìng)爭(zhēng)；存款利率；理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F83248

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2018）01-0087-04

Abstract： With the deepening of financial reform and the opening of interest rate in China， the pricing of commercial banks deposit is more independent In the real business of commercial banks， there is a common competitive relationship between deposit and financial product By establishing a double headed oligopoly model with different price between bank deposit and financial product， we study how to maximize profits by pricing deposit and financial products in terms of competition According to the research， the paper puts forward relevant suggestions for monetary policy operation， commercial bank supervision and banks improvement of its business management

Keywords： Oligopoly Competition；Deposit Interest Rate； Pricing of Financial Product

[作者簡(jiǎn)介]王家華（1972-），男，安徽安慶人，教授，博士，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理與金融審計(jì)；谷瀛（1986-），女，天津人，碩士研究生，研究方向：影子銀行風(fēng)險(xiǎn)與管理。

[基金項(xiàng)目]國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金“影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)傳染與審計(jì)治理機(jī)制研究”（項(xiàng)目編號(hào)：15BGL045）；江蘇省高校優(yōu)勢(shì)學(xué)科建設(shè)工程項(xiàng)目應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)（蘇政辦發(fā)[2014]37號(hào)）資助；南京審計(jì)大學(xué)研究生科研實(shí)踐創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目“影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試及其影響的實(shí)證研究”（項(xiàng)目編號(hào)：MG2016010）。

由貨幣市場(chǎng)開(kāi)端，經(jīng)債券市場(chǎng)，最后到貸、存款市場(chǎng)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革經(jīng)歷了穩(wěn)中求進(jìn)的20年。2013年，國(guó)家放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制并推出貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制，進(jìn)而初步實(shí)現(xiàn)貸款利率市場(chǎng)化；此后，人民銀行于2015年10月放開(kāi)存款利率浮動(dòng)上限，這一決定標(biāo)志著我國(guó)存款利率市場(chǎng)化初步實(shí)現(xiàn)。在這一背景下，商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)賺取存貸利差的盈利模式受到明顯沖擊。與此同時(shí)，商業(yè)銀行從改善盈利模式出發(fā)，紛紛在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)拓創(chuàng)新。其中，理財(cái)產(chǎn)品作為銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的方式，其重要性不斷加強(qiáng)。

由于商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品通常投資門(mén)檻低，但收益水平較同期存款產(chǎn)品偏高且具有一定銀行隱性擔(dān)保的特點(diǎn)，造成投資者在銀行存款與理財(cái)產(chǎn)品中進(jìn)行選擇，這時(shí)商業(yè)銀行的負(fù)債競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是同行業(yè)存款的競(jìng)爭(zhēng)，而且與理財(cái)產(chǎn)品形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。那么，就銀行而言，在利率開(kāi)放條件下，如何有效對(duì)存款和理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，確定合理的利率體系，才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最優(yōu)？本文在建立寡頭競(jìng)爭(zhēng)模型的基礎(chǔ)上，對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究。

一、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于銀行間理財(cái)產(chǎn)品與存款方面的研究，大體可分為三個(gè)方面。

第一，分析理財(cái)產(chǎn)品的收益率與上海同業(yè)拆借利率存在互動(dòng)關(guān)系。其中，盛方富（2013）對(duì)保證收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率與shibor關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出兩者之間具有雙向傳導(dǎo)關(guān)系；李孟陽(yáng)、高齊圣（2014）認(rèn)為短期理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)由短期shibor決定，短期理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格形成的決定原因是短期市場(chǎng)化利率，由于理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)具有了一定的市場(chǎng)規(guī)模，它不斷推進(jìn)我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革；孫易、趙晗（2015）量化分析同業(yè)拆借利率的影響因素及趨勢(shì)走向，得出短期理財(cái)產(chǎn)品收益率結(jié)果與上海同業(yè)拆借利率、發(fā)行銀行存貸比、產(chǎn)品期限相關(guān)。

第二，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生以來(lái)，我國(guó)貨幣政策的實(shí)施有效性進(jìn)行分析。其中，魏海濱（2010）認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品提高銀行盈利能力的同時(shí)，沖擊著存款利率管理政策，加大了貨幣信貸調(diào)控難度，影響了國(guó)家宏觀調(diào)控能力；段福印、李方（2012）研究表明，部分理財(cái)產(chǎn)品對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表有收縮功能。這部分理財(cái)產(chǎn)品減少了存款數(shù)量，減弱了調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以調(diào)控銀行可用資金的作用。

第三，研究發(fā)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款存在替代和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。祝紅梅（2012）認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品在功能上替代了部分銀行存貸款，因此，理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)有助于推動(dòng)存貸款利率市場(chǎng)化；人民銀行?？谥姓n題組（2013）分析理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款產(chǎn)品存在明顯替代關(guān)系，理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)生和發(fā)展會(huì)加速利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

以上研究主要采用實(shí)證分析方法，利用已有的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、價(jià)格、銀行存款數(shù)量、利率水平和shibor數(shù)值，對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益與市場(chǎng)利率的關(guān)系、理財(cái)產(chǎn)品對(duì)貨幣政策的影響及理財(cái)產(chǎn)品收益率與存貸款利率的關(guān)系進(jìn)行了研究。但較少利用博弈模型分析利率開(kāi)放下銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率與銀行存款利率之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，本文將基于博弈模型分析兩者競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，提出商業(yè)銀行如何科學(xué)設(shè)定存款利率和理財(cái)產(chǎn)品的收益率，使商業(yè)銀行這兩大業(yè)務(wù)在合理競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)其價(jià)格最優(yōu)。

二、商業(yè)銀行存款與理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)模型

雙頭寡占（Duopoly）是指市場(chǎng)中只有兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者。目前商業(yè)銀行的負(fù)債市場(chǎng)主要由存款市場(chǎng)以及除存款之外的廣義理財(cái)市場(chǎng)構(gòu)成，在吸引客戶方面存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，符合明顯的雙頭寡占特征，本文運(yùn)用雙頭寡占模型來(lái)分析存款市場(chǎng)與理財(cái)市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及其影響。

首先，在建立模型之前，對(duì)現(xiàn)實(shí)做一些假設(shè)。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的負(fù)債市場(chǎng)目前主要由存款市場(chǎng)與理財(cái)市場(chǎng)構(gòu)成，假定商業(yè)銀行的負(fù)債來(lái)源性客戶可選擇的只有兩種產(chǎn)品：存款產(chǎn)品和一種有代表性理財(cái)產(chǎn)品，二個(gè)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)為雙頭寡占（Duopoly），并且這二種產(chǎn)品都把價(jià)格作為競(jìng)爭(zhēng)的變量。市場(chǎng)提供了這兩種差異化的產(chǎn)品，投資人可以對(duì)二者做一個(gè)明確的區(qū)分。本文從Purroy and Salas（2000）的模型出發(fā)，為了進(jìn)一步簡(jiǎn)化模型，得到類(lèi)似Saha and Sensarma（2004）中的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)模型。從經(jīng)濟(jì)意義講，這種簡(jiǎn)化后，存款是指經(jīng)過(guò)“標(biāo)準(zhǔn)化”后的存款，而非實(shí)際的絕對(duì)量。模型的設(shè)定未考慮產(chǎn)出變動(dòng)、M2變動(dòng)等影響因素。模型中s代表傳統(tǒng)存款產(chǎn)品，c代表理財(cái)產(chǎn)品，則商業(yè)銀行的存款需求和理財(cái)產(chǎn)品的需求分別如下：

Ds=rs-θ·rc…（1）

Dc=rc-θ·rs…（2）

其中，0<θ<1：表示存款產(chǎn)品與理財(cái)產(chǎn)品的替代程度，其數(shù)值越接近1，表明兩者替代性越強(qiáng)。rs代表存款的利率，rc代表理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格，Ds、Dc分別代表存款和理財(cái)產(chǎn)品的需求量。

由于傳統(tǒng)存款產(chǎn)品管理款項(xiàng)的成本基本滿足規(guī)模報(bào)酬遞減，即成本遞增，因此設(shè)管理成本函數(shù)：

d（Ds）=ad+bd·D2s…（3）；

由于存款準(zhǔn)備金制度，貸款需要滿足：

Ls≤（1-δ）·Ds

其中δ為法定準(zhǔn)備金率0<δ<1?；谏虡I(yè)銀行存款追求自身利潤(rùn)最大化，因此在模型中簡(jiǎn)化為：

Ls=（1-δ）·Ds…（4）

即有存款利潤(rùn)函數(shù)最大化為：

maxπs=（Rs·Ls-rs·Ds）-d（Ds）…（5）

其中，Rs代表商業(yè)銀行貸款的利率，πs代表存款的利潤(rùn)。

對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品，其投資資產(chǎn)的獲利往往具有不確定性，模型中假設(shè)其有兩種不同獲利可能，α表示高獲利的概率，Rc1為高獲利水平，Rc2為低獲利水平。因此理財(cái)產(chǎn)品利潤(rùn)函數(shù)最大化為：

maxπc=α（Rc1-rc）·Dc+（1-α）·（Rc2-rc）·Dc…（6）

將（1）（4）（5）式代入（3）式，將（2）式代入（6）式，整理得到商業(yè)銀行存款利潤(rùn)及理財(cái)產(chǎn)品利潤(rùn)：

πs=Rs*（1-δ）*（rs-θ*rc）-rs*（rs-θ*rc）-（ad+bd*（rs-θ*rc）2）…（7）

πc=α*（Rc1-rc）*（rc-θ*rs）+（1-α）*（Rc2-rc）*（rc-θ*rs）…（8）

分別對(duì)商業(yè)銀行存款利潤(rùn)及理財(cái)產(chǎn)品利潤(rùn)求一階倒數(shù)，得到利潤(rùn)最大化條件：

πsrs=θrc-2rs-2bd（-θrc+rs）+（1-δ）Rs=0…（9）

πcrc=（1-α）（rc-θrs）+α（rc-θrs）-α（-rc+Rc1）-（1-α）（-rc+Rc2）=0…（10）

聯(lián)立方程式（9）（10），得到最優(yōu)利率價(jià)格水平：

r*s=（θ+2θbd）（αRc1+（1-α）Rc2）+2（1-δ）Rs4-θ2+4bd-2θ2bd…

（11）

r*c=2α（1+bd）Rc1+2（1-α）（1+bd）Rc2+（1-δ）θRs4-θ2+4bd-2θ2bd…

（12）

將最優(yōu)價(jià)格水平帶入利潤(rùn)函數(shù)，得到商業(yè)銀行存款及理財(cái)產(chǎn)品的最優(yōu)利潤(rùn)：

π*s=-ad（-4+θ2+2（-2+θ2）bd）2+（1+bd）（αθRc1+（θ-αθ）Rc2-（-1+δ）（-2+θ2）Rs）2（-4+θ2+2（-2+θ2）bd）2…（13）

π*c=（-α（-2+θ2+2（-1+θ2）bd）Rc1+（-1+α）（-2+θ2+（-1+θ2）bd）Rc2+（-1+δ）θRs）2（-4+θ2+2（-2+θ2）bd）2…（14）

三、存款最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格變動(dòng)的因素分析

（一）法定準(zhǔn)備金率δ對(duì)存款最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格變動(dòng)的影響分析

利用存款的最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格對(duì)法定準(zhǔn)備金率δ求偏導(dǎo)，由于0<θ<1，bd>0，可得到：

r*sδ=-2Rs4-θ2+4bd-2θ2bd<0…（15）

r*cδ=-θRs4-θ2+4bd-2θ2bd<0…（16）

從模型看出，存款的最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格對(duì)法定準(zhǔn)備金率δ的偏導(dǎo)數(shù)都小于零。這表明存款的最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格與δ成反向變化，而其變化速率受到替代程度θ、貸款利率Rs等因素的影響。其中，當(dāng)替代程度θ越大時(shí)，存款的最優(yōu)利率對(duì)法定準(zhǔn)備金率δ的變化越敏感。

在存款利率管制情況下，存款利率及理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格往往隨準(zhǔn)備金率降低而降低，但在利率放開(kāi)條件下，存款和理財(cái)產(chǎn)品的最優(yōu)利率價(jià)格水平并不一定隨準(zhǔn)備金率降低而降低。因?yàn)樵诮档蜏?zhǔn)備金率的情況下，商業(yè)銀行擁有更多閑置資金，按常理市場(chǎng)貨幣供應(yīng)增加應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致存款和理財(cái)產(chǎn)品收益的下降，但在存款與理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)以及商業(yè)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)條件下，如果商業(yè)銀行降低存款利率，根據(jù)公式（1）的結(jié)論會(huì)導(dǎo)致存款市場(chǎng)資金的流失。因此，在放開(kāi)利率水平后商業(yè)銀行可自主對(duì)存款定價(jià)的情況下，銀行存款為在競(jìng)爭(zhēng)中保住或吸引更多的資金，進(jìn)而獲得競(jìng)爭(zhēng)條件下的最優(yōu)利潤(rùn)，不會(huì)輕易降低存款利率，甚至提高存款利率，這很好解釋了當(dāng)前的利率放開(kāi)后，各銀行都相應(yīng)提高其基準(zhǔn)利率的貨幣政策效應(yīng)，傳統(tǒng)認(rèn)為存款利率放開(kāi)導(dǎo)致存款利率普遍上升的原因主要來(lái)自其他金融機(jī)構(gòu)的存款價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)模型分析，這一原因還來(lái)自于理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

（二）替代程度θ對(duì)存款的最優(yōu)利率、理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格的影響分析

利用存款的最優(yōu)利率、理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格對(duì)替代程度θ求偏導(dǎo)數(shù)，由于0<θ<1，可得到：

r*sθ=（1+2bd）（α（4+θ2+2（2+θ2）bd）Rc1+（1-α）（4+θ2+2（2+θ2）bd）Rc2+4（1-δ）θRs）（-4+θ2+2（-2+θ2）bd）2>0…（17）

r*cθ=4θ（1+bd）（1+2bd）（αRc1+（1-α）Rc2）+（1-δ）（4+θ2+2（2+θ2）bd）Rs（-4+θ2+2（-2+θ2）bd）2>0…（18）

因此存款最優(yōu)利率r*s、理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格r*c隨著θ的增大而增大。利用公式（11）與（12）進(jìn)行數(shù)值模擬：在bd=1，α=05，Rc1=016，Rc2=006，Rs=01，δ=02情況下，圖1與圖2分別給出存款最優(yōu)利率r*s和理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格r*c與替代程度θ關(guān)系。

（三）替代程度θ及高獲利概率α對(duì)存款最優(yōu)利率、理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格的聯(lián)合影響分析

對(duì)存款最優(yōu)利率、理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格與替代程度θ及理財(cái)產(chǎn)品高獲利概率α的關(guān)系：利用公式（11）與（12）進(jìn)行數(shù)值模擬。在bd=1，α=05，Rc1=016，Rc2=006，Rs=01，δ=02情況下，圖3給出存款最優(yōu)利率r*s與替代程度θ及理財(cái)產(chǎn)品高獲利概率α的關(guān)系，圖4給出理財(cái)產(chǎn)品的最優(yōu)價(jià)格r*c與替代程度θ及理財(cái)產(chǎn)品高獲利概率α關(guān)系。圖3和圖4的曲面表明，存款最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格隨替代程度θ及理財(cái)產(chǎn)品高獲利概率α的提高而提高。進(jìn)一步，圖3說(shuō)明當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品獲利水平提高時(shí)，由于替代效應(yīng)，銀行存款的利率同樣受到理財(cái)產(chǎn)品獲利水平影響。

四、結(jié)論與政策建議

根據(jù)上述分析，在利率開(kāi)放條件下，由于商業(yè)銀行對(duì)存款和理財(cái)產(chǎn)品具有自主的定價(jià)權(quán)，國(guó)家通過(guò)宏觀調(diào)控準(zhǔn)備金率以達(dá)到調(diào)控貨幣供給量的政策，可能由于商業(yè)銀行自主定價(jià)的制度而出現(xiàn)效果削弱效應(yīng)；另一方面，銀行存款與理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格變化受其替代程度θ影響較大，存款最優(yōu)利率r*s、理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格r*c隨著θ的增大而增大，存款最優(yōu)利率及理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格隨替代程度θ及理財(cái)產(chǎn)品高獲利概率α的提高而提高；準(zhǔn)備金率δ對(duì)存款最優(yōu)利潤(rùn)與理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)利潤(rùn)變動(dòng)的影響存在差異，銀行的存款收益隨著準(zhǔn)備金率的提高而提高，理財(cái)產(chǎn)品收益只隨著準(zhǔn)備金率的提高而降低；對(duì)存款最優(yōu)利潤(rùn)與存款獲利水平RS及替代程度θ的關(guān)系，對(duì)于給定的δ，θ等參數(shù)值，商業(yè)銀行存款利潤(rùn)隨著存款獲利水平RS（也就是貸款利率水平）的遞增，呈現(xiàn)先遞減后遞增的關(guān)系。根據(jù)以上結(jié)論，得出以下幾點(diǎn)啟示：

第一，對(duì)貨幣政策運(yùn)行的啟示。就商業(yè)銀行而言，利率開(kāi)放后，中央銀行僅通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率并不必然導(dǎo)致存款利率及理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格水平的下降。因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品在資金來(lái)源的定價(jià)不受上限管制的情況下，為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，通常會(huì)以理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行高定價(jià)，由于存款市場(chǎng)與理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的存在，銀行不降低存款利率主要是為了避免存款市場(chǎng)資金的流失，所以競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的存在會(huì)弱化降低存款準(zhǔn)備金率的政策效應(yīng)。這就要求宏觀部門(mén)在制訂相應(yīng)政策時(shí)，要從市場(chǎng)實(shí)際變化出發(fā)，增加政策的靈活性，考慮理財(cái)產(chǎn)品等影子銀行業(yè)務(wù)在利率逐步開(kāi)放過(guò)程中對(duì)貨幣政策的影響，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)金融體制的逐步深化改革和確保宏觀政策的有效性。

第二，對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管的啟示。根據(jù)模型的分析，由于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的存在，理財(cái)產(chǎn)品通常會(huì)采用較高的價(jià)格水平，而較高的價(jià)格水平意味著商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成本的上升，所以為提升理財(cái)產(chǎn)品的投資收益，商業(yè)銀行通常會(huì)尋求更高收益的渠道而放棄傳統(tǒng)的一些穩(wěn)健收益的投資渠道，通過(guò)期限錯(cuò)配的方式進(jìn)行運(yùn)作，將資金投向高風(fēng)險(xiǎn)的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，甚至通過(guò)一些通道公司進(jìn)入股市等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，以致形成大規(guī)模的影子銀行業(yè)務(wù)，從而可能導(dǎo)致區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品這一主要的影子銀行業(yè)務(wù)，監(jiān)管層要使其信息公開(kāi)化，在經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行融資時(shí)需要詳細(xì)說(shuō)明資金的投向、運(yùn)作方式、定價(jià)依據(jù)等信息，并且接受投資者的隨時(shí)監(jiān)督。監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨時(shí)委派專人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行抽查，檢查資金投向及運(yùn)作環(huán)節(jié)是否合規(guī)、合法。

第三，對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的啟示。存款利率放開(kāi)初期，商業(yè)銀行往往先經(jīng)歷存貸利差快速縮小，信貸業(yè)務(wù)盈利能力減小的過(guò)程。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展拓寬了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，提高了商業(yè)銀行盈利能力，但理財(cái)資金的吸收與投資存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行需對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域進(jìn)行深入研究，對(duì)投資的資產(chǎn)收益率變動(dòng)情況有較為合理的預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)上完善理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)的設(shè)計(jì)；允許相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格根據(jù)投資收益率的波動(dòng)而波動(dòng)，并明確客戶應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；在確定存款利率及理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，需充分考慮雙方的替代效應(yīng)，制定合理的價(jià)格；商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)存款及理財(cái)產(chǎn)品的管理、賬目核算等分開(kāi)進(jìn)行，并保證理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、投資及信息披露環(huán)節(jié)公開(kāi)透明。

[參考文獻(xiàn)]

[1]Saha，B.and Sensarma，R. Divestment and Bank Competition[J].Journal of Economics，2004，81（3）：223-247.

[2]Purroy，P. and Salas，V. Strategic Competition in Retail Banking under Expense Preference Behavior[J].Journal of Banking and Finance，2000（24）：809-824.

[3]李孟陽(yáng)，高齊圣.理財(cái)產(chǎn)品對(duì)我國(guó)存貸款利率市場(chǎng)化的影響研究[J].江西社會(huì)科學(xué)，2014（12）.

[4]盛方富.我國(guó)存款利率市場(chǎng)化的制約因素及突破渠道——基于銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)的實(shí)證分析[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（5）.

[5]中國(guó)人民銀行海口中心支行課題組、吳盼文.理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展加速利率市場(chǎng)化進(jìn)程[J].銀行家，2013（8）.

[6]祝紅梅.銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)的實(shí)證研究——從利率市場(chǎng)化的視角[J].投資研究，2012（9）.

（責(zé)任編輯：郭麗春梁宏偉）