淡水河谷從自做船東到拋船回歸的嬗變

旭華

2017年歲末，淡水河谷以1.78 億美元的價(jià)格將自營(yíng)的最后兩艘40萬噸超大型礦砂船（VLOC），出售給了交銀金融租賃有限責(zé)任公司，歷時(shí)兩年多拋盡 19 艘VLOC。2008年，淡水河谷首次在中國(guó)船廠訂造12艘40萬噸超大型礦砂船以打造自有船隊(duì)；短短十年經(jīng)歷了前所未有的嬗變，成為20世紀(jì)80年代后貨主變船東而潮起潮落的一個(gè)現(xiàn)實(shí)版樣本。

潮起：傾巨資造大船自建船隊(duì)做船東

淡水河谷是巴西及美洲大陸最大的采礦業(yè)公司，也是世界第一大鐵礦石生產(chǎn)和出口商，除經(jīng)營(yíng)鐵礦砂外，還經(jīng)營(yíng)錳礦砂、鋁礦、金礦等礦產(chǎn)品。長(zhǎng)期以來，巴西與澳大利亞雖同屬全球最大的鐵礦石出口國(guó)，但隨著中國(guó)鐵礦石需求的日益加大，淡水河谷將遠(yuǎn)在巴西的鐵礦石運(yùn)至中國(guó)港口，在海運(yùn)里程上明顯遜于澳大利亞兩大鐵礦巨頭——力拓、必和必拓。由此，淡水河谷試圖通過投資造船組建船隊(duì)，改變長(zhǎng)運(yùn)距弱勢(shì)，并通過攤薄每噸鐵礦石的運(yùn)輸成本，縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差距。

2008年，淡水河谷傾巨資拉開了一項(xiàng)龐大的訂造大船計(jì)劃序幕，分別在中韓兩國(guó)船廠下單訂造40萬噸的超大型礦砂運(yùn)輸船共35艘。當(dāng)年8月，淡水河谷與中國(guó)最大民營(yíng)造船企業(yè)江蘇熔盛重工簽署合同，建造12艘40萬噸的超大型礦砂運(yùn)輸船，合同總價(jià)16億美元。這一巨額的造船訂單消息一經(jīng)發(fā)布，立刻在全球航運(yùn)、造船業(yè)引發(fā)了巨大的反響。40萬噸的超大型礦砂船不僅在當(dāng)時(shí)堪稱“巨無霸”，即使從那時(shí)至今的十年間，在航運(yùn)業(yè)也可謂散貨船中“高大上”。

時(shí)任淡水河谷執(zhí)行董事Eduardo Bartolomeo在簽字儀式上致辭表示，由于巴西到中國(guó)的運(yùn)距比澳洲到中國(guó)的運(yùn)距長(zhǎng)3倍，淡水河谷大規(guī)模訂造船只主要是為了彌補(bǔ)這一劣勢(shì)。按造船周期，首制40萬噸超大型礦砂船于 2011年交付，其余于2012年交貨。除首批訂造投入16億美元，淡水河谷還計(jì)劃于2008年至2012年，投資120億美元用于建造港口、打造船隊(duì)等。

作為全球鐵礦石的最大貨主，淡水河谷將40萬噸超大型礦砂船系列命名為“Chinamax”（后改稱“Valemax”），其目標(biāo)指向十分明確，既有針對(duì)中國(guó)日益增長(zhǎng)的鐵礦石需求的長(zhǎng)期考量，更有堅(jiān)定建立自有船隊(duì)、操控巴西至中國(guó)鐵礦石海運(yùn)的決心。根據(jù)淡水河谷擬定到2013年上限為590億美元的投資計(jì)劃，首批訂單僅是總投資的一小部分。按照當(dāng)年測(cè)算，如果把擬訂中的船舶計(jì)算在內(nèi)，淡水河谷每年從巴西到亞洲一線的船舶總運(yùn)力將達(dá)到3 020萬噸。在降低鐵礦石運(yùn)輸成本的同時(shí)，淡水河谷期望打造并控制一條連接巴西至中國(guó)的鐵礦石貿(mào)易和運(yùn)輸全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步加大與必和必拓、力拓等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)砝碼。

擱淺：獨(dú)霸巴礦海運(yùn)物流計(jì)劃受制而改向

一面傾巨資在中國(guó)造大船，一面又在中國(guó)沿海港口城市尋求建立鐵礦石分銷中心，淡水河谷意在通過巴西鐵礦石運(yùn)至中國(guó)港口，加大存儲(chǔ)與分撥，以現(xiàn)貨分銷、現(xiàn)貨價(jià)格來平抑澳礦海運(yùn)的成本優(yōu)勢(shì)，并以中國(guó)港口為其亞洲物流中心，輻射東北亞、東南亞等鐵礦石需求市場(chǎng)。淡水河谷夢(mèng)寐以求的這一商業(yè)夢(mèng)想，伴隨其自建船隊(duì)、尋求興建巴礦海外分銷物流計(jì)劃落地，進(jìn)一步膨脹了其雄心，甚而公開放言巴礦海運(yùn)“拒絕使用中遠(yuǎn)船隊(duì)”，以謀求巴礦海運(yùn)物流的獨(dú)霸地位。其當(dāng)年的CEO費(fèi)慕禮對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求充滿“舍我其誰”的自豪，坦言2017年淡水河谷將運(yùn)輸1.8億噸鐵礦石到中國(guó)，2019年運(yùn)輸目標(biāo)是3億噸。

在“Chinamax”系列首制船在中國(guó)船廠下水后，中國(guó)船東協(xié)會(huì)、航運(yùn)企業(yè)等強(qiáng)烈質(zhì)疑與反對(duì)國(guó)外貨主船隊(duì)暗藏對(duì)巴西鐵礦石海運(yùn)的壟斷，及其對(duì)全球航運(yùn)特別是中國(guó)散貨運(yùn)輸市場(chǎng)構(gòu)成的潛在沖擊。2011年6月21日，淡水河谷首艘Valemax型“Vale Brazil”輪首航，原定目的港為中國(guó)大連港，突然在南非德班港掉頭，轉(zhuǎn)向駛往意大利塔蘭托港。這一首航中國(guó)港口計(jì)劃遭拒，表明淡水河谷由貨主變船東、自建自營(yíng)Valemax船隊(duì)已受制于中國(guó)港航業(yè)。2012年1月29日，交通運(yùn)輸部印發(fā)《關(guān)于調(diào)整超設(shè)計(jì)規(guī)范船型船舶靠泊管理的通知》，要求針對(duì)超大型船舶靠泊作業(yè)執(zhí)行“論證—審查—核準(zhǔn)”程序，事實(shí)上禁止Valemax船靠泊中國(guó)港口。

在淡水河谷Valemax船受制的同時(shí)，青島董家口港、大連港、湛江港、連云港港等中國(guó)港口紛紛加快超大型礦石碼頭的建設(shè)進(jìn)程，并積極開展了38萬噸以上船舶的進(jìn)出港作業(yè)試驗(yàn)。其間，淡水河谷Valemax船時(shí)而靠離中國(guó)港口，如2013年4月16日，“Vale Malaysia”輪靠泊連云港港；2014年10月初，“Shandong Da Ren”輪（前“Vale Malaysia”輪）駛?cè)肭鄭u董家口；2014年11月5日，“Shandong Da Cheng”輪靠泊大連港；2014年3月26日，“Vale Indonesia”輪駛?cè)肭鼗蕧u錨地等，都引發(fā)了港航業(yè)界的熱議。

淡水河谷充滿雄心的海運(yùn)與物流計(jì)劃擱淺，但并未就此止步，打破僵局的突破口，是轉(zhuǎn)而與中國(guó)港口企業(yè)和船公司等尋求合作。2014年9月，中遠(yuǎn)與淡水河谷在北京簽署了合作框架協(xié)議，在消解僵持對(duì)立的背后，雖然有兩國(guó)高層的政治推動(dòng)，但淡水河谷斷然放棄了“拒絕使用中遠(yuǎn)船隊(duì)”的決絕。根據(jù)協(xié)議，雙方在礦石運(yùn)輸?shù)钠谙蕖⑦\(yùn)力布排與合作方式等三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上達(dá)成了共識(shí)，中遠(yuǎn)獲得最長(zhǎng)不超過25 年的礦石運(yùn)輸長(zhǎng)期合約，以及由中遠(yuǎn)訂造10艘超大型鐵礦石散貨船來運(yùn)送巴西出口鐵礦石。根據(jù)此前山東海運(yùn)與淡水河谷訂立的協(xié)議，以其5年包運(yùn)的鐵礦石為1億噸來推算，中遠(yuǎn)從中至少能保證獲得5億噸以上的鐵礦石貨源。這一重大利益點(diǎn)上的突破，使得2011年淡水河谷首艘40萬噸超級(jí)散貨船交付以來，與中國(guó)船東的僵持對(duì)立得以化解。

潮落：悉數(shù)拋船重回租船經(jīng)營(yíng)

貨主做船東之路并非一帆風(fēng)順。淡水河谷在中國(guó)興建鐵礦石分銷中心的計(jì)劃擱淺，轉(zhuǎn)而在中國(guó)周邊建立其海外分銷、物流中心，2014年11月7日，投資總額達(dá)13.7億美元的淡水河谷馬來西亞鐵礦石物流中心投入運(yùn)營(yíng)。但隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)陷入低迷，特別是鐵礦石價(jià)格連連下跌，淡水河谷鐵礦石生產(chǎn)與貿(mào)易利潤(rùn)下滑，加上投資擴(kuò)張帶來負(fù)債高企，截至2016年6月末，淡水河谷的凈負(fù)債水平為275.08億美元。endprint

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑、現(xiàn)金流不足，將淡水河谷由貨主做船東的風(fēng)險(xiǎn)再度浮現(xiàn)出來。2016年，淡水河谷首席財(cái)務(wù)官習(xí)亞寧直言：“淡水河谷正在為其有史以來最重要的項(xiàng)目S11D（位于巴西帕拉州）投產(chǎn)做準(zhǔn)備，同時(shí)將繼續(xù)致力于資產(chǎn)剝離，包括2017年二季度已向工銀國(guó)際出售的3艘40萬載重噸超大型礦砂船，未來將繼續(xù)專注于提高營(yíng)運(yùn)水平，恪守資本支出紀(jì)律，并加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表?！?/p>

致力于資產(chǎn)剝離，淡水河谷無奈選擇出售旗下40萬噸超大型礦砂船來增加現(xiàn)金流，提高核心資產(chǎn)回報(bào)率，從而按新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求拿出一份“漂亮”的財(cái)務(wù)報(bào)表。在與中遠(yuǎn)簽訂的合作框架協(xié)議中，中遠(yuǎn)承諾收購(gòu)淡水河谷4 艘40萬噸超大型礦砂船并回租給轉(zhuǎn)讓方經(jīng)營(yíng)，這應(yīng)該看作是中遠(yuǎn)照顧淡水河谷的關(guān)切，為其近三年利潤(rùn)下滑、現(xiàn)金流不足而急于減輕資產(chǎn)包袱，而作為對(duì)合作方的補(bǔ)償。2015年5月21日，淡水河谷宣布完成向中國(guó)礦運(yùn)出售4艘valemax。

數(shù)據(jù)顯示，自2015年淡水河谷向中國(guó)礦運(yùn)出售4艘valemax以來，淡水河谷在兩年多的時(shí)間里將旗下35艘VLOC已全部售出，其中16艘為委托建造，簽訂的是長(zhǎng)期包運(yùn)協(xié)議。而完全自有的19艘VLOC，分別于2015年5月，以4.45億美元出售4艘給中國(guó)礦運(yùn)；同年9月，以4.48億美元出售4艘給中國(guó)礦運(yùn)；同年12月，以4.23億美元出售4艘給工銀租賃；2016年6月，以2.69億美元出售3艘給工銀國(guó)際為主的財(cái)團(tuán)；2017年8月，以1.78億美元出售2艘給交銀租賃；同年12月，又以1.78億美元出售2艘給交銀租賃。上述19艘VLOC交易總價(jià)達(dá)19.41億美元。

從投資訂造并擁有全球最大船，到悉數(shù)拋盡旗下全部VLOC；從貨主自建船隊(duì)的挫敗，到選擇與航運(yùn)業(yè)大船公司合作，淡水河谷在航運(yùn)市場(chǎng)的波峰浪谷中潮起潮落，最終回歸商業(yè)理性，即“專業(yè)的事讓專業(yè)的公司干”。而作為巴西及美洲大陸最大的鐵礦石生產(chǎn)和出口商，重拾起租船經(jīng)營(yíng)模式，將40萬噸礦砂船以“售后回租”的方式，承擔(dān)巴西鐵礦石至亞洲的海上運(yùn)輸。據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，2018年淡水河谷新開采鐵礦礦山投產(chǎn)后，其鐵礦石產(chǎn)量每年將增加9 000萬噸，而其中70%銷往中國(guó)，即新投產(chǎn)礦山的鐵礦每年將有約6 300萬噸運(yùn)往中國(guó)。一艘40萬噸級(jí)VLOC每年可完成巴西-中國(guó)航次約4個(gè)，運(yùn)量約160萬噸/年。而30艘VLOC每年運(yùn)量約為4 800萬噸，顯然不能滿足每年6 300萬噸的增量。據(jù)此，淡水河谷與中國(guó)企業(yè)洽商合作，由中國(guó)船廠于2016年開工建造“第二代”Valemax共30艘，分別由中國(guó)礦運(yùn)、招商輪船和工銀租賃各訂造10艘，建成交付后將由淡水河谷長(zhǎng)期租用，承擔(dān)巴西鐵礦石至亞洲的海上運(yùn)輸。endprint