基金稱改革紅利催熱市場 誰是中小創(chuàng)的“真霸主”

高方方

在全國“兩會”窗口期，疊加年報的公布也會帶來業(yè)績布局主線。預計市場風險偏好會逐步提升，主題性投資會有所活躍。此外，國內(nèi)政策可能將會主導資本市場表現(xiàn)，改革預期有望升溫。

春節(jié)后A股市場有所反彈，節(jié)假日期間外圍股市普漲及國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，推動市場情緒修復。制造升級和消費升級的支撐日趨顯著，經(jīng)濟提質(zhì)增效大勢所趨。綜合國內(nèi)外向好因素，市場整體的風險偏好或有望抬升，摩根士丹利華鑫基金這樣表示。

對于接下來的市場走勢，該基金稱市場風格有望繼續(xù)延續(xù)當前態(tài)勢，中短期來看，市場在大幅下跌后，泡沫并不大，風險已經(jīng)大部分釋放，短期指數(shù)或?qū)挿鹗巵碇住Ｖ虚L期來看，有兩個因素支撐股市上行，一是上市公司的盈利在復蘇的上升趨勢中，估值將逐漸被消化；二是政策紅利有望釋放，帶領(lǐng)中國經(jīng)濟進入新時代，但與此同時，需要注意監(jiān)管政策去杠桿的力度。

融通基金分析表示，指數(shù)前期殺跌后已出現(xiàn)整體性反彈，板塊間分化仍不明顯，但拉長維度看，盈利和估值匹配度仍是最佳的判斷標準。建信基金認為，在中國資本市場逐漸成熟的過程中，市場理性程度將不斷提升，市場波動也將逐步趨緩，收益和市場波動接近的產(chǎn)品更加能夠分享經(jīng)濟發(fā)展的成果，是投資者資產(chǎn)配置的重要選擇。

市場流動性總量實現(xiàn)溫和擴張

華夏基金軒偉稱，當前A股市場風險偏好得到修復，外圍環(huán)境趨于穩(wěn)定，從基本面、政策面、流動性等因素來看，市場核心矛盾并未發(fā)生本質(zhì)上的變化。節(jié)前超調(diào)的壓力主要來源于在美股等全球市場波動性加大的情況下，市場恐慌情緒非理性釋放所導致，滬指累計跌幅較深，A股市場迎來年內(nèi)較好布局時點。

而在政策方面，監(jiān)管趨緊延續(xù)，穩(wěn)步排雷，在避免短期金融風險的前提下，通過加強監(jiān)管防范長期金融風險的爆發(fā)成為政策的主要目標，將有利于金融市場的長期穩(wěn)定。流動性方面，貨幣政策總體趨緊，但市場流動性仍較為寬裕，利率水平保持穩(wěn)定。預計今年增量資金持續(xù)流入，市場流動性總量實現(xiàn)溫和擴張，A股結(jié)構(gòu)性機會仍將非?；钴S。

具體投資方面，軒偉表示，在估值仍有壓制的情況下，盈利仍是驅(qū)動股票價格上漲的核心因素，在波動中要繼續(xù)積極尋找業(yè)績增長與估值匹配的成長股，布局市場結(jié)構(gòu)性投資機會?？紤]到經(jīng)濟走平，貨幣政策偏緊，要繼續(xù)關(guān)注確定性成長品種在估值合理的水平下的投資機會，尤其是企業(yè)盈利改善有助于提升居民收入和企業(yè)投資意愿。重點關(guān)注以消費升級和制造業(yè)升級為線索的成長性標的，以消費作為基礎(chǔ)配置，先進制造業(yè)作為彈性品種。

此外，還建議關(guān)注由增量經(jīng)濟拉動的投資機會向存量經(jīng)濟拉動的投資機會的轉(zhuǎn)變，行業(yè)龍頭在經(jīng)濟平穩(wěn)及供給側(cè)改革順利推行的前提下，能夠通過成本優(yōu)勢或產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，保持適度的ROE水平，在合理估值水平下介入會有穩(wěn)定收益。

短期來看，全國“兩會”的時間窗口，疊加年報的公布也會帶來業(yè)績布局主線，預計市場風險偏好會逐步提升，主題性投資也會有所活躍，市場風格傾向于擴散，一些年報超預期的中小盤成長股也已經(jīng)逐步走出底部。具體看來，看好教育、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等子行業(yè)中長期經(jīng)營趨勢向好、業(yè)績增長確定的龍頭公司，建議可階段性參與估值合理、業(yè)績增長確定性較強的房地產(chǎn)、原材料等周期性行業(yè)個股博取彈性。

融通基金也認為，高股息率公司的投資價值將會不斷凸顯，從長期投資的角度看，股息回報在總回報中占據(jù)重要地位。與此同時，隨著A股納入MSCI及險資加大二級市場投資等，長線資金更偏好高股息率投資策略；在當前風險偏好較低期間，具備確定性分紅的高股息企業(yè)關(guān)注度上升。從擇時的角度看，上市公司分紅派息一般集中在春季年度報告披露之后的年中，此時布局正當時。

政策密集期內(nèi)改革預期有望升溫

春節(jié)期間，各國股市均現(xiàn)反彈，A股市場也出現(xiàn)全面向好。國壽安保基金判斷市場目前仍在向好趨勢中，且調(diào)整后的A股更具配置價值?！叭腥珪钡恼匍_對A股市場短期情緒可能有進一步提振，預計恰逢改革開放40周年，2018年改革政策推出對A股市場的風險偏好積極因素較多。唯一需要提示的是，本輪全球市場“共振式閃跌”，與全球?qū)捤韶泿耪呦氯袌龉乐递^高、波動率過低有關(guān)，因此，我們認為A股慢牛行情仍有望持續(xù)，但波動率較2017年將有所放大，需對宏觀數(shù)據(jù)尤其是通脹數(shù)據(jù)保持持續(xù)關(guān)注。

行業(yè)配置方面，深度調(diào)整后的市場可在行業(yè)均衡配置的基礎(chǔ)上，精選被錯殺的價值藍籌，其中部分前期滯漲的消費板塊疊加春節(jié)消費數(shù)據(jù)較好，有望提供相對收益，另外，也需要提升對有業(yè)績支撐、估值合理優(yōu)質(zhì)成長股的關(guān)注度。主題投資方面，需要提高重視，其中區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)升級、扶貧主線受益較多，建議關(guān)注雄安、新能源、土地流轉(zhuǎn)等概念。

萬家基金表示，3月3日、5日起全國“兩會”召開，這意味著未來2～3周，將進入政策密集期。考慮到近期海外市場轉(zhuǎn)暖，關(guān)注意大利大選，未來一段時期海外市場對國內(nèi)的影響權(quán)重或下降，國內(nèi)政策可能將主導資本市場表現(xiàn)，改革預期有望升溫。此外，1～2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在3月中上旬陸續(xù)公布，也需關(guān)注。

博時基金魏鳳春表示，“兩會”期間至結(jié)束，“兩會”及相關(guān)非短期經(jīng)濟因素大概率會影響國內(nèi)資產(chǎn)價格走勢。就經(jīng)濟景氣而言，市場的預期也有一定的調(diào)降，預期差有所縮窄。A股、港股市場大概率不會進一步明顯上沖，而更可能是盤整，建議以靜制動，以把握這段時間提升倉位的機會。

小創(chuàng)為主的成長股進入布局視野

談及2018年A股投資機會，興全基金董理表示，隨著市場近些年對以中小創(chuàng)為主的成長股的估值泡沫擠壓，2018年部分優(yōu)秀的成長股已經(jīng)進入布局視野。

董理認為，部分成長股經(jīng)過2017年的調(diào)整已經(jīng)趨于一個合理的價格區(qū)間。以消費行業(yè)為例，雖然龍頭效應(yīng)非常明顯，可能會影響小企業(yè)的發(fā)展，比如小型家電企業(yè)在擴展產(chǎn)品邊界的時候，可能觸碰到龍頭企業(yè)的核心產(chǎn)品，發(fā)展上可能會受限，但并不是沒有機會。

整體而言，挑選成長股時首選邊際變化向好或者穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)。個股上，業(yè)績增速和估值的考量之外，還會加入風險補償?shù)囊蛩?。每個投資決策都有正誤概率，不確定性越高的企業(yè)，需要越高的業(yè)績增速補償。反之，確定性因素越多給出的溢價越高，比如現(xiàn)金流、利潤實現(xiàn)的確定性，市場都會給出溢價。

“個人覺得，增速不是判定成長股的唯一標準，但是成長股一定要有真實的高質(zhì)量的增長。資產(chǎn)負債表是否健康，是否有源源不斷的現(xiàn)金流進來，需要持續(xù)地跟蹤觀察?！倍肀硎?，具體投資機會上，傳媒行業(yè)有上升的趨勢，雖然目前的市場尚且難以給電影定價，但如果自下而上研究企業(yè)現(xiàn)金流、業(yè)績增速，再加上傳媒行業(yè)現(xiàn)在整體估值偏低，比較便宜，投入產(chǎn)出還是可期的。

除此之外，年前保險行業(yè)的調(diào)整出現(xiàn)一定機會，同時也是值得長期持有的行業(yè)板塊。再有食品飲料、航空也是市場關(guān)注的板塊，其他行業(yè)相對分散。

金融股是“守正”主題投資為“出奇”

今年世界經(jīng)濟仍將保持復蘇態(tài)勢，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，嘉合基金姚春雷表示，預計上市公司的盈利能力會繼續(xù)提升，A股有望繼續(xù)震蕩盤升。基于價值投資理念，同時抓住中國產(chǎn)業(yè)升級、消費升級的歷史契機，2018年股票投資，建議以低估值的金融股“守正”（首先是銀行股），并重點關(guān)注高端裝備制造、國產(chǎn)半導體、5G通信行業(yè)、環(huán)保等主題投資機會，以“出奇”制勝。

諾安基金盛震山表示，與去年相比最明顯的一點差別是，想去找到基本面比較強勁同時估值也非常有吸引力的公司難度在加大。市場還是會延續(xù)之前的“水往低處流”的風格，保險股在今年仍然有比較大的機會。經(jīng)過年初的A股調(diào)整，要對保險公司的基本面做持續(xù)的跟蹤和研究，如果需求仍然會保持一個旺盛的態(tài)勢，甚至是回到一個增長的軌道上來，當前保險股的估值水平，就有可能是一個比較好的機會。

平安大華基金表示，未來的核心投資邏輯是抓住中國大國崛起背景下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機遇。沿三條投資主線尋找優(yōu)質(zhì)標的：1.制造升級，投資者可以關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移所帶來的消費電子和半導體行業(yè)、新能源汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)及5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)等；2.消費升級，消費品牌化、需求層次上升、消費需求個性化等方面，將為醫(yī)療健康、保險、付費娛樂、定制化消費等行業(yè)或主題帶來長期增長空間；3.傳統(tǒng)周期行業(yè)藍籌化帶來的價值重估，以鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)、化工、機械等行業(yè)為代表的傳統(tǒng)周期行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、剩者為王、強者恒強，市場可能會對龍頭的藍籌化進行價值重估。endprint