淺析對(duì)虛擬貨幣實(shí)施金融科技監(jiān)管的對(duì)策及建議

◆徐海濤

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淺析對(duì)虛擬貨幣實(shí)施金融科技監(jiān)管的對(duì)策及建議

◆徐海濤

（中國人民銀行淮安市中心支行 江蘇 223001）

隨著2017年比特幣勒索病毒風(fēng)波在全球范圍的爆發(fā)、虛擬貨幣價(jià)格暴漲以及瘋狂的ICO暴富神話被媒體不斷報(bào)道，虛擬貨幣引發(fā)大量普通老百姓的關(guān)注和投機(jī)炒作，2017年9月4日央行、中央網(wǎng)信辦等7部委發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將ICO界定為“一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為”，全面叫停ICO，再次加強(qiáng)對(duì)虛擬貨幣的嚴(yán)格監(jiān)管。本文旨在從金融科技監(jiān)管的角度，探討如何加強(qiáng)對(duì)比特幣為代表的虛擬貨幣的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

虛擬貨幣；比特幣；區(qū)塊鏈；金融科技監(jiān)管

0 引言

自2009年發(fā)明比特幣后，整個(gè)虛擬貨幣市場在迅猛發(fā)展的同時(shí)，也始終伴隨著極大的爭議，世界各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)虛擬貨幣的態(tài)度、監(jiān)管方式、監(jiān)管措施也存在很大的差異。

1 虛擬貨幣的定義

1.1 數(shù)字貨幣、虛擬貨幣的定義

數(shù)字貨幣的概念較寬泛，包括電子貨幣、法定數(shù)字貨幣以及虛擬貨幣。

電子貨幣是法幣的電子化，無論何種形態(tài)的電子貨幣，其最初的來源都是央行發(fā)行的法幣。

法定數(shù)字貨幣，目前國際還沒有統(tǒng)一的定義。央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前認(rèn)為，數(shù)字貨幣是指數(shù)字化人民幣，其本身是貨幣而不僅僅是支付工具。

虛擬貨幣是是指由私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的非真實(shí)的貨幣，例如以比特幣為代表的虛擬貨幣，是區(qū)塊鏈技術(shù)最典型的應(yīng)用，也包括電子優(yōu)惠券、Q幣等，這類虛擬貨幣主要限于特定的虛擬環(huán)境里流通。

1.2 ICO的本質(zhì)

ICO是投資人支付通行的虛擬貨幣，是一種新的虛擬貨幣（代幣），代幣具備應(yīng)用和投資的雙重屬性。ICO的興起對(duì)虛擬貨幣及區(qū)塊鏈的發(fā)展起到一定的推動(dòng)作用，但是后來市場上的ICO逐漸淪為投機(jī)工具，央行研究了我國2017年的ICO項(xiàng)目白皮書后得出的結(jié)論是：90%的ICO項(xiàng)目涉嫌非法集資，真正募集資金用作項(xiàng)目投資的連1%都不到，99%是無應(yīng)用的空氣幣。ICO投資人的主要贏利模式，是通過對(duì)代幣投機(jī)炒作在二級(jí)市場上交易獲利，因此對(duì)其監(jiān)管是極其必要的。

1.3 虛擬貨幣體系存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

（1）比特幣交易容易被犯罪行為利用。比特幣等虛擬貨幣是以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，具有匿名交易、交易不可逆、資金可全球自由流動(dòng)等特征，得到不法分子和黑客的“青睞”，成為進(jìn)行販毒洗錢詐騙等違法行為的理想工具，在全球肆虐的比特幣勒索病毒就是充分利用了比特幣的這一特點(diǎn)。

（2）參與者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。由于虛擬貨幣非央行發(fā)行，它具有的去中心化、匿名交易等特點(diǎn)，導(dǎo)致虛擬貨幣體系缺乏足夠的透明度和有效的監(jiān)管，極易被操縱引起價(jià)格劇烈波動(dòng)，給投資者帶來一系列風(fēng)險(xiǎn)，比如結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、詐騙風(fēng)險(xiǎn)等。

（3）金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。虛擬貨幣資產(chǎn)在峰值時(shí)的總市值超過6000億美元，接近全球GDP的1%，隨著其使用范圍和市值的擴(kuò)大，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也將提升，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，對(duì)金融穩(wěn)定造成沖擊，比如我國叫停并清退過程、ICO過程中資金無法退還、非法ICO代投人跑路事件等。美聯(lián)儲(chǔ)副主席Randal Quarles認(rèn)為“假如數(shù)字貨幣不能以和美元固定的比率交易，由此而來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及可能的流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)系統(tǒng)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。”

（4）交易平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。虛擬貨幣交易平臺(tái)都非國家設(shè)立，存在顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)，2014年全球最大的比特幣交易所日本的Mt.Gox遭到黑客攻擊，價(jià)值3.5億美元的比特幣失竊而而導(dǎo)致破產(chǎn)，近幾年全球比特幣交易平臺(tái)攜款跑路的案例也時(shí)有發(fā)生。

2 我國對(duì)虛擬貨幣監(jiān)管的幾個(gè)階段

（1）比特幣是虛擬貨幣的典型代表，2013年央行開始對(duì)比特幣等虛擬貨幣進(jìn)行監(jiān)管。2013年下半年，比特幣價(jià)格劇烈波動(dòng)，短期內(nèi)從700元最高上漲10倍到7589元，接著又高臺(tái)跳水，幾天內(nèi)暴跌到了2000多元，跌幅高達(dá)74%。隨后人民銀行、工信部等五部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確比特幣是一種虛擬商品，禁止國內(nèi)的各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)直接或間接參與比特幣的兌換交易，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)比特幣交易網(wǎng)站的管理，但承認(rèn)“比特幣交易作為一種互聯(lián)網(wǎng)上的商品買賣行為，普通民眾在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下?lián)碛袇⑴c的自由”。

（2）2016年底至2017年初，比特幣再次開始劇烈波動(dòng)，火幣網(wǎng)、比特幣中國、幣行這三家中國最大的交易平臺(tái)交易量劇增，最高占到全球交易量的98%。瘋狂的投機(jī)行為引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，人民銀行先后約談了主要的幾家交易平臺(tái)負(fù)責(zé)人，并組成聯(lián)合檢查組入場調(diào)查，隨后這些平臺(tái)按照人民銀行的相關(guān)要求對(duì)相關(guān)的違規(guī)行為進(jìn)行了整改。

（3）2017年5月開始，比特幣等虛擬貨幣繼續(xù)大幅上漲，同時(shí)ICO也開始瘋狂，國際上美國、英國等監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼對(duì)ICO行為發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)也進(jìn)一步出臺(tái)了監(jiān)管政策。人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，在國內(nèi)暫停一切ICO發(fā)行和交易行為，整頓并終止了虛擬貨幣交易所的交易行為。

（4）2017年10月開始，國內(nèi)被關(guān)停的虛擬貨幣交易所借道海外繼續(xù)提供幣幣交易，比特幣等虛擬貨幣又一次大幅上漲，同時(shí)ICO也死灰復(fù)燃，我國又升級(jí)了相關(guān)的監(jiān)管措施，并計(jì)劃逐步引導(dǎo)關(guān)閉國內(nèi)虛擬貨幣礦場，虛擬貨幣交易市場步入了熊市。

3 國際上對(duì)虛擬貨幣的監(jiān)管

世界各國對(duì)比特幣等虛擬貨幣的監(jiān)管政策和態(tài)度目前不盡一致，主要有三種：

3.1 對(duì)虛擬貨幣的態(tài)度較為寬松

以日本、新加坡、德國、英國、澳大利亞、加拿大、韓國為代表，日本已經(jīng)通過相關(guān)法律，承認(rèn)比特幣等虛擬貨幣可以用于合法的支付，實(shí)行交易許可制度。新加坡將比特幣定性為資產(chǎn)，澳大利亞將比特幣定性為商品。德國是世界上第一個(gè)承認(rèn)比特幣合法地位的國家，比特幣被定義為私人貨幣，認(rèn)為虛擬貨幣是一種合法的支付手段，比特幣交易需要牌照，2018年德國公布不會(huì)對(duì)虛擬貨幣的購買進(jìn)行征稅。英國對(duì)比特幣等虛擬貨幣接納程度最高，采取了沙盒式監(jiān)管等較寬松的監(jiān)管措施。加拿大很早就承認(rèn)比特幣是合法貨幣并出臺(tái)了世界上第一部比特幣法律。但是這些國家對(duì)比特幣的交易行為都實(shí)施了嚴(yán)格監(jiān)管。

3.2 對(duì)虛擬貨幣監(jiān)管態(tài)度曖昧

美國各州態(tài)度不同，部分州將比特幣定義為合法貨幣，還有一部分州將比特幣定義為數(shù)字資產(chǎn)或大宗商品，總體采取牌照化的監(jiān)管模式。其中以華盛頓州最嚴(yán)，2017年該州通過5031號(hào)法案，要求境內(nèi)的數(shù)字貨幣交易所必須申請牌照，同時(shí)要求第三方的獨(dú)立審核。特拉華州授予全球著名的交易所COINBASE營業(yè)許可證，其他州也相繼采取牌照化管理。美國證監(jiān)會(huì)也會(huì)因虛擬貨幣價(jià)格的飆升以及ICO發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，甚至?xí)和Ａ怂募冶忍貛派鲜泄镜墓善苯灰祝瑫r(shí)又會(huì)批準(zhǔn)芝加哥商品交易所和芝加哥期權(quán)交易所于2017年底上線比特幣期貨合約。

俄羅斯則經(jīng)歷了先緊后松的過程，2014年俄羅斯明確禁止在俄羅斯境內(nèi)使用比特幣，但之后態(tài)度有所變化，最近俄羅斯央行提議將比特幣定為數(shù)字商品，2018年俄羅斯開始起草虛擬加密貨幣交易合法化相關(guān)規(guī)定。

3.3 對(duì)虛擬貨幣持反對(duì)態(tài)度

以泰國、越南、玻利維亞等國家為代表。比特幣交易在泰國被定性為非法。印度尼西亞、玻利維亞、越南等國禁止比特幣交易，在越南甚至有關(guān)比特幣的博客和新聞網(wǎng)站都被封鎖。

4 對(duì)虛擬貨幣實(shí)施監(jiān)管的對(duì)策及建議

從全球范圍看，對(duì)虛擬貨幣加強(qiáng)監(jiān)管是大勢所趨，這并不意味著對(duì)虛擬貨幣尤其是底層的區(qū)塊鏈技術(shù)的否定，應(yīng)區(qū)別對(duì)待虛擬貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)，抑制虛擬貨幣的投機(jī)炒作和鼓勵(lì)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展創(chuàng)新并行。但是區(qū)塊鏈技術(shù)畢竟仍處于探索階段，發(fā)展過程中會(huì)帶來許多風(fēng)險(xiǎn)，因此將虛擬貨幣納入金融科技監(jiān)管體系，并采取合適的監(jiān)管政策進(jìn)行適度監(jiān)管應(yīng)該會(huì)更有利于區(qū)塊鏈技術(shù)的健康生長。

4.1 全球協(xié)同監(jiān)管

目前比特幣等虛擬貨幣已經(jīng)形成全球市場，有許多渠道可以跨越不同國家進(jìn)行交易，單純一個(gè)國家實(shí)施監(jiān)管會(huì)存在很多盲區(qū)，對(duì)虛擬貨幣的監(jiān)管需要全球協(xié)同才能產(chǎn)生較好的效果，在2018年G20峰會(huì)上已經(jīng)有部分國家發(fā)出全球協(xié)同監(jiān)管的呼聲。

4.2 警示風(fēng)險(xiǎn)

鑒于比特幣等虛擬貨幣整個(gè)體系存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)宣傳，對(duì)市場的各級(jí)參與者提示風(fēng)險(xiǎn)，提高參與者的法律意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

4.3 實(shí)施許可證或牌照制度

對(duì)于虛擬貨幣交易所，應(yīng)建立統(tǒng)一的許可證制度，對(duì)交易所實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管措施，確保交易所合法經(jīng)營，保護(hù)投資者資金安全，在特別情形下可以禁止交易或關(guān)閉交易所。

4.4 立法規(guī)范

盡快立法，明確定義比特幣等虛擬貨幣的身份地位，對(duì)虛擬貨幣的一二級(jí)市場以及整個(gè)體系進(jìn)行規(guī)范，將虛擬貨幣納入金融科技監(jiān)管框架，確定分類監(jiān)管機(jī)構(gòu)，確立微觀功能監(jiān)管和宏觀審慎管理的監(jiān)管依據(jù)和手段。

4.5 明令禁止

對(duì)比特幣等虛擬貨幣體系中的一些行為明令禁止，比如已經(jīng)被禁止的ICO、交易所的虛擬貨幣的人民幣交易等。另外由于虛擬貨幣已在暗網(wǎng)被廣泛用于交易媒介、違法交易、跨境支付等，正在成為避開外匯管制甚至洗錢的手段，還應(yīng)考慮禁止虛擬貨幣的匿名交易。

[1]張配豪.數(shù)字貨幣:紙幣的終結(jié)者[J].人民周刊，2017.

[2]王信，任哲.虛擬貨幣及其監(jiān)管應(yīng)對(duì)[J].中國金融， 2016.