探索路上驚喜與風(fēng)險(xiǎn)并存

未知的事物充滿挑戰(zhàn)，也充滿坎坷。在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來，文化金融的結(jié)合，就像人腦加電腦，各種不確定的因素都會(huì)存在。而且在世界范圍內(nèi)也沒有可借鑒的案例。到底哪一種路徑或方案能夠獲得成功，都需要在實(shí)踐中不斷摸索。

銀行是伯樂也是千里馬

《經(jīng)濟(jì)》記者梳理銀行對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投入發(fā)現(xiàn)，電影領(lǐng)域的文化金融應(yīng)用相對(duì)比較成熟。眾籌、版權(quán)質(zhì)押等都是常見的方式。

銀行對(duì)文化企業(yè)的選擇，有一個(gè)基本的標(biāo)準(zhǔn)：一個(gè)企業(yè)不管有什么樣的概念，都要回歸主營業(yè)務(wù)，說到底得有具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

杭州銀行北京分行行長陳嵐對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，杭州銀行在選擇文化產(chǎn)業(yè)服務(wù)對(duì)象時(shí)，首先是看它是否擁有具有文化、精神內(nèi)涵的作品。另一方面，產(chǎn)品有沒有競(jìng)爭(zhēng)力還得看是否符合市場(chǎng)需求?！按蠓较蛏?，影視娛樂中的網(wǎng)絡(luò)綜藝、劇集行業(yè)，文化旅游行業(yè)和科技相關(guān)的消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域都是我們關(guān)注的重點(diǎn)?！?/p>

專營機(jī)構(gòu)成銀行主攻方向

文化金融的發(fā)展?fàn)顩r可以從金融服務(wù)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的廣度和深度兩個(gè)方面來衡量。廣度方面，與文化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在投資融資方面的需求，均屬于文化金融領(lǐng)域；深度方面，表現(xiàn)在金融服務(wù)在文化相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供資金融通支持的力度與比重。至今，僅A股文化相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上市公司有58家，其中包含新聞出版、廣播電視、電影錄音、文化藝術(shù)、體育娛樂業(yè)等，總市值7127.35億元人民幣。

2012年底，中國銀監(jiān)會(huì)制定了《中資商業(yè)銀行專營機(jī)構(gòu)監(jiān)管指引》，明確指出專營機(jī)構(gòu)是指中資商業(yè)銀行針對(duì)本行某一特定領(lǐng)域業(yè)務(wù)所設(shè)立的、有別于傳統(tǒng)分支行的機(jī)構(gòu)，需要同時(shí)具備“針對(duì)某一業(yè)務(wù)單元或服務(wù)對(duì)象設(shè)立、獨(dú)立面向社會(huì)公眾或交易對(duì)手開展經(jīng)營活動(dòng)、經(jīng)總行授權(quán)，在人力資源管理、業(yè)務(wù)考核、經(jīng)營資源調(diào)配、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制等方面獨(dú)立于本行經(jīng)營部門或當(dāng)?shù)胤种小比齻€(gè)條件。此外，專營機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)開展經(jīng)營活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)申領(lǐng)金融許可證，并在工商、稅務(wù)等部門依法辦理登記手續(xù)。

從近期銀行的動(dòng)作方向來看，成立文化金融專營機(jī)構(gòu)成為各大銀行的重要著力點(diǎn)。中國社科院產(chǎn)業(yè)金融研究基地特約研究員金巍在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示：“銀行作為文化金融市場(chǎng)很重要的金融機(jī)構(gòu)，在機(jī)構(gòu)設(shè)置和服務(wù)模式的創(chuàng)新是有引領(lǐng)作用的。專營機(jī)構(gòu)的設(shè)立，可以形成對(duì)團(tuán)隊(duì)或者支行從事其他行業(yè)的限制，需要一定的時(shí)期才能形成比較好的盈利模式?！?/p>

同時(shí)，也應(yīng)注意到，銀行成立專營機(jī)構(gòu)服務(wù)于文化產(chǎn)業(yè)，需要解決很多問題，最主要是很難讓金融機(jī)構(gòu)放棄高收益來從事低收益的業(yè)務(wù)。

“從銀監(jiān)會(huì)的態(tài)度來看，整體上對(duì)銀行做文化金融是支持的?！比A夏銀行北京分行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張黎在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，可能在細(xì)分行業(yè)，需要區(qū)別對(duì)待。2018年，應(yīng)該是在強(qiáng)監(jiān)管的情況下，加強(qiáng)適度的創(chuàng)新。

文化產(chǎn)業(yè)基金成主要抓手

華夏銀行于2017年底成立400億產(chǎn)業(yè)基金搭建首都文創(chuàng)資本新平臺(tái)，重點(diǎn)搭建“文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)基金”“新聞出版產(chǎn)業(yè)基金”“文化旅游產(chǎn)業(yè)基金”“藝術(shù)品交易產(chǎn)業(yè)基金”四大板塊。近日，上海、廣東、浙江等地也在紛紛設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)母基金以及推動(dòng)市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)基金。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉是從文化金融到文化資本的轉(zhuǎn)變，是我國文化產(chǎn)業(yè)投融資走向成熟必經(jīng)的分水嶺。雖然文化金融目前整體而言還是未能脫離債券融資的藩籬，而目前文化產(chǎn)業(yè)投融資的主流已變?yōu)橐援a(chǎn)業(yè)基金為代表的股權(quán)及混合融資方向。換言之，狹義上的文化金融，將日益式微。

中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇認(rèn)為，銀行成立文化產(chǎn)業(yè)基金，通常都是銀行出產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)先份額，上市公司或其他企業(yè)出產(chǎn)業(yè)基金的劣后份額，劣后份額為優(yōu)先份額提供固定收益保障，劣后份額自身承擔(dān)投資收益的風(fēng)險(xiǎn)。銀行這樣做，投資方面存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等，但總體上風(fēng)險(xiǎn)可控，只要銀行資產(chǎn)符合MPA指標(biāo)考核要求即可。此舉涉及銀行的轉(zhuǎn)型升級(jí)，受巴塞爾協(xié)議III影響，息差收入空間縮小，銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型要盡可能地拓展服務(wù)領(lǐng)域和中間業(yè)務(wù)收入，文化金融領(lǐng)域，是銀行拓展金融服務(wù)的一個(gè)方面，也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。

文化企業(yè)在未來可能有很大的潛力和空間，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，如果僅僅是采用銀行單一的信貸模式風(fēng)險(xiǎn)比較高，和銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)收益也不匹配，在此情況下，文化企業(yè)上市之后銀行也只能拿固定的貸款收益。但如果銀行以基金的方式來做股權(quán)投資，將來一旦企業(yè)能夠上市，銀行將獲得更大的投資收益和回報(bào)。

招商銀行曾宣布2018年的兩大業(yè)務(wù)重點(diǎn)是投行業(yè)務(wù)以及資管計(jì)劃，這兩項(xiàng)都是向股權(quán)方向發(fā)展。作為債權(quán)融資領(lǐng)域的重要的主力機(jī)構(gòu)，招行的這一表態(tài)可謂意味深長。這同樣也顯示，我國2018年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的最大特色可能就是產(chǎn)業(yè)基金的異軍突起，并引領(lǐng)我國的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍迅速發(fā)展壯大。

2016年，銀監(jiān)會(huì)、科技部、人民銀行等三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕14號(hào)）也可窺探銀監(jiān)會(huì)的態(tài)度。

中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示：“投貸模式是商業(yè)銀行參與產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目投資中非常好的模式，即在產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作中，一方面銀行以發(fā)放貸款模式成為項(xiàng)目的債權(quán)人，同時(shí)銀行也通過投行資金的形式成為項(xiàng)目的股東，獲得股息收入，同時(shí)參與項(xiàng)目的管理運(yùn)作，利用自身在資金、渠道、客戶方面的協(xié)同整合優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金的良好運(yùn)作。如果僅僅是銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可能相對(duì)業(yè)務(wù)的品種還是比較單一，僅限于存貸方面的業(yè)務(wù)支持。”

多層次投融資結(jié)構(gòu)還需加強(qiáng)

“傳統(tǒng)商業(yè)銀行，通常更加側(cè)重于規(guī)?；⒋址判偷慕?jīng)營方式，比如通過經(jīng)營政府平臺(tái)、房地產(chǎn)等大項(xiàng)目獲得快速盈利。”陳嵐認(rèn)為，文化企業(yè)的信息不對(duì)稱較為顯著、項(xiàng)目不可預(yù)知性很強(qiáng)、細(xì)分行業(yè)專業(yè)性較高，再加上輕資產(chǎn)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值難以評(píng)估與變現(xiàn)等特征，不確定性較高。endprint

蘇寧金融研究院特約研究員江瀚告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分兩類，一是傳統(tǒng)金融方式來服務(wù)，和文化產(chǎn)業(yè)的特性沒有關(guān)系，比如用房屋抵押貸款；另外，任何產(chǎn)業(yè)有無形資產(chǎn)評(píng)估、商業(yè)模式評(píng)估來做金融估值，這些新的金融工具的開發(fā)是有風(fēng)險(xiǎn)的，大家都在探索風(fēng)險(xiǎn)管控、評(píng)估等問題，比如版權(quán)質(zhì)押?！拔幕鹑谧钆鲁霈F(xiàn)兩張皮的問題。兩者真正融合的核心關(guān)鍵還在于金融，即金融的估值方式、投資方式和業(yè)務(wù)方式如何能夠契合文化產(chǎn)業(yè)?！?/p>

不容忽略的是，新時(shí)代背景下，文化金融還需關(guān)注文化產(chǎn)業(yè)的定位與發(fā)展戰(zhàn)略是否服務(wù)人民群眾對(duì)美好生活的追求，只有如此才能將文化產(chǎn)業(yè)融入到價(jià)值鏈當(dāng)中，創(chuàng)造出價(jià)值。而且我國文化企業(yè)的發(fā)展，必定是市場(chǎng)化、消費(fèi)場(chǎng)景化以及落地化的，它的發(fā)展?jié)摿?，在于一個(gè)產(chǎn)業(yè)情境中不斷以創(chuàng)新的產(chǎn)品滿足消費(fèi)者的具體而微的消費(fèi)需求；而產(chǎn)業(yè)投融資的落地，也必然要與這樣的企業(yè)結(jié)合起來。

“債權(quán)性資金不可多用，股權(quán)性資本，尤其是成熟的、長期的股權(quán)性資本，才是推動(dòng)我國文化產(chǎn)業(yè)走向成熟的主要支柱。”郭田勇告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，在國外，以產(chǎn)業(yè)巨頭、保險(xiǎn)資本、投行、養(yǎng)老及退休基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者成為推動(dòng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展的重要助力，大型的、長期的股權(quán)性資本對(duì)于穩(wěn)定文化產(chǎn)業(yè)的融資結(jié)構(gòu)及確保風(fēng)險(xiǎn)收益平衡，起到了定海神針的作用，未來，將會(huì)有更多多層次的融資結(jié)構(gòu)與模式來適應(yīng)我國文化產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的需求。

連平也提到，銀行可以利用自身的資金優(yōu)勢(shì)為產(chǎn)業(yè)基金提供良好的金融資源，拓寬傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的渠道，在銀行業(yè)大資管時(shí)代來臨、金融自由化前景可期的情況下，銀行也可以通過非銀行業(yè)務(wù)更深程度地參與到產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目中來，通過理財(cái)、私人銀行、投行、資管等形式直接投資于產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目，同時(shí)可以通過參與項(xiàng)目規(guī)劃、為項(xiàng)目提供咨詢顧問等形式深入?yún)⑴c基金，從傳統(tǒng)的信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變成為綜合性的金融服務(wù)商。但有四個(gè)痛點(diǎn)需要注意：一是文化產(chǎn)業(yè)融資的基礎(chǔ)性制度不健全；二是文化產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)評(píng)估體系不成熟；三是金融機(jī)構(gòu)還受制于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)文化的制約，比如“重抵押”“重財(cái)務(wù)報(bào)表”等；四是多層次的資本市場(chǎng)體系還不夠完善。

人才是銀行面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)

陳嵐也在實(shí)踐中實(shí)實(shí)在在體會(huì)到了一些擔(dān)憂，她告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，第一，文創(chuàng)客戶個(gè)體差異大、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估難度大。在國民經(jīng)濟(jì)分類中，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分為九大行業(yè)，30多個(gè)子行業(yè)，每個(gè)行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)完全不同，客戶個(gè)體差異非差大，很難有通用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，并且文創(chuàng)客戶大部分為民營企業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)私營企業(yè)主依賴度較大，信用度難以確定，銀行風(fēng)控難度大。

第二，文創(chuàng)客戶缺少有效的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。文創(chuàng)客戶具有輕資產(chǎn)的特性，大部分沒有可用于抵質(zhì)押的固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)價(jià)值難以評(píng)估與變現(xiàn)，缺少有效的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，銀行資產(chǎn)損失的可能性較大。

第三，文創(chuàng)業(yè)務(wù)收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等。開展文創(chuàng)業(yè)務(wù)，需要銀行有“投行”的眼光，承擔(dān)“類投資”的風(fēng)險(xiǎn)，卻只能獲得貸款的收益，這類業(yè)務(wù)的收益和風(fēng)險(xiǎn)存在明顯不對(duì)等的情況。

第四，文創(chuàng)業(yè)務(wù)單個(gè)客戶創(chuàng)效值較低，貸后管理成本高。由于文創(chuàng)客戶以中小客戶為主，單個(gè)客戶的創(chuàng)效較少，銀行付出的人力、物力、資本成本較高，客戶經(jīng)理工作量較大，貸前、貸后管理的成本較高，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比需要付出更多的精力，銀行經(jīng)營成本高，較難獲得規(guī)模效益。

相對(duì)而言，華夏銀行進(jìn)場(chǎng)比較晚，在和其內(nèi)部人士溝通時(shí)，他們也表示，找到同時(shí)懂文化又懂金融的人才的確很難?！皩?duì)于看得準(zhǔn)的領(lǐng)域，會(huì)從華夏銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力上進(jìn)行投資，而對(duì)于看不準(zhǔn)的領(lǐng)域，則會(huì)選擇與相應(yīng)行業(yè)的頭部企業(yè)進(jìn)行合作，共同推動(dòng)文化金融事業(yè)的發(fā)展。”

連平認(rèn)為金融活動(dòng)中存在風(fēng)險(xiǎn)是一定的，關(guān)鍵是如何把控風(fēng)險(xiǎn)，銀行端需要調(diào)控好自己的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，然后針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管控等方面來探索出一套比較行之有效的方法。

文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)不同于傳統(tǒng)的企業(yè)和事業(yè)經(jīng)營，存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營方式與銀行也有很大的差異，所以要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的話，對(duì)風(fēng)控人員的能力和素質(zhì)要求都很高，這是大部分商業(yè)銀行的普通銀行人員難以具備的。銀行層面認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于“人”。

陳嵐也表示：“人是文化產(chǎn)業(yè)的核心?！痹诎l(fā)展文化金融業(yè)務(wù)時(shí)，改變傳統(tǒng)思路，傾向于服務(wù)中小微企業(yè)、更了解文化產(chǎn)業(yè)的迭代更新、解決更深層的融資難問題、創(chuàng)造更高的單位產(chǎn)出。為此，杭州銀行發(fā)布了專門為北京地區(qū)文化人才提供的金融服務(wù)方案，向符合北京地區(qū)“3+3+X”的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)體系范圍內(nèi)的人才提供的一攬子金融服務(wù)方案，解決其包括融資、理財(cái)、投融資對(duì)接、政策解讀等需求。目前已有多位文化類人才，包括池宇峰、李東田、柏群、陳昊芝等在杭州銀行獲得個(gè)人授信。endprint