如何看待我國的外匯儲備

周穎

中國人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，中國大陸外匯儲備規(guī)模為31399億美元，連續(xù)第11個月出現(xiàn)回升。全年來看，這一規(guī)模較年初上升了1294億美元，升幅達4.3%。這一事實，讓很多人不禁想起2017年年初曾流行一時的“外儲耗盡論”“搶匯保值論”等唱空論調(diào)。專家指出，2017年人民幣穩(wěn)中走強、外匯儲備十一連升、換匯行為趨于理性，不僅得益于主管部門有效的監(jiān)管措施與預期管理，更反映出中國經(jīng)濟穩(wěn)中有進在世界產(chǎn)生的強大吸引力。

“虧錢的方式有很多，比如2017年初，你聽信了那些唱空人民幣的聲音，換了5萬美元。那么到今天，你已經(jīng)虧了近2萬元人民幣了……”最近，隨著人民幣接連升值及外匯儲備回升，這類調(diào)侃在朋友圈流傳多了起來。

國家外匯管理局有關負責人在分析外儲回升的原因時指出，一方面，國際金融市場總體小幅波動，主要非美元貨幣匯率上漲和資產(chǎn)價格上升，推動外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)上升；另一方面，2017年，我國宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，推動跨境資金流動更加穩(wěn)定平衡，同時國際收支形勢穩(wěn)健為外儲連續(xù)回升提供了保障。

2017年，隨著人民幣匯率彈性增加，外匯市場的自主性不斷增強，企業(yè)和個人對外匯的認識更加理性，央行得以減少對外匯市場干預。在此背景下，外匯儲備較此前兩年實現(xiàn)了持續(xù)平穩(wěn)增長。

2017年年初，一些外媒的唱空論調(diào)引發(fā)了部分民眾非理性購匯需求。對此，中國貨幣當局在堅持保證5萬美元個人便利化購匯額度的同時，及時對企業(yè)的投資性換匯需求進行了規(guī)范和引導，對投機性換匯需求加以限制。這有力地穩(wěn)定了市場預期、遏制了盲目跟風。

盡管美聯(lián)儲加息在一定時期內(nèi)給人民幣匯率帶來了壓力，但中國經(jīng)濟增速長期高于美國的現(xiàn)實則決定了人民幣估值中樞具有穩(wěn)步上升的基礎，因此海外市場的人民幣需求也將為我國外匯儲備提供持續(xù)來源。

事實上，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有進的證據(jù)不勝枚舉。2017年，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)總體走勢穩(wěn)中有升，年均值為51.6%，明顯高于上一年總體水平1.3個百分點；非制造業(yè)商務活動指數(shù)年均值為54.6%，高于上一年總體水平0.9個百分點，一直保持在較高景氣區(qū)間，全年非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)較快的擴張態(tài)勢。

商務部資料則顯示，2017年1-11月，我國吸收外資呈現(xiàn)“外資規(guī)模止跌回穩(wěn)”“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化”“區(qū)域布局持續(xù)優(yōu)化”等特點。其中，全國新設外商投資企業(yè)30185家，實際吸收外資8036.2億元人民幣（未含銀行、證券、保險領域數(shù)據(jù)），同比分別增長26.5%和9.8%。高技術產(chǎn)業(yè)實際吸收外資同比增長高達66.1%。

中國制造業(yè)未來價值鏈的主導將是中外合作，中國一些產(chǎn)業(yè)的外遷也并不意味著消亡，而是升級和延伸，因此這些變化也不會引起中國資本大量外流。

中國國民經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性和韌性將不斷增強，有條件保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。在全球經(jīng)濟持續(xù)回暖帶來外需增長、金融市場進一步對外開放、市場預期不斷改善的背景下，未來我國國際收支和外匯儲備規(guī)模將保持平衡穩(wěn)定。

一個國家外匯儲備的合理規(guī)模究竟是多少，既取決于其所處的經(jīng)濟發(fā)展階段，又與其本國貨幣的國際化水平息息相關。對中國而言，外匯儲備太多、太少都不好，這就尤其需要我們提高外匯儲備的利用效率，做到好鋼用在刀刃上。未來無論是“走出去”還是“引進來”，都要更加注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)，增加高技術、名品牌、有價值的海外投資與招商引資，讓外匯儲備更好地服務中國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

與此同時，穩(wěn)健的貨幣政策也將為外儲規(guī)模保持合理水平護航。中國人民銀行貨幣政策委員會不久前表示，要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，維護流動性合理穩(wěn)定，繼續(xù)深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這有助于形成良性預期，進而促進中國跨境資金流動和境內(nèi)外主體交易行為的更加理性。endprint