企業(yè)可持續(xù)增長的財務(wù)管理策略探究

姜福生+李小翠+王敏+宋昕+李汝恬+王青

摘要：在社會經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下，市場環(huán)境形勢愈發(fā)惡劣，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就需要注重財務(wù)管理，主要原因在于企業(yè)發(fā)展過程主要是資金的增長的過程。但是當(dāng)前企業(yè)并沒有認(rèn)識到財務(wù)管理的重要性，對企業(yè)發(fā)展造成了一系列不良影響。本文在深入分析企業(yè)快速增長對外部資金需求的基礎(chǔ)上，深入分析了實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率的財務(wù)管理策略，進(jìn)一步深入分析了實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率的財務(wù)管理策略，旨在提升企業(yè)財務(wù)管理水平。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；可持續(xù)增長；財務(wù)管理；策略

所謂可持續(xù)增長，主要是企業(yè)發(fā)展不受到資金來源不足的影響，并且能夠在保持資本結(jié)構(gòu)的情況下，利用企業(yè)內(nèi)部留存收益的增長獲取企業(yè)外部資金的增長，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。通常情況下，企業(yè)價值的提升，企業(yè)的發(fā)展是關(guān)鍵。為此，當(dāng)前中國大部分企業(yè)在發(fā)展過程中，均會擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場份額，以此確保企業(yè)銷售額的增長。然而企業(yè)在追求發(fā)展的過程中，需要面臨著資金問題，一旦資金供應(yīng)不足，企業(yè)將會出現(xiàn)技術(shù)支付困難等。針對這一情況，企業(yè)有必要對財務(wù)管理方式加以創(chuàng)新，以此確保企業(yè)的可持續(xù)增長。鑒于此，本文對“企業(yè)可持續(xù)增長的財務(wù)管理策略”進(jìn)行深入分析具有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1.企業(yè)增長對外部資金需求分析

企業(yè)的增長，具體表現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)品銷售量的增長。企業(yè)產(chǎn)品銷量增加，將需要更多的生產(chǎn)設(shè)備，同時需要增加大量的存貨。隨著企業(yè)產(chǎn)品銷量的增加，企業(yè)的收支款項(xiàng)將會大幅度增長。但是一旦銷量增長率遠(yuǎn)超過企業(yè)的計劃時，將會出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資金短缺等問題，反之，銷量增長率低于一定數(shù)值時，將會出現(xiàn)經(jīng)營利潤下降?？偨Y(jié)起來，由于銷售增長造成的資金變化，主要受到了以下幾個方面的影響：（1）銷售收入增長率，在相關(guān)因素不變的情況下，通常情況是增長率越大，企業(yè)所需外部資金數(shù)額就越大；（2）資本密集度，所謂的資本密集度，主要是指企業(yè)資產(chǎn)所占銷售收入的百分比，在其他因素不變的情況下，要想獲取等額收入，就需要資本密集度較高的行業(yè)向資本密集度較低的行業(yè)投入更多的資金；（3）銷售收入增加引發(fā)的負(fù)債比例，通常情況下，企業(yè)一旦產(chǎn)品銷量增加，就需要增加生產(chǎn)量，這樣一來必然需要更多的原材料以及勞動力，從而會產(chǎn)生更多的應(yīng)付款項(xiàng)以及應(yīng)付工資。值得注意的是在銷售增長的同時會提高經(jīng)濟(jì)效益，但是會產(chǎn)生更多的應(yīng)交稅金。在此情況下，其他因素不變的情況下，企業(yè)經(jīng)營性負(fù)債占銷售收入的百分比將會越高；（4）銷售凈利率，所謂的銷售凈利率，主要是指凈利潤占銷售收入的比例，直接反映了企業(yè)銷售收入獲取凈利能力的大小[1]。

2.企業(yè)可持續(xù)增長的財務(wù)管理策略分析

2.1實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率的財務(wù)管理策略分析

對于成長期的企業(yè)而言，在實(shí)際增長率遠(yuǎn)大于可持續(xù)增長率時，企業(yè)財務(wù)管理主要通過以下幾種途徑進(jìn)行資金的籌集。（1）增發(fā)新股，企業(yè)一旦發(fā)展到一定程度時，企業(yè)在擁有增加權(quán)益資本的同時，擁有能力增發(fā)新股，便可以通過新籌集的資金加以補(bǔ)充企業(yè)發(fā)展所需資金缺口。值得注意的是企業(yè)在增發(fā)新股時，需要重點(diǎn)考慮增發(fā)新股可行性、股票的發(fā)行成本等[2]。（2）提高負(fù)債比例，企業(yè)在通過籌集的資金填補(bǔ)發(fā)展資金缺口時，造成企業(yè)負(fù)債，在此情況下，企業(yè)需要重點(diǎn)考慮資產(chǎn)回報率、財務(wù)風(fēng)險以及借款約束等因素。具體而言，在企業(yè)資產(chǎn)回報率遠(yuǎn)超過企業(yè)負(fù)債利息率時，才具備借款的能力，只有產(chǎn)生剩余收益時，才能確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長。所謂財務(wù)風(fēng)險，主要是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況下，一旦企業(yè)遭到市場經(jīng)營環(huán)境的變化，極易出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)[3]。（3）提高留存收益率，所謂留存收益率的提高，主要是指提升企業(yè)資產(chǎn)回報率，促使企業(yè)資產(chǎn)回報率大于負(fù)債利息率，或者是在企業(yè)回報率一定的情況下，采取有效措施降低企業(yè)負(fù)債利息率[4]。這樣一來，便可以運(yùn)用留存收益填補(bǔ)銷售快速增長帶來的資金缺口，從而有助于增強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)抗風(fēng)險能力。對于企業(yè)股東而言，一旦企業(yè)留存效益提高，便可以通過股利進(jìn)行資本投資，以此獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益。值得注意的是企業(yè)在提高留存效益率時，也是具有數(shù)額上限。（4）內(nèi)部挖潛，一旦企業(yè)實(shí)際銷售增長速度遠(yuǎn)大于可持續(xù)增長率時，企業(yè)便可以通過提高經(jīng)營效率，獲取更多的收入，以此填補(bǔ)企業(yè)資金缺口。一旦企業(yè)產(chǎn)品銷量不足的情況下，企業(yè)可以適當(dāng)提高企業(yè)產(chǎn)品銷售價格，或者是控制企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營各過程的費(fèi)用，以此提升企業(yè)產(chǎn)品銷售凈利率[5]。除此之外，企業(yè)一旦遭遇資金周轉(zhuǎn)困難時，可以通過現(xiàn)代信用政策縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。與此同時，企業(yè)有必要減少產(chǎn)品庫存，在產(chǎn)品亟需的情況下，提高企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，以此降低生產(chǎn)周期，滿足市場需求，這樣一來，便可以有效緩解企業(yè)財務(wù)壓力。（5）兼并，一旦上述方法均不管用，企業(yè)可以實(shí)施兼并方法，以此獲取發(fā)展資金。值得注意的是，企業(yè)所選擇的兼并對象應(yīng)該是產(chǎn)品剛進(jìn)入成熟期的企業(yè)，究其原因在于剛進(jìn)入成熟期的產(chǎn)品，擁有較為穩(wěn)定的市場需求以及較大的市場份額。除此之外，企業(yè)在進(jìn)行兼并時，可以考慮通過“現(xiàn)金?！钡默F(xiàn)金盈余填補(bǔ)企業(yè)發(fā)展資金缺口。

2.2實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率的財務(wù)管理策略

一旦企業(yè)從成長期步入成熟期，企業(yè)的銷售實(shí)際增長率將會在較長的一段時間內(nèi)小于可持續(xù)增長率，企業(yè)將會對發(fā)展經(jīng)營以外的剩余資金加以充分利用。針對這種情況，企業(yè)財務(wù)管理可以采取以下措施，（1）尋找新的銷售增長點(diǎn)，企業(yè)一項(xiàng)產(chǎn)品在銷量達(dá)到一定程度時，企業(yè)有必要通過成熟期的現(xiàn)金盈余進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)，或者是對老產(chǎn)品進(jìn)行升級，亦或者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加以調(diào)整，以此增長產(chǎn)品的銷量。（2）增加股東回報，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤，均為企業(yè)所有者。一旦企業(yè)獲取的經(jīng)濟(jì)利潤存在大量現(xiàn)金盈余，同時在無法尋求高回報的投資項(xiàng)目時，企業(yè)最為理性的做法便是增加股東股利，以此補(bǔ)償企業(yè)成熟期無法獲取到股利損失。值得注意的是在增加股東回報時，需要確保所留資金足夠企業(yè)日常經(jīng)營使用。（3）減少債務(wù)，一旦企業(yè)負(fù)債比例偏高，將會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。針對此類情況，企業(yè)有必要在進(jìn)入成熟期之后，利用剩余資金進(jìn)行部分債務(wù)的償還。與此同時，企業(yè)應(yīng)該注重債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、適當(dāng)降低企業(yè)負(fù)債比例，以此增強(qiáng)企業(yè)財務(wù)抗風(fēng)險能力。（4）兼并，處于成熟期的企業(yè)在無法提升產(chǎn)品銷量的情況下，可以嘗試兼并方式，以此提升剩余資金的回報率。值得注意的是企業(yè)在實(shí)施兼并時，需要對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、市場份額等進(jìn)行更為深入的調(diào)查，以此縮小實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率的差距。

3.結(jié)語

綜上所述，隨著社會經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)自成長期步入成熟期之后，企業(yè)產(chǎn)品銷量將會在較長的一段時間內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)增長。但是可持續(xù)增長率依舊受到諸多因素的影響，造成企業(yè)資金缺口擴(kuò)大，不利于企業(yè)的發(fā)展。為此，企業(yè)有必要采取尋找新的銷售增長點(diǎn)、兼并、減少債務(wù)等方式，減少實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率的差距，從而有助于企業(yè)穩(wěn)定、快速發(fā)展。

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