人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀

陳熙

摘要：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易地位的不斷提升，以及人民幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)的可預(yù)期，人民幣國(guó)際化邁向了關(guān)鍵時(shí)期和決勝階段。本文對(duì)人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀及當(dāng)前阻礙進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：人民幣；國(guó)際化；現(xiàn)狀

（一）人民幣國(guó)際化的研究現(xiàn)狀

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，一國(guó)貨幣若想超出國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域成為國(guó)際貨幣，需要滿(mǎn)足三個(gè)條件：自由兌換、普遍接受和相對(duì)穩(wěn)定。人民幣國(guó)際化具有相當(dāng)?shù)目尚行?，基于?duì)人民幣國(guó)際化所需的條件及當(dāng)前阻礙，國(guó)內(nèi)學(xué)者觀點(diǎn)各異，但基本趨于統(tǒng)一。顧麗妹，王凱慶（2009）認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速持續(xù)增長(zhǎng)、巨大的市場(chǎng)潛力，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和世界政治舞臺(tái)地位的不斷上升為人民幣國(guó)際化打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但人民幣國(guó)際化需經(jīng)歷跨國(guó)化、區(qū)域化，是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。張文佳（2013）指出，當(dāng)前國(guó)際貨幣體系呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)給人民幣國(guó)際化提供契機(jī)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣無(wú)巨大的升貶值壓力，官方民間對(duì)人民幣流通的積極態(tài)度以及國(guó)外對(duì)人民幣的普遍接受給人民幣國(guó)際化提供了充分條件。任志宏（2016）基于“一帶一路”戰(zhàn)略視角，分析了當(dāng)前我國(guó)人民幣國(guó)際化面臨政治經(jīng)濟(jì)法律上的制度沖突與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的組織缺陷等問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)以人民幣戰(zhàn)略布局、金融資源布局、金融創(chuàng)新能力確保人民幣國(guó)際化的有序?qū)崿F(xiàn)。王娟娟，杜佳麟（2016）借助亞投行平臺(tái)構(gòu)建人民幣國(guó)際化模型，提出多幣種發(fā)債模型、軟通貨計(jì)價(jià)模型、跨境電子商務(wù)模型等是能夠有效推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的占優(yōu)模型，并分析了在實(shí)際運(yùn)行中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。張鼎立（2016）基于人民幣納入SDR的背景下，提出其對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的促進(jìn)作用與風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，認(rèn)為在推進(jìn)資本賬戶(hù)完全開(kāi)放、建設(shè)人民幣離岸市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)兼顧利率市場(chǎng)化改革和完善人民幣匯率形成機(jī)制。

（二）人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣國(guó)際化發(fā)展當(dāng)前現(xiàn)狀主要可從人民幣結(jié)算的境外貿(mào)易、使用人民幣進(jìn)行的金融交易、人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比以及人民幣匯率和資本賬戶(hù)的開(kāi)放情況進(jìn)行衡量。在人民幣境外貿(mào)易結(jié)算方面，雖然我國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景，但以人民幣進(jìn)行結(jié)算的境外貿(mào)易規(guī)模仍穩(wěn)步增大，從絕對(duì)數(shù)量上看，2015年達(dá)到7.23萬(wàn)億元，較2014年增加6800億元，增長(zhǎng)10.38%；人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易占中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額的29.36%，，比2014年增加了4.6%。從相對(duì)數(shù)量上看，2015年末，人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易在全球占比提升至3.38%。從人民幣的結(jié)算收付比來(lái)看，從2014年的1.4下降至0.96，即跨境人民幣實(shí)收小于實(shí)付，表明人民幣幣值穩(wěn)定和中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨好得到世界企業(yè)的認(rèn)可。[數(shù)據(jù)來(lái)源：跟據(jù)中國(guó)人民銀行、國(guó)家商務(wù)部數(shù)據(jù)整理。]此外，人民幣金融交易異?；钴S。受到我國(guó)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，人民幣對(duì)外投資額在2015年末達(dá)到7350.8億人民幣，比2014年增長(zhǎng)16.3%。其中以人民幣結(jié)算的對(duì)外投資額7362億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到294.53%。[數(shù)據(jù)來(lái)源：跟據(jù)中國(guó)人民銀行、國(guó)家商務(wù)部數(shù)據(jù)整理。]在國(guó)際債券和票據(jù)市場(chǎng)，由于我國(guó)逐步放開(kāi)企業(yè)境外發(fā)債條件，至2015年末，人民幣國(guó)際債券和票據(jù)存量達(dá)到1247.92億元，占比上升至0.59%，充分說(shuō)明了人民幣國(guó)際金融交易影響力不斷增強(qiáng)（見(jiàn)圖3-1）。

除此之外，非居民投資人民幣股票和債券的規(guī)模也呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。至2015年末，外資機(jī)構(gòu)參與銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易達(dá)近18萬(wàn)筆，數(shù)額達(dá)到近16萬(wàn)億元（圖3-2）。

自2015年8月中國(guó)人民銀行對(duì)人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制進(jìn)行改革后，依靠做市商制度，我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了匯率市場(chǎng)化的改革。匯率市場(chǎng)的大幅波動(dòng)使風(fēng)險(xiǎn)管理成為我國(guó)匯率管理工作的重點(diǎn)。央行開(kāi)放境外金融機(jī)構(gòu)依法參與中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展交易，將大幅提升人民幣匯率在國(guó)際上的代表性。

在人民幣作為全球外匯儲(chǔ)備貨幣方面，隨著央行不斷加強(qiáng)貨幣金融合作，至2015年末，我國(guó)已與33個(gè)國(guó)家地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議，互換余額3.31萬(wàn)億元（圖3-3）。人民幣憑借強(qiáng)大的實(shí)力，已進(jìn)入數(shù)十個(gè)國(guó)家的官方外匯儲(chǔ)備。

從人民幣匯率和資本開(kāi)放度方面來(lái)看，結(jié)合中國(guó)外匯交易中心的CFETS人民幣匯率指數(shù)，2015年人民幣匯率走勢(shì)基本平穩(wěn)，2015年末為100.94，比2014年升值0.94%。[數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)外匯交易中心]雖然面對(duì)美元走強(qiáng)，人民幣貶值的壓力預(yù)期，但人民幣對(duì)其他貨幣仍表現(xiàn)堅(jiān)挺，屬于強(qiáng)勢(shì)貨幣。

隨著人民幣國(guó)際化程度和資本項(xiàng)目開(kāi)放逐步加深，互聯(lián)互通模式將進(jìn)一步拓寬到更大范圍，包括進(jìn)一步打通在岸與離岸債券市場(chǎng)、外匯衍生品和大宗商品市場(chǎng)，從而增加市場(chǎng)參與主體數(shù)量和多樣性，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，為更多國(guó)際客戶(hù)群通過(guò)香港進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)提供平臺(tái)。

參考文獻(xiàn)：

[1]沙文兵，孫君.人民幣國(guó)際化的條件、影響與路徑——近期國(guó)外文獻(xiàn)的一個(gè)綜述[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2014，（2）：179-183.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2014.02.029.