“償二代”實(shí)施對壽險公司經(jīng)營管理的影響

陳秀娟 蔣 琳 呂 青 中國太平洋人壽保險有限公司

2016年1月，中國保監(jiān)會頒布了《關(guān)于正式實(shí)施中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系有關(guān)事項的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2016〕10號），標(biāo)志著償二代”的正式實(shí)施。“償二代”對公司經(jīng)營管理的影響體現(xiàn)在多個方面，主要包括產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計、資產(chǎn)負(fù)債管理、資產(chǎn)大類配置和企業(yè)全面風(fēng)險管理等。“償二代”的全面風(fēng)險導(dǎo)向體系計量公司各種經(jīng)營活動風(fēng)險，強(qiáng)化償付能力監(jiān)管對公司經(jīng)營的剛性約束，倒逼保險公司精細(xì)化管理。壽險公司可以從加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級、重塑產(chǎn)品評價指標(biāo)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理模型、改善資產(chǎn)配置、重建投資績效考核指標(biāo)和完善風(fēng)險管理體系等方面來積極應(yīng)對“償二代”對公司經(jīng)營帶來的影響，提高資本的使用效率，夯實(shí)對風(fēng)險的管理能力。

一、“償二代”出臺的背景

中國第一代償付能力監(jiān)管制度體系始建于2003年，主要參考了歐盟償付能力I和美國償付能力監(jiān)管體系（RBC），到2007年基本構(gòu)建起一套較為完整的體系，包括保險公司內(nèi)部風(fēng)險管理制度、償付能力評估標(biāo)準(zhǔn)和報告制度、財務(wù)分析和檢查制度、監(jiān)管干預(yù)制度、破產(chǎn)救濟(jì)制度五個部分。第一代償付能力監(jiān)管制度體系推動保險公司樹立了資本管理理念，在防范風(fēng)險、促進(jìn)中國保險業(yè)科學(xué)發(fā)展方面起到了十分重要的作用。

隨著保險市場的快速發(fā)展，我國最近10年的保費(fèi)年均增長率達(dá)到18%。第一代償付能力監(jiān)管制度體系已不能完全適應(yīng)新的發(fā)展形勢，突出表現(xiàn)在三個方面：一是風(fēng)險反映不夠全面，風(fēng)險計量不夠科學(xué)；二是監(jiān)管框架存在一定缺陷；三是定性監(jiān)管有待加強(qiáng)。面對國際償付能力監(jiān)管不斷發(fā)展的時代潮流，經(jīng)過長期的認(rèn)真思考、深入研究和廣泛討論，中國保監(jiān)會和中國保險行業(yè)逐漸形成了兩點(diǎn)共識：一是中國償付能力監(jiān)管應(yīng)當(dāng)積極與國際接軌，順應(yīng)時代潮流；二是中國償付能力監(jiān)管應(yīng)當(dāng)以本國國情為基礎(chǔ)，走中國特色的發(fā)展道路。正是基于這樣的共識，中國在償付能力監(jiān)管改革中既突出強(qiáng)調(diào)要引入國際成熟的“三支柱”監(jiān)管框架，也提出應(yīng)當(dāng)建立“風(fēng)險導(dǎo)向”的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在路徑選擇上，中國既沒有簡單照搬歐盟償付能力Ⅱ，也沒有直接復(fù)制美國RBC，而是以本國國情為基礎(chǔ)，研究制定適合中國自身特征的償付能力監(jiān)管體系。

2012年4月，中國正式啟動了第二代償付能力監(jiān)管制度體系（以下簡稱“償二代”）的建設(shè)工作。2015年5月，中國保監(jiān)會發(fā)布了《中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系整體框架》，標(biāo)志著“償二代”的頂層設(shè)計基本完成。 2016年1月，中國保監(jiān)會頒布了《關(guān)于正式實(shí)施中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系有關(guān)事項的通知》，標(biāo)志著“償二代”的正式實(shí)施。

“償二代”的出臺適應(yīng)了行業(yè)在新的時期的發(fā)展趨勢和監(jiān)管訴求，標(biāo)志著行業(yè)監(jiān)管由規(guī)模導(dǎo)向向風(fēng)險導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變?！皟敹钡膶?shí)施與日趨復(fù)雜的風(fēng)險管理趨勢相適應(yīng)，有利于推進(jìn)保險公司構(gòu)建以全面風(fēng)險管理為核心的經(jīng)營管理的閉環(huán)，切實(shí)提升風(fēng)險管理能力，為保險公司在市場化改革的浪潮中堅守住風(fēng)險底線，提供有力的保障?！皟敹钡膶?shí)施有助于驅(qū)動保險公司著力提升經(jīng)營內(nèi)置，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

二、“償二代”對公司經(jīng)營管理的影響

“償二代”對公司經(jīng)營管理的影響體現(xiàn)在多個方面，主要包括產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計、資產(chǎn)負(fù)債管理、資產(chǎn)大類配置和企業(yè)全面風(fēng)險管理等。

（一）“償二代”對產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計的影響

在“償二代”下，壽險公司將更加偏向于較低資本占用的業(yè)務(wù)線，為了更好地融入“償二代”，壽險公司需要通過平衡資本需求和盈利能力來管理業(yè)務(wù)組合。

?圖1 保險公司典型產(chǎn)品首日償付能力充足率

在“償二代”下，不同產(chǎn)品類別的資本占用不同，通常產(chǎn)品價值越高，其首年償付能力充足率越高。高價值產(chǎn)品雖然由于其保險期限較長，會給公司帶來一定的利率風(fēng)險，但其“償二代”下的利潤較高，實(shí)際資本也相應(yīng)較高，因而償付能力充足率高。高現(xiàn)價產(chǎn)品、銀保產(chǎn)品的償付能力狀況較差，需要額外占用公司資本，對資本占用較高，同時會給公司帶來退保風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險和流動性風(fēng)險等。雖然產(chǎn)品的繳費(fèi)期限對償付能力的影響并不顯著，但產(chǎn)品保險期限越長或者現(xiàn)金價值評估基礎(chǔ)越保守的產(chǎn)品，償付能力狀況越好。

不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對公司的償付能力結(jié)果產(chǎn)生較大影響，需要回歸到產(chǎn)品進(jìn)行分析。由于存在風(fēng)險分散作用，調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)可以降低最低資本，例如死亡風(fēng)險與長壽風(fēng)險的分散效應(yīng)，壽險風(fēng)險與非壽險風(fēng)險（短險）的分散效應(yīng)。

不同定價利率、不同形態(tài)的產(chǎn)品由于風(fēng)險及利潤差異對償付能力充足情況的影響差異較大，因此要綜合權(quán)衡。相比“償一代”，在“償二代”下償付能力情況更依賴于產(chǎn)品的風(fēng)險狀況和盈利情況。如保險責(zé)任相同的情況下，定價利率為2.5%的傳統(tǒng)險、3.5%的傳統(tǒng)險和2.5%的分紅險，在“償一代”下結(jié)果差異不大，定價利率4.025%的傳統(tǒng)險和3.5%的分紅險償付能力充足率較低的原因主要是受準(zhǔn)備金評估利率上限的限制。在“償一代”下，隨著利潤的逐年釋放，償付能力狀況改善更迅速。而在“償二代”下，大部分利潤于首日就確認(rèn)為實(shí)際資本，在后期，償付能力狀況緩慢改善。

?圖2 首日償付能力充足率對比

費(fèi)率市場化后，高定價利率（大于2.5%）會提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模，因此壽險公司在定價利率上會有一定的競爭，資本越雄厚的公司競爭力越強(qiáng)。費(fèi)改產(chǎn)品的保證利率提高，產(chǎn)品盈利空間下降，實(shí)際資本相應(yīng)減少；同時利率風(fēng)險會加大，最低資本要求增加；導(dǎo)致償付能力充足率在原來的基礎(chǔ)上下降，因此需要結(jié)合公司資本情況、戰(zhàn)略規(guī)劃等確定該類產(chǎn)品的業(yè)務(wù)占比。

（二）“償二代”對資產(chǎn)負(fù)債管理的影響

在“償二代”下，投資資產(chǎn)的資本需求直接與風(fēng)險相關(guān)。由于資產(chǎn)負(fù)債管理可以將對凈資產(chǎn)和可用資本的負(fù)面影響最小化，資產(chǎn)負(fù)債管理在未來將起到更加重要的作用。資產(chǎn)負(fù)債匹配情況主要影響利率風(fēng)險，因此需加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，適度拉長資產(chǎn)久期降低資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，從而降低最低資本的需求。當(dāng)資產(chǎn)、負(fù)債完全匹配之時，若資產(chǎn)分類為A類或T類，則產(chǎn)品的利率風(fēng)險幾乎為零，產(chǎn)品的最低資本要求顯著下降，償付能力充足率大幅提高。對于負(fù)債久期長的賬戶，資產(chǎn)配置考慮是盡可能拉長資產(chǎn)久期以降低利率風(fēng)險。

“償二代”體系下，資產(chǎn)負(fù)債模型需要能夠支持“償二代”壽險合同負(fù)債以及最低資本的評估、實(shí)際資本與償付能力充足率的預(yù)測。為了確保保險資產(chǎn)穩(wěn)健高效運(yùn)行，在做資產(chǎn)配置時需要考慮“償二代”的影響，壽險公司需要特別關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動性，需要建立一個整體的資產(chǎn)負(fù)債管理模型將公司的資產(chǎn)、負(fù)債與經(jīng)濟(jì)情景聯(lián)動起來，對公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面、動態(tài)和前瞻性的管理。當(dāng)前國內(nèi)很多公司已經(jīng)建立了比較完善的精算負(fù)債模塊，可以評估預(yù)測法定準(zhǔn)備金、法定償付能力與會計準(zhǔn)則準(zhǔn)備金，但相應(yīng)的資產(chǎn)模型很可能大部分都是靜態(tài)分析，而在不同的情景假設(shè)下做現(xiàn)金流分析應(yīng)該是一個動態(tài)的變化過程。理想的狀態(tài)是負(fù)債模型與資產(chǎn)模型互相聯(lián)動，比如公司資產(chǎn)組合的投資收益率會影響分紅水平，反過來也會有一個聯(lián)動作用。資產(chǎn)模型通常會有一個隨機(jī)模型反映各類資產(chǎn)風(fēng)險溢價，包括各類資產(chǎn)的相關(guān)性，針對不同的資產(chǎn)要搭建不同的資產(chǎn)模型。

（三）“償二代”對資產(chǎn)大類配置的影響

在“償二代”下，保險資產(chǎn)配置應(yīng)以償付能力充足率和負(fù)債成本為硬約束，資產(chǎn)收益率最大化為目標(biāo)。經(jīng)資本調(diào)整后的回報率可以作為評價各類資產(chǎn)投資業(yè)績的重要指標(biāo)以及大類資產(chǎn)配置的決策依據(jù)。在“償二代”下，公司的權(quán)益資產(chǎn)配置情況直接影響最低資本占用的高低，權(quán)益資產(chǎn)的資本占用較高。若公司將某一比例的資產(chǎn)投資于上市股票，那么權(quán)益價格風(fēng)險的最低資本要求便已基本相當(dāng)于“償一代”的全部最低資本要求。未來不排除有保險公司將股票、股權(quán)等權(quán)益資產(chǎn)，通過券商或第三方資管公司包裝成債券等形式，名債實(shí)股，從而大幅降低資本要求。因此，未來賣相同保單的保險公司，各家的償付能力充足率差異可能巨大。

此外，“償二代”下資產(chǎn)的會計分類和資產(chǎn)大類影響著資產(chǎn)大類配置。在“償二代”下，不同會計分類資產(chǎn)對資本的占用要求不一樣。需要結(jié)合三種風(fēng)險（利率風(fēng)險、利差風(fēng)險、違約風(fēng)險）整體測算投資資產(chǎn)會計分類的調(diào)整對最低資本的影響。交易對手違約風(fēng)險的管控應(yīng)主要從資產(chǎn)品種著手，降低資本占用額度，提高資本使用。對于次級債、信托產(chǎn)品、評級不高的企業(yè)債、公司債等高資本占用的資產(chǎn)類，需要對投資收益目標(biāo)進(jìn)行重新評估，與資本占用水平相適應(yīng)，違約風(fēng)險主要針對H和L類資產(chǎn)。在充分考慮壽險公司財務(wù)目標(biāo)和凈資產(chǎn)對波動性承受能力的基礎(chǔ)上，新增固定收益資產(chǎn)，考慮將會計分類偏向于AFS/HFT類，以抵扣利率風(fēng)險。

?圖4 會計分類調(diào)整對最低資本的影響

（四）“償二代”對企業(yè)全面風(fēng)險管理的影響

“償二代”從定量資本要求、定性監(jiān)管要求和市場約束機(jī)制三個方面對壽險公司的風(fēng)險量化工具、風(fēng)險測試方法、資本評估標(biāo)準(zhǔn)、對外披露信息手段等提出了更高的要求。此外，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場不斷變化，保險行業(yè)競爭日趨激烈，也對壽險公司自我管理能力提出了更高要求。在這種情況下，研究和建立適合自身的全面風(fēng)險管理體系已成為國內(nèi)各壽險公司的一項重要任務(wù)，完善、有效的全面風(fēng)險管理體系已成為增強(qiáng)保險企業(yè)競爭力的重要手段。

將風(fēng)險管理嵌入公司核心的業(yè)務(wù)和管理流程，是風(fēng)險管理的核心內(nèi)容，也是風(fēng)險管理價值實(shí)現(xiàn)的必要方式?，F(xiàn)階段，我國壽險公司在經(jīng)營決策中普遍對風(fēng)險管理及其價值的重視不夠，更多將其視為合規(guī)事項，因此表現(xiàn)為風(fēng)險管理參與公司決策與管理的程度不夠?！皟敹睂︼L(fēng)險管理嵌入經(jīng)營預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債管理、資本規(guī)劃與配置、經(jīng)濟(jì)資本和壓力測試等工作提出了具體的要求，有利于提升風(fēng)險管理的價值實(shí)現(xiàn)。

“償二代”下，通過對風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險分類的細(xì)化，提高償付能力制度對風(fēng)險的敏感程度，即使兩家規(guī)模相同的公司，資本要求也會不一樣。這將是一個很大的變化，是結(jié)構(gòu)性和框架性的調(diào)整，亦是今后監(jiān)管發(fā)展的趨勢——風(fēng)險導(dǎo)向，區(qū)分優(yōu)劣。在“償二代”體系下，風(fēng)險管理能力將直接關(guān)系到最低資本要求和風(fēng)險綜合評級，保險資產(chǎn)管理公司的定性和定量風(fēng)險管理能力需要進(jìn)一步提升。

三、壽險公司如何應(yīng)對“償二代”對公司經(jīng)營管理的影響

“償二代”的全面風(fēng)險導(dǎo)向體系計量公司各種經(jīng)營活動風(fēng)險，強(qiáng)化償付能力監(jiān)管對公司經(jīng)營的剛性約束，倒逼公司精細(xì)化管理。為了應(yīng)對“償二代”對壽險公司經(jīng)營的影響，壽險公司可以采取如下應(yīng)對措施：

（一）促進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，重塑產(chǎn)品評價指標(biāo)

費(fèi)率市場化帶來的附加費(fèi)用降低、現(xiàn)金價值增加、定價利率提高等變化必然壓縮產(chǎn)品利潤，保證利率提高對資本影響較大，保證利率選擇更需審慎?！皟敹毕庐a(chǎn)品開發(fā)設(shè)計要堅持價值可持續(xù)增長的經(jīng)營理念，深入分析“償二代”制度下各項風(fēng)險對產(chǎn)品及公司整體的影響，降低償付能力成本，提升產(chǎn)品以及公司整體價值。一方面，要順應(yīng)市場發(fā)展，重塑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)公司差異化的產(chǎn)品策略；另一方面，要以費(fèi)率政策改革為契機(jī)，圍繞“以客戶需求為導(dǎo)向”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推進(jìn)產(chǎn)品、實(shí)務(wù)的優(yōu)化、豐富產(chǎn)品組合。較之“償一代”，“償二代”下公司經(jīng)營的生態(tài)環(huán)境發(fā)生了較大的改變，因此，公司需要重塑產(chǎn)品評價指標(biāo)，從而提高盈利能力和資本利用效率。

首先，資本來源中產(chǎn)品成為重要的貢獻(xiàn)源，因此需考量新產(chǎn)品的資本貢獻(xiàn)能力；其次，考慮不同產(chǎn)品之間的風(fēng)險分散效應(yīng)，分析產(chǎn)品對公司整體最低資本的邊際增加效應(yīng)，優(yōu)化各項風(fēng)險的分布，提高資本的使用效率；再則，分析“償二代”下價值的評估方法，建立新的產(chǎn)品評估體系。

根據(jù)“償二代”風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力規(guī)則，產(chǎn)品的負(fù)債按照現(xiàn)金流現(xiàn)值方法估計，首日利得確認(rèn)為首日實(shí)際資本，根據(jù)風(fēng)險程度計算出最低資本，將首日實(shí)際資本除以最低資本得出首日充足率情況，不同產(chǎn)品償付能力狀況差異巨大。利潤低、風(fēng)險大的產(chǎn)品需要公司資本的支持，而利潤高、風(fēng)險小的產(chǎn)品不僅可以自身產(chǎn)生所需的實(shí)際資本，還可以額外產(chǎn)生大量的實(shí)際資本支持其他產(chǎn)品，因此“償二代”下需要在產(chǎn)品層面設(shè)定償付能力評價指標(biāo)。

在“償一代”下，常用指標(biāo)為新業(yè)務(wù)價值率、產(chǎn)品利潤率、盈虧平衡年和首年虧損。在“償二代”下，常用指標(biāo)為新業(yè)務(wù)價值率、產(chǎn)品利潤率、首日償付能力充足率和首日償付能力溢額率?！皟敹毕潞饬慨a(chǎn)品的優(yōu)劣不僅要看價值率、利潤率的高低，還要看是否具有較強(qiáng)的資本貢獻(xiàn)。因此，需要新增首日償付能力充足率和首日償付能力溢額率這兩個指標(biāo)來評價、分析產(chǎn)品。

價值和利潤是首要考慮的指標(biāo)。高價值、高利潤產(chǎn)品可以使股東利益最大化，壽險公司應(yīng)在費(fèi)率改革與“償二代”背景下，在競爭中尋求平衡點(diǎn)。另外，在“償二代”下，首日便實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利或虧損，因此不再需要設(shè)定“盈虧平衡年”這個指標(biāo)。首日充足率指標(biāo)側(cè)重于產(chǎn)品本身的分析，兩個首日溢額率指標(biāo)更側(cè)重產(chǎn)品對公司的影響，兩個指標(biāo)可能產(chǎn)生背離。從公司角度出發(fā)，溢額率指標(biāo)更有意義。償付能力溢額富余的前提下，可以考慮如何長短結(jié)合，有效提高資本使用效率，切實(shí)提高公司經(jīng)營成果。例如，采用以量補(bǔ)價、長短結(jié)合等策略。

（二）深化轉(zhuǎn)型，全面開啟資產(chǎn)負(fù)債管理模式升級

壽險公司需要建立健全保險資產(chǎn)負(fù)債管理體系，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和負(fù)債端的良性互動，提高資本的使用效率，強(qiáng)化基于負(fù)債特性的資產(chǎn)配置與投資，將資產(chǎn)端與負(fù)債端納入同一管理體系和考核指標(biāo)體系下，實(shí)現(xiàn)向精細(xì)化管理、集約式發(fā)展的轉(zhuǎn)型。主要通過以下三個方面加快推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理模式升級：

1.著力制度建設(shè)，完善資產(chǎn)負(fù)債管理架構(gòu)和機(jī)制

打破管理體系及考核指標(biāo)間的藩籬，推動資產(chǎn)端與負(fù)債端有機(jī)融合。在管理體系上，完善公司治理，優(yōu)化從董事會到資產(chǎn)負(fù)債管理委員會再到執(zhí)行層的決策流程；在管理流程上，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置和保險業(yè)務(wù)規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的總量匹配、結(jié)構(gòu)匹配、流動性匹配及收益匹配；在管理方式上，真正體現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債兩端并重的管理框架，通過分層次的產(chǎn)品預(yù)算方案，體現(xiàn)公司對于產(chǎn)品端的長期管理和全流程把控；在績效考核上，通過將資本需求和利潤貢獻(xiàn)分拆到產(chǎn)品大類，打通負(fù)債端和資產(chǎn)端的考核指標(biāo)體系，同時將資產(chǎn)負(fù)債管理制度的健全性和遵循有效性納入相關(guān)部門及高級管理人員的績效考核體系，增強(qiáng)管理人員的資產(chǎn)負(fù)債管理意識和責(zé)任。

2.著力能力建設(shè)，全面提升資產(chǎn)負(fù)債管理專業(yè)水平

以五大能力建設(shè)為抓手，夯實(shí)資產(chǎn)負(fù)債管理的基礎(chǔ)，全面提升專業(yè)化管理水平：一是大力提升投研能力，建立系統(tǒng)化的投研體系，以內(nèi)部專業(yè)團(tuán)隊研究為主、外部研究為輔，互為驗證；二是提升大類資產(chǎn)配置能力，加強(qiáng)對中長期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場及大類資產(chǎn)配置策略的研判，將投研和投資緊密關(guān)聯(lián)，落實(shí)到資產(chǎn)配置中，進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的前瞻性，提升戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的主動性和靈活性；三是提升委托投資管理能力，全面推進(jìn)委托投資市場化，建立內(nèi)外部統(tǒng)一管理的平臺，豐富和完善委托投資工具和組合，持續(xù)加強(qiáng)配置型投資能力建設(shè)，著力強(qiáng)化投后管理；四是提升產(chǎn)品規(guī)劃能力，加強(qiáng)對壽險市場需求的深入分析，以客戶需求為導(dǎo)向，加強(qiáng)產(chǎn)品規(guī)劃和創(chuàng)新研發(fā)；五是提升風(fēng)險管理能力，堅持穩(wěn)健審慎的產(chǎn)品定價策略，有效管控負(fù)債成本，管理和引導(dǎo)好保險消費(fèi)者的合理預(yù)期，加強(qiáng)防控退保、滿期給付等風(fēng)險，同時要加強(qiáng)預(yù)判，切實(shí)防范投資風(fēng)險。

?表 產(chǎn)品層面償付能力評價指標(biāo)對比

?圖5 產(chǎn)品償付能力評價指標(biāo)計算公式

3.著力技術(shù)創(chuàng)新，強(qiáng)化專業(yè)模型與工具運(yùn)用

加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理模型和系統(tǒng)應(yīng)用，為公司資產(chǎn)負(fù)債管理升級提供技術(shù)支持和決策支持。優(yōu)化完善資產(chǎn)負(fù)債管理模型，整合資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，在明確的資本約束下進(jìn)行量化分析和結(jié)果應(yīng)用，以切實(shí)提升公司資產(chǎn)負(fù)債管理水平。將風(fēng)險管理嵌入資產(chǎn)負(fù)債匹配流程之中，從負(fù)債端出發(fā)充分考慮負(fù)債現(xiàn)金流特性，得出最優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債匹配方案，制定投資方案，實(shí)踐資產(chǎn)負(fù)債管理核心理念。將資本管理融入公司的戰(zhàn)略選擇與業(yè)務(wù)規(guī)劃中，管理負(fù)債端風(fēng)險，提升精細(xì)化管理水平。將投資策略與資本需求相結(jié)合，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資本管理效率和能力。建立風(fēng)險與價值相對均衡的評估體系并加強(qiáng)結(jié)果應(yīng)用，平衡公司經(jīng)營風(fēng)險與收益，實(shí)現(xiàn)價值可持續(xù)增長。

（三）優(yōu)化資產(chǎn)配置，重建投資績效考核指標(biāo)

根據(jù)“償二代”對資產(chǎn)大類配置的影響，可從久期、會計分類和資產(chǎn)大類來優(yōu)化資產(chǎn)配置。對于負(fù)債久期長的賬戶，資產(chǎn)配置是應(yīng)盡可能拉長資產(chǎn)久期以降低利率風(fēng)險。在充分考慮公司財務(wù)目標(biāo)和凈資產(chǎn)對波動性承受能力的基礎(chǔ)上，新增固定收益資產(chǎn)考慮將會計分類偏向于AFS/HFT類，以抵扣利率風(fēng)險?；凇皟敹毕嚓P(guān)風(fēng)險資產(chǎn)資本占用情況，大類資產(chǎn)配置上可適度低配權(quán)益類資產(chǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)的資本回報水平較低，從這個角度應(yīng)降低權(quán)益類資產(chǎn)的占比；加快境外投資的步伐，保險資金境外投資所需最低資本相對境內(nèi)投資有一定優(yōu)勢，比如發(fā)達(dá)市場權(quán)益類資產(chǎn)投資的最低資本要求略小于國內(nèi)滬深主板，同時境外投資資產(chǎn)能很好地分散其他市場風(fēng)險，降低資本的占用；適度增加債權(quán)計劃，債權(quán)計劃風(fēng)險調(diào)整后收益較高，是較好的配置選擇；戰(zhàn)略資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上，新增資產(chǎn)考慮配置風(fēng)險調(diào)整后收益較高的資產(chǎn)，在同類資產(chǎn)中考慮配置風(fēng)險因子較低的資產(chǎn)，固定收益類資產(chǎn)的選取充分考慮信用評級因素，如選擇主板股票、優(yōu)先級分級基金、固定收益類資管產(chǎn)品、資本充足率達(dá)標(biāo)主體發(fā)行的優(yōu)先股等。

在優(yōu)化資產(chǎn)大類配置的同時，在“償二代”風(fēng)險導(dǎo)向的監(jiān)管體系下，將投資行為產(chǎn)生的風(fēng)險成本納入考核機(jī)制，基于風(fēng)險偏好和投資回報要求確定最優(yōu)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置組合，建議將風(fēng)險調(diào)整后的投資收益率納入績效考核體系（風(fēng)險可以定義為“償二代”下的最低資本占用），從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)和監(jiān)管目標(biāo)相統(tǒng)一。在“償二代”下，保險資金投資涉及的風(fēng)險主要集中在市場風(fēng)險和信用風(fēng)險上，考核機(jī)制也可以為投資部門制定相應(yīng)的最低資本占用目標(biāo)，在此目標(biāo)內(nèi)追求絕對收益。

（四）完善風(fēng)險管理體系，夯實(shí)風(fēng)險管理能力

為夯實(shí)保險公司的風(fēng)險管理能力，保險公司需建立一套較為完整的“償二代”風(fēng)險管理體系。首先可以成立“償二代”專項工作委員會，負(fù)責(zé)審核“償二代”相關(guān)工作范圍、實(shí)施方法與流程，審核各項指標(biāo)的設(shè)置和評估結(jié)果，對關(guān)鍵項目目標(biāo)和項目中出現(xiàn)的問題向管理層提供管理決策和管理支持。設(shè)立專職工作小組，根據(jù)“償二代”監(jiān)管要求，擬定工作范圍、實(shí)施方法與流程，包括工作團(tuán)隊、職責(zé)分工、審閱流程、文檔管理等，對相關(guān)的指標(biāo)設(shè)置提出建議，組織實(shí)施，溝通協(xié)調(diào)。此外，各相關(guān)職能部門根據(jù)分工，由主辦部門牽頭協(xié)調(diào)完成各具體項目實(shí)施。

其次，公司需要建立一套較完整的風(fēng)險偏好框架體系，在此體系中制定風(fēng)險偏好陳述書，制定不同層級的風(fēng)險偏好、容忍度和限額。風(fēng)險偏好根據(jù)組織面臨環(huán)境和戰(zhàn)略的變化而變化，需要補(bǔ)充建立風(fēng)險偏好的定期回顧流程，至少每年一次（與戰(zhàn)略滾動更新周期相一致），以確保風(fēng)險偏好體系仍然符合組織的當(dāng)前情況。為了更好地將風(fēng)險偏好融入公司經(jīng)營決策中，需要加大風(fēng)險偏好在全司的宣傳和決策中的執(zhí)行力度。設(shè)定核心風(fēng)險指標(biāo)，根據(jù)各子類風(fēng)險的特點(diǎn)、各賬戶及管理需要等，將溢額與關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)的限額掛鉤，從而實(shí)現(xiàn)最終風(fēng)險管理與監(jiān)控的落地。

最后，公司還需引入風(fēng)險管理體系,提升公司風(fēng)險管理的效率和信息化水平，完善風(fēng)險管理機(jī)制。風(fēng)險管理系統(tǒng)的功能包括數(shù)據(jù)自動采集和存儲、指標(biāo)監(jiān)測和預(yù)警、壓力測試、報表報告自動生成等，根據(jù)系統(tǒng)運(yùn)行結(jié)果，完成風(fēng)險、合規(guī)內(nèi)控法務(wù)相關(guān)的報告和報表的生成與展示，為公司管理層、風(fēng)險管理部門及其他使用者提供儀表盤、風(fēng)險地圖、數(shù)據(jù)分析與統(tǒng)計、報表分析等分析決策工具。

四、總結(jié)

“償二代”以風(fēng)險為導(dǎo)向，對保險公司各方面均產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響，引導(dǎo)行業(yè)堅持“保險業(yè)姓?！?，切實(shí)提升抵御風(fēng)險的能力，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！皟敹蓖怀隽诵袠I(yè)核心價值，牽引行業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成負(fù)債成本約束的內(nèi)生動力，引導(dǎo)行業(yè)提升資金運(yùn)用風(fēng)險管理能力，注重資本、風(fēng)險和價值的平衡。“償二代”的實(shí)施引導(dǎo)了行業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理模式，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動行業(yè)提升全面風(fēng)險管理能力，積極應(yīng)對復(fù)雜多變的市場形勢。