基于主成分分析法對乘用車板塊的上市公司財務(wù)績效評價研究

吳若唯

摘 要：眾所周知，汽車行業(yè)近況十分嚴峻，隨著環(huán)境污染加重與政府減排政策的實施，傳統(tǒng)乘用車企業(yè)面臨巨大的考驗。本文將基于主成分分析法對12家乘用車上市公司的相關(guān)財務(wù)指標進行分析研究，對企業(yè)的財務(wù)績效進行排名評價，得出相應結(jié)論，以期為乘用車上市公司未來的發(fā)展給定方向與目標。

關(guān)鍵詞：乘用車板塊;財務(wù)績效評價;主成分分析法;SPSS

中圖分類號：F121.3? 文獻標識碼：A? 文章編號：1673-2596（2018）12-0086-04

汽車工業(yè)經(jīng)過百余年的發(fā)展，已經(jīng)成為全球規(guī)模最大和最重要的產(chǎn)業(yè)之一。中國汽車市場隨著中國經(jīng)濟水平的不斷提高，已經(jīng)成為全球第一大汽車市場。在傳統(tǒng)乘用車產(chǎn)銷量不斷提高的同時，新能源汽車也在政府節(jié)能減排政策的扶持下進入發(fā)展的上升期。與此同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)與汽車工業(yè)深度融合，創(chuàng)新的應用模式與應用場景為傳統(tǒng)汽車工業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展機遇。

截至2018年9月30日，我國在滬深兩市已經(jīng)一共有12家乘用車行業(yè)的上市公司。對于投資者來說，21世紀的第一個10年是我國乘用車行業(yè)上市公司證券投資的黃金時期，但是近兩年卻出現(xiàn)了巨大波動，宏觀來看乘用車行業(yè)上市公司證券投資略顯撲朔迷離。如何從企業(yè)財務(wù)績效看出企業(yè)財務(wù)狀況，并判斷企業(yè)未來走勢與方向，這是擺在眾多外界投資者與企業(yè)領(lǐng)導者面前的一大難題。

一、相關(guān)方法概念以及研究實踐

（一）主成分分析法[1]

主成分分析法是使用降維的方法對多個指標進行變換，使得多指標轉(zhuǎn)化成個別指標的方法。它是在變換中總方差不變的基礎(chǔ)上，依據(jù)各個指標的方差大小依次提取主成分。一般情況下，取特征根大于1的成分指標作為主成分。一般多個指標可以提取2～3個主成分，并用提取出來的主成分進行接下來的數(shù)據(jù)分析，從而得到結(jié)果。

（二）相關(guān)研究實踐

蘇穎[2]使用EVA模型對借殼上市的申通快遞財務(wù)績效評價進行了深入研究。通過比較近5年的企業(yè)財務(wù)績效數(shù)據(jù)，比較上市前后申通快遞企業(yè)財務(wù)方面的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立EVA模型，得到企業(yè)上市后財務(wù)績效得到一定的增長，也佐證了借殼上市在一定程度上能對企業(yè)財務(wù)有促進作用。

楊志慧[3]等運用主成分分析法，對我國三類國有企業(yè)績效評價體系的搭建提出相應的模型和相關(guān)意見?；诋斍皣衅髽I(yè)面臨的問題以及企業(yè)實際經(jīng)營的狀況，從影響公司財務(wù)績效指標中分四類共20個指標進行分析，依據(jù)國有企業(yè)種類的不同分析排名，最后得出結(jié)論并提出建議。

蘇穎運用EVA模型對一家公司進行評價能夠得到較好效果，但在多家公司重復使用，略顯繁瑣。楊志慧運用主成分分析法，該方法對財務(wù)績效評價有很好的處理結(jié)果，但使用指標過多，指標之間有一定關(guān)聯(lián)性與重復性。故本文將使用主成分分析法，基于上市公司主要的財務(wù)指標，基于降維思想將多指標變?yōu)閭€別指標進行分析，方便準確，并能得到較為客觀的上市公司財務(wù)績效評價的相關(guān)研究結(jié)論。

二、企業(yè)以及指標選取與分析

（一）企業(yè)樣本選擇

本文主要分析乘用車板塊，從上海和深圳兩家證券交易所上市公司的汽車板塊來看，一共有12家乘用車企業(yè)上市，分別是000927一汽夏利、000800一汽轎車、000625長安汽車、000980眾泰汽車、000572海馬汽車、002594比亞迪、600104上汽集團、601777力帆股份、600418江淮汽車、601238廣汽集團、601127小康股份、601633長城汽車。最早上市的是海馬汽車，它于1994年8月8日上市;最晚上市的是2016年6月15上市的小康股份。其中公司股本超過20億股的企業(yè)有長安汽車、眾泰汽車、比亞迪、上汽集團、廣汽集團、長城汽車這6家公司。總市值超過千億的有比亞迪、上汽集團、廣汽集團3家公司。2017年整年營業(yè)收入超過一千億元的有比亞迪、上汽集團、長城汽車這3家公司。

（二）財務(wù)指標選擇

依據(jù)企業(yè)財務(wù)報表中的財務(wù)指標數(shù)據(jù)，選取每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量率這6個指標進行分析。

1.指標介紹

（1）每股收益

每股收益也稱每股盈利，是每一股股票所能產(chǎn)生的企業(yè)凈利潤或者凈虧損。每股收益通常是用來反映企業(yè)銷售情況、盈利架構(gòu)情況的重要指標，該指標具有很好的參考價值，可用于企業(yè)內(nèi)部盈利能力的評價，預測企業(yè)成長。

（2）主營業(yè)務(wù)利潤率

主營業(yè)務(wù)利潤率=期末主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入。該指標反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利的能力。指標比值越高，表明企業(yè)的產(chǎn)品價格越合理，銷售越合理，企業(yè)能夠用較低的成本得到較高的主營業(yè)務(wù)收入;比值越低說明企業(yè)的盈利環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，定價不夠合理。

（3）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是判斷一個企業(yè)內(nèi)部存貨的管理與運轉(zhuǎn)能力，公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售（營業(yè)）成本÷平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)值越高，表明公司內(nèi)部資產(chǎn)流動性越強，存貨資金占比例大小越合理。該指標體現(xiàn)的是公司的短期償債能力，與企業(yè)財務(wù)信息息息相關(guān)。

（4）速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債，其中，速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應收賬款等，體現(xiàn)的是企業(yè)的償債能力。通常來說，速動比率達到1：1較為正常。

（5）資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率，公式為企業(yè)負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全性。

（6）現(xiàn)金流量率

現(xiàn)金流量率=現(xiàn)金凈流量÷總現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量率體現(xiàn)的是企業(yè)的償債能力，用以判斷企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流用于彌補流動負債的能力。該比值越大體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流償債能力越強，公司架構(gòu)越完整，彌補流動負債能力越強。若現(xiàn)金流大于流動負債，說明企業(yè)的盈利較好，企業(yè)財務(wù)彈性較大。

2.指標作用

從同花順網(wǎng)站查找有關(guān)12家乘用車上市公司企業(yè)財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)，選取6個指標作為企業(yè)綜合能力的判斷標準，分別包含獲利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力以及財務(wù)彈性四個方面指標。獲利能力的指標有每股收益和主營業(yè)務(wù)利潤率，營運能力指標為存貨周轉(zhuǎn)率，速動比率以及資產(chǎn)負債率為償債能力指標，財務(wù)彈性指標為現(xiàn)金流量率。

（三）財務(wù)數(shù)據(jù)準備

通過建立主成分分析模型，將6組指標導入SPSS[5]軟件進行分析，相關(guān)指標原始數(shù)據(jù)。

從汽車板塊中抽取乘用車板塊的12家上市汽車公司作為樣本，選取2017年全年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析。共抽取6個指標，設(shè)定每股收益為X1，主營業(yè)務(wù)利潤率為X2，存貨周轉(zhuǎn)率為X3，速動比率為X4，資產(chǎn)負債率為X5，現(xiàn)金流量比率為X6。在做因子分析前，要對6個指標進行KMO和Bartlett球形度檢測，以此來保證各個指標之間具有一定關(guān)聯(lián)性，達到相應指標便可進行主成分以及因子分析。結(jié)果：KMO值為0.640大于0.5，符合因子分析的基本要求。P值為0.016，小于0.05，符合要求。故運用主成分分析對6個指標提取相應主成分。

（四）主成分分析

1.因子提取[4]

運用SPSS軟件，對解釋的總方差中初始特征根大于1的進行提取。成分1、2特征根大于1，二者總方差累計占6個指標總方差的75.8%，其他4個指標占總方差的24.2%。認為其他特征值小于1的指標對數(shù)據(jù)的解釋程度較低，故將特征值小于1的4個指標剔除，選取前兩個指標便能夠體現(xiàn)乘用車汽車板塊公司財務(wù)綜合績效評價。

2.主要因子解釋

提取主要成分因子后，運用最大方差旋轉(zhuǎn)法，輸出旋轉(zhuǎn)成分矩陣（即因子載荷矩陣）。通過對下表進行分析，可以發(fā)現(xiàn)對于第一個主成分因子和第二個主成分因子，除了資產(chǎn)負債率與其成負相關(guān)，其余都為正相關(guān)。同時，第一個公因子在現(xiàn)金流量比率以及主營業(yè)務(wù)利潤率方面成分較高，說明第一個公因子越大，企業(yè)的財務(wù)彈性越好，獲利能力越強。第二個公因子在存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率以及每股收益方面成分較高，這說明，第二個公因子越大，企業(yè)短期償債能力較強。

3.代入數(shù)據(jù)

進行因子分析時，已經(jīng)生成成分矩陣。通過成分矩陣，形成新的變量，之后進行評分。運用SPSS軟件，將成分矩陣數(shù)據(jù)代入。

成分矩陣中的相關(guān)數(shù)據(jù)除以主成分對應的特征值的二分之一次方，可以得到兩個主成分中每個指標所對應的函數(shù)，對主成分擬合。將兩個主成分判斷指標設(shè)定為Z1、Z2，通過擬合函數(shù)如下：

Z1=0.40X1+0.43X2+0.29X3-0.40X4+0.48X5+0.42X6? （1）

Z2=0.22X1-0.28X2+0.79X3+0.23X4+0.14X5-0.41X6? （2）

將數(shù)據(jù)帶入方程，得到兩個主成分數(shù)值。將數(shù)值歸一化加總處理，形成綜合評價指標，最終，12家乘用車汽車板塊企業(yè)財務(wù)績效排名。

四、評價企業(yè)財務(wù)績效

乘用車上市公司按照因子分析法的綜合得分從高到低降序排列。Z值即為綜合評價指標，Z值越大，表明其所對應的乘用車上市公司的財務(wù)績效越好，越有可能在市場中獲得超額收益。具體來看，總格評分表將Z1和Z2兩個指標分別作為判斷依據(jù)。Z1的值越大，表明企業(yè)財務(wù)彈性越好，獲利能力越強;而Z2的值越大，則表明企業(yè)短期償債能力較強。

不難發(fā)現(xiàn)，廣汽集團、上汽集團、長安汽車、長城汽車、小康股份、眾泰汽車和一汽轎車7家上市公司Z1為正值，表明企業(yè)具有一定的獲利能力，而在這當中又以廣汽集團的獲利能力最好。另一方面，廣汽集團、上汽集團、長城汽車、小康股份、江淮汽車和一汽夏利6家上市公司Z2值為正數(shù)，表明這些上市公司具有一定的短期償債能力，而在這當中又以江淮汽車的指標值最大，表明該企業(yè)短期償債能力最強。

綜合考慮Z1和Z2值，得到綜合排名。根據(jù)排名，表明廣汽集團、上汽集團和長安汽車的綜合分數(shù)較高，其財務(wù)績效評價較高，財務(wù)方面能力較為突出。

五、結(jié)論

本文主要是使用主成分分析法對12家乘用車上市公司進行分析研究。從指標來看，涵蓋上市公司的償債能力、獲利能力以及財務(wù)彈性的相關(guān)財務(wù)指標。同一類企業(yè)可以通過主成分的相關(guān)得分認識自身財務(wù)方面的優(yōu)勢與劣勢，在未來的行業(yè)發(fā)展與競爭中，采取相應的措施，提高自身財務(wù)能力，以便應對更加嚴峻的社會變革與行業(yè)革新。

參考文獻：

〔1〕鄭賀娟，李國春，岳文.基于主成分分析法的甘肅上市公司財務(wù)經(jīng)營績效評價[J].浙江金融，2012，（04）：65-67.

〔2〕蘇穎.基于EVA的企業(yè)財務(wù)績效評價——以申通快遞為例[J].納稅，2018，（23）：120.

〔3〕楊志慧，王嬈，李菡，張麗彤，王嘉煒.基于主成分分析法的國有企業(yè)財務(wù)指標評價體系研究[J].當代會計，2016，（11）：69-70.

〔4〕曹佳云，楊勤科，王程，丑述仁.縣域LS因子提取與分析——以陜西長武縣為例[J].水土保持研究，2012，19（02）：7-10.

〔5〕孫義豪，李秋燕，丁巖，等.基于主成分分析及系統(tǒng)聚類的縣域電網(wǎng)綜合評價方法[J].電力系統(tǒng)保護與控制，2017，45（08）：30-36.

（責任編輯 王文江）