中美獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展比較

■ 文 /劉 斌

中美兩國的獨(dú)角獸企業(yè)在重點(diǎn)創(chuàng)新領(lǐng)域、創(chuàng)新集群和創(chuàng)新中心城市之間存在差異。

通常，成立時間不超過10年，接受過私募股權(quán)投資，估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)企業(yè)被稱為獨(dú)角獸企業(yè)。如今，獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)成為新經(jīng)濟(jì)的重要代表，也是一個國家和地區(qū)創(chuàng)新實(shí)力的重要象征。中美兩國作為全球第一和第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球創(chuàng)新領(lǐng)域占據(jù)重要的主導(dǎo)地位，在獨(dú)角獸企業(yè)方面中美兩國更是具有很強(qiáng)的可比性。對比中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展情況，可以看出中美兩國的重點(diǎn)創(chuàng)新領(lǐng)域、創(chuàng)新集群和創(chuàng)新中心城市之間的差異，對我國推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)科技創(chuàng)新競爭力、培育優(yōu)秀科技創(chuàng)新企業(yè)具有重要意義。

中國獨(dú)角獸企業(yè)行業(yè)分布和估值

根據(jù)公開資料整理后的中國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)據(jù)（截至2018年上半年），我國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量為155家，估值總額為6 668億美元，涉及金融科技、交通出行、人工智能、大數(shù)據(jù)等19個行業(yè)，分布在北京、上海、杭州、深圳等16個城市。

從具體行業(yè)來看，金融科技領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量最多，行業(yè)內(nèi)估值最高，分別為20家和2619億美元；其次為交通出行領(lǐng)域，有7家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為680億美元；電子商務(wù)領(lǐng)域有28家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為530億美元。

從城市分布來看，北京的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量最多，為67家，估值也最高，總額為2484億美元；其次是上海，有33家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為1015億美元；杭州有18家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為2 238億美元；深圳有14家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為559億美元。

從估值范圍來看，中國估值達(dá)到10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量有48家，估值總額為480億美元；估值為10億～50億美元的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量有89家，估值總額為1962億美元；50億～100億美元的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量有8家，估值總額為567.3億美元；估值超過100億美元的超級獨(dú)角獸企業(yè)有10家，估值總額為3659億美元。我國10家超級獨(dú)角獸企業(yè)估值總額占全部獨(dú)角獸企業(yè)估值總額的一半以上，達(dá)到54.9%。

中國獨(dú)角獸企業(yè)的行業(yè)分布和估值

美國獨(dú)角獸企業(yè)行業(yè)分布和估值

截至2018年上半年，根據(jù)美國咨詢公司CB Insights的數(shù)據(jù)，美國獨(dú)角獸企業(yè)共有125家，估值總額為4358億美元，涉及交通出行、企業(yè)服務(wù)、金融科技、大數(shù)據(jù)等26個行業(yè)，主要分布在硅谷、舊金山、紐約、洛杉磯等23個城市。

從行業(yè)分布來看，交通出行領(lǐng)域共有2家企業(yè)，估值為835億美元；企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域有21家企業(yè)，估值總額613億美元；金融科技領(lǐng)域有17家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為430億美元；大數(shù)據(jù)領(lǐng)域有10家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額340億美元；房產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域有4家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為337億美元；大健康領(lǐng)域有16家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為336億美元。

從城市分布來看，舊金山大灣區(qū)是美國獨(dú)角獸企業(yè)高度集中的地區(qū)，擁有獨(dú)角獸企業(yè)38家，估值總額達(dá)到2328億美元；硅谷擁有28家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額達(dá)到650億美元；紐約擁有16家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為554億美元；洛杉磯擁有9家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為141億美元。

從估值范圍來看，美國獨(dú)角獸企業(yè)估值分布與中國類似。估值超過100億美元的超級獨(dú)角獸企業(yè)有9家，估值總額為2 116億美元，占全部獨(dú)角獸企業(yè)估值總額的48.6%；估值為50億～100億美元的獨(dú)角獸企業(yè)有5家，估值總額為331億美元，占比為7.6%；估值為10億～50億美元的獨(dú)角獸企業(yè)有77家，估值總額為1 571億美元，占比為36%；估值為10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)有34家，估值總額為340億美元，占比為7.8%。

中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展對比

中美兩國在獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展方面存在較大差異，在獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量和估值、行業(yè)分布、城市分布等方面比較明顯。

美國獨(dú)角獸企業(yè)的行業(yè)分布和估值

●中國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量和整體估值全面超過美國

從目前中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)據(jù)來看，中國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量155家，估值總額為6668億美元；美國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量為125家，估值總額為4358億美元。在全球前十大獨(dú)角獸企業(yè)中，中美兩國各有5家，不過，中國螞蟻金服估值高達(dá)1500億美元，超過全球前十大獨(dú)角獸企業(yè)中美國獨(dú)角獸企業(yè)的估值總和。

從獨(dú)角獸企業(yè)平均估值來看，中國獨(dú)角獸企業(yè)估值明顯高于美國，中國平均每家獨(dú)角獸企業(yè)的估值為43億美元，美國獨(dú)角獸企業(yè)平均估值則為34億美元。從獨(dú)角獸企業(yè)各個估值區(qū)間來看，10億～50億美元之間的獨(dú)角獸企業(yè)中，中國獨(dú)角獸企業(yè)的平均估值為22億美元，美國獨(dú)角獸企業(yè)的平均估值為20.4億美元；50億～100億美元之間的獨(dú)角獸企業(yè)中，中國獨(dú)角獸企業(yè)的平均估值為71億美元，美國獨(dú)角獸企業(yè)的平均估值為66億美元；在估值超過100億美元的超級獨(dú)角獸企業(yè)中，中國獨(dú)角獸企業(yè)的平均估值為366億美元，美國獨(dú)角獸企業(yè)的平均估值為235億美元。

●中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)行業(yè)差別明顯

中美兩國主要城市的獨(dú)角獸企業(yè)分布

從獨(dú)角獸企業(yè)估值前十大行業(yè)來看，中國和美國也存在比較明顯的不同。在中國，金融科技獨(dú)角獸企業(yè)估值總額達(dá)到2619億美元，位列第一；美國則是交通出行領(lǐng)域名列第一位，估值總額為835億美元。美國獨(dú)角獸企業(yè)前十大行業(yè)中，企業(yè)服務(wù)、大數(shù)據(jù)、航空科技和社交都出現(xiàn)了一批比較知名的獨(dú)角獸企業(yè)，這五個行業(yè)在我國并未進(jìn)入前十位；同樣，中國獨(dú)角獸企業(yè)估值進(jìn)入前十位的行業(yè)中，云服務(wù)、文化娛樂、物流、新能源汽車和新媒體也沒有進(jìn)入美國前十位。這說明，中美兩國在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)重點(diǎn)行業(yè)方面存在重大差異。

●中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)面向?qū)ο蟾鞑幌嗤?/h3>

從中美兩國的獨(dú)角獸企業(yè)行業(yè)分布來看，中國獨(dú)角獸企業(yè)以面向用戶和商業(yè)模式創(chuàng)新為主，例如金融科技領(lǐng)域主要以P2P貸款平臺為主，交通出行、電子商務(wù)、文化娛樂、新能源汽車以及新媒體等行業(yè)均以面向用戶為重點(diǎn)。美國的獨(dú)角獸企業(yè)則是重點(diǎn)面向企業(yè)，并且以技術(shù)創(chuàng)新為主，例如美國企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)估值總額為613億美元，僅次于交通出行領(lǐng)域，并且企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量達(dá)到21家，是獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量最多的行業(yè)。中國的企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域獨(dú)角獸企業(yè)僅有5家，估值總額也僅為69億美元。

●中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)在人工智能領(lǐng)域存在巨大差異

從人工智能領(lǐng)域來看，中國有7家人工智能獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額達(dá)到223億美元，美國只有1家人工智能獨(dú)角獸企業(yè)，估值為16億美元。最近，中國人工智能獨(dú)角獸企業(yè)商湯科技最新估值達(dá)到60億美元，成為全球估值最高的人工智能獨(dú)角獸企業(yè)。

●部分新興領(lǐng)域和傳統(tǒng)領(lǐng)域中國處于空白

在若干新興領(lǐng)域和傳統(tǒng)領(lǐng)域，美國都出現(xiàn)了獨(dú)角獸企業(yè)，國內(nèi)則處于空白。在航空科技、建筑科技、3D打印、VR/AR、清潔科技等領(lǐng)域，美國都出現(xiàn)了估值超過10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)。而在上述行業(yè)，中國還沒有出現(xiàn)估值超過10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)。在一些傳統(tǒng)領(lǐng)域，如服裝配飾、健身等領(lǐng)域，美國也出現(xiàn)了估值超過10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)，而中國傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)獨(dú)角獸企業(yè)的情況還比較少。此外，美國電子煙市場上出現(xiàn)了一家估值高達(dá)150億美元的獨(dú)角獸企業(yè)JUUL Labs，該領(lǐng)域國內(nèi)還沒有出現(xiàn)類似的獨(dú)角獸企業(yè)。

●中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)集中分布在少數(shù)大城市

從獨(dú)角獸企業(yè)城市分布來看，中國獨(dú)角獸企業(yè)主要分布在北京、上海、杭州和深圳，美國獨(dú)角獸企業(yè)主要分布在舊金山、硅谷、紐約、洛杉磯。從中美獨(dú)角獸企業(yè)估值前十大城市來看，中國有4個城市，美國有6個城市。北京獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量最多，有67家，估值總額達(dá)到2484億美元；其次是舊金山，有38家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額達(dá)到2 328億美元；杭州有18家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為2 238億美元；上海則有33家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為1 015億美元；硅谷有28家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額為650億美元。

●未來國內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)估值會有所下降

國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化、國內(nèi)金融供給側(cè)改革會推動國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的調(diào)整，從而導(dǎo)致國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及獨(dú)角獸企業(yè)的估值整體下降。一方面，近期美國、歐盟和日本將相繼退出量化寬松貨幣政策，導(dǎo)致美元回流美國，對國內(nèi)金融體系資金形成一定壓力。另一方面，國內(nèi)的金融供給側(cè)改革和金融嚴(yán)監(jiān)管會持續(xù)推進(jìn)，尤其是近期《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的出臺，對創(chuàng)投行業(yè)募集資金產(chǎn)生重大影響，金融業(yè)整體上處于去杠桿過程，這會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)募集資金規(guī)模下降，可投資的資金減少。上述兩方面原因會推動國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，從而會推動被投資企業(yè)估值水平下降，獨(dú)角獸企業(yè)的估值也會下降。

●獨(dú)角獸企業(yè)海外上市進(jìn)程加快

在創(chuàng)投行業(yè)整體募資困難的背景下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來獲得投資的難度加大，因此首次公開募股（IPO）并上市成為眾多獨(dú)角獸企業(yè)的必然選擇。2018年上半年，國內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)海外上市進(jìn)程明顯加快，愛奇藝、拼多多、華米科技等獨(dú)角獸企業(yè)已完成赴美上市，小米、映客、同程旅游等完成赴港上市?？梢灶A(yù)計，下半年整個金融行業(yè)包括創(chuàng)投行業(yè)都會處于去杠桿進(jìn)程中，眾多獨(dú)角獸企業(yè)從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)獲得投資會更加困難，因此會有更多獨(dú)角獸企業(yè)選擇海外上市。

●金融科技、電子商務(wù)等領(lǐng)域仍存在巨大機(jī)會

我國金融科技和電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展處于全球前列，并且出現(xiàn)了以螞蟻金服、京東金融為代表的全球知名企業(yè)。金融科技作為對傳統(tǒng)金融業(yè)的有益補(bǔ)充，利用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)賦能傳統(tǒng)金融業(yè)，滿足中小企業(yè)和公眾的金融需求，未來還具有巨大的發(fā)展空間，在某些細(xì)分領(lǐng)域如監(jiān)管科技、財富管理等還存在巨大的增長空間，會出現(xiàn)一批優(yōu)秀的獨(dú)角獸企業(yè)。在電子商務(wù)領(lǐng)域，我國電子商務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、物流基礎(chǔ)設(shè)施以及移動支付、信用體系不斷完善，網(wǎng)民數(shù)量和市場規(guī)模居全球第一，這些都是電子商務(wù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，未來有望出現(xiàn)類似拼多多這種聚焦細(xì)分市場和人群的電子商務(wù)獨(dú)角獸企業(yè)。

●新興領(lǐng)域存在巨大發(fā)展空間

從我國目前獨(dú)角獸企業(yè)行業(yè)分布來看，我國獨(dú)角獸企業(yè)行業(yè)分布比較集中。在獨(dú)角獸企業(yè)涉及的19個行業(yè)中，前三大行業(yè)（金融科技、交通出行和電子商務(wù)）獨(dú)角獸企業(yè)估值占比超過57%。美國獨(dú)角獸企業(yè)分布在26個行業(yè)，很多新興領(lǐng)域，如3D打印、VR/AR、清潔科技、建筑科技、航空科技以及消費(fèi)電子（電子煙）等領(lǐng)域都出現(xiàn)了全球知名的獨(dú)角獸企業(yè)，這些行業(yè)在我國正處于發(fā)展初期，未來在這些行業(yè)出現(xiàn)知名獨(dú)角獸企業(yè)的空間很大。

●中國企業(yè)服務(wù)市場面臨巨大的機(jī)會

從美國企業(yè)服務(wù)市場來看，美國企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)了21家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額達(dá)到613億美元，位列美國獨(dú)角獸企業(yè)估值第二位，也涌現(xiàn)出了一批知名的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。相比之下，目前國內(nèi)企業(yè)服務(wù)市場僅有5家獨(dú)角獸企業(yè)，估值總額僅為69億美元。目前，我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始從面向用戶轉(zhuǎn)向面向企業(yè)，因此，可以預(yù)見未來幾年，面向企業(yè)服務(wù)市場將會出現(xiàn)更多的獨(dú)角獸企業(yè)。