行為金融視角下居民儲蓄量減少成因分析

朱維成，劉永進

(貴州財經(jīng)大學，貴州 貴陽 550025)

1 研究背景

據(jù)了解，至年初以來，不論是五大行還是中小商業(yè)銀行都發(fā)現(xiàn)吸收存款比之以前更加困難。居民存款又到底進入哪里呢？據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2017年7月，我國居民個人活期儲蓄存款達到23.81萬億元，定期存款有6.71萬億元，總量為30.52萬億元，而據(jù)2017年1月央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，活期儲蓄量為24.98萬億元，定期存款達到8.66萬億元，總量為33.64萬億元。6個月里居民儲蓄下降了3.12萬億元。老百姓的存款去哪了？是居民理財觀念上升而使部分儲蓄進入余額寶或其他理財平臺呢？

據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至到2016年12月末的個人住房貸款余額總量為19.14萬億元，同去年比較增長35%。不難發(fā)現(xiàn)是，隨著近今年房價不斷上漲，我國居民的貸款總量不斷攀升，這也導致居民負債壓力增大，面對負債，居民只能將儲蓄存款提出，用于歸還銀行貸款。而銀行存款下降，導致以賺取利息差價的銀行無“米”下鍋，為應對該情況，很多銀行發(fā)行同業(yè)存單或其他理財產(chǎn)品，以增加銀行可用資金。

2 理論分析

上世紀50年代Von Neumann和Morgenstern基于個體的一系列嚴謹?shù)臄?shù)學推導，以及理性人假說，運用邏輯學等學科綜合分析，提出預期效用函數(shù)理論假說。隨后經(jīng)過多位經(jīng)濟學家的不斷探索與分析，提出了一系列的理論，其中資本資產(chǎn)定價理論(CAPM)、套利定價理論(APT)和期權定價理論(OPT)等是其中的經(jīng)典中的經(jīng)典，這些理論沿襲了經(jīng)濟學的“理性范式”研究思路,而忽視了對投資者在實際決策過程中的行為分析。

但是，隨著金融證券市場的各種異?，F(xiàn)象不斷出現(xiàn)，資本資產(chǎn)定價理論及套利定價理論難以解釋證券市場發(fā)生的異?，F(xiàn)象，難以解釋經(jīng)濟生活中人的行為。與此同時，隨著心理學等相關學科的不斷發(fā)展，對社會人的行為進行心理分析，因此行為金融理論孕育而生。該理論更為有效的解釋分析了目前市場上出現(xiàn)的眾多異常情。1951年美國奧瑞格大學商學教授Burrel教授和Bauman教授首次真正意義上提出行為金融理論，他們發(fā)現(xiàn)，金融學家在研究投資者投資收益的行為時，基本上都是從應用量化的角度，從而建立投資模型，該研究方式存在缺陷，他們認為還應該對投資者的傳統(tǒng)的行為模式進行研究。從上世紀90年代開始,許多經(jīng)濟學家開始使用實驗的手段，研究投資者在決策中的非理性方面，進而對市場有效性假設提出不同的研究結(jié)果。經(jīng)濟學家得出了基本結(jié)論即:證券的市場價格并不只是證券自身包含的一些內(nèi)在因素所決定,而且還在很大程度上受到各參與主體行為的影響。

3 現(xiàn)狀分析

今年年初以來，商業(yè)銀行的儲蓄存款增長速度明顯下降，到2017年9月末，8家上市的股份制銀行存款增速平均只有2%，較往年同期相比明顯下降，在去年同期達到了7.8%。從整個行業(yè)情況來看，到2017年下半年時，銀行存款增速都下降到10%以下。

面對銀行存款持續(xù)下降的狀態(tài)，有不少專家將此歸因于投資者將資金投入于余額寶等貨幣基金，使得銀行儲蓄下降，然而近幾年來，對于余額寶等的監(jiān)管正不斷加強，尤其是今年來，對其監(jiān)管進一步加強，類似于余額寶類的貨幣基金以及受到較大的限制。據(jù)統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，三季度的余額寶類的貨幣基金規(guī)模增長速度出現(xiàn)了較明顯的放緩態(tài)勢，資金并沒有大量流入該領域。在這樣的監(jiān)管高壓下，資金回歸銀行勢在必行，然而銀行仍持續(xù)的鬧錢荒，說明老百姓的錢并沒有進入余額寶類的貨幣基金里，而錢究竟去哪里了，對該現(xiàn)象的討論不少。

居民存款出現(xiàn)下降，有較大的可能是因為債務上升。據(jù)了解，2016年家庭債務比重占我國當年GDP總量的44%，家庭債務負擔出現(xiàn)了較大的增長。而這一情況的發(fā)生，在很大程度上歸因于我國房價在近幾年不斷上升，很多買房者都是買房需要三代人的儲蓄，甚至使用三代人的儲蓄僅夠支付二成的首付款。不難看出這對于我國銀行業(yè)的儲蓄量具有一定的沖擊，面對此現(xiàn)象，對于當前我國老百姓來說卻很難改變。在大量的買房者當中，有一部分是因為剛需，然而，對于另外一部分來說卻是用于投資，投資于房地產(chǎn)的收益超過在理財市場的收益，加之我國股市的不成熟，風險太大，大多數(shù)的投資者都是短線操作，極少部分是作為一種理財投資。這些投資者的行為又進一步的使我國股市的亂象加劇。

從行為金融學的角度研究該問題，一方面是社會對于利益的追求，另一方面是對于風險的度量。在利益和風險的不斷考量下，做出最有利于投資者的選擇。

4 結(jié)論

銀行業(yè)儲蓄存款的不斷下降，是社會在綜合度量利益-風險的結(jié)果，假設投資者投資于銀行資產(chǎn)其收益上升，將會使得在其他領域內(nèi)的資金進入，因此為了使銀行業(yè)的儲蓄存款增加，需要適當?shù)奶嵘?，可能會達到緩解銀行錢慌的目的。與此同時，個人認為還需要對股市等進行管理，完善股市法律法規(guī)，促進股票市場的成熟，使得投資者在對股票市場的認識更深，這樣才可能使我國股票市場盡快的趨向于成熟。最后還應加大對投資者的教育，使其能對金融市場有一個較為清楚的認識，另外對房地產(chǎn)的管控可能需要進一步的加強，當前房地產(chǎn)對于我國目前狀態(tài)來說具有一定的風險，不僅是金融風險，社會風險同樣存在，需要房的買不起房，有房的購買更多的房產(chǎn)，這是目前我國房地產(chǎn)市場最大的問題。

參考文獻：

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