證監(jiān)會(huì)2017稽查執(zhí)法“賬本”

1月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布年度稽查執(zhí)法“賬本”。2017年，證監(jiān)會(huì)針對(duì)資本市場(chǎng)各種亂象頑疾進(jìn)行集中整治，力度進(jìn)一步加強(qiáng)。

全年，稽查部門受理各類違法違規(guī)有效線索625件，交易監(jiān)控發(fā)現(xiàn)的異常線索占70%，全年新啟動(dòng)調(diào)查478起，立案調(diào)查312起。全年集中部署4個(gè)批次專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)共54起典型案件，重點(diǎn)打擊財(cái)務(wù)造假、爆炒次新股、利用高送轉(zhuǎn)非法交易、私募亂象等市場(chǎng)典型違法行為。

信息披露被濫用于非法牟利

陳勇利（證券研究員）

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，2017年啟動(dòng)違規(guī)披露案件立案調(diào)查64件，較去年增長(zhǎng)33%，其中財(cái)務(wù)造假占40%，重大事項(xiàng)不披露占26%，這兩類為違法的主要類型。公開信息是投資者判斷上市公司經(jīng)營(yíng)情況最重要的依據(jù)，利用信息披露牟利，是對(duì)市場(chǎng)秩序的嚴(yán)重?cái)_亂。

證監(jiān)會(huì)近日公布慧球科技等7宗信息披露違法違規(guī)案的處罰決定書，對(duì)慧球科技處以240萬元罰款?；矍蚩萍紝?shí)際控制人鮮言曾因操縱“匹凸匹”股價(jià)案接到34.7億元“史上最大罰單”，本次再被罰款420萬元，并被終身禁入證券市場(chǎng)。

慧球科技案是典型的利用信息披露操縱股價(jià)的案件。2009年9月，慧球科技進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，顧國(guó)平為實(shí)際控制人。2016年4月，鮮言控制的上海躬盛與顧國(guó)平達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向。鮮言在不晚于2016年7月就成了慧球科技實(shí)際控制人。然而2016年8月29日公司披露的半年度報(bào)告仍稱實(shí)際控制人未發(fā)生變化。鮮言控制慧球后不披露，就是為了混淆視聽，因?yàn)槠渲坝巫弑O(jiān)控邊緣的操縱行為已經(jīng)引起了各方關(guān)注。

2016年7月21日始，瑞萊嘉譽(yù)持續(xù)買入慧球科技股份，3個(gè)月后持股10.98%，成為第一大股東。由于其未及時(shí)改組慧球科技董事會(huì)，公司仍由鮮言實(shí)際控制。感到危險(xiǎn)的鮮言，在2017年年初炮制了1001項(xiàng)“奇葩議案”，內(nèi)容如同狂人瘋語(yǔ)。鮮言指使董秘將“奇葩議案”通過網(wǎng)站、股吧對(duì)社會(huì)公開，引發(fā)市場(chǎng)嘩然。

鮮言案例成為證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司實(shí)際控制人挑戰(zhàn)法律底線、屢次實(shí)施違法違規(guī)行為進(jìn)行徹查嚴(yán)處的標(biāo)桿案件。這類違法、違規(guī)行為呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：一是造假環(huán)節(jié)不斷延伸，涉及IPO、再融資、并購(gòu)重組、持續(xù)披露等多個(gè)領(lǐng)域；二是造假手法不斷翻新；三是并購(gòu)重組違規(guī)披露折射脫實(shí)向虛傾向；四是信息披露異化為內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的工具。

“老鼠倉(cāng)”案少了，漏洞在私募

尤為之（證券研究員）

2017年，證監(jiān)會(huì)就“老鼠倉(cāng)”事件立案13件，立案數(shù)量同比減少60%，違法高發(fā)蔓延態(tài)勢(shì)得到初步遏制。從涉案領(lǐng)域看，8起案件涉及私募從業(yè)人員，數(shù)量超過公募基金、保險(xiǎn)資管、券商自營(yíng)等傳統(tǒng)多發(fā)領(lǐng)域。而私募基金犯罪案件具有涉案金額巨大、資金運(yùn)作環(huán)節(jié)違規(guī)多發(fā)以及資金募集環(huán)節(jié)違法手法多樣等特點(diǎn)。

從違法行為看，共同違法案件增多，由私下單獨(dú)交易轉(zhuǎn)變?yōu)楣蚕硇畔?、交換信息、合謀從事非法交易；有的“老鼠倉(cāng)”與內(nèi)幕交易、從業(yè)人員違規(guī)買賣股票相互交織。

從違法性質(zhì)看，個(gè)別從業(yè)人員在證監(jiān)會(huì)嚴(yán)打背景下仍不收斂不收手，甚至在接受調(diào)查期間繼續(xù)作案，性質(zhì)十分惡劣。

“老鼠倉(cāng)”是指機(jī)構(gòu)在用公有資金拉升股價(jià)之前，先用個(gè)人（機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、操盤手或其親屬、關(guān)系戶）的資金在低位建倉(cāng)，待公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣出獲利。

2017年兩起典型的“老鼠倉(cāng)”事件引發(fā)投資者關(guān)注。一起是深圳市恒健遠(yuǎn)志投資合伙企業(yè)（有限合伙）的總經(jīng)理胡志平，利用管理產(chǎn)品的便利，了解交易信息后，用岳母的證券賬戶給私人謀利，交易了41只股票，獲利538.66萬元。

另一起是北京喜馬拉雅資產(chǎn)管理有限公司的法定代表人吳剛，也是利用管理投資產(chǎn)品的工作便利，通過買賣相關(guān)的股票，給別人的個(gè)人賬戶謀利，從而提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。吳剛交易的股票有16只，獲利達(dá)948.02萬元。

負(fù)責(zé)調(diào)查上述兩起案件的福建證監(jiān)局認(rèn)為，兩人上述行為違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第二十三條第（五）項(xiàng)的規(guī)定，決定：責(zé)令改正，給予警告，并處以3萬元罰款。

證券、基金從業(yè)人員，在職務(wù)行為中會(huì)獲取投資信息，但是泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)，屬于違法行為。

內(nèi)幕交易案件中，并購(gòu)重組仍是重災(zāi)區(qū)

周方（證券研究員）

2017年內(nèi)幕交易平均案值超過3000萬元，7%的案件涉案金額突破億元，超過70%的內(nèi)幕交易獲利，最高收益4000余萬元。

從內(nèi)幕信息看，并購(gòu)重組仍是內(nèi)幕交易重災(zāi)區(qū)，利用高送轉(zhuǎn)、重大虧損等業(yè)績(jī)類信息從事非法交易案件多發(fā)。

從涉案主體看，法定內(nèi)幕信息知情人直接交易占40%；內(nèi)幕信息泄露范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至包括知情人子女就讀學(xué)校校長(zhǎng)、開辦企業(yè)所在地黨政干部等。

從傳遞方式看，網(wǎng)絡(luò)社交工具的普及客觀上為內(nèi)幕信息在親屬圈、朋友圈、同事圈等多種熟人圈多層多級(jí)多向傳遞提供了便利，形成一批窩案串案。

2014年4月中旬，華為原副總裁、時(shí)任北京牛電科技有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)李一男從武漢華中數(shù)控股份有限公司總裁李某處獲知華中數(shù)控重大資產(chǎn)重組的內(nèi)幕信息，隨即借用他人賬戶大量買入“華中數(shù)控”股票，并暗示其妹同期買入，兩人合計(jì)獲利700余萬元，構(gòu)成內(nèi)幕交易。2017年1月，廣東省高級(jí)人民法院二審判決，判處李一男有期徒刑二年六個(gè)月，沒收違法所得并處罰金700余萬元。

在不成熟的市場(chǎng)，投資者習(xí)慣于根據(jù)“內(nèi)部消息”買賣股票，有些人甚至忽視股票交易基本常識(shí)學(xué)習(xí)，只跟消息下注?；久?、資金面對(duì)部分投資人而言都沒有“消息面”重要。事實(shí)上，市場(chǎng)上消息紛繁復(fù)雜，難辨真假，普通投資人盲目聽從小道消息，往往會(huì)遭受損失。

對(duì)于接近核心圈的投資者而言，如果通過內(nèi)幕消息購(gòu)買股票，雖然可能高額獲利，但很多情形下直接構(gòu)成犯罪，對(duì)個(gè)人而言得不償失。

上述案件的宣判，警告“消息靈通人士”約束自己的行為，也警示市場(chǎng)參與者應(yīng)摒棄“靠打探消息炒股”的惡習(xí)。

互聯(lián)網(wǎng)、自媒體成虛假信息編造、傳播的新途徑

李娟麗（證券研究員）

證監(jiān)會(huì)發(fā)布信息指出，2017年新增編造傳播虛假信息案件調(diào)查7起，同比增長(zhǎng)40%。這些案件的特征在于互聯(lián)網(wǎng)和自媒體成為主要傳播途徑，違法手法和形式多樣化以及行為目的復(fù)雜化。

一則虛假消息帶來的破壞力往往連消息發(fā)布者也難以事先評(píng)估。

2016年6月上旬，雞蛋期貨主力合約JD1609價(jià)格持續(xù)上漲，一個(gè)名為“中國(guó)蛋品流通協(xié)會(huì)”的民間組織（未在民政部門注冊(cè)）部分“會(huì)員”因持有該合約空單出現(xiàn)較大虧損。6月14日，該“協(xié)會(huì)”所謂“秘書長(zhǎng)”曾某起草了《轉(zhuǎn)交給大商所領(lǐng)導(dǎo)的一封信——中國(guó)蛋品流通協(xié)會(huì)聯(lián)名上書》，捏造雞蛋期貨遭多頭惡意炒作、“協(xié)會(huì)”力不從心、請(qǐng)求有關(guān)部門查處的虛假誤導(dǎo)性信息，并夸大事實(shí)稱“有雞蛋養(yǎng)殖戶因套期保值被逼借高利貸，即將家破人亡”。

6月15日，曾某通過由其擔(dān)任網(wǎng)絡(luò)管理員的“中國(guó)蛋雞信息網(wǎng)論壇”公開發(fā)布上述虛假信息，經(jīng)門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)載后傳播范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，當(dāng)日，JD1609合約價(jià)格最大跌幅達(dá)4.1%。部分“協(xié)會(huì)會(huì)員”通過賣空該合約獲利。

案件發(fā)生后，經(jīng)大連商品交易所排查，調(diào)查組鎖定“協(xié)會(huì)”核心成員，歷時(shí)一年多深入8個(gè)省13個(gè)地市的農(nóng)村地區(qū)細(xì)致取證，最終讓曾某等人受到法律嚴(yán)懲。

2018年，證監(jiān)會(huì)對(duì)于干擾資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的違法違規(guī)行為將繼續(xù)保持高壓嚴(yán)打態(tài)勢(shì)。對(duì)于投資者而言，明辨信息來源，以官方公開信息為準(zhǔn)，才能更好地維護(hù)自身權(quán)益。