業(yè)績(jī)暗流

杜鵬

隨著2017年報(bào)披露季的來(lái)臨，上市公司業(yè)績(jī)變臉的戲碼不斷上演。

隨著年報(bào)披露季的來(lái)臨，過(guò)半上市公司已經(jīng)發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)預(yù)告。

據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》統(tǒng)計(jì)，截至1月23日，A股市場(chǎng)共有3489家上市公司，1780家已經(jīng)發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，凈利潤(rùn)為正數(shù)的有1724家，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有1331家，整體業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)不變。

但是，這其中仍然不乏有個(gè)別上市公司，發(fā)生業(yè)績(jī)大變臉。有的從預(yù)盈到巨虧5億元，有的5年連發(fā)9次修正業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)地雷接踵而至令投資人損失慘重。

上市公司的業(yè)績(jī)變臉不僅震驚資本市場(chǎng)，同時(shí)還引起了監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。多家變臉上市公司已經(jīng)收到了交易所的問(wèn)詢函，證監(jiān)會(huì)也首次對(duì)業(yè)績(jī)變臉行為進(jìn)行立案調(diào)查。

隨著監(jiān)管的不斷升級(jí)，上市公司以后將不能再任性變臉。

多家公司變臉

截至1月24日，A股上市公司中，共有34家發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)修正公告，其中有13家屬于向下修正，如表所示。

在這13家上市公司中，變臉?lè)茸畲蟮氖俏稚铮?00142.SZ）、成飛集成（002190.SZ）、貝因美（002570.SZ）、智慧農(nóng)業(yè)（000816.SZ）、共達(dá)電聲（002655.SZ）。其中，沃森生物從預(yù)盈到巨虧5億元，成飛集成從盈虧平衡邊緣到虧損接近億元，貝因美虧損額擴(kuò)大了接近5億元，智慧農(nóng)業(yè)從扭虧為盈到虧損2億多元，共達(dá)電聲從盈利到虧損1個(gè)多億元。

業(yè)績(jī)大變臉最直接的影響是，導(dǎo)致相關(guān)上市公司股價(jià)高臺(tái)跳水。據(jù)本刊記者統(tǒng)計(jì)，自2017年業(yè)績(jī)修正預(yù)告發(fā)布之后，沃森生物、成飛集成、貝因美、智慧農(nóng)業(yè)、共達(dá)電聲的股價(jià)累計(jì)下跌幅度分別為18.45%、16.3%、13.28%、9.94%、6.44%，令投資者損失慘重。

從業(yè)績(jī)變臉的原因來(lái)看，主要包括計(jì)提減值損失、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)不景氣、原材料價(jià)格上漲、匯兌損失增加、所得稅率上調(diào)、研發(fā)投入增加等等。具體來(lái)看，在這13家上市公司中，大部分的業(yè)績(jī)變臉多數(shù)由外部原因所致，比如成飛集成主要是因?yàn)橄掠诬嚻髩簝r(jià)及上游原材料漲價(jià)所致，金河生物（002688.SZ）主要是因?yàn)閰R兌損失增加及政府獎(jiǎng)勵(lì)未及時(shí)到位。

但是，不容忽視的是，有幾家上市公司的變臉，主要原因應(yīng)該歸咎于自身經(jīng)營(yíng)不善所致，這其中就包括沃森生物、貝因美、共達(dá)電聲。沃森生物因?yàn)檫^(guò)去激進(jìn)的高溢價(jià)并購(gòu)交易，最終釀下業(yè)績(jī)大變臉苦果；貝因美業(yè)績(jī)變臉，固然有奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的原因，但行業(yè)內(nèi)的伊利股份（600887.SH）等奶企發(fā)展并未受此影響，唯獨(dú)貝因美發(fā)生巨額虧損，這背后更多的是管理層經(jīng)營(yíng)不力所致；共達(dá)電聲是因?yàn)榭缃缤顿Y影視文化產(chǎn)業(yè)，而遭受重大損失。

對(duì)于沃森生物和貝因美而言，這已經(jīng)不是首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。

2016年4月，沃森生物發(fā)布《2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告》，凈利潤(rùn)從虧損3.89億元變成虧損8.41億元。這也就意味著，沃森生物在過(guò)去3年之中發(fā)生了兩次業(yè)績(jī)大變臉。

相比沃森生物，貝因美要更為離譜。從2013年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告開(kāi)始，貝因美每年業(yè)績(jī)預(yù)告都要做出修正，這已經(jīng)是5年中第9次修正業(yè)績(jī)預(yù)告。針對(duì)此次業(yè)績(jī)預(yù)告修正，公司居然有4名董事表示不保證公告的真實(shí)性。

上市公司的業(yè)績(jī)大變臉行為不僅震驚資本市場(chǎng)，還引來(lái)了監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。沃森生物和貝因美均已經(jīng)收到了交易所的問(wèn)詢函，要求對(duì)業(yè)績(jī)變臉給出合理解釋。

從預(yù)盈到巨虧5億元

1月13日，沃森生物發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2017年全年虧損5.34億-5.39億元之間，2016年同期凈利潤(rùn)為7046萬(wàn)元。此前的2017年11月2日，公司在臨時(shí)公告的《2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告》預(yù)計(jì)：2017年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)-5100萬(wàn)，比上年同期下降27%-57%。

沃森生物從原來(lái)預(yù)計(jì)盈利幾千萬(wàn)元，直接到發(fā)生巨額虧損，大大超出市場(chǎng)意料之外。業(yè)績(jī)大變臉公告發(fā)出之后，公司股價(jià)連續(xù)3日放量下跌，1月15日、1月16日、1月17日股價(jià)跌幅分別為2.15%、9.98%、2.44%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變臉的原因，沃森生物公告解釋稱，其承擔(dān)河北大安賠付責(zé)任產(chǎn)生的應(yīng)收賬款損失3.34億元，計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值、壞賬準(zhǔn)備形成的資產(chǎn)減值損失1.22億元。此外，因公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)計(jì)劃未實(shí)施增加財(cái)務(wù)費(fèi)用及應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加，導(dǎo)致2017年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損增加1.1億元。

造成公司巨虧的河北大安，全稱是“河北大安制藥股份有限公司”。這是一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，沃森生物最早是在2012年與這家企業(yè)發(fā)生交集。

2012年9月12日，沃森生物發(fā)布公告稱，以5億元超募資金和2900萬(wàn)元自有資金，收購(gòu)河北大安55%股權(quán)。

當(dāng)年對(duì)于這筆交易，市場(chǎng)充滿質(zhì)疑之聲。

公告顯示，在這筆交易達(dá)成之前，河北大安不僅長(zhǎng)期停產(chǎn)和虧損，就連賬面資產(chǎn)也持續(xù)資不抵債，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2012年8月31日，該公司凈值為-5746萬(wàn)元，而這還是原股東在雙方簽署收購(gòu)框架協(xié)議后火速增資1.23億元的結(jié)果。撇開(kāi)該部分增資，該公司賬面負(fù)值高達(dá)18046.39萬(wàn)元，屬于嚴(yán)重資不抵債的狀態(tài)。據(jù)測(cè)算，包含增資部分，公司整體估值增值達(dá)10.2億元，增值率達(dá)17.75倍。

這筆交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方是四川方向藥業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“方向藥業(yè)”）及成都鎮(zhèn)泰投資有限公司（下稱“鎮(zhèn)泰投資”），兩者轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例分別為35%、20%。而這兩家企業(yè)均是在此次交易達(dá)成前不久，突擊成為河北大安的股東。

據(jù)媒體報(bào)道，2012年1月，恒達(dá)汽車轉(zhuǎn)出25%股權(quán)給方向藥業(yè)；5月，彼岸科貿(mào)所持10%股權(quán)再轉(zhuǎn)予方向藥業(yè)；5月和7月，河北醫(yī)科大學(xué)科技總公司還分別向鎮(zhèn)泰投資、成都煌基商貿(mào)有限公司（下稱“煌基商貿(mào)”）轉(zhuǎn)讓所持全部股份。

方向藥業(yè)和鎮(zhèn)泰投資突擊入股河北大安的成本，從公開(kāi)信息中無(wú)法查詢到。不過(guò)，這兩家企業(yè)背后的實(shí)際控制人均是自然人蘇忠海，在實(shí)際進(jìn)駐河北大安不到一年時(shí)間就馬上出讓，著實(shí)令人意外。

這場(chǎng)交易的結(jié)果就是：蘇忠海控制的企業(yè)獲得了5.29億元的真金白銀，而沃森生物得到的是一家連年停產(chǎn)虧損、且嚴(yán)重資不抵債的公司。

不到1年的時(shí)間，2013年6月，沃森生物又以3.37億元再次收購(gòu)大安制藥35%股權(quán)。彼時(shí)，沃森生物的經(jīng)營(yíng)狀況仍未見(jiàn)改善，2012年收入和凈利潤(rùn)分別為零、-6779萬(wàn)元，2013年1-3月收入和凈利潤(rùn)分別為零、-612萬(wàn)元，截至2013年3月31日凈資產(chǎn)為-1.43億元。

這次交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方是石家莊瑞聚全醫(yī)藥技術(shù)咨詢有限公司，公告顯示，這家企業(yè)的法人代表也是蘇忠海。天眼查顯示，這家企業(yè)背后的股東是自然人丁躍建、蘇忠海，兩者出資比例分別為65.71%、34.29%，截至目前這家企業(yè)已經(jīng)被注銷。

至此，與蘇忠海關(guān)系密切的三家企業(yè)，已經(jīng)累計(jì)從沃森生物身上獲得了8.66億元的真金白銀，而沃森生物得到的卻是一個(gè)爛攤子。之后，河北大安的經(jīng)營(yíng)情況仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，1年之后，沃森生物決定出售部分河北大安股權(quán)。

2014年10月10日，上市公司發(fā)布公告稱，公司將河北大安46%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人杜江濤，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計(jì)6.35億元。資料顯示，杜江濤現(xiàn)任君正集團(tuán)（601216.SH）董事長(zhǎng)、博暉創(chuàng)新（300318.SZ）董事長(zhǎng)，同時(shí)還是這兩家上市公司的實(shí)際控制人。

沃森生物當(dāng)初購(gòu)入河北大安股權(quán)之時(shí)，并未要求轉(zhuǎn)讓方給出任何的業(yè)績(jī)承諾。但是這次出售，沃森生物卻對(duì)杜江濤給出了對(duì)賭承諾，公司向后者承諾河北大安2017年、2018年、2019年分別不低于150噸、200噸、250噸，如大安制藥實(shí)際采漿量未達(dá)到承諾采漿量的95%時(shí)，公司將按照協(xié)議以1 元向甲方轉(zhuǎn)讓一定比例的大安制藥股權(quán)作為補(bǔ)償。

兩年之后，沃森生物又將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了杜江濤。2016年12月12日，上市公司發(fā)布公告稱，公司將所持有的大安制藥31.65%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杜江濤，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)4.53億元。

杜江濤在接手河北大安股權(quán)之后，又將該資產(chǎn)注入其旗下上市公司博暉創(chuàng)新。隨之，沃森生物業(yè)績(jī)承諾賠付對(duì)象，由杜江濤轉(zhuǎn)移至上市公司博暉創(chuàng)新。

沃森生物針對(duì)河北大安的業(yè)績(jī)承諾年份是2017-2019年。而不幸的是，在業(yè)績(jī)承諾的第一年，河北大安便沒(méi)有達(dá)到承諾值，按照公告所述，沃森生物將因此要承擔(dān)4.57億元的賠付責(zé)任。

沃森生物通過(guò)向杜江濤出售河北大安股權(quán)，累計(jì)獲得10.88億元現(xiàn)金，而在支付此次賠償款之后將只剩下6.31億元，而沃森生物當(dāng)初為了購(gòu)買河北大安股權(quán)累計(jì)支付了8.66億元的現(xiàn)金。沃森生物未來(lái)兩年仍要履行對(duì)河北大安的業(yè)績(jī)承諾，如果不能再度達(dá)標(biāo)，那么目前僅有的6.31億元最終還能剩下多少呢？

梳理這一連串交易的結(jié)果已經(jīng)很明顯：與蘇忠海關(guān)系密切的企業(yè)是最大受益方，成功從沃森生物套現(xiàn)8.66億元真金白銀；杜江濤及其控制的博暉創(chuàng)新因?yàn)橛袑?duì)賭承諾條款保護(hù)并未有什么損失；唯獨(dú)沃森生物在前后長(zhǎng)達(dá)6年的交易中，不僅沒(méi)有賺到錢(qián)，反而還虧了不少錢(qián)，如果再把河北大安連續(xù)虧損的金額及時(shí)間成本計(jì)算在內(nèi)，那么沃森生物損失將更大。

這背后的真實(shí)原因值得投資人深思，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)也有必要對(duì)這些交易展開(kāi)調(diào)查。

沃森生物此次業(yè)績(jī)大變臉引來(lái)了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板公司管理部1月15日發(fā)出的問(wèn)詢函，要求沃森生物就與杜江濤之間的交易事項(xiàng)，結(jié)合交易作價(jià)合理性、對(duì)賭條款合理性、會(huì)計(jì)處理方式等說(shuō)明以上交易對(duì)當(dāng)年公司業(yè)績(jī)的影響、相關(guān)交易的信息披露是否充分，是否存在其他利益安排，并結(jié)合轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)的實(shí)際付款進(jìn)度等說(shuō)明河北大安賠付責(zé)任預(yù)計(jì)造成凈利潤(rùn)虧損的具體項(xiàng)目及金額。

事實(shí)上，圍繞河北大安的交易，僅僅是沃森生物過(guò)去幾年巨額資本支出的冰山一角。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2010年上市以來(lái)，公司2010-2016年的投資性現(xiàn)金流凈額分別為-1.65億元、-2.09億元、-10.66億元、-14.29億元、-2.5億元、-4.51億元、1.11億元，合計(jì)-34.59億元。然而，在公司巨額投資背后，卻并沒(méi)有帶來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，2010-2016年，公司凈利潤(rùn)分別為1.54億元、2.08億元、2.33億元、0.48億元、1.43億元、-8.41億元、0.7億元，合計(jì)0.15億元。如果再把2017年的巨額虧損，那么公司2010年上市以來(lái)的累計(jì)凈利潤(rùn)實(shí)際上是發(fā)生了巨額虧損。

這就意味著，公司巨額真金白銀的投入，不但沒(méi)有為上市公司股東創(chuàng)造任何的價(jià)值，相反卻是在不斷毀損股東價(jià)值。

上下游夾擊釀悲劇

1月13日，成飛集成發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，2017年全年歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)由三季報(bào)中預(yù)計(jì)的約-1900萬(wàn)元-500萬(wàn)元，修正為約-1.02億元-6200萬(wàn)元。2016年全年，公司凈利潤(rùn)約為1.38億元。

受此利空消息影響， 1月15日、1月16日公司股價(jià)分別下跌9.99%、5.98%，股價(jià)創(chuàng)出三年以來(lái)新低，致使投資者損失慘重。

沃森生物業(yè)績(jī)變臉主要是因?yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)不善，成飛集成的業(yè)績(jī)變臉則主要受行業(yè)拖累所致。

成飛集成在業(yè)績(jī)修正公告中解釋稱，由于國(guó)家新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡，整車廠將補(bǔ)貼降低的壓力轉(zhuǎn)嫁給動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，持續(xù)壓價(jià)，導(dǎo)致公司2017年第四季度鋰電池售價(jià)下跌幅度超出預(yù)期；鋰電池部分主材市場(chǎng)緊俏，采購(gòu)成本降幅不及預(yù)期；同時(shí)因鋰電池產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超出預(yù)期，公司對(duì)鋰電池產(chǎn)品計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備相應(yīng)增加。

成飛集成主要從事鋰電池、汽車模具、汽車車身零部件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。公司鋰電池業(yè)務(wù)主要由子公司中航鋰電研發(fā)及生產(chǎn)。近年來(lái)，隨著新能源汽車的爆發(fā)式增長(zhǎng)，鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，公司鋰電池業(yè)務(wù)收入大幅增加，已成為公司核心主業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，2016年，公司鋰電池業(yè)務(wù)（鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品）實(shí)現(xiàn)收入14.14億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為64.3%；該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率為26.54%，當(dāng)年貢獻(xiàn)毛利額3.75億元，占全部毛利額的比例為68.06%。

成飛集成長(zhǎng)期以來(lái)的主要市場(chǎng)集中在客車領(lǐng)域，過(guò)去幾年新能源客車在中央和地方的高額補(bǔ)貼以及行政支持下近兩年得到了高速發(fā)展，而在迅速膨脹的巨額利益驅(qū)使下，也催生出諸多行業(yè)亂象，僵尸企業(yè)復(fù)蘇、騙補(bǔ)風(fēng)波等事件的發(fā)生也引來(lái)了監(jiān)管部門(mén)的重視。

2016年年底，四部門(mén)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，調(diào)整了補(bǔ)貼政策，新政策主要從補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)貼金額、發(fā)放周期三方面做出調(diào)整。首先，全面提高了新能源車型的技術(shù)要求，補(bǔ)貼金額以新能源客車的電池技術(shù)水平和電池容量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；其次，大大降低了新能源客車的最高補(bǔ)貼金額，規(guī)定了50%的地方補(bǔ)貼上限并且2019-2020年的補(bǔ)貼金額還將在原基礎(chǔ)上退坡20%，最后補(bǔ)貼發(fā)放由預(yù)撥調(diào)整至年審，并且非個(gè)人購(gòu)買還有3 萬(wàn)公里的限制，大大增加了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。

補(bǔ)貼政策的變化令新能源客車在2017年遭受較大沖擊。補(bǔ)貼政策的大幅退坡降低了新能源客車銷售毛利率，以比亞迪（002594.SZ）K9 純電公交車為例，在舊補(bǔ)貼政策下該車型將獲得最高100萬(wàn)元補(bǔ)貼（中央+地方），新補(bǔ)貼政策最高補(bǔ)貼僅45萬(wàn)元，在單車銷售價(jià)格不變情況下，單車毛利減少55萬(wàn)元，銷售毛利率從44.8%下降至26.4%。另外，補(bǔ)貼發(fā)放周期延長(zhǎng)減少了企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，推升了企業(yè)財(cái)務(wù)成本。

這種壓力自然傳導(dǎo)至中游的鋰電池生產(chǎn)商，下游車企強(qiáng)勢(shì)要求鋰電池生產(chǎn)商降價(jià)。據(jù)鋰電大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋰電池系統(tǒng)的價(jià)格已經(jīng)從5年前的3.5元/Wh降低到目前的1.8元/Wh以下，2017年磷酸鐵鋰電池價(jià)格的降幅約為20%-30%，三元電池的降價(jià)幅度則在10%-15%左右。

與此同時(shí)，2017年鋰電池生產(chǎn)商還要承受上游原材料價(jià)格輪番上漲的壓力。2017年初的鈷價(jià)大幅上漲，8月的碳酸鋰價(jià)格暴漲，國(guó)慶期間的鎳價(jià)一飛沖天，上游原材料價(jià)格全年保持堅(jiān)挺。一位動(dòng)力電池企業(yè)負(fù)責(zé)人在接受鋰電大數(shù)據(jù)采訪時(shí)表示，受上游鈷、鋰等原材料漲價(jià)影響，2017年企業(yè)的成本至少增加了15%。

在上下游雙重夾擊之下，包括成飛集成在內(nèi)的鋰電池生產(chǎn)商，2017年日子都過(guò)得很艱難。

2017年中報(bào)顯示，國(guó)軒高科（002074.SZ）鋰電池產(chǎn)品毛利率較2016年同期下降12.43個(gè)百分點(diǎn)，中信國(guó)安（000839.SZ）動(dòng)力電池產(chǎn)品毛利率較2016年同期下降9.59個(gè)百分點(diǎn)，成飛集成鋰電池產(chǎn)品毛利率較2016年同期下降3.49個(gè)百分點(diǎn)。

在這種背景下，成飛集成對(duì)存貨計(jì)提了大額減值準(zhǔn)備。公告稱，子公司中航鋰電存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本，期末存貨按可變現(xiàn)凈值計(jì)價(jià)，2017年度需補(bǔ)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8401萬(wàn)元，由于銷售結(jié)轉(zhuǎn)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1030萬(wàn)元沖減了營(yíng)業(yè)成本，本次存貨跌價(jià)準(zhǔn)備預(yù)計(jì)將減少中航鋰電2017年度利潤(rùn)總額7371萬(wàn)元，減少公司2017年度歸屬于母公司所有者權(quán)益3686萬(wàn)元，減少公司2017年度歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3686萬(wàn)元。

從中期角度來(lái)看，鋰電池生產(chǎn)商面臨的環(huán)境依然不容樂(lè)觀。

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇的帶動(dòng)下，近年來(lái)中國(guó)各鋰離子動(dòng)力電池主要廠商持續(xù)加大投資力度，不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，許多非鋰離子動(dòng)力電池企業(yè)、科研院所以及國(guó)際鋰離子動(dòng)力電池巨頭亦紛紛投資進(jìn)入鋰離子動(dòng)力電池市場(chǎng)，行業(yè)總產(chǎn)能可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)?，F(xiàn)象，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

據(jù)第五屆鋰電達(dá)沃斯論壇上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-10月，國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池累計(jì)裝機(jī)量為18.1GWh，而國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)200GWh，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉彥龍?jiān)诮邮苊襟w采訪時(shí)表示，中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)到2020年才有可能達(dá)到100GWh。

與此同時(shí)，各大鋰電廠商還在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，并且不斷有新的廠商介入。

以寧德時(shí)代為例，其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃共計(jì)8GWh，其中，溧陽(yáng)5GWh及寧德本部3GWh，至2019年計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)40-50GWh。目前，寧德時(shí)代出貨量已經(jīng)超過(guò)了沃特瑪、比亞迪，排名全球動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能第三位。此外，全球鋰電池龍頭廠商也在不斷宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，從目前的情況來(lái)看，2018年還會(huì)有大量動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目建成并投產(chǎn)。隨著大量產(chǎn)能涌入市場(chǎng)，鋰電池產(chǎn)能過(guò)?；?qū)⒊蔀樾袠I(yè)發(fā)展揮之不去的陰霾。

業(yè)績(jī)變臉遭立案調(diào)查

1月11日，*ST天成發(fā)布公告稱，2018年1月9日公司收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》，對(duì)公司2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)告與年度報(bào)告業(yè)績(jī)披露差異進(jìn)行立案調(diào)查。

*ST天成從而不幸成為首家因業(yè)績(jī)變臉被立案調(diào)查的上市公司。此次調(diào)查源于公司2016年年報(bào)與業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利相差上億元。

2017年1月26日，天成控股披露業(yè)績(jī)預(yù)告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)測(cè)算，預(yù)計(jì)2016年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元-1500萬(wàn)元。

2017年4月23日，公司公告披露，預(yù)計(jì)2016年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9700萬(wàn)元。更正的原因主要是由于在年度審計(jì)過(guò)程中，公司與年審注冊(cè)會(huì)計(jì)師在收益確認(rèn)的時(shí)間、遞延所得稅、資產(chǎn)減值計(jì)提等方面存在不同判斷，公司財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)相關(guān)科目作出調(diào)整。

2017 年4 月29 日，公司披露2016 年年報(bào)，經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9896 萬(wàn)元。因公司2015 年度、2016年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)，公司股票自2017年4月27日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

業(yè)績(jī)大變臉讓*ST天成的投資者損失慘重，公司股價(jià)從2017年4月21日接近10元的水平，一路跌落到5月2日的6.83元。

禍不單行，*ST天成被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查之后，又被上交所通報(bào)批評(píng)。

1月17日，上交所發(fā)布的《關(guān)于對(duì)*ST天成及有關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分的決定》稱，在業(yè)績(jī)預(yù)告信息披露方面，公司有關(guān)責(zé)任人在職責(zé)履行方面存在違規(guī)事項(xiàng)，上交所于2017年12月11日召開(kāi)紀(jì)律處分委員會(huì)，形成了紀(jì)律處分決定：對(duì)*ST天成和時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)馬濱嵐予以公開(kāi)譴責(zé)，對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)王國(guó)生、總經(jīng)理周聯(lián)俊、董事會(huì)秘書(shū)陳磊、獨(dú)立董事兼審計(jì)委員會(huì)召集人李鐵軍予以通報(bào)批評(píng)。

對(duì)于上述紀(jì)律處分，上交所將通報(bào)證監(jiān)會(huì)和貴州省人民政府，并記入上市公司誠(chéng)信檔案。

上交所認(rèn)為，*ST天成2016 年業(yè)績(jī)情況將直接決定其股票是否被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，影響重大。公司在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注其對(duì)于投資者預(yù)期的影響，高度審慎地進(jìn)行確認(rèn)和披露，但公司未能履行上述義務(wù)，所發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告與實(shí)際業(yè)績(jī)情況存在方向性差異，對(duì)投資者決策可能造成重大誤導(dǎo)。公司稱其業(yè)績(jī)預(yù)告所依據(jù)的會(huì)計(jì)處理方式已與審計(jì)機(jī)構(gòu)溝通并獲得認(rèn)可，但并未能提供實(shí)質(zhì)性證據(jù)予以證明，不能采納。

從證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)*ST天成的處罰來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)上市公司業(yè)績(jī)變臉行為的監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)。

2018年年初，上交所發(fā)布了新修訂的業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)等五項(xiàng)臨時(shí)公告格式指引，與以往不同，指引要求上市公司明確區(qū)分并披露業(yè)績(jī)變動(dòng)的具體原因，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)影響、非經(jīng)常性損益影響、會(huì)計(jì)處理影響、上年比較基數(shù)較小等等。

此外，針對(duì)公司在預(yù)告年度業(yè)績(jī)時(shí)，因未審慎評(píng)估重大事項(xiàng)的不確定性，導(dǎo)致業(yè)績(jī)預(yù)告存在重大差錯(cuò)，進(jìn)而影響投資者做出預(yù)期和判斷，此次修訂還明確要求上市公司需在公告中對(duì)存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分提示，量化分析不確定因素對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告的具體影響，并披露剔除不確定因素后的業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，以便投資者進(jìn)行對(duì)比分析。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開(kāi)表示，為保護(hù)投資者的知情權(quán)，上市公司在進(jìn)行業(yè)績(jī)披露時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照法律、法規(guī)和交易所股票上市規(guī)則的規(guī)定，規(guī)范運(yùn)作，認(rèn)真履行信息披露義務(wù)；董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)履行忠實(shí)勤勉義務(wù)，促使公司規(guī)范運(yùn)作，并保證公司及時(shí)、公平、真實(shí)、準(zhǔn)確和完整地披露所有重大信息。有些上市公司利用會(huì)計(jì)確認(rèn)的模糊空間，發(fā)布粉飾后的業(yè)績(jī)公告，以便拉動(dòng)股價(jià)上漲。嚴(yán)厲禁止這種誘導(dǎo)投資者決策的行為，同時(shí)行為主體將成為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。

隨著這些新規(guī)的出臺(tái)以及監(jiān)管的不斷升級(jí)，上市公司未來(lái)將不能再任性變臉。