美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析

摘要：本文結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化背景更，在剖析美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)貨幣政策的制定及實(shí)施提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵字：貨幣政策、美國(guó)、中國(guó)

一、研究背景及意義

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的迅速發(fā)展的不斷推進(jìn)，國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)依存度提高，貨幣經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的合作也日益頻繁，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策除了改變本國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境外，也會(huì)在一定程度上影響到他國(guó)的經(jīng)濟(jì)，特別是像美國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)大國(guó)。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)往來密切。在金融危機(jī)后，中國(guó)匯率實(shí)質(zhì)上又回到了盯住美元的態(tài)勢(shì)，中美兩國(guó)有密切的經(jīng)貿(mào)往來，而出口又是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。在兩國(guó)經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系和美國(guó)退出的背景下，研究美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，對(duì)中國(guó)日后在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)決策的過程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，制定應(yīng)對(duì)措施顯得非常必要和有意義。

二、美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的現(xiàn)實(shí)描述

1.貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)

目前國(guó)際大宗商品價(jià)格及國(guó)際原油價(jià)格（美元作為計(jì)價(jià)單位），美元流動(dòng)性的大量釋放及美元強(qiáng)烈的貶值預(yù)期將對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)和國(guó)際原油市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈沖擊，使得國(guó)際大宗商品價(jià)格和原油價(jià)格向上猛漲。中國(guó)的大宗商品對(duì)外依存度較高，同時(shí)中國(guó)也是全球重要的石油進(jìn)口和消費(fèi)大國(guó)。國(guó)際大宗商品及原油價(jià)格的上漲將導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口價(jià)格水平的上漲，可直接用于消費(fèi)的大宗商品通過消費(fèi)市場(chǎng)直接推高中國(guó)總體物價(jià)水平，需要進(jìn)一步加工的原材料大宗商品則通過生產(chǎn)鏈條向下傳導(dǎo)，最終引起總體物價(jià)水平的上漲。

2.外匯儲(chǔ)備不斷上升，基礎(chǔ)貨幣投放增加

持續(xù)的人民幣兌美元匯率升值預(yù)期、跨境資金凈流入，不斷加大人民幣升值壓力。為維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，按照“主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性”的原則完善人民幣匯率形成機(jī)制，中央銀行在外匯市場(chǎng)上大量購(gòu)入美元，美國(guó)聯(lián)邦基金利率降至接近零后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)額雖然月度波動(dòng)較為劇烈，但多數(shù)為增加，且增加規(guī)模明顯放大，2010年10月最高單月增加額達(dá)到1126億美元。相應(yīng)地，中央銀行外匯占款持續(xù)增加，通過購(gòu)入美元向市場(chǎng)投放了大量基礎(chǔ)貨幣。

3.貨幣政策自主性受到掣肘

根據(jù)“三元悖論”，一國(guó)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)和匯率固定，至多只能實(shí)現(xiàn)其中兩項(xiàng)。由于中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已于1996年實(shí)現(xiàn)完全可兌換，資本項(xiàng)目也已部分開放，資本跨境流動(dòng)具有一定自由度。由此，為維持相對(duì)穩(wěn)定的匯率，貨幣政策自主性和獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)。為減少跨境趨利性投機(jī)資金流入，減輕人民幣升值壓力，中央銀行通過加息遏制通貨膨脹的手段受到限制，不得不維持較低的利率水平，陷入貨幣政策的兩難困境。

4.通貨膨脹壓力增加

由于出口導(dǎo)向戰(zhàn)略和引進(jìn)外資戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總體上呈現(xiàn)以外商投資企業(yè)加工貿(mào)易為主的特點(diǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)所需原材料大量依賴進(jìn)口。能源、原材料及部分農(nóng)產(chǎn)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，國(guó)際市場(chǎng)上大宗商品價(jià)格的上漲將直接和迅速地傳導(dǎo)至中國(guó)，引起國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的上升。另一方面，中央銀行為抵御跨境資金凈流入對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生的升值壓力，不斷購(gòu)入外匯而釋放的過多流動(dòng)性引起物價(jià)上漲。

三、政策建議

1.完善人民幣匯率形成機(jī)制。

完善人民幣匯率形成機(jī)制就成為減少貨幣政策國(guó)際沖突的途徑之一，從當(dāng)前來看，可以逐步實(shí)現(xiàn)從強(qiáng)制結(jié)售匯制度向意愿結(jié)售匯制度的轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大人民匯率浮動(dòng)區(qū)間，利用市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)外匯供求，使匯率有序地向均衡方向調(diào)整，減弱匯率穩(wěn)定要求對(duì)本幣政策效應(yīng)的約束，提高貨幣政策獨(dú)立性和有效性，發(fā)揮匯率作為價(jià)格杠桿對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。

2.有步驟地開放金融領(lǐng)域，有效管理國(guó)際資本流動(dòng)。

隨著經(jīng)濟(jì)金融開放的深入，國(guó)際資本流動(dòng)將加快，由此必須加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的有效管理和合理利用，建立防范國(guó)際資本流動(dòng)沖擊的機(jī)制。在中國(guó)利率高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家利率水平時(shí)，大量資本融入中國(guó)。一旦發(fā)生危機(jī)，會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定形成威脅，因此應(yīng)該倡導(dǎo)建立資本流動(dòng)國(guó)際監(jiān)管體系，在必要的情況下可以開征托賓稅。

3.加強(qiáng)我國(guó)與其他國(guó)家貨幣政策信息交流。

我國(guó)可以就本國(guó)的貨幣政策進(jìn)行國(guó)際信息交流，包括各國(guó)政府對(duì)當(dāng)前匯率水平的看法、對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的意愿、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向、目標(biāo)和結(jié)果等，在信息交流的基礎(chǔ)之上，應(yīng)盡可能采取一致的宏觀經(jīng)濟(jì)立場(chǎng)促進(jìn)貨幣政策協(xié)調(diào)。目前的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話就具有這一性質(zhì)。

4.加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)合作，建立規(guī)則協(xié)調(diào)機(jī)制

IMF、世界銀行等國(guó)際金融組織仍然是協(xié)調(diào)國(guó)際貨幣政策的主要機(jī)構(gòu)，我國(guó)今后應(yīng)更積極配合這些國(guó)際組織工作，加強(qiáng)與這些機(jī)構(gòu)的合作，通過明確的規(guī)則和協(xié)定、條款來更好的實(shí)現(xiàn)國(guó)際協(xié)調(diào)，以解決我國(guó)和其他國(guó)家之間匯率政策、貨幣政策沖突。

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作者簡(jiǎn)介：陜遼（1993-），女，山西臨汾人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2015級(jí)金融學(xué)，研究方向貨幣理論與政策。endprint