國際油價(jià)創(chuàng)4年高點(diǎn)石油行業(yè)開始全面回暖

□ 高 健

隨著2016年國際油價(jià)觸底反彈，全球石油行業(yè)景氣度開始逐步回升。而進(jìn)入2018年之后，國際油價(jià)繼續(xù)走高，隨著上市油服企業(yè)利潤的全面改善，宣告石油行業(yè)迎來全面復(fù)蘇。

2014年油價(jià)暴跌沖擊石油企業(yè)經(jīng)營利潤，進(jìn)而使得油氣上游投資銳減，下游產(chǎn)業(yè)被迫整合。國際能源署發(fā)布的《世界能源投資報(bào)告》顯示，受困于低油價(jià)，在2015年削減25%的新增上游油氣開采投資后，國際石油公司在2016年再次削減超過24%的新增上游油氣開采投資。根據(jù)行業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)對225家企業(yè)的調(diào)查顯示，2014年美國石油企業(yè)在油氣鉆探方面的投資為1960億美元，而進(jìn)入2015年后，美國石油企業(yè)在油氣鉆探相關(guān)的投資減少30%。2015年雪佛龍和殼牌在全球范圍內(nèi)裁員，共裁掉8000個(gè)就業(yè)崗位。

國內(nèi)三大石油集團(tuán)也同樣遭遇低油價(jià)的沖擊，進(jìn)而被迫“開源節(jié)流”。在上游勘探開采板塊巨虧的情況下，2016年中國石油、中國石化和中國海油合計(jì)資本支出減少8%左右，總規(guī)模約295億元人民幣。中國第四大石油生產(chǎn)商——陜西延長集團(tuán)，在決定削減投資指標(biāo)的同時(shí)，實(shí)行減薪或緩薪，以此抵御低油價(jià)的侵襲。

油價(jià)波動(dòng)對石化行業(yè)不同板塊的傳導(dǎo)影響具有差異性。通常在油價(jià)觸底反彈階段，中游煉化板塊反應(yīng)較快。煉化產(chǎn)品價(jià)格跟隨原油價(jià)格快速上漲，而原油作為原料成本的反應(yīng)則帶有滯后性。所以，油價(jià)反彈初期，煉化板塊將得益于原料成本反應(yīng)的滯后性，經(jīng)營利潤快速復(fù)蘇。隨著油價(jià)進(jìn)一步走高，上游開采成本壓力減小，上游板塊利潤將隨著油價(jià)走高而持續(xù)改善。在上游板塊經(jīng)營改善后，石油公司將逐步增加上游勘探支出，上游投資增加后，油服公司將獲得更多訂單，經(jīng)營狀況隨之改善。所以，總的來看，油服企業(yè)的業(yè)績改善處在油價(jià)復(fù)蘇的末端，反應(yīng)較為滯后，油服企業(yè)的經(jīng)營狀況可以作為反映全球石油行業(yè)冷暖的有效指標(biāo)。

隨著2016年國際油價(jià)持續(xù)攀升，全球油氣行業(yè)上游投資開始增長。2017年全球油氣行業(yè)上游投資達(dá)到4500億美元，較2016年增長約4%，結(jié)束了此前連續(xù)兩年投資下滑的趨勢。值得注意的是，超過90%的上游投資增長發(fā)生在北美頁巖油氣領(lǐng)域，而全球常規(guī)油氣投資保持相對平穩(wěn)。

與此同時(shí)，油田服務(wù)費(fèi)用也相應(yīng)增長。今年北美油田服務(wù)費(fèi)提高約15%，而一些特殊的油田服務(wù)項(xiàng)目和設(shè)備服務(wù)費(fèi)用將會(huì)上漲40%。隨著油服公司訂單增多以及服務(wù)費(fèi)的增加，油服公司業(yè)績開始大幅改善。上半年，全球最大油服公司斯倫貝謝實(shí)現(xiàn)9.55億美元盈利，利潤同比增加366%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；哈里伯頓上半年凈利潤達(dá)到5.57億美元，貝克休斯上半年凈利潤5100萬美元，同樣實(shí)現(xiàn)扭虧。

國內(nèi)油服公司業(yè)績同樣改觀。石化油服今年一季度凈利潤3012.9萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。中海油服一季度工作量并未完全開展，但收入實(shí)現(xiàn)了12%的恢復(fù)性增長。民營油服公司業(yè)務(wù)訂單趨勢向上，業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁。安東油田服務(wù)、杰瑞集團(tuán)均迎來訂單拐點(diǎn)，山東科瑞中標(biāo)巴西石油公司鹽下層開發(fā)近6億美元的處理廠項(xiàng)目。

進(jìn)入2018年，國內(nèi)外石油公司經(jīng)營業(yè)績開始全面向好，但目前尚不能確定全球石油行業(yè)將徹底擺脫低迷局面。盡管國際油價(jià)今年一度觸及80美元/桶關(guān)口，但同時(shí)我們也看到，原油市場目前仍然面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，尤其是未來供給端將會(huì)形成持續(xù)壓力。維也納聯(lián)盟6月末決定在下半年采取增產(chǎn)措施，將減產(chǎn)執(zhí)行率恢復(fù)至100%。隨后，沙特和俄羅斯等主要產(chǎn)油國原油產(chǎn)量迅速提升。此外，加拿大油田項(xiàng)目逐步恢復(fù)，美國頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)攀升，下半年國際油價(jià)仍然面臨較大的回調(diào)壓力。因此，從油價(jià)的角度來看，全球石油行業(yè)復(fù)蘇的根基并不牢固，石油企業(yè)依然需要應(yīng)對潛在的市場風(fēng)險(xiǎn)。