我國企業(yè)年金的發(fā)展及投資管理研究

單立明

（100102 中信緬甸公司 北京）

一、我國企業(yè)年金的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）從發(fā)展規(guī)模來看，我國企業(yè)年金發(fā)展迅速。據相關數據顯示，2017年底，我國企業(yè)年金基金總額為12879.7億元，比2016年增加1800多億元。從整體表現(xiàn)來看，2017年企業(yè)年金的年投資收益為560.5億元，當年加權回報率約為5%。

（2）在覆蓋范圍方面，2000年中國企業(yè)設立企業(yè)年金約1.6萬家，從業(yè)人員560萬人。截至2017年底，已設立企業(yè)年金的企業(yè)已超過8萬家，參加企業(yè)年金的員工超過2300萬人。雖然保險范圍在擴大，但企業(yè)年金覆蓋的人數還不到參加基本養(yǎng)老保險人數的10%。在美國、英國、加拿大等國家,企業(yè)年金制度覆蓋了約50%的勞動人口。

（3）從替代率來看，我國企業(yè)年金平均替代率僅為9%左右，遠低于國外發(fā)達國家20%～30%的水平。由于歷史原因，基本養(yǎng)老保險在我國養(yǎng)老保障體系中一直占據主導地位，男性勞動者的平均替代率在55%左右，女性的平均替代率在50%左右，還有一些企業(yè)對于退休人員的福利性、隱形開支未計算在內。在工業(yè)化國家,公共養(yǎng)老金提供一個替代率約為40%,加上企業(yè)年金替代率為20%～30%,這兩個一起提供的替代率可達到60%～70%,中國基本養(yǎng)老保險的目標替代率幾乎等于許多國家第一和第二支柱的總和,退休員工對基本養(yǎng)老保險的依賴度仍然是非常高的。顯然，企業(yè)年金作為養(yǎng)老保險制度的“第二支柱”，在我國尚未發(fā)揮應有的作用。

（4）從發(fā)展結構上看，首先，企業(yè)年金在經濟效益好的行業(yè)發(fā)展迅速，經濟效益好的行業(yè)多為金融、石油、電力、電信、石化、鐵路等行業(yè)。相比之下，中小企業(yè)養(yǎng)老金計劃發(fā)展緩慢。其次，從地域分布來看，沿海發(fā)達省份的年金推廣速度要快于內陸落后省份。此外，從員工規(guī)模和收入水平來看，小規(guī)模企業(yè)（500人以下）和平均工資水平較低的企業(yè)，普遍缺乏企業(yè)年金制度。

二、我國企業(yè)年金的投資管理理念

為了保障年金的保值增值，對于年金投資管理應該遵循明確獨立的投資原則，年金應該基于本金的安全、適度盈利和流動性三項原則進行投資。首先，對于企業(yè)年金而言,其性質是職工的養(yǎng)老金，是不允許發(fā)生投資出現(xiàn)巨大虧損，而影響職工養(yǎng)老保障的情況的，因此企業(yè)年金最重要的原則是要保障本金安全,投資零風險或低風險；其次,必須擁有一定的投資回報,年金需要保值增值，至少要抵御物價增長因素，因此要求年金投資要有適度的收益率，需要投資一些穩(wěn)定收益或固定收益的投資品種；第三,考慮到年金是約定在一定時間內支付給職工的資金，需要充分考慮年金資金在一段時間內的資金平衡問題，年金必須加強投資品種和投資周期之間的一致性匹配，保持有一定的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產，從而有足夠的流動性應對支付。根據這些原則和國際經驗，結合我國企業(yè)和資本市場的現(xiàn)狀，我國的企業(yè)年金投資還應加強對下列領域的管理：

（1）在企業(yè)年金基金受托管理機構方面，企業(yè)年金要與企業(yè)正常的生產經營資產區(qū)分開，要保證企業(yè)年金資產的獨立性，要有獨立機構進行專門管理。目前我國企業(yè)年金可采用理事會受托和法人受托兩種模式進行管理。規(guī)模較大、資金管理能力和風險承擔能力較強的大型企業(yè)集團可單獨建立企業(yè)內部的年金理事會，由企業(yè)管理人員、職工代表和社會中介組織代表組成企業(yè)年金理事會，獨立地承擔和行使管理企業(yè)年金投資運作、收益分配等職責。規(guī)模較小、風險承擔能力弱的企業(yè)可采取集成化模式，采用法人受托模式，委托外部專業(yè)機構負責管理運營企業(yè)年金。

（2）企業(yè)年金基金應選擇專業(yè)投資機構負責投資營作。企業(yè)年金要獲得安全、適度的投資回報，單純靠企業(yè)年金理事會或法人受托單位等非專業(yè)機構進行投資，無法保障基金實現(xiàn)收目標益率要求，因此，客觀上就要求由專業(yè)的投資機構來負責企業(yè)年金的投資運作。從國際慣例和先進經驗來看，我國企業(yè)在挑選專業(yè)性投資機構作為年金基金的投資者時，也應通過公開招標的方式，選擇業(yè)績穩(wěn)健、效率較高、費用較低的專業(yè)性投資機構，包括具有企業(yè)年金投資資格的證券公司、基金管理公司、保險公司和養(yǎng)老金公司等，由其負責企業(yè)年金基金的投資營作。通過這種做法，利用現(xiàn)有資源，讓專業(yè)性的投資公司充分發(fā)揮自身的投資運作優(yōu)勢，同時加強對投資機構的投資行為和投資效果的監(jiān)督與考核，建立起適應年金投資的目標績效考核體系，在專業(yè)機構中優(yōu)中選優(yōu)，從而有利于實現(xiàn)年金的保值增值目標。

（3）在企業(yè)年金基金投資渠道的選擇方面，應不斷擴大其投資渠道，準許企業(yè)年金在一定限度內進入資本市場。美國、日本、英國等市場經濟發(fā)達國家，充分利用市場機制，允許養(yǎng)老類基金進行多元化的投資，尤其是將基金投入到以資本市場為主的市場中運作，養(yǎng)老金類資金投資已逐步成為主力資金，既穩(wěn)定了資本市場，又獲得了較好的收益。隨著我國資本市場的迅速發(fā)展，機構投資者數量在不斷增加，資本市場的體量在不斷擴大，市場投資工具也在逐步豐富，為年金基金進入資本市場創(chuàng)造了條件。我國政府也逐步放開年金基金的投資渠道，并鼓勵企業(yè)根據自身經營需要，開發(fā)設立一些適于年金投資的產品，從而有利于實現(xiàn)企業(yè)年金投資渠道的多元化。既可以在一定程度上規(guī)避年金基金進入資本市場的投資風險，同時投資收益率也能得到保障。

（4）在對公司企業(yè)年金投資業(yè)務的監(jiān)管方面，必須有嚴格的監(jiān)管。我國企業(yè)年金建立時間較短、我國的資本市場仍未達到成熟的階段。因此,就現(xiàn)階段而言，我國政府應對企業(yè)年金應實行嚴格的監(jiān)管，以確保基金的安全和增值。

三、結論

在任何情況下,我們必須加強對企業(yè)年金的投資管理，及時發(fā)現(xiàn)投資管理中存在的不足和問題，借鑒國外先進的管理理念和經驗，探究適合自己企業(yè)的管理標準和方法，促進企業(yè)年金的平穩(wěn)增長，減少管理方面潛在的風險。