2018：防范金融風(fēng)險 促進良性循環(huán)

薛靖東

整個2017年，由央行牽頭，證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會針對金融市場的亂象和不穩(wěn)定因素，不斷強化金融監(jiān)管，深化金融改革、防范金融風(fēng)險、加強金融監(jiān)管成為金融工作的重中之重。

編者按：在2017年中央金融工作會議上，習(xí)近平主席明確指出，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題，要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。習(xí)近平強調(diào)，要堅定深化金融改革，要擴大金融對外開放，做好新形勢下金融工作。

剛剛召開的2017年底中央經(jīng)濟工作會議指出，今后3年，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，重點是防控金融風(fēng)險，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點領(lǐng)域風(fēng)險防范和處置，堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。

作為國之重器，國民經(jīng)濟的血脈，當(dāng)前及今后金融改革與開放的意義怎么強調(diào)都不為過。過去一年，以“一行三會”為代表的金融主管機構(gòu)，在金融監(jiān)管上做出了諸多努力，也取得了一定的成效。

中國人民銀行（下稱“央行”）行長周小川認為，總體看我國金融形勢是好的，但當(dāng)前和今后一個時期我國尚處在風(fēng)險易發(fā)高發(fā)期。

針對金融市場中存在的各種亂象，央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會紛紛發(fā)力加強監(jiān)管工作，監(jiān)管政策不斷落地，“嚴監(jiān)管”成為貫穿2017一整年的金融主題詞。金融監(jiān)管全面升級的背后，是監(jiān)管層對于金融風(fēng)險的清醒認識和精準把握。

習(xí)近平指出，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題，要把化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。要堅定深化金融改革，要優(yōu)化金融機構(gòu)體系，完善國有金融資本管理，完善外匯市場體制機制，要完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立有效的激勵約束機制，強化風(fēng)險內(nèi)控機制建設(shè)，加強外部市場約束。要加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，補齊監(jiān)管短板。

從全國金融工作會議到十九大報告，再到日前的中央經(jīng)濟工作會議，深化金融改革，加強金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險仍將是今后一段時期金融工作的重中之重。

央行：牽頭發(fā)布資管新規(guī)

近年來，我國金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升，在滿足居民財富管理需求、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)、支持實體經(jīng)濟融資需求等方面發(fā)揮了積極作用。但由于各類機構(gòu)的主管部門不同，所遵守的行業(yè)規(guī)范也不盡相同，因此同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致，部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付等問題也隨之出現(xiàn)。

2017年11月17日，央行牽頭三會一局聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，向市場公開征求意見，截止日期為12月16日。此舉旨在規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標準，有效防控金融風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，這也是首個橫跨各類機構(gòu)、涵蓋全部資管業(yè)務(wù)的綱領(lǐng)性文件。

《指導(dǎo)意見》共29條，按照產(chǎn)品類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，實行公平的市場準入和監(jiān)管，主要內(nèi)容是確立資管產(chǎn)品的分類標準，降低影子銀行風(fēng)險，減少流動性風(fēng)險，打破剛性兌付，控制資管產(chǎn)品的杠桿水平，抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，切實加強監(jiān)管，設(shè)置合理的過渡期，過渡期為自《指導(dǎo)意見》發(fā)布實施后至2019年6月30日。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年，我國金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的資金總量已經(jīng)達102萬億元，規(guī)模接近同期的全國貸款總額，占據(jù)我國金融市場的半壁江山?！吨笇?dǎo)意見》的發(fā)布，中國百萬億資產(chǎn)管理市場將進入統(tǒng)一監(jiān)管的時代，對信托、銀行理財、基金、證券等領(lǐng)域都有重要影響。尤其值得注意的是，《指導(dǎo)意見》在打破剛性兌付、規(guī)范非標、減少嵌套等問題上，表現(xiàn)出極其堅決的監(jiān)管態(tài)度。

分析人士認為，破除剛性兌付短期內(nèi)可能會對資管行業(yè)形成沖擊，但長期來看有利于資管行業(yè)發(fā)展。中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松表示，在剛兌條件下，無論資產(chǎn)項目好壞融資成本都比較高，這向市場傳遞了模糊信號，抬高市場的無風(fēng)險收益率，限制行業(yè)發(fā)展。打破剛兌有助于形成市場的選擇機制，促使資本追逐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而降低優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的融資成本，形成有效的獎優(yōu)罰劣機制。

從《指導(dǎo)意見》來看，未來對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管將轉(zhuǎn)向按照業(yè)務(wù)類型進行監(jiān)管的方式。不論發(fā)行資管產(chǎn)品的主體是什么金融機構(gòu)，只要是同一類產(chǎn)品，都將按統(tǒng)一的監(jiān)管標準來管理。銀行、證券、保險、信托、基金等各領(lǐng)域的訴求并不相同，橫跨整個金融行業(yè)的監(jiān)管業(yè)務(wù)經(jīng)過幾年的發(fā)展，現(xiàn)在由一個統(tǒng)一標準來衡量，要做到各方平衡并不容易。銀行、信托、私募等都會因此受到影響與挑戰(zhàn)，在這個過程中遇到的問題與難題需要各部門和機構(gòu)之間協(xié)調(diào)配合，行使應(yīng)盡職責(zé)。

在對資管行業(yè)充分了解，對行業(yè)的問題深入地分析之后，央行此次牽頭發(fā)布《指導(dǎo)意見》，體現(xiàn)出通過監(jiān)管來促進資管行業(yè)健康發(fā)展的期待和愿望。《指導(dǎo)意見》已于12月16日結(jié)束征求意見，下一階段相關(guān)部門將根據(jù)各方反饋意見修改和完善資管新規(guī)，這也意味著距離資管新規(guī)的正式發(fā)布進入倒計時。資管新規(guī)出臺以后，整個行業(yè)的競爭格局將會被重塑，規(guī)模增速放緩的同時，質(zhì)量也會得到大幅提升，長期將會利好資本市場的健康發(fā)展。

證監(jiān)會：保持新股發(fā)行常態(tài)化

就股票市場而言，新股發(fā)行是源頭活水。為更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的功能，證監(jiān)會自2016年以來調(diào)整新股發(fā)行上市的思路，根據(jù)市場情況適時適度加大了IPO發(fā)行力度，致力于解決困擾A股市場多年的待發(fā)新股大量積壓的問題。監(jiān)管層用多種手段提高新股質(zhì)量，一方面推進新股常態(tài)化發(fā)行，另一方面嚴把審核關(guān)，通過現(xiàn)場檢查、發(fā)審委過濾等方式，將問題申報企業(yè)拒之門外。

堅定推行新股發(fā)行常態(tài)化，去除長期存在的“政策預(yù)期變量”，有利于市場穩(wěn)定，增強理性投資氛圍。過去市場行情一低迷，輿論就會要求監(jiān)管部門暫停IPO，新股發(fā)行常態(tài)化后，證監(jiān)會將不會再像過去一樣關(guān)閉一級市場，這會改變投資者的固有預(yù)期，推進新股發(fā)行的市場化。endprint

2017年證監(jiān)會堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，貫徹新發(fā)展理念和以人民為中心的發(fā)展思想，牢記服務(wù)實體經(jīng)濟的根本發(fā)展方向和保護投資者合法權(quán)益的根本監(jiān)管使命，不斷強化依法全面從嚴監(jiān)管，著力提升上市公司質(zhì)量和促進資本市場的穩(wěn)健發(fā)展。

一是立足增量優(yōu)化，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。證監(jiān)會繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，進一步優(yōu)化股票發(fā)行審核流程，不斷提高審核效率。同時，理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)運行機制，完善股票發(fā)審委制度，堅持選聘、運行、監(jiān)察相分離，提高透明度。并且嚴把審核質(zhì)量關(guān)，推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入資本市場。

二是注重存量重組，著力提升服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率。2017年前10個月，全市場實施并購重組超過2000家次，上市公司并購重組在加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。同時，強化監(jiān)管和稽查執(zhí)法，嚴格遏制“忽悠式”、跟風(fēng)式及盲目跨界重組。符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過重組上市實現(xiàn)做強做優(yōu)做大，并購重組的質(zhì)量大幅提升，“炒殼”現(xiàn)象明顯降溫，市場估值體系回歸理性。

三是貫徹新發(fā)展理念，助力經(jīng)濟發(fā)展“三大變革”。在服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略方面，加大政策傾斜力度，實施差異化信息披露監(jiān)管安排，扶持高新技術(shù)企業(yè)做優(yōu)做強，促進新舊動能轉(zhuǎn)換。服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略方面，對貧困地區(qū)企業(yè)IPO、債券發(fā)行、并購重組等實施“綠色通道”政策。在服務(wù)構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制方面，擴大資本市場雙向開放，A股成功納入明晟（MSCI）新興市場指數(shù)，首批220多家上市公司納入指數(shù)。強化監(jiān)管約束，督促上市公司加大現(xiàn)金分紅力度，優(yōu)化投資者回報機制。通過貫徹新發(fā)展理念，上市公司質(zhì)量不斷提高，盈利能力持續(xù)提升。

接下來證監(jiān)會將繼續(xù)落實好服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革的任務(wù)，穩(wěn)步提高直接融資比重，持續(xù)推進股票發(fā)行制度和并購重組市場化改革，發(fā)展交易所債券市場，拓展多層次、多元化、互補型融資渠道，健全完善與實體經(jīng)濟投融資需求相適應(yīng)的多層次資本市場體系，堅持依法全面從嚴監(jiān)管，推進資本市場實現(xiàn)新一輪高水平開放，展現(xiàn)新時代資本市場新氣象，實現(xiàn)新作為。

保監(jiān)會：加強資產(chǎn)負債管理監(jiān)管

保險的宗旨是共濟互助、扶危濟困，其關(guān)系廣大人民群眾的切身利益，關(guān)系經(jīng)濟金融安全，一些局部的、基礎(chǔ)的工作做不好，長期積累就可能誘發(fā)大的問題與風(fēng)險。當(dāng)前保險業(yè)全面服務(wù)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化建設(shè)的工作格局已經(jīng)打開，已經(jīng)成為保障和改善民生、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要渠道。保險資金應(yīng)發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，為“一帶一路”等國家重大戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策、國有企業(yè)混合所有制改革、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新經(jīng)濟增長等提供資金支持，做長期資金的提供者而非短期資金炒作者，使金融體系的資金供需在期限結(jié)構(gòu)上更加匹配。

2015年10月至2017年12月，保監(jiān)會接受了由國際貨幣基金組織和世界銀行聯(lián)合開展的中國金融部門評估規(guī)劃（FSAP）更新評估。該評估成果報告給予我國保險監(jiān)管體系高度評價，具體而言，中國保險監(jiān)管體系在保險監(jiān)管制度建設(shè)、償付能力監(jiān)管制度現(xiàn)代化建設(shè)、全集團監(jiān)管水平等方面取得了顯著進展。

該評估成果報告針對進一步加強保險監(jiān)管提出一些建議，如加強危機管理、充實監(jiān)管資源、加強監(jiān)管協(xié)調(diào)等。接下來，保監(jiān)會將按照十九大會議精神，借鑒吸收FSAP評估的合理建議，繼續(xù)推動保險監(jiān)管深化改革，全面強化監(jiān)管，切實防控風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

良好的資產(chǎn)負債管理是保險公司可持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)，也是保險業(yè)在日益復(fù)雜的風(fēng)險環(huán)境中穩(wěn)健發(fā)展、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的重要保障。加強資產(chǎn)負債管理監(jiān)管，有利于彌補監(jiān)管短板，增強監(jiān)管體系的科學(xué)性和有效性；有利于推動行業(yè)回歸本源，發(fā)揮長期穩(wěn)健風(fēng)險管理和保障功能；有利于引導(dǎo)資金穩(wěn)健配置，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供有力支持；有利于防范資產(chǎn)負債錯配風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

2017年7月，保監(jiān)會系統(tǒng)性發(fā)布了保險資產(chǎn)負債管理監(jiān)管制度的總體框架。12月15日，保監(jiān)會下發(fā)《保險資產(chǎn)負債管理監(jiān)管辦法（征求意見稿）》，嚴防資產(chǎn)負債錯配，將保險公司資產(chǎn)負債管理綜合評級分為A、B、C、D四大類，根據(jù)評級進行差別化監(jiān)管。其中提到，保監(jiān)會可以采用材料調(diào)閱、現(xiàn)場查驗、問卷調(diào)查、質(zhì)詢談話、穿行測試等方式，對保險公司資產(chǎn)負債管理能力進行量化評估。依據(jù)評估結(jié)果，保監(jiān)會將對保險公司進行評級，從而依據(jù)評級對保險公司進行差別化監(jiān)管。對于A類公司將鼓勵先行先試，對于C類公司進行風(fēng)險提醒或下發(fā)監(jiān)管函，對D類公司將采取責(zé)令調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或禁止申報新產(chǎn)品等措施。

截至2017年12月，保監(jiān)會發(fā)了37份監(jiān)管函，超過保監(jiān)會2014年至2016年下發(fā)的監(jiān)管函數(shù)量總和。12月15日，保監(jiān)會下發(fā)第37份監(jiān)管函，對安心財險車險業(yè)務(wù)違規(guī)行為提出監(jiān)管要求。保監(jiān)會還撤銷了昆侖健康保險變更股東和變更注冊資本的行政許可，首次對保險公司違規(guī)股權(quán)進行清退，并將相關(guān)投資人和中介機構(gòu)列入市場準入黑名單。保監(jiān)會發(fā)改部主任何肖鋒接受采訪時指出，接下來還有9家保險公司的違規(guī)股權(quán)將被處理，目前已開始走程序。

連續(xù)下發(fā)多份監(jiān)管函以及強監(jiān)管舉措充分顯示了保監(jiān)會強化保險監(jiān)管、防范金融風(fēng)險和嚴厲打擊保險公司股權(quán)違法違規(guī)行為的決心，而要求保險公司嚴格執(zhí)行公司治理相關(guān)規(guī)則制度，對部分公司關(guān)聯(lián)交易采取禁止性措施，并著手清退違規(guī)股權(quán)，同樣顯示出保險公司治理監(jiān)管從柔性引導(dǎo)向剛性約束的轉(zhuǎn)變。可以預(yù)見，未來保監(jiān)會將持續(xù)加強股權(quán)監(jiān)管力度，部分股東將保險公司當(dāng)成“提款機”的現(xiàn)象將無處藏身。

銀監(jiān)會：強監(jiān)管規(guī)范與整治現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)

2017年以來，監(jiān)管部門有序?qū)︺y行業(yè)市場亂象進行整治工作，取得階段性成效，但當(dāng)前金融風(fēng)險仍處于易發(fā)高發(fā)期。中國銀監(jiān)會副主席王兆星表示將有計劃、分步驟地深入整治市場亂象，嚴厲打擊亂辦金融、非法集資等非法金融活動，嚴格規(guī)范金融市場交易行為。并且接下來，監(jiān)管標準會越來越高，監(jiān)管措施會越來越嚴，對于違規(guī)違法與不審慎經(jīng)營行為的處罰會進一步加大。endprint

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融和消費金融的發(fā)展，無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押、小額的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，服務(wù)長尾人群，具有一定的便利性。但多數(shù)現(xiàn)金貸企業(yè)還是采取高利率來覆蓋高風(fēng)險的商業(yè)模式，過度借貸、畸高利率、不當(dāng)催收等問題突出，以及一些公司風(fēng)控模式簡單粗放、掩蓋真實的借貸信息等造成了極大的金融風(fēng)險和社會隱患，關(guān)于現(xiàn)金貸的負面事件頻頻發(fā)生。

12月1日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在北京召開“近期重點工作通報會”，銀監(jiān)會普惠金融部馮燕表示，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)將納入本次互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治范疇，相關(guān)的整治要求將形成文件下發(fā)。根據(jù)先前互金整治辦的要求，各地應(yīng)暫停新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小貸公司，不得新增批小額貸款公司跨省開展小額貸款業(yè)務(wù)，下一步將對小貸存量業(yè)務(wù)集中整頓，糾偏網(wǎng)絡(luò)小貸、規(guī)范持牌網(wǎng)絡(luò)小貸行為、打擊非持牌放貸機構(gòu)，按照問題導(dǎo)向用負面清單界定業(yè)務(wù)，降低高息費率，嚴禁多頭借貸等。

早在2017年4月，P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組曾下發(fā)《關(guān)于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動清理整頓工作的通知》，指出要分類整治，切實防范風(fēng)險，引導(dǎo)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。11月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》。11月23日，央行、銀監(jiān)會聯(lián)合召開網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作會議，17個批準開展互聯(lián)網(wǎng)小貸業(yè)務(wù)的省市金融辦參會，匯報轄內(nèi)網(wǎng)絡(luò)小貸機構(gòu)的批設(shè)情況。11月24日，中國互金協(xié)會發(fā)布《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)小額現(xiàn)金貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險提示》，要求相關(guān)機構(gòu)應(yīng)嚴守法律底線，不具備放貸資質(zhì)的機構(gòu)應(yīng)立即停止非法放貸行為。

12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，指出銀行業(yè)金融不得以任何形式為無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構(gòu)提供資金發(fā)放貸款，不得與無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構(gòu)共同發(fā)放貸款。銀行業(yè)金融機構(gòu)與第三方機構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)的，不得將授信審查、風(fēng)險控制等核心業(yè)務(wù)外包。“助貸”業(yè)務(wù)應(yīng)該回歸本源，銀行業(yè)金融機構(gòu)不得接受無擔(dān)保資質(zhì)的第三方機構(gòu)提供增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)，應(yīng)要求并保證第三方合作機構(gòu)不得向借款人收取息費。12月8日，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于印發(fā)小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險專項整治實施方案的通知》，對互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的資金端融資收緊。由央行和銀監(jiān)會聯(lián)手，一場強監(jiān)管風(fēng)暴降至野蠻生長的現(xiàn)金貸行業(yè)。強監(jiān)管之下，從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)或者即將從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的公司行為正在得到規(guī)范與整治。endprint