股市“白馬”

何輝

能擁有如此高的銷售毛利率，而且還成為全球集裝箱底板領(lǐng)域的隱形冠軍，康欣新材的絕活就是“降成本”。

在A股市場(chǎng)，格力電器、伊利股份、萬(wàn)科A是股民公認(rèn)的白馬股，近5年的平均銷售毛利率分別為31.96%、33.56%、31.35%。銷售毛利率高，是一家公司獲取高盈利的前提之一。

而湖北的一家制造企業(yè)，自2015年底借殼在A股上市以來(lái)，銷售毛利率比上述3家公司都要高。該公司2016年全年、2017年上半年的銷售毛利率分別為39.56%和44.98%，2016年凈利潤(rùn)率高達(dá)29.44%。

這家公司名為康欣新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱康欣新材），是一家集育苗、造林、木材深加工為一體的林業(yè)制造業(yè)企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品為集裝箱底板、建筑結(jié)構(gòu)材料、木結(jié)構(gòu)房屋的研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)。

盡管康欣新材上市時(shí)間不長(zhǎng)，可供觀察的數(shù)據(jù)還不多，但從目前來(lái)看，在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域能擁有如此高的銷售毛利率，而且還成為全球集裝箱底板領(lǐng)域的隱形冠軍，說(shuō)明該公司一定有其過(guò)人之處。在接受《支點(diǎn)》記者專訪時(shí)，康欣新材副總經(jīng)理王粟旸表示，公司的絕活就是“降成本”。

第一招：降原料成本

在借殼上市以前，康欣新材并不為人所熟知。該公司于1998年在武漢創(chuàng)辦，最初的業(yè)務(wù)是租用農(nóng)地種植速生楊等苗木。2001年，公司開(kāi)始為紙業(yè)公司提供紙漿原料。

2005年，康欣新材開(kāi)始轉(zhuǎn)向林業(yè)深加工，并瞄準(zhǔn)資源比較稀缺的集裝箱底板領(lǐng)域?！叭蚣s95%的集裝箱都由中國(guó)制造，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)行情非?；穑b箱底板嚴(yán)重供不應(yīng)求。”康欣新材董秘牟儆說(shuō)。

初涉集裝箱領(lǐng)域，康欣新材有點(diǎn)懵。集裝箱底板對(duì)木材性能要求較高，尤其對(duì)木材的硬度有特別要求，而公司種植的速生楊等林木“做筷子都嫌軟”，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)也沒(méi)有任何廠家能用楊木做集裝箱底板。

怎么辦？難道公司自有的10余萬(wàn)畝速生楊派不上用場(chǎng)了？最終，公司決定兩條腿走路：一方面像其他公司一樣從國(guó)外進(jìn)口熱帶硬闊葉材等硬雜木，快速生產(chǎn)底板以搶占市場(chǎng)；另一方面聘請(qǐng)專家組成研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)以速生楊為原料制作集裝箱底板的技術(shù)?！昂诵脑洗罅靠窟M(jìn)口，會(huì)被別人掐著脖子，在業(yè)內(nèi)也難有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”牟儆說(shuō)。

此后近3年間，經(jīng)過(guò)100多次試驗(yàn)，康欣新材最終于2008年成功研發(fā)楊樹(shù)改性技術(shù)，即能以公司自有的速生楊為原料生產(chǎn)高品質(zhì)的集裝箱底板。

“別小看這項(xiàng)技術(shù)的突破，它給公司帶來(lái)了極大的成本優(yōu)勢(shì)?！蓖跛跁D介紹，首先從價(jià)格上看，目前1噸進(jìn)口熱帶闊葉林硬材（單板）價(jià)超過(guò)2000元，而公司自有的速生楊（原木）1噸價(jià)格只有600-700元。更重要的是，速生楊的生長(zhǎng)周期為5-8年，而進(jìn)口熱帶闊葉林硬材的生長(zhǎng)周期為30-40年，供應(yīng)能力遠(yuǎn)小于速生楊，加之近年來(lái)國(guó)內(nèi)外天然林保護(hù)力度不斷加大，硬雜木的供應(yīng)越來(lái)越緊俏。

制造集裝箱木底板，還需要用到膠合劑。傳統(tǒng)工藝通常使用酚醛膠，以達(dá)到集裝箱底板在防腐、防水、抗彎、抗壓等方面的性能要求。但是，這類膠水環(huán)保性差，價(jià)格高。為此，康欣新材又自主研發(fā)出環(huán)保四元樹(shù)脂膠合劑，不僅環(huán)保，成本也只有外購(gòu)膠合劑的一半。

第二招：降人工成本

在原料、輔料等方面取得成本優(yōu)勢(shì)后，康欣新材又開(kāi)始在人工成本上動(dòng)腦筋。

2010年，康欣新材開(kāi)始與德國(guó)迪芬巴赫公司合作研發(fā)新一代生產(chǎn)線。經(jīng)過(guò)近一年時(shí)間，成功研發(fā)出全球首條全自動(dòng)化、數(shù)控化的COSB高強(qiáng)度定向結(jié)構(gòu)板生產(chǎn)線，并于2015年底投產(chǎn)。

“這條生產(chǎn)線最大的優(yōu)勢(shì)，是實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)全流程的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、實(shí)時(shí)反饋和校準(zhǔn)，突破了傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型行業(yè)工作強(qiáng)度大的壁壘。”王粟旸介紹，在集裝箱木底板行業(yè)，傳統(tǒng)工藝多采用半自動(dòng)裝備，以年產(chǎn)10萬(wàn)立方米木底板的規(guī)模為例，一般需要500-800名工人。而新一代COSB生產(chǎn)線，生產(chǎn)27.5萬(wàn)立方米集裝箱底板，只需要100多人參與全程管理與監(jiān)控?！吧a(chǎn)規(guī)模增加一倍多，而人工只有原來(lái)的五分之一至八分之一，又大幅降低了成本?！?/p>

此外，康欣新材還采用“自產(chǎn)+直銷”的經(jīng)營(yíng)模式，產(chǎn)品出廠價(jià)即為終端銷售價(jià)，剔除了代工廠商、中間經(jīng)銷商多層分銷環(huán)節(jié)，縮短了產(chǎn)銷鏈。

“在原料、輔料、人工、銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)都能大幅降成本，技術(shù)的創(chuàng)新加上成本的降低，當(dāng)然就能大幅提高產(chǎn)品的銷售毛利率了?！蓖跛跁D如此總結(jié)。

第三招：掌控上游話語(yǔ)權(quán)

成本控制雖然能提升毛利率，但總有限度。在科技日益發(fā)達(dá)的今天，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣有可能通過(guò)技術(shù)上的突破降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本。屆時(shí)，康欣新材靠什么保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

對(duì)此，牟儆表示，一方面要繼續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，截至2017年9月，公司已經(jīng)擁有3項(xiàng)發(fā)明專利和13項(xiàng)實(shí)用新型專利。另一方面，要盡可能將原料控制在手上，“原料如果跟不上，設(shè)備再先進(jìn)也無(wú)用武之地”。

牟儆介紹，目前公司的林地雖然多達(dá)70余萬(wàn)畝，但仍在不斷對(duì)外擴(kuò)張林業(yè)基地，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自有林地循環(huán)發(fā)展。為達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，公司當(dāng)前生產(chǎn)所用的原木盡量先外購(gòu)，以保證自有基地的原料儲(chǔ)備。

公司財(cái)報(bào)也證實(shí)了這一說(shuō)法?？敌佬虏?016年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年公司無(wú)形資產(chǎn)約為6.1億元，而2015年該數(shù)據(jù)僅約為3.34億元，同比增長(zhǎng)83.81%，新增無(wú)形資產(chǎn)主要是新購(gòu)林地使用權(quán)。在今年第三季度財(cái)報(bào)中，該公司無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)到7.74億元，原因仍是“購(gòu)置林地使用權(quán)”。

可以看出，康欣新材對(duì)上游原料的掌控相當(dāng)重視。“我們走的是‘林板一體化道路，通過(guò)‘以板養(yǎng)林，以林促板實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調(diào)發(fā)展?！蓖跛跁D說(shuō)，人造板行業(yè)屬于典型的資源依賴型行業(yè)，對(duì)木材需求量大。但國(guó)內(nèi)天然林保護(hù)政策越來(lái)越嚴(yán)，而進(jìn)口原材料也會(huì)受到國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，長(zhǎng)期來(lái)看，人造板行業(yè)的原材料將會(huì)越來(lái)越短缺，“因此，誰(shuí)擁有更多的林業(yè)資源，誰(shuí)就能在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有更多話語(yǔ)權(quán)”。

王粟旸介紹，目前公司擁有的林業(yè)資源，可保證在不外采的情況下滿足80%的現(xiàn)有生產(chǎn)需求。“未來(lái)一兩年內(nèi)，通過(guò)外采，我們可補(bǔ)足剩余20%的需求，實(shí)現(xiàn)循環(huán)永續(xù)發(fā)展?！?/p>

如何抵御下游波動(dòng)

企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并不是只控制上游就萬(wàn)事大吉。

著名投資人巴菲特一直對(duì)擁有強(qiáng)大護(hù)城河的企業(yè)情有獨(dú)鐘，企業(yè)的護(hù)城河，通俗來(lái)講就是企業(yè)在行業(yè)內(nèi)擁有定價(jià)權(quán)。從這個(gè)角度看，康欣新材的護(hù)城河還有待加固，因?yàn)槠滗N量和利潤(rùn)在很大程度上仍受制于下游集裝箱廠家的需求。集裝箱行業(yè)屬于強(qiáng)周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。當(dāng)下游行業(yè)不景氣時(shí)，康欣新材能否保持較高盈利？

對(duì)此，王粟旸認(rèn)為，正因?yàn)楣揪哂忻黠@的成本優(yōu)勢(shì)，當(dāng)下游行業(yè)不景氣時(shí)，業(yè)內(nèi)其他公司接單生產(chǎn)只能是盈虧平衡甚至是虧損，康欣新材反而能接到更多訂單，提升公司的市場(chǎng)占有率，同時(shí)實(shí)現(xiàn)薄利多銷?！耙?016年為例，全球集運(yùn)貿(mào)易增長(zhǎng)乏力，集裝箱行業(yè)繼2009年全球金融危機(jī)之后迎來(lái)又一個(gè)低谷，而公司仍保持了較高的盈利水平?！蓖跛跁D說(shuō)。

“另外，公司還注重多元化產(chǎn)品布局，來(lái)抵抗產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖跛跁D表示，公司的COSB生產(chǎn)線可同時(shí)兼顧高、中、低端板材產(chǎn)品的生產(chǎn)，可根據(jù)不同產(chǎn)品的市場(chǎng)行情變化，調(diào)整產(chǎn)能投放領(lǐng)域，如生產(chǎn)頗受市場(chǎng)歡迎的環(huán)保板材。除了板材收入外，公司每年還有苗木銷售收入，2016年苗木收入就達(dá)到了1.84億元。這部分收入相對(duì)穩(wěn)定，可以有效平滑板材市場(chǎng)行情波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論如何，康欣新材在公司經(jīng)營(yíng)方面的確有其過(guò)人之處。但市場(chǎng)變幻莫測(cè)，未來(lái)康欣新材能否持續(xù)保持高毛利率，只能有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。endprint