商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸行為與風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效

項(xiàng) 晞

（復(fù)旦大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200433）

中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)。與之相伴的，中小企業(yè)貸款一直都是中國(guó)政府高度關(guān)心的問題，相關(guān)的理論研究不斷深入，專門的扶持政策接連出臺(tái)，但是中小企業(yè)的融資問題似乎始終沒有能夠得到根本性解決。商業(yè)銀行在考慮中小企業(yè)信貸問題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效常常是被關(guān)注的首要問題。那么，商業(yè)銀行的中小企業(yè)信貸行為會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生何種影響呢？其作用機(jī)制如何？本文將從理論上分析中小企業(yè)信貸行為對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效可能造成的后果，并探討其中的傳導(dǎo)機(jī)制，以江蘇省銀行業(yè)為例，實(shí)證檢驗(yàn)全銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效影響情況。

一、理論機(jī)制分析與研究假說

（一）信貸供給與風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效

目前關(guān)于信貸供給與風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效的研究，主要是圍繞著信貸規(guī)模和信貸增長(zhǎng)的角度展開。不少學(xué)者認(rèn)為，商業(yè)銀行對(duì)貸款的過度投放往往會(huì)導(dǎo)致更多的低質(zhì)量借款者被吸收進(jìn)來，因而會(huì)加大未來的信貸風(fēng)險(xiǎn)。Foos et al.（2010）發(fā)現(xiàn)，那些比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有更高貸款增長(zhǎng)率的商業(yè)銀行，可能會(huì)給在其他銀行沒有獲得貸款的客戶提供貸款，而這些客戶往往是風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)。Bock and Demyanets（2014）利用1996—2010年25個(gè)新興市場(chǎng)的數(shù)據(jù)分析銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、信貸和宏觀經(jīng)濟(jì)總量之間的聯(lián)系，他們認(rèn)為借款人在信貸繁榮時(shí)期更容易提供貸款，而信貸增長(zhǎng)是銀行、貨幣和金融危機(jī)的決定性因素，隨著信貸快速增長(zhǎng)，不良貸款也會(huì)增加。

國(guó)內(nèi)學(xué)者們針對(duì)信貸規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)的問題也展開了不少研究，但是在研究結(jié)論上不盡相同。部分學(xué)者與國(guó)外學(xué)者們的結(jié)論類似，即商業(yè)銀行信貸增長(zhǎng)較快時(shí)，會(huì)提高相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。童光榮和張磊（2007）的分析指出，當(dāng)銀行追求擴(kuò)大信貸規(guī)模和市場(chǎng)份額時(shí)，它會(huì)降低借款人門檻，容易導(dǎo)致不良貸款的增加。王維國(guó)和王際皓（2016）利用信貸增長(zhǎng)等指標(biāo)構(gòu)建了銀行危機(jī)壓力指數(shù)，他們的銀行危機(jī)模型表明信貸增速能夠有效反映我國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，寬松的貨幣政策導(dǎo)致銀行信貸擴(kuò)張，進(jìn)而提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

針對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的情況，還有一些學(xué)者探討了銀行資產(chǎn)規(guī)模本身與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系,并且得出了不同的結(jié)論。張琳和廉永輝（2015）認(rèn)為，銀行規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低，我國(guó)大銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，而中小銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。因此，我們或許可以推斷，信貸規(guī)模的增長(zhǎng)不一定會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加，反而使得商業(yè)銀行更加主動(dòng)地去加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。武春桃（2016）則指出，貸款快速增加可能并未直接帶來不良貸款率的上升，反而會(huì)通過增加貸款總量來稀釋不良貸款率。

結(jié)合中國(guó)的中小企業(yè)信貸現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，目前商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的供給顯然沒有達(dá)到過度增長(zhǎng)的情況，大量的中小企業(yè)融資難問題依然沒有能夠得到有效解決。同時(shí)，各家商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)貸款的投放依然相對(duì)比較謹(jǐn)慎，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面也在不斷改進(jìn)，并且按照監(jiān)管部門的要求，對(duì)于中小企業(yè)貸款的投放保持了一定的增速要求，擴(kuò)大了中小企業(yè)貸款的整體規(guī)模，可以起到一定的稀釋不良貸款的作用。因此，綜合上述分析，我們提出假說：

假說1：中小企業(yè)的信貸可得性增加會(huì)降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信貸利率價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效

關(guān)于信貸利率價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效關(guān)系的研究，大多數(shù)基于信息不對(duì)稱相關(guān)的信貸理論展開。Stiglitz and Weiss（1981）比較早地提出，利率可以通過影響借款者的風(fēng)險(xiǎn)類型和行為來影響貸款安全性。商業(yè)銀行利用利率篩選借款人，不同借款人償還貸款的概率不同，容易導(dǎo)致逆向選擇效應(yīng)。那些愿意支付較高利率的借款人，平均而言質(zhì)量更差，償還貸款的可能性偏小，隨著利率上升，信貸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步增加。隨后國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者們展開了進(jìn)一步的研究，認(rèn)為利率對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響還可以有不同的傳導(dǎo)機(jī)制。

一是圍繞信息不對(duì)稱。張誼浩和陳柳欽（2004）認(rèn)為居于壟斷地位的銀行會(huì)提高貸款利率，這將減少融資企業(yè)最優(yōu)項(xiàng)目投資規(guī)模，誘使企業(yè)從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資，加大道德風(fēng)險(xiǎn)，從而提高銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。Aivazian et al.（2015）認(rèn)為，貸款利率的上升激勵(lì)借款公司選擇更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，從而承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，并且這種激勵(lì)效應(yīng)隨著抵押品的增加而變得更強(qiáng)。

二是圍繞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Espinoza和Prasad（2010）利用1995—2008年海灣合作委員會(huì)各國(guó)80家銀行的數(shù)據(jù)，從宏觀層面和銀行微觀層面對(duì)不良貸款率的影響因素進(jìn)行分析。結(jié)果表明，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，利率上升，從而不良貸款率上升，也就是說信貸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化和利息支付的上升而增加。Beck et al.（2015）利用75個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)研究了不良貸款率的決定因素，將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變量、貸款利率和其他變量（匯率、股票價(jià)格等）納入研究不良貸款率的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，結(jié)果顯示，貸款利率上升導(dǎo)致借款成本上升，從而對(duì)不良貸款有顯著的正向影響。

三是圍繞貨幣政策緊縮。Figlewski et al.（2012）從公司角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)3個(gè)月的短期國(guó)庫債券利率和10年期國(guó)債收益率與企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)有顯著的正相關(guān)關(guān)系，他們認(rèn)為高利率是經(jīng)濟(jì)緊縮期的常態(tài)，增加了企業(yè)籌集資金以償還債務(wù)的難度，從而增加了違約風(fēng)險(xiǎn)。

上述三類觀點(diǎn)，無論是從何種傳導(dǎo)機(jī)制去理解，最終的判斷結(jié)果基本相同，即信貸利率價(jià)格的提高會(huì)導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)增加，我們認(rèn)為這樣的結(jié)論對(duì)于中國(guó)的信貸整體情況以及中國(guó)的中小企業(yè)貸款具有普適性。因此，提出假說：

假說2：中小企業(yè)的信貸利率價(jià)格提高會(huì)增加信貸風(fēng)險(xiǎn)。

二、實(shí)證研究

基于上一部分的理論分析，為了進(jìn)一步驗(yàn)證商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸行為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效的影響，我們將運(yùn)用江蘇省內(nèi)各縣級(jí)市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，使用的計(jì)量軟件是stata14.0。

（一）模型和變量設(shè)置

參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者們（李麟、索彥峰，2009；Figlewski et al.2012；Beck et al.，2015 等）對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的宏觀研究，本文將基本模型設(shè)定為：

其中，i代表縣級(jí)市，t代表時(shí)間。NPL表示中小企業(yè)信貸的風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效，以該地區(qū)中小企業(yè)貸款的不良貸款率衡量，不良貸款率越低意味著風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平越高。β為模型待估計(jì)參數(shù)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

SEMRATE為中小企業(yè)信貸行為中的信貸利率價(jià)格，以該地區(qū)中小企業(yè)貸款的平均利率進(jìn)行衡量，在后續(xù)回歸分析中，為了消除貸款基準(zhǔn)利率變動(dòng)帶來的影響，我們將實(shí)際的貸款利率除以當(dāng)年貸款基準(zhǔn)利率。AVA為中小企業(yè)信貸行為中的信貸可得性，以中小企業(yè)貸款余額與總貸款余額的比值進(jìn)行衡量；TEC表示關(guān)系型貸款技術(shù)運(yùn)用，以中小銀行中小企業(yè)貸款余額占全部銀行中小企業(yè)貸款余額的比例進(jìn)行衡量。

CON表示控制變量。結(jié)合已有的針對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的研究，我們擬主要考慮如下變量：金融發(fā)展程度（DEPTH），以全金融機(jī)構(gòu)貸款余額與GDP的比值進(jìn)行衡量；GDP增速（GDPrate），主要用于衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況；第二產(chǎn)業(yè)占比（INDUS2），主要用于衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

（二）數(shù)據(jù)來源與樣本描述

我們以江蘇省內(nèi)35個(gè)縣級(jí)市作為研究對(duì)象，每個(gè)變量指標(biāo)均為該縣級(jí)市的整體情況，所有數(shù)據(jù)來源于當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、商業(yè)銀行內(nèi)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及江蘇省統(tǒng)計(jì)年鑒，全部數(shù)據(jù)為平衡面板數(shù)據(jù)。表1顯示了本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從各地區(qū)中小企業(yè)不良貸款率的分布來看，其分布狀況存在明顯差異，為我們的回歸分析提供了較好的基礎(chǔ)。

表1 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

本文還計(jì)算了各變量之間的pearson相關(guān)系數(shù)，如表2所示，各自變量之間的相關(guān)系數(shù)最高不超過0.5，并且很多還不顯著，這在一定程度上表明它們之間不存在多重共線性問題，可以進(jìn)行下階段的回歸分析。

（三）實(shí)證分析結(jié)果

基于公式（1），我們采用逐步回歸的方式，構(gòu)建了模型1-3，在經(jīng)過Hausman檢驗(yàn)后，全部采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行的影響估計(jì)，具體結(jié)果見表3。

表2 各變量相關(guān)性檢驗(yàn)

表3 面板固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

根據(jù)表3的結(jié)果，可以得出以下結(jié)論：

（1）中小企業(yè)的信貸可得性降低了中小企業(yè)的不良貸款率，提高了風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平。模型1-3中，中小企業(yè)信貸可得性（AVA）前的系數(shù)顯著為負(fù)，說明當(dāng)商業(yè)銀行增加對(duì)中小企業(yè)的貸款投放時(shí)，會(huì)對(duì)不良貸款率產(chǎn)生壓降作用。我們認(rèn)為，這一方面可能是因?yàn)橹行∑髽I(yè)貸款總額增長(zhǎng)較快，使得其產(chǎn)生基數(shù)效應(yīng)，提高了分母，從而降低了不良貸款率；另一方面可能是商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)信貸市場(chǎng)的拓展還不充分，所以新增的大量貸款依然能夠投入到質(zhì)態(tài)相對(duì)較好的中小企業(yè)中，可以對(duì)貸款資產(chǎn)質(zhì)量起到一定的保障作用。因此，總的來說，假說1得到了較好的支持。

（2）中小企業(yè)的信貸利率越高，導(dǎo)致不良貸款率提高，降低了風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平。模型1-3中，中小企業(yè)貸款利率（SEMRATE）前的系數(shù)顯著為正，這意味著隨著貸款利率的提高，相應(yīng)的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)也在提高。結(jié)合對(duì)中國(guó)中小企業(yè)信貸市場(chǎng)的了解，我們認(rèn)為，一是較高的利率水平可能導(dǎo)致“逆向選擇”問題，一些質(zhì)態(tài)較差的企業(yè)獲得了貸款支持；二是較高的利率水平可能帶來“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題，導(dǎo)致企業(yè)從事了一些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。這與“信貸配給微觀經(jīng)濟(jì)模型”（Stiglitz and Weiss，1981）以及大量學(xué)者的研究結(jié)論是一致的，因此假說2得到了較好的支持。

（3）關(guān)系型貸款技術(shù)的運(yùn)用對(duì)于中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效沒有明顯影響。模型2和3中，關(guān)系型貸款運(yùn)用（TEC）前的系數(shù)不顯著，這意味著關(guān)系型貸款技術(shù)的使用對(duì)于控制中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)很可能沒有明顯的促進(jìn)作用。

（4）較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平有助于降低中小企業(yè)的不良貸款率，提高風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平。模型1-3中，GDP增速（GDPrate）前的系數(shù)全部顯著為負(fù)，表示經(jīng)濟(jì)增速越快，中小企業(yè)的貸款不良率越低。這主要是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，宏觀環(huán)境較好，經(jīng)濟(jì)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降，企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低，從而降低了不良貸款發(fā)生的可能性，該結(jié)論與現(xiàn)有的諸多國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的觀點(diǎn)是基本相同的。

（5）金融發(fā)展程度對(duì)中小企業(yè)的不良貸款率產(chǎn)生了負(fù)向作用。模型3中，金融發(fā)展程度（DEPTH）前的系數(shù)顯著為負(fù)，說明金融發(fā)展程度較高時(shí)，有助于降低中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，這主要是由于隨著銀行業(yè)的不斷發(fā)展，整體的風(fēng)險(xiǎn)管理能力也在不斷提升，中小企業(yè)作為商業(yè)銀行授信的重要組成部分，風(fēng)險(xiǎn)管控能力會(huì)隨著整體水平共同提高。

三、主要研究結(jié)論及政策建議

（一）主要結(jié)論

我們將中小企業(yè)信貸行為主要分為信貸可得性和信貸利率價(jià)格，經(jīng)過對(duì)全銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的分析，結(jié)果顯示：中小企業(yè)的信貸可得性提高時(shí)，降低了中小企業(yè)的不良貸款率，提高了風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平；中小企業(yè)的信貸利率提高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致不良貸款率提高，降低了風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平。關(guān)系型貸款技術(shù)的運(yùn)用對(duì)于中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效沒有明顯影響。一般認(rèn)為關(guān)系型貸款技術(shù)能夠更有效地緩解信息不對(duì)稱造成的問題，對(duì)于提高貸款資產(chǎn)質(zhì)量有一定的作用，但是從本文的結(jié)果來看，這一推論并沒有得到有效的支持。

（二）政策建議

目前，我國(guó)的中小企業(yè)貸款供給依然處于供小于求的階段，還有大批的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)沒有能夠獲得相應(yīng)的貸款支持，因此中小企業(yè)信貸可得性提高時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效水平是可以得到有效保障的，并且還有一定的提高作用。對(duì)于各類型商業(yè)銀行來講，對(duì)于中小企業(yè)貸款的投放，在未來一段時(shí)期內(nèi)，可以考慮相對(duì)更側(cè)重于客戶拓展，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度而不要過于謹(jǐn)慎，從而為緩解中小企業(yè)融資難問題作出更大的貢獻(xiàn)。

從宏觀數(shù)據(jù)來看，貸款利率在甄別中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，已經(jīng)起到了明顯的區(qū)分效果，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題確實(shí)存在于中小企業(yè)的信貸投放中。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該注意控制中小企業(yè)貸款利率，這樣既能降低中小企業(yè)融資成本，又能避免利率過高帶來更多劣質(zhì)客戶以及客戶冒險(xiǎn)行為的增加。

要解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題，除了要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不斷提高貸款審批技術(shù)、增加對(duì)中小企業(yè)的信貸資源投入以外，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和穩(wěn)健的金融發(fā)展水平是保障中小企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量的重要基礎(chǔ)。

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