我國金融深化改革思考

葛洋

[提要] 2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，各國紛紛推出經(jīng)濟(jì)刺激方案，同時通力協(xié)作共同對抗這場大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；同時，也在積極地推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政治改革化解危機(jī)。就中國而言，雖然這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)打亂了我們保增長調(diào)結(jié)構(gòu)的步伐，但也對我們金融改革帶來巨大影響，必將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

關(guān)鍵詞：金融；產(chǎn)業(yè)發(fā)展；深化改革

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年11月3日

一、相關(guān)理論闡述

一般而言所說的金融深化主要是指金融資產(chǎn)在總國民財富中所占比例的增大，也可以說是非金融資產(chǎn)累積的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于金融資產(chǎn)累積的速度，這一概念與理論是由E·S肖在1973年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》中提出的。而在這種理論中將發(fā)展中國家的金融狀況分為兩種，其中就包括“金融淺化”和“金融深化”，那么什么是金融淺化？我們簡單地理解所謂“金融淺化”是指：整個經(jīng)濟(jì)中非貨幣經(jīng)濟(jì)比重的比例將變得非常大，各種金融關(guān)聯(lián)的比率相對來說就會比較小，從而導(dǎo)致貨幣機(jī)制和貨幣的數(shù)量、法定準(zhǔn)備率、信貸等貨幣政策的作用變得非常小，金融中介活動的職能難以得到加大，進(jìn)而就使得金融業(yè)資金的使用率大大降低，所以經(jīng)濟(jì)增加也同樣會受到一定的限制。如果整個金融行業(yè)都把非價格信貸配給普及下去的話，也有可能會導(dǎo)致金融業(yè)的實(shí)際利率偏低甚至出現(xiàn)赤字狀態(tài)，邊際消費(fèi)傾向提高這種結(jié)果也是必然會出現(xiàn)的。

如果儲蓄中非金融資產(chǎn)比重不斷增大增強(qiáng)的話，毫無疑問就會在一定程度上影響國內(nèi)生產(chǎn)總值，所以金融比值也會大打折扣，再嚴(yán)重的話也會造成金融體系實(shí)際上的增長收縮，甚至使得增長出現(xiàn)下滑的狀態(tài)，導(dǎo)致儲蓄率下降的主要原因還是基于部分儲蓄用于購買外國金融資產(chǎn)，所以就難免會出現(xiàn)一定量的資金外流金肖這樣認(rèn)為，為了克服這種情況的發(fā)生，所以就會實(shí)施“金融深化”這樣一種彌補(bǔ)戰(zhàn)略，實(shí)施這一戰(zhàn)略的主要目的就是有效快速地讓金融資產(chǎn)累積起來，提升與金融有關(guān)的各種比重的比率和貨幣經(jīng)濟(jì)的比重，以此來充分發(fā)揮利率等貨幣機(jī)制對于經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)方式。這就是提倡經(jīng)濟(jì)自由主義，同時這也是這種理論的實(shí)質(zhì)。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的手段有好多種，其中最常用的就是反對國家干預(yù)，其次就是主動充分地去利用市場機(jī)制調(diào)節(jié)價格，尤其是價格和利率。使實(shí)際的利率保持到正值也是當(dāng)中重要的一部分，用這種手段的目的就是提升國內(nèi)的儲蓄能力的比率，使得國家投資按利率水平公平地取得貸款，改進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的合理化，增加貨幣資金利用率與投資效益，提升金融活動在資金籌措當(dāng)中的使用并減少對財政手段和外資的依賴性等目標(biāo)。20世紀(jì)70年代后實(shí)行過這一戰(zhàn)略的國家的經(jīng)驗(yàn)表明：金融深化是一把雙刃劍，對某些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的影響，起到了一定積極作用，但是也帶來了負(fù)面作用，最為重要的是這種金融深化的手段的效力不是全能的，因而受到一些學(xué)者的批評。（參見“金融自由化”）

二、當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)金融深化狀況分析

國際的貨幣體系與國際金融秩序不一定非常完美，因?yàn)榇嬖谝欢ǖ穆┒春腿毕?。金融危機(jī)的發(fā)生現(xiàn)在已經(jīng)被越來越多的人開始意識到，因?yàn)榻鹑谖C(jī)有著更加深刻、更加復(fù)雜的原因。國際中心貨幣的全球儲備量和貨幣的投放與高機(jī)能國家的管控中間毫無疑問的存在一些矛盾，所以這些也是全球金融大危機(jī)的最為基本原因。傳統(tǒng)的一種金本位制貨幣體系最終宣告被終結(jié)的最根本的原因是1971年的美國宣告了放棄美元和中國黃金的掛鉤，這一轉(zhuǎn)變就為之變?yōu)榧兇獾男庞秘泿磐斗诺囊环N特殊的體系，主權(quán)國家自己控制貨幣影響著貨幣的投放總量。其一是美國宣稱要確立貨幣政策目標(biāo)，美國一貫的只是關(guān)注本國貨幣的通貨膨脹，同時美國也只是掌控自己國家的通貨膨脹指數(shù)，從來都不去關(guān)注全球貨幣的通貨膨脹。因?yàn)槊绹诖_立目標(biāo)的時候沒有考慮到其問題的嚴(yán)重性，所以他們的這一疏忽就變?yōu)槊涝罅客斗懦鰜硪院缶吐兂韶泿旁谌蛄鲃拥倪^程中產(chǎn)生資金的過剩與非常嚴(yán)重的通貨膨脹；其二是美元變?yōu)閲H中心貨幣，全國所擁有大量的貨幣，但是其保留在美國國內(nèi)的就是真正的美元頭寸。這也就是為什么會產(chǎn)生超額的壟斷利潤。隨著這一系列都會慢慢變?yōu)檎T惑美國連續(xù)加大美元信用投放的一種手段，所以也就慢慢加大了對外負(fù)債的內(nèi)在的一種自我鼓舞的動力；其三是美元過度的信用投放，全球經(jīng)濟(jì)的過熱、過虛不斷增長也就在這種氛圍中興起，造成全球流動性嚴(yán)重過量也會發(fā)展成一種必然的趨勢。如果偏離了實(shí)體，那么毫無疑問，經(jīng)濟(jì)就會越來越遠(yuǎn)，刺激了虛擬經(jīng)濟(jì)的過度繁榮昌盛，泡沫與危機(jī)由此發(fā)生并在不斷聚集，最后必會爆發(fā)一場前所未有的戰(zhàn)爭。因此，要想創(chuàng)立一個全新的國際貨幣體系與有關(guān)的國際金融秩序，長遠(yuǎn)的目標(biāo)是要建立一個全球流通，但是又不會受制于單一的國家或者地區(qū)的“世界貨幣”，并且必要時要創(chuàng)立一些負(fù)責(zé)世界貨幣的發(fā)行銀行和管理的中央銀行，還有就是也要建立起一個世界貨幣清算體系或者貨幣組織。

原來，創(chuàng)立新的國際貨幣體系必定要面臨非常巨大的又非常多的挑戰(zhàn)，有關(guān)的國際金融秩序就是較為復(fù)雜與艱巨的任務(wù)，我們國家為應(yīng)對已有或者以后將會出現(xiàn)的金融危機(jī)也漸漸開始了我們國家金融深化的腳步，這些艱巨的任務(wù)也可能會需要較長的時間才能去完成得更加完美。

三、推進(jìn)金融深化促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路

（一）降低政府對于金融領(lǐng)域的有關(guān)行政干預(yù)。大力發(fā)展直接融資就是必經(jīng)之路的原因其實(shí)是非常容易理解的，其實(shí)際主要是因?yàn)槲覀儑抑苯拥娜谫Y發(fā)展有非常嚴(yán)重的滯后性，但是總的來說，靠市場來進(jìn)行調(diào)控是對融資方式選擇的一種直接的幫助；變革是我們國家金融制度與進(jìn)一步推動金融深化的過程，最后主要的就是改革現(xiàn)行政府對企業(yè)融資行政干預(yù)情況。政府的干預(yù)也要適度的調(diào)配，假如政府的干預(yù)太過于繁雜，不一定就會帶來好的效益，有時候也會適得其反。目前，我們國家政府對企業(yè)直接融資所實(shí)施的審批管理辦法和傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的直接行政控管相比有一樣的問題。在間接的融資領(lǐng)域，政府也會對商業(yè)銀行和國有工商企業(yè)間的“軟約束”問題與巨額的金融呆壞賬負(fù)責(zé)。政企不分和政銀不分，加上政府對金融市場過多的行政干預(yù)，導(dǎo)致金融資源難以依照市場的價格進(jìn)行合理配置，這種狀況是當(dāng)今最需要進(jìn)行變革的。如果不進(jìn)行變革和實(shí)現(xiàn)充分利用，降低融資體系的效率將是一種必然趨勢。

（二）金融深化與防范金融風(fēng)險相合。從眾多國家推動金融深化的成敗得失中領(lǐng)悟出的一些經(jīng)驗(yàn)，以下五個方面金融深化改革的先決條件是由金融學(xué)家弗賴伊概括的：（1）適度和慎重的銀行監(jiān)管制度；（2）市場價格的穩(wěn)定性；（3）嚴(yán)肅的行政紀(jì)律；（4）商業(yè)銀行的競爭行為和利潤最大化目標(biāo)；（5）對金融中介機(jī)構(gòu)不構(gòu)成顯性或隱性歧視的稅收制度。那么經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨也提出自己的觀點(diǎn)，放棄管制不是其中的主要問題最主要的是盡可能地去建立一個能夠有效運(yùn)作的金融監(jiān)管體系。因?yàn)槲覈前l(fā)展中國家，推進(jìn)金融深化對我們國家來講是非常重要的一種舉措，要在推進(jìn)金融深化改革的時候能夠非常嚴(yán)格地掌控金融風(fēng)險，最為主要和關(guān)鍵的就是急需要加大建設(shè)有關(guān)的制度環(huán)境，在降低行政干預(yù)的時候要加強(qiáng)法律和經(jīng)濟(jì)手段金融的監(jiān)管，從而就會把金融深化與金融風(fēng)險的防范融合起來。

（三）逐步推行金融深化舉措。我們可以根據(jù)實(shí)際情況來看，過快地實(shí)施資本自由流動和完全浮動利率這兩種政策在金融市場還沒有充分發(fā)育完整的條件下將是非常不合時宜的。本幣的穩(wěn)定與否與利率的頻繁變動和居高不下直接成正比關(guān)系，由于我國還是發(fā)展中國家，再者金融深化過程本身就充滿著形形色色的風(fēng)險，各種經(jīng)濟(jì)機(jī)能體制還不是非常成熟，經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險承受能力仍然還是不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度也是非常低，這就非常忌諱發(fā)展速度的迅速和突變，我國的金融深化進(jìn)程應(yīng)當(dāng)是審慎的、循序漸進(jìn)的。

從我國的金融體制改革實(shí)踐過程來研究和觀察總結(jié)出，這都處處反映著我國金融體制改革“深化”的這一特殊的標(biāo)志。然而，在推動“金融自由化”和金融深化的過程中，金融改革的目的并不是本身的“自由化”，促進(jìn)增長和保持穩(wěn)定的最終目標(biāo)的服務(wù)主要是通過金融深化和金融自由化來實(shí)現(xiàn)完成的，都應(yīng)當(dāng)服務(wù)于金融。金融改革的手段主要有兩大部分，其中就包含了服務(wù)金融深化和金融自由化。改革開放以來，我國政府對金融風(fēng)險的監(jiān)管和防范加以充分的重視，從而較好地結(jié)合了金融體制改革的開放與監(jiān)管兩個方面，它們從不同角度反映了金融改革的內(nèi)容。確保了金融改革的穩(wěn)健性。實(shí)踐證明，金融體系的兩大目標(biāo)——增長和穩(wěn)定同等重要，離開了穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)將不可能實(shí)現(xiàn)長期的可持續(xù)增長。

（四）多項(xiàng)制度的配套改革同時進(jìn)行。繼續(xù)不斷地推動金融深化將面臨一些約束，這也是主要根據(jù)我國現(xiàn)階段的基本國情來決定和決策的。這些約束條件的存在也就決定了金融改革必須與包括財政體制改革、國有企業(yè)改革乃至政府管理體制改革在內(nèi)的全面制度變遷結(jié)合起來才能取得成效。首先，財政的連年赤字使得宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定存在一定隱患。有關(guān)研究結(jié)論表明，只有在保持良好財政收支狀況的前提下，才能夠使金融體系的市場化改革順利實(shí)施。盡管現(xiàn)在在我國，財政的隱患還沒有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的劇烈變化，但是如果在長期或者中期之內(nèi)不能有所改善的話，就會對金融改革的推進(jìn)帶來不利的影響；其次，國企的管理體系沒有很大的改變，經(jīng)營成績不能讓人滿意。金融系統(tǒng)改革需要國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)體系得到革新與經(jīng)營系統(tǒng)在市場上的根本性變化。不然的話，就算金融系統(tǒng)的市場化程度有較大的提高，但是國有企業(yè)的投資利率彈性很低，對于市場的各方面信號反應(yīng)較慢，也不能提高資源配置效率；最后，政府管理系統(tǒng)不能滿足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的要求。金融系統(tǒng)的市場化也需要政府對市場較好的效率調(diào)控力。政府的管理方式如果落后的話，就會對金融改革造成不良的影響?？偟膩碚f，制度和制度之間的借鑒可以決定對于體制的革新是各個方面的。政府、國有企業(yè)和相關(guān)管理體系的變化和改革成效會給金融帶來很重要的影響。

綜上所述，我們可以看到，自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，我國加快了金融深化改革的步伐，這將對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生重大的影響。對此，應(yīng)該結(jié)合我國金融發(fā)展現(xiàn)狀以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級面臨的特殊問題，并采取相對應(yīng)的措施，以便更好地解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。

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