大連期貨市場發(fā)展研究

李彤坤

[提要] 大連市是中國東北地區(qū)金融中心城市，期貨市場發(fā)展良好，全球第二大大豆期貨市場、中國四大期貨交易所之一的大連商品交易所坐落于此，期貨市場的發(fā)展對大連市經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。本文對大連市期貨市場進(jìn)行研究，指出大連市期貨市場發(fā)展存在的問題，并提出建設(shè)性對策。

關(guān)鍵詞：大連；期貨市場；問題；對策

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年11月3日

一、大連市期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

改革開放以來，大連市期貨市場發(fā)展良好。1993年2月28日大連商品交易所成立，是中國東北地區(qū)唯一一家期貨交易所，更是我國四大期貨交易所之一。經(jīng)過這幾十年的發(fā)展，大連商品交易所的發(fā)展取得了舉世矚目的巨大成就，現(xiàn)已發(fā)展為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，全球第二大大豆期貨市場。如表1所示，2013年以來大連商品交易所的交易產(chǎn)品有所增加，由原來的12種產(chǎn)品交易所上升到了現(xiàn)在的16種期貨產(chǎn)品的交易所。最近，大連商品交易所還成立了期權(quán)、工藝品期貨、期貨指數(shù)以及現(xiàn)貨指數(shù)等交易產(chǎn)品。

由大連市商品交易所數(shù)據(jù)可知，截至2016年底，大連市商品交易所共有會(huì)員165家，分別分布于全國26個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。大連市每年的營業(yè)額與日俱增，其中，2010年?duì)I業(yè)額達(dá)到了417，100億元。大連市期貨市場的高速發(fā)展為大連市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)，為大連市提供了就業(yè)崗位，使得大連市的資源、人才得到有效配置。（表1）

二、大連市期貨市場存在的問題

（一）大連市期貨市場產(chǎn)品種類較少，創(chuàng)新意識(shí)較低。截至2016年，大連市商品交易所現(xiàn)有的期貨產(chǎn)品種類較少，共計(jì)16種，并且主要集中于農(nóng)產(chǎn)品期貨。而分析表1可以看出大連市2013～2016年期貨產(chǎn)品由12種增加到16種僅僅增加了4種，平均每年增加一種，從中得出結(jié)論大連市期貨市場產(chǎn)品種類較少，創(chuàng)新意識(shí)較低。

（二）市場參與者投機(jī)心理過重，期貨市場投資成分較大。由于大連市期貨市場監(jiān)管體系發(fā)展的不完善，導(dǎo)致期貨市場充斥著投機(jī)的氛圍，然而期貨市場是一個(gè)“零和博弈市場”就是指該市場的參與者有輸必有贏，換一句話說期貨市場本身是不產(chǎn)生價(jià)值的，而大連市期貨市場的參與者卻又多因想賺快錢進(jìn)入，這是不利于大連市期貨市場的長期穩(wěn)定發(fā)展的，更不利于大連市經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

（三）缺乏健全的法律制度。期貨市場的健康發(fā)展離不開健全的法律制度，有了健全的法律制度才會(huì)使得期貨市場得到良好健康的發(fā)展。期貨市場在大連市的發(fā)展還處于一種探索的狀態(tài)，在大連市期貨市場的發(fā)展存在法律制度建設(shè)不健全的問題。主要體現(xiàn)在大連市的期貨市場相關(guān)法律主要以限制性法律法規(guī)為主，而沒有考慮如何鼓勵(lì)期貨市場的發(fā)展，沒有充分發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，這嚴(yán)重影響了大連市期貨市場健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

（四）缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。期貨市場所特有的制度是保證金制度，在保證金制度下，期貨市場的參與者可以以5%～10%的保證金作保證，購買10倍到20倍保證金金額的期貨合約，保證金制度在擴(kuò)大期貨收益率的同時(shí)擴(kuò)大了期貨的損失金額。大連市的期貨市場缺乏良好的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，主要體現(xiàn)在期貨市場監(jiān)管部門的職責(zé)不明與力不從心這兩點(diǎn)。缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是制約大連市期貨市場發(fā)展的重要原因。

三、大連市期貨市場問題對策分析

（一）鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、增加產(chǎn)品種類

1、引進(jìn)高素質(zhì)創(chuàng)新人才。任何事物的創(chuàng)新都離不開人才，吸引高素質(zhì)人才是一件任重而道遠(yuǎn)的事情，只有大量的高素質(zhì)創(chuàng)新人才的引進(jìn)，才是期貨市場進(jìn)行創(chuàng)新的根本。高素質(zhì)創(chuàng)新人才主要的衡量工具有兩種：一是學(xué)歷；二是工作經(jīng)驗(yàn)。就學(xué)歷而言，在985、211學(xué)校畢業(yè)的相關(guān)專業(yè)博士生，以及世界排名前200名大學(xué)畢業(yè)的博士生屬于高素質(zhì)創(chuàng)新人才；就工作經(jīng)驗(yàn)而言，在世界排名前50位的期貨公司任職達(dá)到5年以上并且擔(dān)任部門主管以上職位的屬于高素質(zhì)創(chuàng)新人才；對于高素質(zhì)人才大連市政府要進(jìn)行引入，主要方式有以下幾種：首先，對來大連市工作的高素質(zhì)創(chuàng)新人才工作滿5年的贈(zèng)送一套100平方米的房子；其次，對于來大連市工作的高素質(zhì)創(chuàng)新人才進(jìn)行交通、餐飲補(bǔ)貼制度；最后，對于來大連市工作的高素質(zhì)人才子女入學(xué)時(shí)實(shí)行加分政策。通過以上幾點(diǎn)吸引高素質(zhì)創(chuàng)新人才來大連市工作、定居。

2、鼓勵(lì)期貨產(chǎn)品創(chuàng)新。黨中央國務(wù)院提出要以創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)力，大連市政府應(yīng)該借助黨中央國務(wù)院的戰(zhàn)略布局，制定創(chuàng)新鼓勵(lì)機(jī)制發(fā)展自身；而健康的發(fā)展大連期貨市場是大連市全面深化改革的一個(gè)介入點(diǎn)，更是大連市經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的一大動(dòng)力。因而，鼓勵(lì)大連市期貨產(chǎn)品創(chuàng)新對大連市期貨市場健康穩(wěn)定的發(fā)展具有重大意義。其具體措施有：第一，政府部門應(yīng)該制定期貨創(chuàng)新鼓勵(lì)政策，對新創(chuàng)立的期貨產(chǎn)品前兩年交易免收交易手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠；第二，期貨公司要鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加強(qiáng)獎(jiǎng)金進(jìn)行創(chuàng)新；第三，加強(qiáng)本市期貨公司對國外期貨公司的學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)國外的期貨產(chǎn)品，實(shí)行有條件的期貨產(chǎn)品種類引進(jìn)；第四，鼓勵(lì)外國期貨公司來大連市開設(shè)分公司與子公司，以此為契機(jī)引進(jìn)外國的期貨產(chǎn)品。

（二）完善期貨市場監(jiān)管體系

1、明確監(jiān)管部門職責(zé)，制定政府部門賞罰制度。明確監(jiān)管部門職責(zé)主要做到兩點(diǎn)：第一點(diǎn)，明確監(jiān)管部門的職責(zé)，具體做法是一方面按地域分，以街道為基準(zhǔn)，將各個(gè)街道的期貨市場事情歸于某個(gè)部門進(jìn)行監(jiān)管；第二點(diǎn)，明確各個(gè)工作人員職責(zé)，將各項(xiàng)監(jiān)管任務(wù)直接劃分給各工作人員。

制定明確的政府部門賞罰制度：第一，規(guī)定政府部門接到問題的處理時(shí)限，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)沒有完成的執(zhí)行處罰；第二，規(guī)定政府監(jiān)管部門在一月之內(nèi)必須進(jìn)行多少次的實(shí)地考察，如果未能完成，執(zhí)行處罰；第三，規(guī)定政府部門按照相關(guān)制度辦事情，如果出現(xiàn)違規(guī)處理情況，給予相關(guān)人員處罰。

2、加強(qiáng)對政府監(jiān)管部門的監(jiān)督。建立一個(gè)良好的監(jiān)管體系，必須要將權(quán)力放進(jìn)籠子里，必須加強(qiáng)對政府監(jiān)管部門的監(jiān)督。第一，充分發(fā)揮人民群眾的力量，建立有效的政府與群眾的溝通交流機(jī)制；第二，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的力量，加強(qiáng)政府公眾號(hào)的設(shè)立；第三，將部門人員犯錯(cuò)誤處理部門的信息以文本形式在網(wǎng)上公布，讓群眾知道能夠進(jìn)行有效舉報(bào)的地點(diǎn)；第四，建立完善的群眾反饋機(jī)制，將群眾舉報(bào)的政府部門工作人員的處理情況在規(guī)定時(shí)間反饋給舉報(bào)人；第五，建立合理的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，對進(jìn)行有效的實(shí)際的問題的舉報(bào)人進(jìn)行物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，例如將處罰金的一定比例以獎(jiǎng)勵(lì)金的形式發(fā)放給舉報(bào)人；第六，加強(qiáng)群眾法律意識(shí)建設(shè)。

（三）加強(qiáng)期貨市場法制建設(shè)

1、加強(qiáng)期貨市場鼓勵(lì)性制度建設(shè)?，F(xiàn)行的期貨市場法律制度主要以限制性制度為主，這是不完善的，因而加強(qiáng)期貨市場法制建設(shè)要以鼓勵(lì)型法律制度的建設(shè)為主導(dǎo)。第一，對于有利于期貨市場發(fā)展的行為，應(yīng)該以法律的形式規(guī)定獎(jiǎng)勵(lì)；第二，對于有利于期貨創(chuàng)新的行為，要以法律的形式規(guī)定獎(jiǎng)勵(lì)。

2、以法律形式明確期貨市場投資基金的運(yùn)作規(guī)范，保護(hù)普通投資者。期貨基金公司由于資金多，操控市場簡單，因而必須明確期貨基金公司的運(yùn)作規(guī)范，對于期貨市場投資基金的運(yùn)作規(guī)范要以法律的形式進(jìn)行明確，首先，明確指出禁止幕后交易，并加大幕后交易處罰力度。對于違反本條例的期貨基金公司要沒收違法所得并且按照法規(guī)進(jìn)行十倍賠償；其次，明確禁止期貨基金公司操作期貨產(chǎn)品市場價(jià)格；最后，明確分開期貨基金公司與基金結(jié)算公司的業(yè)務(wù)。關(guān)于保護(hù)普通期貨投資者的法律建設(shè)主要是以法律制度規(guī)定期貨交易所信息公開的范圍，促使期貨市場信息可以有效快速地被普通期貨市場投資者獲得。

（四）建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

1、完善期貨經(jīng)紀(jì)公司治理結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。提高期貨公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，必須完善期貨經(jīng)紀(jì)公司的治理機(jī)構(gòu)，完善期貨經(jīng)紀(jì)公司治理機(jī)構(gòu)。第一，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范股東行為，股東是公司的所有者，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，因而要完善期貨經(jīng)紀(jì)公司治理結(jié)構(gòu)，就必須要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)并規(guī)范股東行為；第二，完善股東大會(huì)構(gòu)造，讓股東大會(huì)的力量得以發(fā)揮，及時(shí)召開股東大會(huì)，完善股東大會(huì)投票制度建設(shè)，防止資本多數(shù)制度濫用，保護(hù)各大小股東的合法權(quán)益；第三，加強(qiáng)董事會(huì)人員的選舉，選舉責(zé)任心強(qiáng)、道德素質(zhì)高的人員成為公司董事會(huì)成員；第四，加強(qiáng)公司經(jīng)理層的激勵(lì)與約束，確保經(jīng)理層將公司的利益放在第一位，杜絕股權(quán)分離問題。首先，建立經(jīng)理持股制度，所有的高級管理人員必須持有公司股份。其次，經(jīng)理報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)制度，給期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)理制定良好的經(jīng)理報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)制度，給予與經(jīng)理創(chuàng)造的利益相掛鉤的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)制度，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)制度。最后，事業(yè)激勵(lì)制度建設(shè)；第五，建立債務(wù)約束制度，債務(wù)與股權(quán)不應(yīng)該僅僅被看成融資工具，更應(yīng)該看成是公司的治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)銀行對期貨公司的影響力度。

2、增強(qiáng)期貨經(jīng)紀(jì)公司實(shí)力。增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)公司的實(shí)力是應(yīng)對資金風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，也是解決期貨公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的根本對策。增強(qiáng)期貨公司的實(shí)力有以下幾點(diǎn)措施：第一，提高期貨公司開設(shè)的注冊資金，由現(xiàn)行的3，000萬元提高到5，000萬元；第二，規(guī)定期貨公司固定資產(chǎn)的價(jià)值，期貨公司的固定資產(chǎn)（除去注冊資金）必須達(dá)到3，000萬元才能夠開設(shè)；第三，規(guī)定期貨公司開設(shè)分公司的條件，只有期貨公司每年的盈利額達(dá)到3，000萬元或者連續(xù)三年盈利額平均每年達(dá)到2，000萬元，才被允許開設(shè)分公司；第四，加強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免類似光大烏龍事件發(fā)生。

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