“停牌釘子戶”要復(fù)牌

許秀靜

在上市公司退市成為“常態(tài)化”的背景下，大家都將目光轉(zhuǎn)向那些“停牌釘子戶”。

所謂的“停牌釘子戶”，是指股票長期停牌的上市公司。其實(shí)，說是“釘子戶”還算客氣，有的上市公司可以說是股市上的“僵尸”。

“籌劃重大資產(chǎn)要停牌，推進(jìn)重大資產(chǎn)重組也要停牌，重大資產(chǎn)重組預(yù)案披露后有時(shí)候還要繼續(xù)停牌?！边@一被市場人士廣為詬病的A股長期停牌問題，在近日證監(jiān)會(huì)發(fā)布被稱為“最嚴(yán)停復(fù)牌新規(guī)”的《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）后開始發(fā)生劇變，“停牌釘子戶”數(shù)量近期驟降并有望逐漸消失。

“釘子戶”被接連拔除

《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》發(fā)布后的次日，連續(xù)停牌112個(gè)交易日的海南橡膠發(fā)布修訂后的交易預(yù)案并宣布復(fù)牌。此后，經(jīng)緯紡機(jī)、世紀(jì)華通、希努爾、金浦鈦業(yè)、齊翔騰達(dá)等大批“停牌釘子戶”陸續(xù)宣布復(fù)牌?！白顕?yán)停復(fù)牌新規(guī)”威力十足。

同時(shí)，A股“停牌釘子戶”數(shù)量開始銳減。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)停牌天數(shù)超過100個(gè)交易日的“釘子戶”還剩16家。其中，三家是連續(xù)停牌天數(shù)超過500個(gè)交易日的“老釘子戶”*ST新億、沙鋼股份和深深房A，其中，沙鋼股份11月15日晚間宣告復(fù)牌。

值得注意的是，上述“停牌釘子戶”長期停牌的理由，無一例外是“重大資產(chǎn)重組”。過往的案例顯示，很多上市公司在遭遇重大利空、實(shí)控人面臨股權(quán)質(zhì)押危機(jī)、股權(quán)爭奪戰(zhàn)激戰(zhàn)正酣時(shí)，一停了之，只需要定期披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展就可以長期停牌。

不過，重大資產(chǎn)重組不再是長期休戰(zhàn)的“避風(fēng)港”。近日宣告復(fù)牌的金浦鈦業(yè)還在重大資產(chǎn)重組推進(jìn)的過程中，但公司表示，為保證公司股票的流通性，公司股票也已經(jīng)開市復(fù)牌，復(fù)牌后將繼續(xù)積極推動(dòng)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)涉及的各項(xiàng)工作。

無獨(dú)有偶，宣告復(fù)牌的齊翔騰達(dá)也還在重大資產(chǎn)重組推進(jìn)的過程中。公司表示，為避免公司股票長期停牌，保護(hù)廣大投資者及股東利益，已經(jīng)開市復(fù)牌，復(fù)牌后將繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

“這兩個(gè)案例說明，不但已經(jīng)有重組預(yù)案或重組無望的上市公司應(yīng)當(dāng)盡快復(fù)牌，正在重大資產(chǎn)重組過程中的上市公司也不應(yīng)當(dāng)以此作為長期停牌的理由。所以，那些‘停牌釘子戶更沒有理由長期停牌了?！庇惺袌龇治鋈耸繉?duì)記者表示。

“任性”停牌已成歷史

重大資產(chǎn)重組過去一直是上市公司的停牌利器，然而嚴(yán)重影響了投資者的利益。

要知道停牌，尤其長期停牌對(duì)投資者利益影響重大。長期停牌的股票面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是公司基本面發(fā)生變化甚至惡化;二是市場環(huán)境發(fā)生變化，大盤較停牌前出現(xiàn)一定幅度調(diào)整。若這兩種風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)遭遇，個(gè)股大跌難以避免，而這難免給中小股東帶來慘重?fù)p失。

為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，監(jiān)管層重拳出擊，瞄準(zhǔn)了上市公司任性停牌行為。兩大交易所相繼表態(tài)整治任性停牌。

深交所表示，將優(yōu)化重組停牌制度，堅(jiān)決遏制“隨意?！薄叭我馔！薄伴L期?！爆F(xiàn)象，停牌不再是重組必經(jīng)之路;上交所表示，對(duì)于上市公司可以直接披露的重大事項(xiàng)，原則上不再辦理停牌。

此次證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《意見》，被稱為“史上最強(qiáng)停復(fù)牌制度”，劍指“任性停牌”。

當(dāng)然，在一一拔除“停牌釘子戶”的同時(shí)，還要防范新的“停牌釘子戶”產(chǎn)生。

“有的公司一旦停牌就不知道何年何月再復(fù)牌了。所以，在清理以重大資產(chǎn)重組為由長期停牌的‘釘子戶的同時(shí)，更重要的是防范以籌劃重大資產(chǎn)重組為由輕易停牌?！庇型缎袑＜疫@樣說。

證監(jiān)會(huì)此次發(fā)布的《意見》明確指出，上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況，不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請(qǐng)股票停牌，不得以申請(qǐng)股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

《意見》發(fā)布后，*ST皇臺(tái)即刻發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大事項(xiàng)，涉及對(duì)公司現(xiàn)有葡萄酒業(yè)務(wù)進(jìn)行處置。雖然“該事項(xiàng)可能涉及重大資產(chǎn)重組”，但*ST皇臺(tái)并沒有停牌，而是“根據(jù)事項(xiàng)的進(jìn)展情況及時(shí)履行相應(yīng)程序，并進(jìn)行信息披露。”

《意見》發(fā)布后，另一家發(fā)生重大資產(chǎn)重組不停牌的公司是國際實(shí)業(yè)，其公告稱，公司近日正籌劃重大資產(chǎn)重組，根據(jù)《意見》中審慎停牌、分階段披露的原則，公司將與交易相關(guān)方積極磋商達(dá)成一致意向后，分階段及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

隨后，廣晟有色籌劃收購廣東省大寶山礦業(yè)有限公司的控制權(quán)的重大資產(chǎn)重組，以及熊貓金控?cái)M受讓歐貝黎電力55%股權(quán)及轉(zhuǎn)讓萊商銀行10000萬股股權(quán)的重大資產(chǎn)重組，同樣沒有選擇停牌，而是按照重組進(jìn)展進(jìn)行信息披露。

“實(shí)際上，從今年7月開始，就出現(xiàn)了奧賽康借殼東方新星、四通新材收購天津企管及立中股份股權(quán)等重大資產(chǎn)重組不停牌的案例。此次《意見》發(fā)布后，重大資產(chǎn)重組不停牌、分階段披露重組進(jìn)展將成為常態(tài)，‘停牌釘子戶有望成為歷史。”上述投行專家表示。

老牌“釘子戶”何去何從

在“停牌釘子戶”紛紛宣告復(fù)牌的背景下，幾家老牌“停牌釘子戶”成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

終于宣告復(fù)牌的沙鋼股份去年12月就因?yàn)殚L期停牌受到了深交所的關(guān)注。當(dāng)時(shí)，深交所向沙鋼股份下達(dá)了《關(guān)注函》，要求公司判斷繼續(xù)停牌的合理性和必要性，若籌劃事項(xiàng)無實(shí)質(zhì)進(jìn)展或存在其他難以繼續(xù)推進(jìn)的情況，應(yīng)盡快申請(qǐng)股票復(fù)牌，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

而沙鋼股份在宣告復(fù)牌的同時(shí)，重組預(yù)案也進(jìn)行了調(diào)整，僅收購蘇州聊峰100%股權(quán)，交易作價(jià)237.83億元，比原方案增加了8.83億元，并不再收購德利迅達(dá)88%股權(quán)。

與沙鋼股份相比，深深房A則公告稱，由于本次重大資產(chǎn)重組涉及深圳市國有企業(yè)改革，交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)系行業(yè)龍頭類資產(chǎn)，資產(chǎn)規(guī)模較大，屬于重大無先例事項(xiàng)，無法按照原計(jì)劃公告本次重大資產(chǎn)重組方案等相關(guān)信息。

對(duì)于何時(shí)復(fù)牌，公告稱，公司股票將繼續(xù)停牌不超過1個(gè)月，若無法在12月14日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書，且未申請(qǐng)延期復(fù)牌，或延期復(fù)牌申請(qǐng)未獲得深交所同意，公司將發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告并申請(qǐng)股票復(fù)牌。

*ST新億的復(fù)牌則是遙遙無期。不過，這幾家老牌的“停牌釘子戶”要繼續(xù)賴著不復(fù)牌幾乎不可能。因?yàn)椤兑庖姟芬呀?jīng)明確指出，“進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長停牌期限”，“上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌?！?/p>

《意見》還明確，交易所應(yīng)當(dāng)修改完善股票停復(fù)牌具體規(guī)則，做好有關(guān)停復(fù)牌的自律管理與服務(wù)。同時(shí)，交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時(shí)長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，新停復(fù)牌制度有望改善股票市場的流動(dòng)性，也能夠更好地維護(hù)投資者利益，對(duì)投資者是利好。