小心明斯基時刻

暉軍

20世紀(jì)70年代至80年代初，冷戰(zhàn)、越南戰(zhàn)爭、石油危機等，讓美國經(jīng)歷了近乎13年的“經(jīng)濟寒冬”，這個時期美國經(jīng)濟嚴(yán)重衰退，美元持續(xù)貶值。普通美國人承受著極大的痛苦，許多人失去了工作，沒有住所，靠領(lǐng)救濟金過日子。連富人們都焦慮萬分，他們忙著搶購黃金來抵御通貨膨脹，囤積罐頭來防止食品短缺，因為許多人相信美國經(jīng)濟會崩潰，將來美國人只能靠釣魚來填飽肚子。

當(dāng)然，美國經(jīng)濟并沒有崩潰。1980年，里根當(dāng)選美國總統(tǒng)，大刀闊斧地開展了一系列改革，他對內(nèi)實行新自由主義經(jīng)濟，發(fā)行政府債券、推行私有化，大力削減社會福利，給富人減稅；對外推行“星球大戰(zhàn)”計劃，強硬地與蘇聯(lián)等社會主義國家對抗。寬松的經(jīng)濟政策讓美國又開始迅速恢復(fù)了。

不過，當(dāng)大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家對美國政府這些舉措贊許有加，信心滿滿地準(zhǔn)備迎接美國的騰飛時，1983年另外一個經(jīng)濟學(xué)家海曼·明斯基唱了反調(diào)，他認(rèn)為銀行家、其他金融家會定期扮演縱火犯的角色，讓整個美國經(jīng)濟再次付之一炬。在美國經(jīng)濟繁榮期過后，一定會有一個衰退期，而打破這種模式的唯一方法是政府介入并監(jiān)管金融家們。

這個市場繁榮與衰退之間的轉(zhuǎn)折點，就是明斯基時刻。其實明斯基在20世紀(jì)60年代就提出了這一主張，在當(dāng)時不為人理解，顯得非常激進。但美國2008年的經(jīng)濟危機以及市場上一系列經(jīng)濟現(xiàn)象驗證了明斯基時刻的預(yù)見性。今天，如果你留意經(jīng)濟類的新聞報道，明斯基時刻理論基本上會頻繁出現(xiàn)，它就像一個警鐘一樣，讓人們居安思危。但這套理論的依據(jù)是什么呢？

實際上道理很簡單。當(dāng)經(jīng)濟繁榮時，投資者利潤會增加，在利潤的吸引下，會變得更樂觀和自信，敢于投資到更多領(lǐng)域。

投資家們過于冒險可不是什么好事。這些“頭腦發(fā)熱”的投資者會達到一個臨界點，其資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金不再足以償付他們用來獲得資產(chǎn)所舉的債務(wù)。這時，包括銀行在內(nèi)的放貸機構(gòu)會受到?jīng)_擊，它們收不回資金，開始更加焦急地加快收回貸款，與此同時，過度負(fù)債的投資者不得不出售資產(chǎn)來還貸。但已經(jīng)沒有任何交易對手能夠接盤了。這個時候許多企業(yè)會大規(guī)模拋售資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價格突然暴跌，市場流動性急劇下降，現(xiàn)金需求急速提升，從而引發(fā)金融動蕩和危機。

拿2008年美國金融危機來說，這場經(jīng)濟動蕩幾乎完美地詮釋了明斯基時刻。在經(jīng)濟危機爆發(fā)前，美國政府想讓美國人都有房子住，不斷出臺對房地產(chǎn)的利好政策，結(jié)果是房市迅速升溫，在利潤的刺激下，許多貸款機構(gòu)越來越冒險，向信用程度不高或者收入不高的人放款，最終，當(dāng)美國房價降溫，而利率又上升時，這些人無力還款，導(dǎo)致許多貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉，這場危機席卷了美國乃至全球的金融市場。

所以，經(jīng)濟繁榮固然是好事，不過物極也必反，長期繁榮會播下危機的種子，我們更應(yīng)該謹(jǐn)防明斯基時刻的到來。endprint