我國(guó)貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系研究

陳芬+常宇萌

摘要：貨幣政策是指一國(guó)政府或中央銀行為達(dá)到特定的政策目標(biāo)（經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡等），通過法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)操作等手段來調(diào)控貨幣供給以及利率，以影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的各種措施。中國(guó)人民銀行從 1984 年開始獨(dú)立行使中央銀行的職能，自此我國(guó)才有了真正意義上的貨幣政策，這樣算來，我國(guó)的貨幣政策理論與實(shí)踐也就只有將近 30的光景。

改革開放以來，我國(guó)實(shí)行了多年的擴(kuò)張性財(cái)政政策，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面取得了舉世矚目的成就，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由1978年的3645.2 億元增加到2012年的519322億元，但是考慮到邊際效應(yīng)遞減、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理等一系列制約因素的影響，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用將出現(xiàn)弱化的趨勢(shì)。在這種情況下，如何有效地通過以調(diào)控貨幣供應(yīng)量為手段的貨幣政策促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就成為擺在我們面前的刻不容緩的現(xiàn)實(shí)問題。

關(guān)鍵詞：貨幣供給；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；影響機(jī)制；

一.相關(guān)概念界定與理論綜述

貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定和實(shí)施過程中的兩個(gè)重要概念。在研究貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系之前，有必要對(duì)貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)涵進(jìn)行界定，以避免在研究過程中可能出現(xiàn)的理論不清問題，為本文的理論和實(shí)證研究奠定堅(jiān)實(shí)的概念基礎(chǔ)，從而可以使本研究得出具有說服力的結(jié)論，進(jìn)而為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提出嚴(yán)格而又科學(xué)的政策建議。

貨幣供給是指一個(gè)國(guó)家的貨幣供給主體在一定時(shí)期內(nèi)向經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中投入貨幣、創(chuàng)造貨幣、擴(kuò)張或收縮貨幣的全過程。一般來說，中央銀行是一國(guó)貨幣供給的主體，壟斷著一國(guó)的貨幣發(fā)行權(quán)，其發(fā)行的貨幣在國(guó)內(nèi)交易中可以無限制地使用，并且具有無限清償?shù)哪芰Α?/p>

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們基于不同的角度給出了不同的定義。薩繆爾森在其著作《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中指出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是“一國(guó)總產(chǎn)出跨時(shí)期增長(zhǎng)，通常用一國(guó)的實(shí)際GDP（或?qū)嶋H潛在GDP）的年增長(zhǎng)率來衡量”。諾斯則指出：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是人均收入的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。真正的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著社會(huì)總收入必然比人口增長(zhǎng)得更快”。綜合學(xué)者們的研究及中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐，本文采用學(xué)界通用的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)概念：一國(guó)或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）最終生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量。

二.貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制分析

（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論分析

（1）利率傳導(dǎo)機(jī)制。它是凱恩斯主義者的觀點(diǎn)，也是貨幣政策中最傳統(tǒng)、最重要和最有效的傳導(dǎo)渠道。其基本前提是貨幣沖力是影響社會(huì)就業(yè)量和總產(chǎn)出的決定力量，但這種影響不是直接的，而是通過利率渠道的傳遞作用來實(shí)現(xiàn)的。利率傳導(dǎo)機(jī)制的過程可表示為：M↑→i↓→I↑→Y↑（其中，M表示貨幣供給，i表示利率，I表示投資，Y表示產(chǎn)出）。

（2）信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論。

貨幣政策還可以通過銀行貸款渠道來影響外在的金融風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)張性的貨幣政策使銀行存款和銀行儲(chǔ)備增加，從而使銀行可供貸款的數(shù)量增加，實(shí)際貸款數(shù)量上升，進(jìn)而增加投資，增加社會(huì)總產(chǎn)出。這一過程可用公式表示為：M↑→銀行存款和銀行儲(chǔ)備↑→實(shí)際貸款↑→I↑→Y↑。

（二）我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制表現(xiàn)出較強(qiáng)的過渡性，既不同于直接調(diào)控條件下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不同于西方各國(guó)以利率為核心的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。隨著1978年以來改革開放進(jìn)程的推進(jìn)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃向市場(chǎng)過渡，逐步建立起中央銀行制度，金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)也得到一定程度的發(fā)展，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制也轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸醒脬y行——金融機(jī)構(gòu)——企業(yè)”。到了20世紀(jì)90年代，我國(guó)的金融調(diào)控方式不斷轉(zhuǎn)化，直接調(diào)控越來越少，間接調(diào)控不斷擴(kuò)大，最終建立起“中央銀行——政策工具——中介目標(biāo)——最終目標(biāo)”的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

三.貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制

貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的影響機(jī)制，學(xué)術(shù)界有促進(jìn)論、中性論和抑制論三種觀點(diǎn)。促進(jìn)論認(rèn)為，貨幣供給是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。貨幣供給增加，利率下降，從而使居民增加消費(fèi)，企業(yè)增加投資，從而增加一國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。中性論認(rèn)為，貨幣是一種價(jià)值符號(hào)，是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒有必然的聯(lián)系。抑制論則認(rèn)為，貨幣供給過多會(huì)引發(fā)通貨膨脹，擾亂社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，導(dǎo)致居民和企業(yè)的行為紊亂，加劇社會(huì)的投機(jī)活動(dòng)，降低資源的利用效率，最終將不利于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四.政策建議

（1）增強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性，為其制定和執(zhí)行貨幣政策提供制度上的保障。第一，防止以變相的方式向財(cái)政融資，以信貸資金用于財(cái)政開支；第二，中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策時(shí)，要準(zhǔn)確把握貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)變量影響的時(shí)滯，充分掌握主動(dòng)性和超前性；第三，中央銀行要嚴(yán)格界定繳存準(zhǔn)備金范圍，進(jìn)一步規(guī)范存款準(zhǔn)備金制度。

（2）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。要繼續(xù)完善以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)，以中央銀行的基準(zhǔn)利率為核心，以同行拆借的市場(chǎng)利率為中介目標(biāo)利率，圍繞中介目標(biāo)利率按價(jià)值規(guī)律運(yùn)行的市場(chǎng)利率體系，使利率更加能夠反映資本的供求狀況。

（3）進(jìn)一步完善與發(fā)展金融市場(chǎng)，保證貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的暢通。統(tǒng)籌兼顧，積極促進(jìn)貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，只有這樣才能促進(jìn)資金的高效流動(dòng)，并形成合理的市場(chǎng)利率機(jī)制。

（4）深化國(guó)有企業(yè)改革，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的微觀基礎(chǔ)。加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理和運(yùn)用，進(jìn)一步完善企業(yè)的融資環(huán)境，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，是企業(yè)的融資渠道多樣化和融資行為市場(chǎng)化。

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