簡單理念的不簡單堅守

書名：《投資中不簡單的事》

作者：邱國鷺？？鄧曉峰？卓利偉？孫慶瑞？？馮柳？等著

出版社：四川人民出版社

出版時間： 2018年1月

投資中變與不變的是什么？如何把對市場狀態(tài)的識別應(yīng)用于投資實踐？如何在資本市場中屏蔽噪音，做出正確的決策？如何用很“笨”的基本面投資邏輯，掙“守正出奇”之大財？ 繼《投資中最簡單的事》后，高毅資產(chǎn)誠意推出又一價值投資力作《投資中不簡單的事》。

投資理念和投資哲學(xué)都是簡單的，但是實踐中的情形卻是千變?nèi)f化的，充滿各種噪音和干擾。簡單的是理念本身，不簡單的是如何在荊棘叢生、陷阱密布的市場中執(zhí)著地堅守、靈活地運用，這也是《投資中不簡單的事》成書的初衷。

《投資中不簡單的事》精選高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理內(nèi)部交流實錄，26篇重磅文章深度揭秘，20萬字投資實錄全新披露，全面展示基金經(jīng)理面對人性的恐懼與貪婪、面對市場不確定性時的真實想法與應(yīng)對策略；揭示優(yōu)質(zhì)公司的成長路徑和行業(yè)的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律，給出在中國堅守價值投資的實操性建議。

我的上一本書《投資中最簡單的事》收集的文章很多寫于2013年之前，當(dāng)時正處于一個一些中小市值公司漫天講故事的大環(huán)境?；仡^看4年過去了，資本市場發(fā)生了較大的變化，那些當(dāng)初被投資者追捧的、講述各種令人眼花繚亂“概念”的公司，大多沒有兌現(xiàn)當(dāng)初的“承諾”，反而是一些當(dāng)時不受市場待見、生意模式簡單、踏踏實實做事的企業(yè)，這幾年在市場的巨幅波動中股價屢創(chuàng)新高，這也再次印證了價值投資才是時間的朋友。

投資從來不是一件簡單的事情，因為有太多的不可知因素，無法預(yù)測也難以把握。所謂“投資中最簡單的事”，是指盡量讓投資回歸本源，去偽存真，買便宜的好公司，注意安全邊際，注意定價權(quán)，人棄我取，在勝負已分的行業(yè)中找贏家，這些基本原則看似是投資中最簡單的事，其實也是投資中最本質(zhì)的東西。

投資理念和哲學(xué)都是簡單的，但是實踐中的情形卻是千變?nèi)f化的，充滿各種噪音和干擾。簡單的是理念本身，不簡單的是如何在荊棘叢生、陷阱密布的市場中執(zhí)著地堅守、靈活地運用，這也是《投資中不簡單的事》成書的初衷。這本書中的很多內(nèi)容選自高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理內(nèi)部交流的紀要和外部演講的實錄，包含很多實戰(zhàn)經(jīng)歷，既體現(xiàn)了我們對投資的一些感悟，也體現(xiàn)了我們?nèi)绾卧诩姺睆?fù)雜的資本市場中屏蔽噪音、努力用對的方法做對的事情。雖然有些只是零散的只言片語，但都是在市場中真刀真槍面對人性的恐懼與貪婪、面對市場的誘惑與陷阱等各種不確定性時的真實想法和應(yīng)對，可以說是另類的“投資札記”。

“最”簡單的事與“不”簡單的事，一字之差，卻突顯了投資中理論與實踐之間的巨大鴻溝?！袄硐牒茇S滿，現(xiàn)實很骨感”是許多在A股實踐價值投資的人的體會。在中國實踐價值投資的難處，不僅在于市場存在較大的波動，有時候還在于缺乏好的平臺支持。當(dāng)市場進入概念橫飛、炒作盛行的時期，價值投資在這種環(huán)境下難免會面臨階段性的挫折和挑戰(zhàn)。我們組建高毅資產(chǎn)的初衷，正是希望給奉行價值投資的基金經(jīng)理提供一個踐行自己投資理念的平臺。

中國有100多家公募基金管理人、2萬多家私募基金管理人，很多機構(gòu)經(jīng)常迫于短期的業(yè)績壓力而改變對長期價值的堅守。我們看到，許多基金公司的投研支出只占公司收入中的很小比例，就像患者前往公立醫(yī)院看病花費了兩三百元，只有十幾元是醫(yī)生的出診收費，從長遠看，這種模式無法為客戶創(chuàng)造價值。高毅資產(chǎn)從一開始就設(shè)計了相對合理的機制來解決這個問題，我們把業(yè)績提成的大部分分配給基金經(jīng)理，通過跟投機制、獎金遞延機制、產(chǎn)品命名機制等來實現(xiàn)基金經(jīng)理與客戶長期利益的一致。我們相信，優(yōu)秀的基金管理公司首先需要領(lǐng)先的機制，才能吸引優(yōu)秀的團隊，進而實現(xiàn)出色的業(yè)績，最后才會帶來規(guī)模的增長。如果為了追求短期業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模，而忽視更為重要的長期機制建設(shè)和團隊建設(shè)，這是舍本逐末的做法。

和靠譜的人一起做有意義的事，是我們一直以來的追求。過去三年，我感覺自己每天都在進步，視野也更加開闊，因為高毅資產(chǎn)這個平臺上的每一位投研人員在某一方面都是我的老師，我從他們身上學(xué)習(xí)到很多。公司以一種嚴苛但合理的模式組建，籌備階段，我們花費近兩年時間，面試了數(shù)以百計的投研候選人，最終挑選出一支小而精的初始團隊。時至今日，我們?nèi)曰ㄙM大量的時間和精力用于招聘投研人員，核心是希望聚集一批真正相信價值投資且熱愛基本面研究的人才。

我們希望打造一種圖書館式的文化，在喧鬧的資本市場中擺放一張安靜的書桌，讓真正愿意做投資的人能夠深入細致地研究和思考，真正弄清行業(yè)和公司的本質(zhì)。我們不貪多，始終強調(diào)戰(zhàn)略取舍，兼顧廣度的同時更看重深度，一開始就抱有“寧打一口井，不挖十個坑”的研究心態(tài)，精挑細選研究標的。盡管A股和港股市場共有5500多只股票，但是進入我們視野的只有100只左右，因為唯有比別人更聚焦，才有可能比市場站得更高、看得更遠、看得更深。做投資如同庖丁解牛，追求以無厚入有間，能夠以無厚入有間是因為順應(yīng)了事物的客觀規(guī)律，而我們想找尋的，正是優(yōu)質(zhì)公司的成長路徑和行業(yè)的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律。資產(chǎn)管理行業(yè)的本質(zhì)是“研究創(chuàng)造價值”，這一直是我們安身立命的基礎(chǔ)。

相比于《投資中最簡單的事》，這本書更多樣化，也更貼近實戰(zhàn)，反映了一批價值投資者在A股市場中的實踐與堅守。雖然A股市場中價格與價值的偏離程度可能比國外更大，價格回歸價值所需的時間更長，但這既是挑戰(zhàn)也是機會。中間過程可能經(jīng)歷了較痛苦的煎熬，但是獲得的回報可能也更豐厚。我們始終相信，在A股市場，價值投資是適用的。