盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，很多上市公司在發(fā)展過程中都十分關(guān)注盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系問題，如何調(diào)整好企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升企業(yè)的盈利能力，獲得更多的生產(chǎn)價(jià)值，成為了企業(yè)發(fā)展中不可回避的重要任務(wù)，本文將針對這兩者之間的關(guān)系展開論證分析，進(jìn)而提出一些優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的對策建議，提升企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展水平。

一、相關(guān)認(rèn)識(shí)

（一）盈利能力

盈利能力主要指的是企業(yè)能夠獲得一定商業(yè)性報(bào)酬的能力，通常盈利能力也被叫作企業(yè)的資金能力或者是企業(yè)資本增值能力，一般表現(xiàn)為企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)所獲得的成長收益金額以及資金收益水平的高低，盈利能力是由企業(yè)的經(jīng)營、成本利潤率，總資產(chǎn)報(bào)酬以及凈資產(chǎn)收益等指標(biāo)構(gòu)成，它是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的重要組成部分，盈利能力是公司進(jìn)行商業(yè)運(yùn)作創(chuàng)造資金價(jià)值，降低生產(chǎn)成本，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)并擴(kuò)大產(chǎn)品營銷規(guī)模等綜合競爭實(shí)力的體現(xiàn)，是企業(yè)業(yè)績發(fā)展的重要指標(biāo)，盈利能力的高低會(huì)直接影響到投資人和債權(quán)方的利益。

（二）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)主要用來形容企業(yè)當(dāng)中各種資本的價(jià)值構(gòu)成方式以及資本之間的比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)資金籌集組合的結(jié)果?？梢詫⑵髽I(yè)資本分成債務(wù)資本與股權(quán)資本，也可以按照時(shí)間關(guān)系將企業(yè)資本分成短期資本與長期資本。一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在某種意義代表著企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)之間的比例，這個(gè)比例數(shù)值將會(huì)直接決定著企業(yè)的償債能力以及再融資的能力，同時(shí)也決定著企業(yè)今后發(fā)展的盈利能力，是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r考核中非常重要的指標(biāo)，如果企業(yè)能有科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)，能夠減少很多不必要的融資成本，從而讓企業(yè)獲得更多的融資收入，提高企業(yè)資金的收益水平。

二、盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

關(guān)于有關(guān)企業(yè)盈利能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的分析，本次研究將選擇40多家家用電器公司為研究對象，對這些家電公司從2010年至2015年的市場收益狀況進(jìn)行描述性的統(tǒng)計(jì)分析，以2010年的企業(yè)收益情況為例，從資本的報(bào)酬率指標(biāo)來看，最大報(bào)酬率為21.45%，平均報(bào)酬率為5.4%，也就是說資本報(bào)酬率的數(shù)值越低，企業(yè)所有資產(chǎn)的利用率就會(huì)比較低，而且企業(yè)沒有獲得更高的收入，在資金使用方面沒能獲得相應(yīng)的收益效果，說明企業(yè)應(yīng)當(dāng)想辦法來提高產(chǎn)品的銷售業(yè)績，提高企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)水平，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營水平。從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來看，平均負(fù)債率是56.16%，國際觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右比較合適，最好不要高于50%，負(fù)債率越低，則說明企業(yè)中資產(chǎn)的流動(dòng)結(jié)構(gòu)比較合理，資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況良好，如果企業(yè)出現(xiàn)長期負(fù)債的情況，假如發(fā)生了經(jīng)營意外狀況，將會(huì)直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)情況。而家電企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率值為1.58，方差值為0.92，意味著大多數(shù)企業(yè)的長期還債能力都是比較弱的。企業(yè)所有者權(quán)益比率的平均值為44.02%，也就是說，在現(xiàn)有的企業(yè)資產(chǎn)中，由投資者負(fù)責(zé)投資的項(xiàng)目所獲得的收益并不多，這樣對債權(quán)者的利益也不能給予保障。

（二）相關(guān)性分析

在對企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率、產(chǎn)權(quán)比率、負(fù)債率等相關(guān)指標(biāo)建立回歸方程時(shí)，可以得到Y(jié)=a+bX1+cX2+hV+mW+nQ+kT+ε，其中Y表示資產(chǎn)報(bào)酬率的盈利指標(biāo)，X1和X2則是企業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債率和流動(dòng)資產(chǎn)的負(fù)債率，用V、W還有Q、T來代表企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的總資產(chǎn)增長率，企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營杠桿還有企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，a是一個(gè)常數(shù)，b、c、h、m還有n、k都是控制變量的系數(shù)，用ε來表示回歸方程中的隨機(jī)誤差。通過回歸方程的相關(guān)性分析可知，一般情況下，其企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率會(huì)隨著企業(yè)的負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率的增加而降低，同時(shí)企業(yè)的所有者權(quán)益比率還有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及增長率都會(huì)隨著報(bào)酬率的增加而增加，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率之間的相關(guān)為0.9256，而企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率和企業(yè)所有者的權(quán)益比率相關(guān)值為-0.924，由此說明三者變量之間呈現(xiàn)了較高的線性相關(guān)特點(diǎn)。

（三）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步研究企業(yè)盈利能力和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以在相關(guān)性回歸分析的基礎(chǔ)上，對相關(guān)關(guān)系模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)。

三、對于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的對策建議

（一）轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機(jī)制

為了能夠更好地對企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而提升企業(yè)的盈利能力，首先可以從轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制開始做起，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，因?yàn)槠髽I(yè)如果長期處在一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債率比較高的時(shí)期，將會(huì)削弱企業(yè)的內(nèi)源融資能力，企業(yè)自身的資產(chǎn)值會(huì)比較少，融資形式比較單一，為了能夠降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，必須將企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制進(jìn)行完善，調(diào)整企業(yè)自身的財(cái)務(wù)政策，通過建立健全的財(cái)務(wù)政策來規(guī)范企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，企業(yè)還需要增加一部分的自由運(yùn)作資金，提高企業(yè)自身的內(nèi)部積累，也就是提升企業(yè)自身高盈利余額公積金的比例，讓企業(yè)能夠有能力去進(jìn)行一些建設(shè)項(xiàng)目。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)靥嵘L期負(fù)債的比例值，進(jìn)而提高企業(yè)的債務(wù)抵稅能力，減少流動(dòng)資產(chǎn)的負(fù)債率，從源頭上減少企業(yè)的經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)經(jīng)營成本，提高企業(yè)的盈利能力。

（二）擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量

其次，通過擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量的方式，也能夠起到對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化的作用，進(jìn)而提升企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，也就是提高企業(yè)有形資產(chǎn)的數(shù)量，增強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。為此，企業(yè)若是想增加自身的資產(chǎn)數(shù)量，就必須擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，通過產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)的方式，來擴(kuò)大企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量，不僅如此，不單需要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量，還要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，不能盲目地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而忽視企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，在關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的問題上，可以通過提高企業(yè)固定資產(chǎn)的方式，來提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，增添企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施等固定設(shè)備，盡可能減少對企業(yè)無形資產(chǎn)的購買，進(jìn)而降低因?yàn)闊o形資產(chǎn)在變化時(shí)所造成的損失，簡單來說，就是要增加有形的企業(yè)資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)當(dāng)中的比例值，才能夠更好地優(yōu)化并完善企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。

（三）完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)

而通過完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也就完善企業(yè)的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)，也是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一種重要方式，對于企業(yè)所面臨的外部融資過剩的問題，則必須優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，調(diào)整好企業(yè)經(jīng)營者、投資股東以及債權(quán)人之間對于股權(quán)的關(guān)系，進(jìn)而完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在進(jìn)行企業(yè)融資的時(shí)候，應(yīng)該先選擇內(nèi)部融資的方式，而在進(jìn)行外部融資的時(shí)候，則應(yīng)當(dāng)盡可能選擇債券融資的方式，所以企業(yè)需要盡可能減少國有股份資產(chǎn)所占的比例份額，也就是減少非流通股的比例值，然后盡可能地增加社會(huì)上人民群眾對企業(yè)股份所占有的比例值，并且針對股權(quán)進(jìn)行分散化的處理，在完善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的時(shí)候，企業(yè)為了能夠提升自身的盈利能力，還可以思考是否可以發(fā)行一些可以轉(zhuǎn)換的債券，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)效益，調(diào)整好盈利能力和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。

綜上所述，面對全球一體化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展挑戰(zhàn)，對企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)組成也提出了更高的要求，必須在今后的經(jīng)營發(fā)展中轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，擴(kuò)大企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量，進(jìn)而完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)能夠順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展潮流，同時(shí)充分發(fā)揮地方政府的主導(dǎo)作用，健全企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)法律法規(guī)，適當(dāng)?shù)靥岣咂髽I(yè)的債券融資比例，從而提高企業(yè)的盈利水平。（作者單位為湖南財(cái)經(jīng)工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會(huì)計(jì)系）

基金：2015年度衡陽市社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目《盈利能力與接本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究》（編號2015B（II）011）研究成果之一；