應(yīng)收賬款證券化融資的會(huì)計(jì)處理探討

摘 要：作為一種全新的融資方式，應(yīng)收賬款的證券化是行業(yè)新趨勢(shì)，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始利用這部分資金來(lái)賺取利潤(rùn)，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。應(yīng)收賬款證券化會(huì)計(jì)處理方式有兩種，一種是融資，一種是出售，都需要發(fā)行人對(duì)其進(jìn)行處理。

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款；證券化融資；會(huì)計(jì)處理；探討

在2000年，由中國(guó)企業(yè)和荷蘭銀行共同合作，發(fā)行了以應(yīng)收賬款為主的商業(yè)票據(jù)，這是我國(guó)首次資產(chǎn)證券化融資，也開(kāi)啟了應(yīng)收賬款融資的先河，是一種具有創(chuàng)新意義的金融行為。

一、應(yīng)收賬款證券化概述

作為資產(chǎn)證券化的一種具體形式，應(yīng)收賬款證券化是時(shí)代發(fā)展的產(chǎn)物，指的是將原始權(quán)益人所持有的存量資產(chǎn)或者可預(yù)見(jiàn)的收入通過(guò)特定的金融組織，轉(zhuǎn)換成資本市場(chǎng)所銷(xiāo)售和流通的金融產(chǎn)品，這個(gè)過(guò)程就是資產(chǎn)的證券化。資產(chǎn)證券化可以分為抵押貸款證券化和非抵押貸款證券化兩類(lèi)。對(duì)于應(yīng)收賬款證券化來(lái)說(shuō)，指的是將企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款作為資金來(lái)進(jìn)行證券化的過(guò)程，而信用卡、汽車(chē)商所提供的的貸款所產(chǎn)生的的應(yīng)收賬款，都可以進(jìn)行資產(chǎn)的證券化。在發(fā)達(dá)國(guó)家，大部分企業(yè)都會(huì)利用應(yīng)收賬款來(lái)進(jìn)行融資，這種現(xiàn)象是非常常見(jiàn)的。然而，對(duì)于我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，都存在應(yīng)收賬款規(guī)模較大的情況，制約著企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。所以，在這種情況下，應(yīng)收賬款證券化是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的必要措施85730c64dea5677c02cbf04cab48a3189fa6e32e85b3470a0ae1795a715e428f，有利于降低企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模。

二、應(yīng)收賬款證券化融資的運(yùn)作過(guò)程及特點(diǎn)

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款證券化一種非常重要的融資手段，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款是其資金的主要來(lái)源，然后再通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的過(guò)程。以下是其基本流程圖。

（一）應(yīng)收賬款證券化融資的流程要點(diǎn)

應(yīng)收賬款要想實(shí)現(xiàn)證券化融資，首先要成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)，由原始債權(quán)人把應(yīng)收賬款出售給相關(guān)機(jī)構(gòu)，并由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)這部分資金進(jìn)行重組、配制、評(píng)級(jí)，這個(gè)過(guò)程還需要第三方進(jìn)行擔(dān)保。完成這些工作后，證券承銷(xiāo)商才能對(duì)這部分應(yīng)收賬款進(jìn)行銷(xiāo)售，銷(xiāo)售后的資金，在扣除部分費(fèi)用后還要返回給專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)。這樣資金就開(kāi)始在市場(chǎng)上流通，還本付息工作則由托管銀行進(jìn)行負(fù)責(zé)。

（二）應(yīng)收賬款證券化融資的流程核心

特設(shè)機(jī)構(gòu)的選擇時(shí)整個(gè)流程的核心。這種機(jī)構(gòu)必須是專(zhuān)門(mén)從事這項(xiàng)工作的，而且經(jīng)營(yíng)內(nèi)容也要簡(jiǎn)單，而且其唯一的收入來(lái)源必須是發(fā)行資產(chǎn)支持證券，同時(shí)，法律對(duì)其經(jīng)營(yíng)行為也有非常嚴(yán)格的規(guī)定，以下行為是決定不能發(fā)生的，例如，申請(qǐng)破產(chǎn)、產(chǎn)生證券化以外的任何資產(chǎn)和負(fù)債等等。所以，為了保證應(yīng)收賬款證券化的合理和合法，特設(shè)機(jī)構(gòu)的作用是非常重要的，其地位不容忽視。

（三）應(yīng)收賬款證券化融資的流程起點(diǎn)

在應(yīng)收賬款證券化融資的過(guò)程中，“真實(shí)出售”是該流程的起點(diǎn)，指的是發(fā)起人與特定機(jī)構(gòu)針對(duì)應(yīng)收賬款售出問(wèn)題簽訂交易合同。如果簽訂了該項(xiàng)合同，一旦發(fā)起人的公司由于經(jīng)營(yíng)不善等問(wèn)題需要對(duì)其進(jìn)行破產(chǎn)處理，應(yīng)收賬款也不會(huì)被算作該公司的資產(chǎn)，能免受損害，最大程度的避免投資者的經(jīng)濟(jì)損失。

（四）應(yīng)收賬款證券化融資的流程核心技術(shù)

“信用增級(jí)”是應(yīng)收賬款證券化融資流程的核心技術(shù)，指的是對(duì)資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)進(jìn)行提高，這樣發(fā)行條件就能有所改善。企業(yè)可以通過(guò)以下幾種方式來(lái)使自身的應(yīng)收賬款信用等級(jí)有所提升。第一，直接追索權(quán)和超額擔(dān)保方式，是提高企業(yè)信用的最直接的方式，也是最常用的方式。第二，第三方擔(dān)保。如果要想使用發(fā)行人超額擔(dān)保，最先要處理的就是剔除那些不符合規(guī)定的應(yīng)收賬款，保證應(yīng)收賬款的質(zhì)量；然后，將這些質(zhì)量較好的應(yīng)收賬款進(jìn)行分類(lèi)處理，并與信用提升比例相乘，審核后再集中匯總，只剩下可以用來(lái)支持發(fā)行證券的高級(jí)別應(yīng)收賬款；最后，要特別注意的是，所發(fā)行的ABS規(guī)模要小于高級(jí)應(yīng)收賬款總額，折頁(yè)才符合規(guī)定。而對(duì)于第三方信用擔(dān)保而言，如果一旦出現(xiàn)應(yīng)收賬款不足以支付證券本息的情況，那么這部分的費(fèi)用則由信用擔(dān)保公司來(lái)負(fù)責(zé)，最終保證融資的正常運(yùn)作。

三、應(yīng)收賬款證券化融資價(jià)值和建議

（一）應(yīng)收賬款證券化融資價(jià)值

應(yīng)收賬款證券化融資對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有著非常重要的意義，一是，應(yīng)收賬款在某種意義上就是企業(yè)提供給債務(wù)人的無(wú)息貸款。作為企業(yè)，應(yīng)收賬款被占用，卻得不到相應(yīng)的利息，這就意味著企業(yè)失去了部分投資收益。對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化處理時(shí)，特設(shè)機(jī)構(gòu)往往看重資金的時(shí)間價(jià)值，企業(yè)利用這部分資金進(jìn)行融資，不僅能夠使企業(yè)的資金流動(dòng)起來(lái)，而且還能為企業(yè)賺取相應(yīng)的利潤(rùn)。二是，應(yīng)收賬款證券化有利于企業(yè)融資渠道的多樣化。對(duì)于傳統(tǒng)融資來(lái)說(shuō)，資金提供方對(duì)企業(yè)的資信能力最為關(guān)注，而對(duì)于特定資產(chǎn)的質(zhì)量情況則不是很重視。而企業(yè)應(yīng)收賬款證券化后，投資者更為關(guān)注的是企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)情況，同時(shí)，對(duì)于交易結(jié)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)性和有效性也非常關(guān)注。三是，應(yīng)收賬款證券化有利于企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的改善。分析收賬款證券化融資的過(guò)程，我們可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)應(yīng)收賬款與貨幣資金的置換。這個(gè)過(guò)程并沒(méi)有改變企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益，只改變其形式和結(jié)構(gòu)，然而，原有負(fù)債比率的財(cái)務(wù)杠桿比也都跟以前保持一致。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其傳統(tǒng)的融資風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)都有了較大改變，有利于企業(yè)的進(jìn)一步融資。四是，應(yīng)收賬款證券能夠使企業(yè)的融資費(fèi)用有所降低。在這個(gè)過(guò)程中，銀行的托管費(fèi)用、證券承銷(xiāo)商的托管費(fèi)用都不需要付費(fèi)，所以，融資成本相對(duì)較低。這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是一件好事。

（二）應(yīng)收賬款證券化融資的建議

應(yīng)收賬款證券化對(duì)于企業(yè)的好處頗多，也是極具創(chuàng)新性，能夠最大程度的滿(mǎn)足各個(gè)群體的需求，是當(dāng)今世界各地企業(yè)普遍使用的融資手段。企業(yè)應(yīng)收賬款證券化，不僅使我國(guó)的金融產(chǎn)品種類(lèi)日益豐富，而且還有利于企業(yè)融資渠道的拓寬，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。然而，在推動(dòng)的過(guò)程中，還有很多問(wèn)題需要解決。一是，在我國(guó)，可以選擇一些應(yīng)收賬款規(guī)模較大、數(shù)額較多，且資金相對(duì)雄厚的企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，幫助其設(shè)立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)，處理該業(yè)務(wù)。二是，這些證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)可以發(fā)行無(wú)擔(dān)保債券，，如果發(fā)起人購(gòu)買(mǎi)時(shí)存在應(yīng)收賬款短缺等情況，也可以通過(guò)這種方式來(lái)購(gòu)買(mǎi)。三是，在應(yīng)收賬款證券化過(guò)程的初期，機(jī)構(gòu)投資者是其最重要的購(gòu)買(mǎi)者ABS的重要購(gòu)買(mǎi)。因此，我們要鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)基金、養(yǎng)老金等資金用于購(gòu)買(mǎi)這方面的證券。四是，進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，使其發(fā)揮更好的作用。應(yīng)收賬款的出售、違約、資產(chǎn)擔(dān)保、權(quán)益變更、信用增級(jí)、發(fā)行承銷(xiāo)等內(nèi)容是應(yīng)收賬款證券化的重要組成部分，必須要對(duì)這部分的法律法規(guī)進(jìn)行完善。

四、應(yīng)收賬款證券化的會(huì)計(jì)處理

在應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化過(guò)程中，對(duì)于會(huì)計(jì)處理最核心的問(wèn)題就是，發(fā)行人對(duì)這部分資產(chǎn)進(jìn)行融資或者出售。這主要是因?yàn)?，如果處理方式不同?huì)影響企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表要素。

（一）應(yīng)收賬款證券化融資的判斷依據(jù)

對(duì)應(yīng)收賬款證券化融資進(jìn)行判斷時(shí)，有兩個(gè)依據(jù)，一是，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法，指的是是否對(duì)證券化資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)證券化發(fā)起人選擇對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行融資還是銷(xiāo)售，是由證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否發(fā)生專(zhuān)業(yè)決定的。如果風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬主體已經(jīng)發(fā)生改變或者轉(zhuǎn)出 ，那么銷(xiāo)售處理是最好的方式，可以從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除已經(jīng)證券化的資產(chǎn)，而所得到的資金則是得到的收益。如果風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬主體部分沒(méi)有發(fā)生改變，則擔(dān)保融資處理是相對(duì)較好的選擇，那么應(yīng)收賬款證券化后，其資金仍然屬于項(xiàng)目資產(chǎn)，然而，對(duì)于募集到的資金，則被確認(rèn)為負(fù)債。二是，金融合成法，指的是是否對(duì)證券化資產(chǎn)的控制權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。決定采用擔(dān)保融資還是資產(chǎn)銷(xiāo)售的依據(jù)是金融資產(chǎn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否發(fā)生變化。而交易的真正的目的則決定了證券化的資產(chǎn)再確認(rèn)，如果已經(jīng)轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)的控制權(quán)，那么最好的方式就是進(jìn)行銷(xiāo)售處理，或者也可以選擇擔(dān)保融資。

（二）應(yīng)收賬款證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

但是，在實(shí)際操作中，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法并不符合金融工具的實(shí)際情況，對(duì)于資產(chǎn)證券化的反映形式也過(guò)于簡(jiǎn)單。再者，由于應(yīng)收賬款證券化的合約太復(fù)雜，導(dǎo)致證券化后的資產(chǎn)控制權(quán)嚴(yán)重脫離其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。如果只是觀察風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是否發(fā)生轉(zhuǎn)移，以此來(lái)判斷對(duì)其進(jìn)行表內(nèi)或者表外處理，顯然是不符合會(huì)計(jì)邏輯的，是不合理的。而且，也增加了判斷風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的難度?！靶问街赜趯?shí)質(zhì)”的傾向過(guò)于明顯，增加了會(huì)計(jì)操縱的空間。所以，在資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理過(guò)程中，使用風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬法顯然會(huì)存在很多問(wèn)題。而金融合成法是國(guó)際上最通用的方式，效果也非常好。

（三）應(yīng)收賬款證券化融資的基本流程

要想進(jìn)一步了解應(yīng)收賬款證券化的基本流程，以1998年中國(guó)某企業(yè)與荷蘭銀行合作威為例。首先，中方企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際情況，向荷蘭銀行提出申請(qǐng)，并精心挑選出優(yōu)良的應(yīng)收賬款，組成資金池，交由相關(guān)組織對(duì)這部分資金進(jìn)行評(píng)級(jí)。然后，荷蘭銀行將這部分資金注入到聲譽(yù)較好的資產(chǎn)公司，并開(kāi)始投入資本市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)行。最后，獲得收益則由特設(shè)機(jī)構(gòu)集中發(fā)放至企業(yè)專(zhuān)用賬戶(hù)上。完成這個(gè)項(xiàng)目后，以往企業(yè)需要花很長(zhǎng)時(shí)間才能收回的現(xiàn)金，如今只需要兩周時(shí)間就可以收回。同時(shí)，在這個(gè)過(guò)程中，荷蘭銀行也得到了了將近200萬(wàn)的服務(wù)費(fèi)，這對(duì)于雙方來(lái)說(shuō)都是雙贏。在這個(gè)例子中，企業(yè)在3年內(nèi)有權(quán)對(duì)這部分應(yīng)收賬款進(jìn)行回購(gòu)或贖回，還擁有著這部分資金的控制權(quán)，所以，這種方式是擔(dān)保融資。

五、結(jié)語(yǔ)

目前，在我國(guó)，應(yīng)收賬款證券化融資業(yè)務(wù)還處于初級(jí)階段，也存在很多的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題。對(duì)于這些會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，我國(guó)企業(yè)借鑒國(guó)際上的相關(guān)法律和法規(guī)，等到我國(guó)該項(xiàng)業(yè)務(wù)也逐漸成熟之際，就可以根據(jù)自身國(guó)情和實(shí)際情況，制定出相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與實(shí)際操作方法，使會(huì)計(jì)處理方法更加完善。

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