控制四類風(fēng)險是“一帶一路”對外投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵

文/董小君 蔣偉

控制四類風(fēng)險是“一帶一路”對外投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵

文/董小君 蔣偉

我國在“一帶一路”沿線的投資項(xiàng)目，絕大多數(shù)是投資大、周期長、風(fēng)險高的能源、基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)合作類項(xiàng)目，必須高度重視政治風(fēng)險、非傳統(tǒng)安全威脅風(fēng)險、法律風(fēng)險、金融風(fēng)險等四類風(fēng)險。

在這次“一帶一路”國際合作高峰論壇上，習(xí)近平主席在主旨演講中指出，中國對“一帶一路”沿線國家投資累計超過500億美元，中國企業(yè)已經(jīng)在20多個國家建設(shè)了56個經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，下一步中國將繼續(xù)加大對“一帶一路”建設(shè)的資金支持。我國在“一帶一路”沿線的投資項(xiàng)目，絕大多數(shù)是投資大、周期長、風(fēng)險高的能源、基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)合作類項(xiàng)目，如何有效控制風(fēng)險、確保重大對外投資項(xiàng)目和資金安全顯得尤為重要。概括起來，“一帶一路”重大項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，必須高度重視政治風(fēng)險、非傳統(tǒng)安全威脅風(fēng)險、法律風(fēng)險、金融風(fēng)險等四類風(fēng)險。

政治風(fēng)險：以政治保險和共同開發(fā)民生項(xiàng)目來解決

“一帶一路”地區(qū)地緣政治關(guān)系錯綜復(fù)雜，部分國家政局不穩(wěn)，根據(jù)中信和達(dá)信的政治風(fēng)險評估，“一帶一路”約有42.2%的國家具有高度政治風(fēng)險，全球20個極高風(fēng)險國家中的4個分布在“一帶一路”沿線國家之中。具體表現(xiàn)形式為：一是與現(xiàn)政府的合作項(xiàng)目，有可能因政權(quán)更迭受到影響。如緬甸、烏克蘭等國因政府更迭，往往對政敵資產(chǎn)進(jìn)行打擊，尤其是2017年即將舉行的多個國際大選可能給海灣和東北亞地區(qū)國家?guī)砭薮笳物L(fēng)險。二是涉及國家主權(quán)的重大項(xiàng)目極易遭到否決。如高鐵建設(shè)項(xiàng)目投資巨大、回收期長，且鐵路運(yùn)營涉及國家主權(quán)問題，即使所在國政府提供主權(quán)擔(dān)?；蛸Y產(chǎn)抵押，也無法保證這些主權(quán)擔(dān)保承諾在多黨政治博弈和政黨輪替中不發(fā)生違約，墨西哥高鐵項(xiàng)目中就曾發(fā)生過官方宣布中國鐵建中標(biāo)3天后，在反對黨質(zhì)疑聲中，就被取消了。三是國際超大型區(qū)域集團(tuán)聯(lián)盟對項(xiàng)目的干擾?！耙粠б宦贰敝匾牡乩砦恢煤蛻?zhàn)略價值，是俄羅斯“歐亞聯(lián)盟”、歐盟“東部伙伴計劃”、美國“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議”等大國戰(zhàn)略爭奪重點(diǎn)。如匈牙利、塞爾維亞等作為歐盟成員國，受歐盟的影響和制約較大，“匈塞鐵路”后期建設(shè)可能會受到歐盟方面關(guān)于環(huán)保和標(biāo)準(zhǔn)兼容方面的刁難等。再如“一帶一路”部分國家鐵路是按照蘇聯(lián)前時期“寬軌”制定的，俄羅斯、芬蘭、蒙古等國的“寬軌聯(lián)盟”會給中國帶來很高的運(yùn)營成本。

防范政治風(fēng)險，關(guān)鍵是要做好以下兩方面工作：一是著眼風(fēng)險管理，充分使用政治保險工具。一方面對貸款風(fēng)險較大的項(xiàng)目，選擇政治險和商業(yè)險都覆蓋的買方信貸保險；另一方面承保機(jī)構(gòu)除選擇中國信保之外，可探索選擇世界銀行隸屬下的“多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)”提供的全面政治保險。二是著眼風(fēng)險緩釋，合理設(shè)計運(yùn)作模式。要摒棄傳統(tǒng)的采取性價比優(yōu)勢參加國際市場競爭和低價競標(biāo)的模式，在國外客戶能按市場價格和國際商業(yè)規(guī)則購買的條件下合理承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營技術(shù)支持等職責(zé)，審慎參與項(xiàng)目運(yùn)營及提供大額長期貸款，避免承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)營的商業(yè)風(fēng)險。三是著眼長遠(yuǎn)發(fā)展，通過共同開發(fā)民生項(xiàng)目與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行利益捆綁?？梢栽诮?jīng)濟(jì)走廊重要項(xiàng)目周邊共同開發(fā)旅游市場和民生項(xiàng)目，以獲得當(dāng)?shù)卣c民眾支持，通過利益捆綁鞏固當(dāng)?shù)卣畧?zhí)政的民意基礎(chǔ)；通過加強(qiáng)民生項(xiàng)目投入和人文交流，加大項(xiàng)目企業(yè)本土化和員工屬地化等方式，積極回饋當(dāng)?shù)厣鐣?，爭取民眾支持?/p>

非傳統(tǒng)安全威脅風(fēng)險：做好安全情報的搜集和研判

“一帶一路”沿線涉及全球多個高風(fēng)險地帶，恐怖主義、極端主義勢力以及跨境犯罪等非傳統(tǒng)安全威脅行為主體，呈“網(wǎng)絡(luò)化”分散于沿線各國，從國別來看，呈現(xiàn)“中部高、兩端低”的特點(diǎn)——中東、南亞和獨(dú)聯(lián)體國家較高，東亞和東歐地區(qū)較低。具體表現(xiàn)形式為：一是恐怖主義威脅上升。隨著“伊斯蘭國”的發(fā)展壯大，土耳其、伊拉克、巴基斯坦等國面臨的恐怖勢力上升，其中以“東伊運(yùn)”為首的恐怖勢力不時對我國駐土耳其的機(jī)構(gòu)發(fā)出恐怖威脅，策劃綁架、劫持中方人員。二是民族宗教等熱點(diǎn)問題突出。中東地區(qū)民族林立，教派之間關(guān)系錯綜復(fù)雜，熱點(diǎn)問題層出不窮，地區(qū)形勢動蕩不定。三是戰(zhàn)爭風(fēng)險不能完全排除。巴以沖突、烏克蘭危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵等都有可能引起局部戰(zhàn)爭。

非傳統(tǒng)安全威脅普遍都有從萌芽、醞釀到激化的矛盾積聚過程，往往在威脅發(fā)生前會表現(xiàn)出許多征兆，可通過加強(qiáng)安全情報的搜集和研判來防范此類威脅。一是推動我國安保企業(yè)“走出去”。深化情報和安全部門合作，做好安全情報的搜集和研判，通過我國的安保企業(yè)，深入開展雙邊安全合作。探索聯(lián)合執(zhí)法機(jī)制，聯(lián)合有關(guān)國家共同打擊跨國恐怖組織。二是增強(qiáng)信息分析和危機(jī)預(yù)警能力。通過“大數(shù)據(jù)”工具對獲取的情報進(jìn)行深入挖掘和關(guān)聯(lián)分析，建立健全危機(jī)預(yù)警機(jī)制，提前預(yù)判風(fēng)險。三是定期向我國企業(yè)通報安全風(fēng)險信息。通過對重大突發(fā)事件的預(yù)案，指導(dǎo)企業(yè)建立和完善安全風(fēng)險預(yù)防和應(yīng)急處置預(yù)案。

法律風(fēng)險：探索以政府間合作與特許經(jīng)營方式來解決

“一帶一路”沿線國家法律風(fēng)險受地緣關(guān)系影響很大，從國別法律風(fēng)險水平看，呈現(xiàn)“東西低、南北高”的特點(diǎn)，即東南亞、中東歐的國別法律風(fēng)險較小，南亞、中亞以及獨(dú)聯(lián)體國家較高。具體表現(xiàn)形式為：一是大多數(shù)國家有關(guān)投資、貿(mào)易的法律制度相對不完善。除新加坡、馬來西亞、波蘭、捷克等國外，“一帶一路”大部分國家，如塔吉克斯坦、柬埔寨、東帝汶、孟加拉國等國法律體系建設(shè)相對落后，制度空白較多。二是司法體系與司法執(zhí)行效率兩級分化較為突出。除新加坡、泰國、波蘭、匈牙利、土耳其等國外，大多數(shù)國家司法獨(dú)立性、廉潔度、程序保障等司法執(zhí)法要素難以保障投資的合法權(quán)益，法官靈活判決權(quán)大，政治干預(yù)司法現(xiàn)象較為嚴(yán)重，政府對合同執(zhí)行不力，法律執(zhí)行的效率和最終結(jié)果難以達(dá)到預(yù)期。

“一帶一路”沿線項(xiàng)目多采用項(xiàng)目融資模式，對于準(zhǔn)確評估項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、全程監(jiān)控項(xiàng)目的實(shí)施，有效管控法律風(fēng)險要求更高。有效化解和規(guī)避法律風(fēng)險，關(guān)鍵是要探索政府間合作與特許經(jīng)營方式：一是在宏觀層面推動簽訂有關(guān)政府間協(xié)議。推動我國政府與東道國政府就單個項(xiàng)目政府間協(xié)議及有利于保障相關(guān)方利益的特許權(quán)協(xié)議的簽訂，積極爭取“一帶一路”國家提供主權(quán)擔(dān)保。二是在中觀層面推動項(xiàng)目所在國修改法律或頒布新法案。法律有禁止性規(guī)定的，或項(xiàng)目進(jìn)展涉及法律修改的，應(yīng)推動修改法律條款，把通過針對本項(xiàng)目的新法案作為項(xiàng)目建設(shè)先決條件。三是在微觀層面根據(jù)法律風(fēng)險情況對具體項(xiàng)目的投資合作模式進(jìn)行選擇。在法律政策比較完善的國家，可考慮采用“公私合營”（PPP）或“基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)”（BOT）模式，在法律風(fēng)險大的國家和地區(qū)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇“設(shè)計采購施工”（EPC）等模式，嚴(yán)格按照工程款支付進(jìn)度開展工程施工。

金融風(fēng)險：利用現(xiàn)有成熟的金融工具來防范和化解

“一帶一路”沿線發(fā)展中國家居多，經(jīng)濟(jì)普遍比較落后，資本市場發(fā)展落后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況受到國際資源、能源價格波動的嚴(yán)重影響。存在的金融風(fēng)險包括：一是項(xiàng)目融資中的利率風(fēng)險。在運(yùn)用PPP／BOT模式進(jìn)行項(xiàng)目融資過程中，由于利率變動直接或間接地造成項(xiàng)目價值降低或收益受到損失。二是匯率風(fēng)險。“一帶一路”沿線大多數(shù)國家屬于外匯風(fēng)險等級偏高國家，幣種國際流通性差，匯兌風(fēng)險大，匯率風(fēng)險對沖工具缺乏。三是外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險。當(dāng)?shù)刎泿烹y以順利轉(zhuǎn)換成所需外匯并運(yùn)出國外，用以償還對外債務(wù)和其他的對外支付。四是通貨膨脹風(fēng)險?！耙粠б宦贰毖鼐€國家普遍存在通貨膨脹問題，如2017年4月份烏克蘭、伊朗、土耳其通貨膨脹率分別高達(dá)11．5%、11．2%、10．1%，其中烏克蘭2015年通貨膨脹率曾高達(dá)48．72%。

充分利用現(xiàn)有成熟的金融工具，防范和化解金融風(fēng)險。一是防控利率風(fēng)險。通過固定利率的貸款擔(dān)保和政府的利率保證等方式抵御利率波動風(fēng)險，采用多種貨幣組合的方式進(jìn)行項(xiàng)目開支或收益的結(jié)算，防止利率變動對項(xiàng)目投資的沖擊，并運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)減小利率變化的影響。二是避免匯率風(fēng)險。除了在PPP／BOT的特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定項(xiàng)目公司和東道國政府對匯率風(fēng)險各自應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任外，充分利用掉期、遠(yuǎn)期等金融工具來防范匯率波動的風(fēng)險。三是沖銷外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險。通過要求項(xiàng)目所在國政府提供外匯可自由兌換擔(dān)保，在合同中約定一部分應(yīng)付款以當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算、另一部分以外國貨幣結(jié)算等措施來降低風(fēng)險。四是管控通貨膨脹風(fēng)險。在特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，作為以后對價格進(jìn)行核查的依據(jù)，之后再按公認(rèn)的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)價，或相應(yīng)增加收費(fèi)，或延長特許經(jīng)營期限，并在產(chǎn)品購買協(xié)議中規(guī)定逐步提高價格的條款，以防范通貨膨脹帶來的投融資風(fēng)險。

（作者單位：國家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部）