會計信息披露與股價變動

范玲

【摘要】證券市場上，會計信息必不可少，它是投資者進行投資決策的依據(jù)。其披露能降低信息的不對稱性，使股價能準確反映公司價值，資本流向效益高的公司，提高資本配置效率。

【關(guān)鍵詞】會計信息;股價;影響

一、會計信息披露對股票價格的影響

學者就信息披露對股價的影響已進行實證研究?？偨Y(jié)可得：

第一，我國股市日趨成熟?！袄媒M合”可以獲得正的超常收益率，“利空組合”則獲得負的超常收益，說明中國內(nèi)地股市能區(qū)別對待不同性質(zhì)的會計盈余信息，年報公布的盈利信息具有明顯的信息含量。

第二，無論是“利好組合”還是“利空組合”，在公布日之后均不再有明顯的超常收益率，內(nèi)地股市對信息的反應明顯提高，但同時信息的超前反應現(xiàn)象嚴重。在信息公布前，欲公布信息已逐步在股票市場上傳播，使證券價格在相關(guān)信息正式公布前就作出反應，而在信息公布時調(diào)整則不大。

第三，如會計信息的披露是及時充分的，那對股票價格的影響就應在信息披露前后比較準確地體現(xiàn)在股價變動上，相關(guān)財務指標變化幅度與股價變化幅度應相當。但研究結(jié)果表明，在會計信息披露前后，各項財務指標的變化幅度遠大于股價的變化幅度。事實上，股價已經(jīng)提前反映會計信息的變化，證明我國證券市場存在會計信息提前泄露現(xiàn)象。

證券市場基本能企業(yè)會計信息，說明上市公司信息已對我國證券市場產(chǎn)生影響。但股價還不能及時反映所有披露的信息。由于上市公司會計信息披露不充分，投資者據(jù)此進行的投資安排存在很大風險，尤其是利潤操縱，使上市公司盈利性會計信息披露與股票價格的變動的相關(guān)度打折。

二、案例分析——高德紅外

（一）簡介

高德紅外致力于以紅外熱成像技術(shù)各類科技產(chǎn)品;自收購漢丹機電以來，公司業(yè)務中增加了傳統(tǒng)非致命性彈藥、信息化彈藥等軍工產(chǎn)品。公司紅外熱成像技術(shù)的應用需求逐步凸顯，并致力構(gòu)建于全產(chǎn)業(yè)鏈布局，現(xiàn)構(gòu)建了從底層核心器件至新型高科技完整武器系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)布局。

國家政策已明確強調(diào)把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，并要求盡快構(gòu)建一體化國家戰(zhàn)略體系，著力破除“民參軍”的體制機制障礙，相關(guān)企業(yè)迎來歷史性重大機遇。根據(jù)高德紅外2017年年報，截止2017年12月31日，公司股份總數(shù)624，256，031股。2017年公司營業(yè)收入101，645.78萬元，較上年同期增長25.44%;實現(xiàn)營業(yè)利潤3，816.36萬元，較上年同期減少35.93%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5，844.48萬元，較上年同期減少17.52%。

（二）股價分析

1.季報披露

2018年10月25日，公司披露2018年三季度財務報告，大致內(nèi)容如下表1（單位元）：

從表1中可看出，公司三季度營業(yè)收入有所增加，每股資本公積：3.311，營業(yè)收入：50909.37萬元，同比增11.26%，每股未分潤：0.853，凈利潤：9681.25萬元，同比增長116.06%。

2.合同信息披露

企業(yè)的核心競爭力是軍品型號穩(wěn)步增長、新定型型號批量生產(chǎn)，核心器件全面產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展了新興民用領(lǐng)域。企業(yè)12月8日披露信息，其與某客戶簽訂某型號軍品訂貨合同，合同金額39，520萬元人民幣。因合同信息涉秘，豁免披露銷售對象的具體信息。且客戶具有良好的信用，履約能力強。本次簽署合同總金額為39，520萬元，其收入占公司最近會計年度營業(yè)總收入比例的38.88%。

3.股價變動情況

2018年第三季度，高德紅外股價變動突出，季報披露至今股價漲幅達到50%以上。尤其是12月公司重大合同的披露。由于我國股市特殊性，股票價格的增長不一定是在信息披露后，反而大多實在信息披露前。

三、結(jié)論

我國證券市場基本能反映披露的信息。但由于種種原因，股票價格還不能及時反映所有披露的企業(yè)信息;另一方面，由于上市公司會計信息披露不充分，信息真實度不高，投資者據(jù)此進行的安排存在風險，尤其是利潤操縱，已經(jīng)使上市公司盈利性會計信息披露與股價變動的相關(guān)度打折。為此，從投資者對企業(yè)信息的要求出發(fā)，逐步完善現(xiàn)行會計制度和信息披露制度，提高證券市場效率，是體現(xiàn)“在完善中發(fā)展，在發(fā)展中完善”原則的惟一出路。

參考文獻：

[1]李祎，翟瑋.上市公司會計信息和股價變動相關(guān)性研究[J].銅陵學院學報，2012.

[2]周秀華.股票市場對公司盈利報告的反應——從2011年第三季度中國A股財務報告看會計盈余信息對股價的影響[J].財經(jīng)界：學術(shù)版，2013.

[3]于海燕，黃一鳴.會計信息對上海證券市場股票價格影響作用的實證分析[J].商業(yè)研究，2005（4）.