企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略研究

文/韓偉東

企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略研究

文/韓偉東

江西省省屬國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）有限公司

現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)投資并購(gòu)成為當(dāng)下為實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模拓展價(jià)值增值的有效手段，企業(yè)投資并購(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益活動(dòng)，其中投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最重要的隱患，對(duì)于投資并購(gòu)起著至關(guān)重要的作用，文章通過(guò)對(duì)企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析研究，并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題提出防范策略給予解決，有利于企業(yè)更好的長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展，同時(shí)有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和生產(chǎn)力的蒸蒸日上。

企業(yè)投資并購(gòu)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：防范策略：研究

引言

企業(yè)投資并購(gòu)的目的是為追求價(jià)值最大化以及企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)投資并購(gòu)行為的產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)存在，如若不重視最終將在投資并購(gòu)中面臨失敗的結(jié)局，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)停滯以及今后的持續(xù)發(fā)展受阻礙，因此，這個(gè)問題廣受關(guān)注，文章將加深企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的探析，提出防范策略解決問題。

1 企業(yè)投資并購(gòu)簡(jiǎn)要概述

在市場(chǎng)機(jī)制的影響下，企業(yè)投資并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)一個(gè)獨(dú)立企業(yè)獲取交易其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)權(quán)及運(yùn)籌決策掌管權(quán)。企業(yè)投資并購(gòu)主要的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)有接管、收購(gòu)及兼并等多方面體現(xiàn)，就企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)行企業(yè)投資并購(gòu)資源改良配置，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)整合的一個(gè)流程，不僅如此，還促進(jìn)股東權(quán)益的上升及企業(yè)規(guī)模的逐步拓展。因此，企業(yè)擁有雄厚的實(shí)力及條件，都會(huì)采取投資并購(gòu)活動(dòng)，形成企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的核心手段，實(shí)施企業(yè)投資并購(gòu)的手段是最快能為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益及發(fā)展日益強(qiáng)盛。

2 企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容

根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的完整流程具體呈現(xiàn)的多個(gè)環(huán)節(jié)，先通過(guò)主要內(nèi)容在進(jìn)一步分析出風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。因此，從打算并購(gòu)企業(yè)前期調(diào)查與分析并擬定并購(gòu)戰(zhàn)略、在進(jìn)一步篩選目標(biāo)企業(yè)深入調(diào)查、合理科學(xué)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估；針對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行細(xì)致洽談，最后正式協(xié)議簽訂、整合；投資并購(gòu)的實(shí)際過(guò)程中會(huì)存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，其具體根據(jù)不同投資并購(gòu)內(nèi)容表現(xiàn)：

2.1并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)問題

當(dāng)企業(yè)投資并購(gòu)計(jì)劃時(shí)，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整天結(jié)構(gòu)和內(nèi)部情況做一個(gè)詳細(xì)的調(diào)查分析研究，在投資并購(gòu)前期整理出詳細(xì)的評(píng)估報(bào)告，評(píng)估報(bào)告結(jié)果對(duì)最終并購(gòu)成功有著緊密聯(lián)系。是流程中至關(guān)重要的的條件。前期的價(jià)值評(píng)估是直接決定投資并購(gòu)報(bào)價(jià)的依據(jù)，由此可見，前期分析調(diào)查評(píng)估結(jié)果不準(zhǔn)確或者偏離實(shí)際過(guò)大，根據(jù)實(shí)際情況的對(duì)比兩者相差勝遠(yuǎn)，產(chǎn)生嚴(yán)重的偏差，造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失，甚至是企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)失敗。其具體表現(xiàn)為；首先，在實(shí)際情況中，在對(duì)目標(biāo)企業(yè)前期了解整體信息不詳細(xì)、不完整，甚至是信息真實(shí)度偏差過(guò)度，在利益權(quán)衡的時(shí)代性質(zhì)里，目標(biāo)企業(yè)刻意遮掩不利信息或強(qiáng)調(diào)有利信息，誤導(dǎo)投資并購(gòu)企業(yè)從中獲利，讓其對(duì)目標(biāo)企業(yè)可靠?jī)r(jià)值和盈余效益的真實(shí)性作出錯(cuò)誤的判斷。主要過(guò)于信任目標(biāo)企業(yè)信息，而忽略職責(zé)深入勘測(cè)以及詳細(xì)調(diào)查，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)讓企業(yè)利益受損。其次，政府相關(guān)評(píng)估機(jī)制不全面，經(jīng)常導(dǎo)致評(píng)估錯(cuò)誤及失誤，造成投資并購(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)問題和經(jīng)濟(jì)損失。

2.2融資風(fēng)險(xiǎn)

投資并購(gòu)籌措資金的行為即是融資，在投資并購(gòu)的過(guò)程中，具有不確定性因素形成風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成融資風(fēng)險(xiǎn)問題。企業(yè)籌集資金的渠道多種方式，具體分為內(nèi)部資源與外部資源。在籌集資金的過(guò)程中，企業(yè)會(huì)根據(jù)兩個(gè)方向去思考，首先考慮是否能在有效時(shí)間能夠籌集充足；其次，從外部資源籌措資金的角度考慮通過(guò)怎樣的方式去實(shí)行，全面考慮各種情況，如還款期及企業(yè)自身的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)等多方面考量分析。因此，需要合理科學(xué)的分析研究投資并購(gòu)以及制定戰(zhàn)略目標(biāo)。避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，從中阻礙投資并購(gòu)決策。

2.3支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)最終進(jìn)行交易，嚴(yán)重超出企業(yè)正常財(cái)務(wù)現(xiàn)金最大限度支出，構(gòu)成流動(dòng)性資金行為出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)債務(wù)等多種風(fēng)險(xiǎn)，以致于企業(yè)陷入資金危機(jī)。同時(shí)有關(guān)于股權(quán)支付，企業(yè)增發(fā)股份或者是換股支付等方式都容易導(dǎo)致投資企業(yè)原始股份控制能力的降低，削弱了并購(gòu)企業(yè)的控股權(quán)，嚴(yán)重影響了并購(gòu)企業(yè)每股收益率，情節(jié)嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響具體表現(xiàn)內(nèi)容；由環(huán)境因素導(dǎo)致構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)文圖，根據(jù)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，環(huán)境的差異給企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)各不相同的風(fēng)險(xiǎn)問題。其次，在實(shí)際情況中，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)評(píng)估價(jià)值偏差和不穩(wěn)定導(dǎo)致的后續(xù)進(jìn)程中存在風(fēng)險(xiǎn)威脅；最后，投資并購(gòu)企業(yè)經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)整合。由于企業(yè)整體內(nèi)部財(cái)務(wù)體系的構(gòu)建不合理，財(cái)務(wù)決策的失誤等導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)實(shí)際的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的目標(biāo)不相符。導(dǎo)致投資并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)整合不利，投資并購(gòu)企業(yè)預(yù)期的財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)也將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，嚴(yán)重影響了企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)，生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)不斷下降，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

眾所皆知，以海外并購(gòu)為例；當(dāng)銀行匯率實(shí)施變動(dòng)，從中影響企業(yè)在實(shí)施投資并購(gòu)活動(dòng)是出現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)問題，逐漸構(gòu)成特殊性匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致投資并購(gòu)行為持續(xù)經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量都將會(huì)產(chǎn)生重大的影響。

3 企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素探討

3.1企業(yè)信息的不對(duì)稱性

信息不對(duì)稱性在企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中普遍性存在。假如目標(biāo)企業(yè)的信息披露機(jī)制不完整的非上市公司，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)財(cái)產(chǎn)報(bào)表真實(shí)性是否可靠，公司負(fù)債情況又是否有訴訟糾紛，公司資產(chǎn)是否存在抵押擔(dān)保的狀況等其各種情況的推測(cè)不充分，以致于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值及盈利能力等多方面無(wú)法進(jìn)行判斷及推測(cè)，從而導(dǎo)致并購(gòu)方企業(yè)價(jià)值出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題。也會(huì)存在目標(biāo)企業(yè)在得知投資并購(gòu)人要進(jìn)行收購(gòu)消息前，為了自身個(gè)人利益到達(dá)目的，從中隱瞞目標(biāo)企業(yè)存在問題的事實(shí)情況，讓投資并購(gòu)者無(wú)法真實(shí)的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)盈虧等等進(jìn)行估值以及審查，

又或許目標(biāo)企業(yè)高管與相關(guān)中介相互為了謀取利益，達(dá)成共識(shí)進(jìn)行偽造信息，并錯(cuò)誤引導(dǎo)投資并購(gòu)方，讓其作出錯(cuò)誤戰(zhàn)略計(jì)劃，導(dǎo)致投資并購(gòu)失敗以及資金成本虧損。

3.2不確定性因素

企業(yè)的投資并購(gòu)在實(shí)際操作過(guò)程中容易受到外界因素的影響，比如說(shuō)：國(guó)家政策、銀行匯率以及市場(chǎng)的通貨膨脹都會(huì)對(duì)企業(yè)投資的預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生偏差，從企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性來(lái)看，企業(yè)的不必要的支出很有可能會(huì)給企業(yè)的資金運(yùn)作帶來(lái)隱患。而大宋之企業(yè)的并購(gòu)中與預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生偏差的因素從宏觀角度上來(lái)看可以分來(lái)兩方面。第一，不確定性因素具有價(jià)值增值的明顯特征，給執(zhí)掌人員帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)誘惑力，以此進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)控制負(fù)偏離探索正偏離的目標(biāo)和動(dòng)機(jī)。而另外一方面，就是客觀因素?？陀^因素的存在可能會(huì)造成市場(chǎng)的通貨膨脹，從而導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，而這也是企業(yè)并購(gòu)技術(shù)制定者需要考慮的因素。因此，本文從企業(yè)并購(gòu)方向出發(fā)，研究企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)性，以幫助企業(yè)有效的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4 企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略

4.1明確企業(yè)投資并購(gòu)的目標(biāo)，制定科學(xué)合理并購(gòu)戰(zhàn)略

企業(yè)投資并購(gòu)的主要目的從這幾個(gè)方面出發(fā)：一方面，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上獲取力量。通過(guò)投資并購(gòu)手段占領(lǐng)市場(chǎng)份額，依據(jù)投資并購(gòu)行為促進(jìn)企業(yè)的市場(chǎng)份額得到充分?jǐn)U充，同時(shí)生產(chǎn)實(shí)力明顯上升，市場(chǎng)份額有效的發(fā)揮作用時(shí)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也全方面得到提升。另一方面，取得技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，并不斷加強(qiáng)市場(chǎng)研究開發(fā)力度，通過(guò)技術(shù)條件獲取市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力量不斷提高，以此，企業(yè)運(yùn)用高效的技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行投資并購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益也會(huì)日益增值。再者，獲取有價(jià)值的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。企業(yè)以較低的成本進(jìn)行投資并購(gòu)，讓其產(chǎn)生并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力得到了不斷提升。在企業(yè)投資并購(gòu)前期時(shí)，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)與本企業(yè)相互進(jìn)行整體評(píng)估和審查，保證企業(yè)進(jìn)行投資并購(gòu)行為可以準(zhǔn)確適應(yīng)于市場(chǎng)規(guī)律，從而提高企業(yè)綜合財(cái)務(wù)實(shí)力，降低投資并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2全面掌握投資并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息

在實(shí)施投資并購(gòu)前期，進(jìn)行詳細(xì)審查并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息擬定成果報(bào)表，通過(guò)詳細(xì)報(bào)表意見給予投資并購(gòu)計(jì)劃正確性及準(zhǔn)確性，從中起到了重要影響。要求從目標(biāo)企業(yè)的整個(gè)情況進(jìn)行分析，將人力資源的分配、企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)潛在價(jià)值以及企業(yè)生產(chǎn)能力納入到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的范圍內(nèi)。

4.3進(jìn)行投資并購(gòu)整合

應(yīng)該嚴(yán)格加強(qiáng)對(duì)投資并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)掌控，還需制定健全的效績(jī)考核等充分的對(duì)目標(biāo)企業(yè)研究分析，全面掌控該目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化及走向，運(yùn)用長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展策略方向，并對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)策略實(shí)行組合整改，促進(jìn)收益不斷遞增，發(fā)展更加繁榮強(qiáng)盛。

4.4政府介入保證投資并購(gòu)行為規(guī)范化、法制化

企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中，通過(guò)政府相關(guān)政策落實(shí)在市場(chǎng)上發(fā)揮指引作用，從而對(duì)投資并購(gòu)的過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督與管理，政府應(yīng)該嚴(yán)厲打壓企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中違法亂紀(jì)的行為，保證利益正確分配，在政府的扶持下，推動(dòng)企業(yè)市場(chǎng)化投資并購(gòu)活動(dòng)的公平公正，政府通過(guò)法規(guī)對(duì)企業(yè)投資并購(gòu)活動(dòng)的內(nèi)容條件以及程序初階段定義，通過(guò)舉措控制防范和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5 總結(jié)

企業(yè)投資并購(gòu)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致財(cái)務(wù)項(xiàng)目產(chǎn)生重要影響，因此，企業(yè)應(yīng)該具備整體風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，每個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎細(xì)致對(duì)待，好謀善斷，促使風(fēng)險(xiǎn)問題降到最低，發(fā)揮出投資并購(gòu)的高效收益，拓展更大規(guī)模。

[1]徐佳樂.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題思考[J].中小企業(yè)管理與科技(中旬刊),2014(12):85-86.

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