中國金融市場發(fā)展趨勢預測分析

文/劉超，中國光大銀行股份有限公司寧波分行

1 我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 金融結構的不完善

近些年來，我國的金融市場雖然有了不錯的發(fā)展，但是金融結構的發(fā)展也面臨著不少的問題，銀行金融機構和非銀行金融機構出現(xiàn)了發(fā)展失衡的情況，這制約了我國金融市場的整體發(fā)展，并給中國的經(jīng)濟帶來了巨大影響。由于金融結構不合理，制約了我國金融市場的健康發(fā)展，所以現(xiàn)在的結構仍然無法滿足中國金融市場的健康發(fā)展，更阻礙了我國金融市場適應經(jīng)濟全球化的需要，嚴重影響了我國經(jīng)濟全球化的效率。我國現(xiàn)在的金融組織有商業(yè)銀行、股票、區(qū)域城鄉(xiāng)合作和證券等四個層次組成，雖然改革開放后我國的金融組織體系有了不小的進步，但是橫向來看，我國的金融組織在國際市場上沒有較高的地位，證券業(yè)和保險業(yè)的發(fā)展明顯不足。同時，中國的金融市場主體不完善，金融工具種類不多，即使是已經(jīng)發(fā)明的金融工具，使用次數(shù)也很少。金融市場的交易價格并不合理，例如證券市場，我們應該把參與主體在證券市場上的收入從差價買賣上轉(zhuǎn)移到資本利得上來?？傊袊慕鹑谑袌鲞€有待優(yōu)化。

1.2 金融市場的交易規(guī)模發(fā)展良好

目前我國金融市場的交易規(guī)模在持續(xù)發(fā)展，資金流動速度也在不斷加快，特別是在資源優(yōu)化配置上取得了很大的進步，直接融資和間接融資的合作也很好，這樣有助于中國的金融市場及中國金融市場走向國際化的良好發(fā)展。

1.3 金融市場的價格波動劇烈

自從2010年以來，我國的金融市場出現(xiàn)了很大的震蕩，從貨幣市場上來看，銀行間同業(yè)拆借市場出現(xiàn)了大幅波動，其波動性幅度大幅的增加；從債券市場來看，銀行間債券市場的波動性幅度也增加了許多，因此中央銀行、證券交易所多了一項重要的任務，即穩(wěn)定金融市場價格。

1.4 金融監(jiān)管不足及市場參與主體不規(guī)范

一方面，金融機構的內(nèi)部激勵和約束機制并不到位；另一方面，我國的金融法規(guī)不健全，這兩個因素都導致我國金融市場的監(jiān)管有了漏洞，沒有一個持續(xù)性、系統(tǒng)性的法規(guī)體系，這導致我國金融市場中出現(xiàn)的許多問題沒有相應的法律依據(jù)來解決。因此，我國金融市場繼續(xù)建立一個完整的法規(guī)系統(tǒng)，這也是我國政府面臨的一個難題。

我國的金融市場發(fā)展較快，因此許多的投資者和籌資者都過分追求快速發(fā)展，而不注重質(zhì)量，這導致我國金融市場在發(fā)展中遺留的一個市場參與主體無法規(guī)范化的問題，很多的市場參與主體沒有好好約束自己，存在許多的道德風險。除此之外，投資者的素質(zhì)欠缺也影響了中國金融市場的健康發(fā)展。

2 中國金融市場未來的發(fā)展前景

2.1 進一步開放市場的準入機制，增加市場主題的數(shù)量

盡管目前中國的金融市場準入機制在法律上已經(jīng)沒有障礙了，但是要想建設一個新的金融機構，仍然有很大的難度。對于一個還處于起步階段、發(fā)育并不成熟的市場來說，這樣的保護機制可以避免金融機構數(shù)量過多而出現(xiàn)惡性競爭的局面。但是長期這樣的話，會導致現(xiàn)在的金融機構很難通過市場的磨練而強壯起來。今后市場的管制放松可以從以下幾個方面入手：一是按照社會主義建設新農(nóng)村的要求來，進一步深化對農(nóng)村金融體制的改革，針對農(nóng)村多層次的金融需求特點，充分的發(fā)揮出民間資本的作用，使得更多的“地下金融”浮出水面，成為正規(guī)金融體系中的一部分。同時，還要鼓勵多種形式的制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，積極地發(fā)展農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)產(chǎn)品期貨等金融服務，從而構建出一個多種農(nóng)村金融組織產(chǎn)權明了、功能互補、持續(xù)發(fā)展的金融結構。二是結合目前小型金融機構深化改革，通過調(diào)整城市和農(nóng)村信用社、商業(yè)銀行的產(chǎn)權結構，對于部分地方性的金融機構要進行重新組合，使之邁入一個新臺階，成為一個覆蓋面較廣、規(guī)模大的區(qū)域性金融機構。三是發(fā)展新型的金融機構，例如貨幣經(jīng)紀、汽車金融等等。

2.2 逐步推進利率及費率自由化

市場實質(zhì)性競爭的產(chǎn)生離不開價格開放，利率作為資金的價格，費率就是保險產(chǎn)品的價格，假如價格繼續(xù)被壓制，金融市場就很難進入真正的競爭狀態(tài)。在十二屆三中全會之后，價格體制改革開始起步，從大范圍的開放農(nóng)產(chǎn)品價格管理權限，大幅度提高農(nóng)副產(chǎn)品的銷售價格和主要工業(yè)品的出廠價格開始，商品價格逐步由政府決定變成了由市場決定，成為了其他改革的示范。實踐證明，凡是開放價格的區(qū)域，其競爭都比較充分，而仍然存在價格管制的區(qū)域就有著明顯的壟斷現(xiàn)象，無法完成良好的資源配置。為了提高中國金融領域的有效競爭，提高金融業(yè)的效率，金融商品價格自由化將是金融業(yè)改革的下一步。

2.3 減少政府的保護機制和行政干預

在30年改革中，如何界定好政府的職能和作用范圍是核心問題之一。目前金融機構已經(jīng)和政府的監(jiān)管機構脫鉤，但是過度保護的行政干預的問題并沒有消除。今后不管是從維護市場公平的角度來看，還是從提高企業(yè)競爭力、預防風險的角度出發(fā)，政府都要主動改變宏觀調(diào)控和管理方式，使得企業(yè)有更大的自主性，并通過對消費者的保護來維護金融機構的客觀性、合規(guī)性發(fā)展。

2.4 建立和完善市場退出機制

對于不能達到金融監(jiān)管要求的機構，要及時采取相應的懲罰，例如罰款、停止部分業(yè)務、將其收購、關閉等，用這樣的方法來促進金融機構開展實質(zhì)性的競爭。支持金融企業(yè)按照市場的規(guī)則進行并購重組，促進組織結構的合理化。目前我國的金融組織的結構還不夠合理。在銀行業(yè)和保險業(yè)中，市場過于集中，尤其是有幾個少數(shù)大型金融機構占了很大的市場份額，占據(jù)了市場的高端地位，除此以外的金融機構普遍有著時間較短、規(guī)模小、管理機制不夠健全的特點。在證券行業(yè)，市場過于分散，多數(shù)證券經(jīng)營機構的規(guī)模比較小，實力較差，且內(nèi)部的治理并不健全。在外資金融機構中，這些中小型的金融機構必定會受到外界打擊。因此，今后除了要發(fā)展融資的渠道和規(guī)模，還要擴大資本市場的規(guī)模，通過重組來重新配置行業(yè)資源，提高中小型金融機構的競爭能力，這也是一種可行的辦法。除此之外，監(jiān)管機構還要支持優(yōu)質(zhì)的金融公司進行創(chuàng)新，探索出各種組織形式，推進符合市場條件的金融機構上市，來形成規(guī)模適當、分工合理、經(jīng)營有特色的多層次金融機構。積極推動金融機構的經(jīng)營，支持和規(guī)范好金融集團以及金融控股公司的發(fā)展。綜合經(jīng)營的實質(zhì)即通過調(diào)整業(yè)務結構，盡量滿足客戶在金融上各方面的要求，將過去需要多家機構才能完成的業(yè)務集中于一家機構，從而使得客戶能夠享受到高質(zhì)量、高效率、成本更低的服務。換句話說，就是要客戶能夠從一個窗口購買到更多的商品種類。由于綜合經(jīng)營可以降低交易成本、有效地分散金融風險，在市場競爭逐步加劇和金融機構快速轉(zhuǎn)型的條件下，穩(wěn)步的推進綜合經(jīng)營的方式來提高我國金融機構的競爭力已經(jīng)成了公認的辦法。特別是隨著我國金融體制不斷改革，商業(yè)銀行、保險公司、證券公司都在重新構造盈利模式，調(diào)整經(jīng)營的重點。在這種經(jīng)濟環(huán)境下，發(fā)展綜合經(jīng)營的變成了首要任務。在監(jiān)管部門的監(jiān)督下，金融業(yè)綜合經(jīng)營的趨勢越來越明顯。除了一些原有的金融控股公司以外，一些新的保險體系正在積極醞釀中。可以預測，隨著改革的不斷推進，綜合經(jīng)營將會成為金融業(yè)的主流發(fā)展趨勢，金融集團和金融控股公司都會得到更快的發(fā)展。

3 中國金融市場發(fā)展方向

3.1 將中國金融市場打造為國際金融中心

歷史發(fā)展證明，金融中心有助于打造國家的實力和全球影響力。中國已經(jīng)成了世界第二大經(jīng)濟體，在未來的二十年內(nèi)，GDP有助于超過美國，在如此龐大的實體經(jīng)濟下必須要有可以相配的金融市場。未來中國的發(fā)展目標就是成為國際金融中心。上海將成為中國的財富管理中心，深圳將成為我國的財富培育中心，香港則是人民幣離岸中心。金融市場要具備相應的投資價值，人民幣必須要成為世界性貨幣，否則就無法吸引世界投資者。金融市場有著豐富的金融產(chǎn)品，能夠滿足不同風險偏好投資者的需求。產(chǎn)品定價權是指中國金融市場要著力打造的功能，只有把握好產(chǎn)品的定價權，才能在未來資源配置中占有主導地位。

3.2 金融創(chuàng)新速度加快

金融創(chuàng)新是指技術進步、市場競爭和金融自由化的結果，也是保持金融市場活力的主要來源，其目的并不是為企業(yè)提供資金來源，還在于增強市場流動性。金融創(chuàng)新還有一個重要工具，就是資產(chǎn)證券化，其主要目的就是為缺少流動性的金融產(chǎn)品創(chuàng)造流動性，通過將未來現(xiàn)金流進行結構化后再出售。資產(chǎn)證券化通過金融市場來提高貨幣流通的速度，大大提高了社會的資金使用率，而資產(chǎn)的風險結構也能得到改善。金融創(chuàng)新還有另一個重要工具，就是期貨期權進行互換，通過這些產(chǎn)品設計能夠?qū)崿F(xiàn)風險跨期。而在中國未來的金融創(chuàng)新道路上，證券公司商業(yè)銀行將成為最重要的對象。

總而言之，中國未來的市場是一個既有廣度、又有深度的市場。保證各種制度的良好運行是保證市場長期發(fā)展的關鍵。我國的監(jiān)管也要實現(xiàn)從機構型監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能型監(jiān)管，實現(xiàn)銀行間債券市場和交易所債券市場的逐步統(tǒng)一。

[1]王建紅.金融危機的信用機制研究[D].中央民族大學,2011.

[2]劉維奇.金融復雜性與中國金融效率[D].山西大學,2008.