淺析我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化策略

文/翁程麒，寧波埃美柯銅閥門(mén)有限公司

1 引言

作為新型融資工具的產(chǎn)業(yè)投資基金近些年來(lái)在我國(guó)金融領(lǐng)域備受矚目。特別是在我國(guó)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快的大背景下，產(chǎn)業(yè)投資基金可謂是占盡“天時(shí)地利人和”，達(dá)到了新一輪的發(fā)展高潮。據(jù)資料顯示，截至2014年初，我國(guó)政府已經(jīng)成立189家創(chuàng)投引導(dǎo)基金，累計(jì)投資規(guī)模亦是高達(dá)1000億元。然而，這并不就意味著我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)或者是風(fēng)險(xiǎn)極小。恰恰是在這樣挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，利益與風(fēng)險(xiǎn)同在的時(shí)刻，我們應(yīng)該更加注意產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，才能抓住機(jī)遇，獲得進(jìn)一步的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型改革工作的深入，為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)力量。

隨著經(jīng)濟(jì)一體化與全球化特征的日益凸顯，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)大環(huán)境的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的挑戰(zhàn)，此外，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金本身的運(yùn)行機(jī)制亦是不夠完善。這幾方共同作用，使得我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展面臨著諸多問(wèn)題。本文從對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的闡述出發(fā)，進(jìn)一步研究了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上提出了相對(duì)應(yīng)的解決措施。本文旨在通過(guò)研究產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，提出避免和減少損失的措施，使得我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金能夠得到穩(wěn)健發(fā)展，進(jìn)而為我國(guó)更多的未上市企業(yè)提供融資，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2 概述產(chǎn)業(yè)投資基金

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金是一種針對(duì)未上市企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金，其通過(guò)對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)基金投資者與企業(yè)雙方利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的局面。此外，特別值得注意的一點(diǎn)是，產(chǎn)業(yè)投資基金是集合投資制度，這在一定程度上滿足了對(duì)特定產(chǎn)業(yè)有投資偏好的投資者們的投資需求，同時(shí)分散了風(fēng)險(xiǎn)。

一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作流程為如下所示：

第一步，融資。即將不定數(shù)投資者的不等額投資額聚集起來(lái)形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，緊接著充分參考了“術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻”這句古話，將資金交由投資專(zhuān)家組成專(zhuān)門(mén)的投資管理機(jī)構(gòu)，至此，產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行的前半段就此結(jié)束。

第二步，投資。也即是投資專(zhuān)家根據(jù)自己的判斷，再充分考慮國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)后，選定具有良好發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里需要資金支持的未上市企業(yè)直接進(jìn)行投資，并且提供人力、技術(shù)、人脈等方面的支持，幫助企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，促使其更加成熟，以實(shí)現(xiàn)資本增值的最終目標(biāo)。

第三步，股票持有。即是產(chǎn)業(yè)投資專(zhuān)家將人力、資金、人脈、技術(shù)等方面的資源與企業(yè)原有資源進(jìn)行整合后，會(huì)使得企業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，使得其具有增值和溢價(jià)的可能性。專(zhuān)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照投資約定對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行股份化的改造，并持股。通過(guò)股份持有，一方面，減輕了企業(yè)負(fù)債壓力，降低了其因?yàn)橹苻D(zhuǎn)不靈而導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性。另一方面，既保障了投資者的利益，又激發(fā)了產(chǎn)業(yè)投資基金投資的熱情，從而使得投資基金得到了進(jìn)一步的合理配置，資金的輸入與受讓端被打通。

第四步，退出階段。這個(gè)階段是產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值的關(guān)鍵時(shí)刻，這也是實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的最終階段。企業(yè)將投資收益回轉(zhuǎn)給投資人及產(chǎn)業(yè)投資家。投資者們按照出資比例得到投資收益。產(chǎn)業(yè)投資基金的成敗在此一舉。退出的成果與否直接是產(chǎn)業(yè)投資基金收益與否的決定性因素。此外，只有成功退出并實(shí)現(xiàn)收益了，才能進(jìn)行新一輪的產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)資本良性、高效的循環(huán)運(yùn)作，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的穩(wěn)健運(yùn)行。

3 淺析我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金自身運(yùn)行機(jī)制及發(fā)展的經(jīng)濟(jì)背景決定了產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)高于證券投資基金。單從產(chǎn)業(yè)投資基金的環(huán)節(jié)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)大多來(lái)自兩個(gè)部分：一是產(chǎn)業(yè)投資基金管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)方面就是投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。兩個(gè)方面繼續(xù)往下又可細(xì)分為下面幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

3.1 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)業(yè)投資基金最大最突出的風(fēng)險(xiǎn)。由于其投資對(duì)象是特定的企業(yè)，存續(xù)期較長(zhǎng)，所以投資回收期也較長(zhǎng)，因此流動(dòng)性極差，從而使得投資的資金沒(méi)有合理的流動(dòng)性，而缺乏流動(dòng)性就會(huì)使得產(chǎn)業(yè)投資基金存在資金周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，當(dāng)產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)過(guò)了較長(zhǎng)的存續(xù)期后，一旦基金無(wú)法從所投資的基金中實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，則產(chǎn)業(yè)投資將以失敗告終，不但耗費(fèi)了巨額資金、人力，也將浪費(fèi)時(shí)間，錯(cuò)過(guò)很多其它的發(fā)展機(jī)會(huì)。

3.2 市場(chǎng)及投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)下國(guó)際及國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日新月異這一點(diǎn)，是公認(rèn)的事實(shí)。因而由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、利率變動(dòng)、通貨膨脹等等宏觀經(jīng)濟(jì)因素而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資基金面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的變化的不確定性一方面導(dǎo)致行業(yè)政策的不確定性，另一方面會(huì)使得供需關(guān)系變得不確定，即既導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)投資基金管理方面的風(fēng)險(xiǎn)又增加了投資對(duì)象方的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資環(huán)境不利于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。此外，政府部門(mén)的執(zhí)法力度也是一大問(wèn)題，首先，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金法律法規(guī)還尚未完善，其次，相關(guān)部門(mén)的執(zhí)法力度又不達(dá)標(biāo)，這直接阻礙了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范之路。再者，行業(yè)內(nèi)部的體系不夠完善，進(jìn)而使得我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)內(nèi)部無(wú)法形成良性競(jìng)爭(zhēng)，互相促進(jìn)的局面，亦是無(wú)法給產(chǎn)業(yè)投資基金提供一個(gè)好的發(fā)展空間。

3.3 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)我們分為兩個(gè)方面來(lái)說(shuō)明，一個(gè)是基金管理人對(duì)投資項(xiàng)目的選擇，我們稱(chēng)之為項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)。首先，選擇任何項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的，這一點(diǎn)我們必須清晰的認(rèn)識(shí)到，所以，關(guān)鍵就在于項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)的管控問(wèn)題，即選擇風(fēng)險(xiǎn)大還是風(fēng)險(xiǎn)小的問(wèn)題，又進(jìn)一步推進(jìn)，何為風(fēng)險(xiǎn)大何為風(fēng)險(xiǎn)小以及怎么樣知道其風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，我們不得不承認(rèn)的是，各個(gè)環(huán)節(jié)都有風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。首先是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的確定，其次是相關(guān)資料的收集及風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值的得到，再者基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。若這其中一個(gè)環(huán)節(jié)處理不當(dāng)，就會(huì)為后面的項(xiàng)目決策帶來(lái)干擾從而增大經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)。雖說(shuō)有了產(chǎn)業(yè)投資基金來(lái)自人力，資金、人脈等等方面的支持，經(jīng)營(yíng)一個(gè)企業(yè)也是很有風(fēng)險(xiǎn)的，來(lái)自市場(chǎng)、技術(shù)、人才、管理、制度等方面的因素會(huì)極大的影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。要想經(jīng)營(yíng)好一個(gè)企業(yè)需要面面俱到，而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不善甚而是破產(chǎn)則只要一個(gè)方面就足以致命。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。而借助參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的方式，使得所投資企業(yè)發(fā)育成熟，后而通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值的產(chǎn)業(yè)投資基金所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)亦是顯而易見(jiàn)。

3.4 道德信用風(fēng)險(xiǎn)

正如“害人之心不可有，防人之心不可無(wú)”這句話所示一般，我們對(duì)于基金管理人及企業(yè)管理者的道德信用無(wú)法百分百確認(rèn)。無(wú)論在什么情況下，我們都不能排除基金管理人及企業(yè)為了私欲而弄虛作假的可能性。而當(dāng)下，我國(guó)社會(huì)信用環(huán)境并不完善，致使投資者與基金管理人、基金管理人與投資企業(yè)之間存在較大的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，從而使得道德信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出。

4 對(duì)應(yīng)的優(yōu)化策略

為了解決風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，避免和減少損失，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的穩(wěn)健發(fā)展，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：

第一，加快立法步伐，從法律上確定產(chǎn)業(yè)投資基金的合法地，界定相關(guān)概念以規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的操作。

第二，投資者，基金管理人，企業(yè)三方均須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不要盲目投資、盲目引進(jìn)資金，特別企業(yè)在引進(jìn)外資時(shí)，要明確規(guī)定主權(quán)問(wèn)題。

第三，政府在探索中界定自己在產(chǎn)業(yè)投資基金中的特殊地位。既不要毫無(wú)作為，也不要過(guò)度干涉。

第四，政府應(yīng)當(dāng)盡快構(gòu)建國(guó)家信用體系，避免社會(huì)信任危機(jī)。

第五，基金必須要引進(jìn)先進(jìn)人才，培養(yǎng)熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)作的管理復(fù)合型人才。并構(gòu)建完善的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)建設(shè)機(jī)制

第六，增加產(chǎn)業(yè)投資基金退出渠道。

第七，以預(yù)期的高收益性來(lái)抵消流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第八，引進(jìn)先進(jìn)人才的同時(shí)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，以科學(xué)的管理決策控制經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，并在實(shí)踐中構(gòu)建一套高效、健全的投資決策機(jī)制。

5 總結(jié)

毋庸置疑的是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，各大新興行業(yè)像雨后春筍般紛紛興起，而傳統(tǒng)行業(yè)由面臨著改革升級(jí)的問(wèn)題，這導(dǎo)致了各大企業(yè)資金短缺問(wèn)題。企業(yè)的融資需求滋生了大量的機(jī)會(huì)，以此，產(chǎn)業(yè)投資基金正在迎來(lái)其發(fā)展盛世。我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的崛起充分順應(yīng)了時(shí)代的趨勢(shì)。單就我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展歷程來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金在前期階段已然獲得了可喜的勝利。但是，雖然我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)已然得到了一定的發(fā)展，但是不可否認(rèn)的是，想要得到長(zhǎng)足、健康的發(fā)展，還需要解決投資環(huán)境、制度等多個(gè)方面的問(wèn)題。本文從源頭上開(kāi)始步步深入，先是對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行了闡述，再結(jié)合國(guó)內(nèi)外實(shí)際情況，進(jìn)一步說(shuō)明了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)深入剖析風(fēng)險(xiǎn)緣由，并提出了相對(duì)應(yīng)的解決措施。綜合來(lái)說(shuō)，本文研究的亮點(diǎn)在于由淺入深，逐步滲透，以最淺顯的語(yǔ)言闡述了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化措施。進(jìn)而能夠幫助企業(yè)、基金、政府各方認(rèn)識(shí)到產(chǎn)業(yè)投資基金的當(dāng)下的境地，以此方式來(lái)間接促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。

[1]余路.產(chǎn)業(yè)投資基金的流程與風(fēng)險(xiǎn)管理[J].人力資源管理,2016,(03):158-159.

[2]何勁松.我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2012.