淺析國(guó)際金融市場(chǎng)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

文/李吉，中國(guó)銀行寧波馬園支行

1 國(guó)際金融市場(chǎng)的概述

1.1 國(guó)際金融市場(chǎng)的定義

國(guó)際金融市場(chǎng)的定義可以從廣義與狹義兩方面分析。從廣義上講，所謂的國(guó)際金融市場(chǎng)即用于國(guó)際中進(jìn)行各種國(guó)際范圍內(nèi)的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。而這些活動(dòng)包含群眾間的金融業(yè)務(wù)，也包含了非群眾之間的金融業(yè)務(wù)。從狹義上講，國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流主體間進(jìn)行不同時(shí)期借貸行為的場(chǎng)所。一般情況下，我們提到的國(guó)際金融市場(chǎng)是指的廣義上的概念。國(guó)際金融市場(chǎng)之所以深刻影響我國(guó)乃至世界的的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，正是由于幾乎當(dāng)前的所有經(jīng)濟(jì)行為都可以通過國(guó)家金融的方式體現(xiàn)，幾乎所有的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)都依賴于金融活動(dòng)。國(guó)際金融市場(chǎng)是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素。

1.2 國(guó)際金融市場(chǎng)的分類

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可將國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行不同的分類?；究梢詮慕鹑谫Y金融通期限、交易分割形式、交易目標(biāo)對(duì)象及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)四方面劃分。

按金融資金融通期限的長(zhǎng)短，可將國(guó)際金融市場(chǎng)劃分為國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)際貨幣市場(chǎng)。一般情況下國(guó)際資本市場(chǎng)是指金融資金融通周期在一年以上或中長(zhǎng)期，也稱之為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。與之相對(duì)，國(guó)際貨幣市場(chǎng)就是指資金融通周期在一年內(nèi)的交易市場(chǎng)，同時(shí)也稱為短期資金市場(chǎng)。兩者以一年時(shí)間為劃分標(biāo)準(zhǔn)。

按照金融資產(chǎn)的交易分割形式的不同，可將國(guó)際金融市場(chǎng)劃分為期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)三類。其中期貨市場(chǎng)主要是以利率、貨幣和貴金屬期貨為主要交易類型；期權(quán)市場(chǎng)是供投資者進(jìn)行期權(quán)交易的市場(chǎng)；現(xiàn)貨市場(chǎng)是指用來進(jìn)行現(xiàn)貨交易活動(dòng)的場(chǎng)地。

按照交易目標(biāo)對(duì)象的不同，可將國(guó)際金融市場(chǎng)劃分為離岸金融市場(chǎng)以及傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)的交易目標(biāo)是交易所在國(guó)的非居民群體，金融交易不受任何國(guó)家的金融體系法律法規(guī)監(jiān)管。傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是所在國(guó)的居民與非居民，受到市場(chǎng)所在國(guó)金融法律法規(guī)的直接監(jiān)督。兩者主要以交易人以及法律適用不同為區(qū)分。

按照經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的不同，可將國(guó)際金融市場(chǎng)劃分為國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)、國(guó)際資金市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)四類。

1.3 國(guó)際金融市場(chǎng)的作用

國(guó)際金融市場(chǎng)的主要作用在于資金的國(guó)際化?？鐕?guó)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式往往需要資金在世界范圍內(nèi)的合理調(diào)配，國(guó)際金融市場(chǎng)正是發(fā)揮這樣的功能。他可以大大提高企業(yè)流動(dòng)資金的利用率，為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展提供良好的環(huán)境。同時(shí)，通過國(guó)際金融資金的流通，使得資本輸入國(guó)的經(jīng)濟(jì)得以快速發(fā)展，同時(shí)提高了資本的收益，促進(jìn)世界科技的發(fā)展進(jìn)步。其次國(guó)際金融市場(chǎng)還對(duì)國(guó)際融資的暢通化有積極促進(jìn)作用。國(guó)際金融市場(chǎng)的自身特征是其國(guó)際融資的能力，世界范圍內(nèi)各個(gè)國(guó)家都可以使用和調(diào)配這部分閑置的資金，為自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)所用，久而久之，國(guó)際金融市場(chǎng)就成為了一個(gè)資金聚集的場(chǎng)所。最后國(guó)際金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，必然會(huì)使經(jīng)濟(jì)一體化組織得以產(chǎn)生并不斷發(fā)展壯大。超國(guó)家權(quán)利的共同管理機(jī)構(gòu)在很大程度上沖擊了國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)與金融市場(chǎng)。

1.4 當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)的特征

第一，歐債危機(jī)問題的逐漸緩和以及資本價(jià)格的逐漸回升等跡象表明近年來國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)總體而言較為平穩(wěn)，大環(huán)境改善良好。但由于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性以及國(guó)際金融的特殊地位，未來形勢(shì)并不能確保一片大好。一旦政策信號(hào)變動(dòng)，就很可能會(huì)影響到國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)。第二，當(dāng)前階段國(guó)際資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了不小的改變，出現(xiàn)“南升北降”的局面。因此國(guó)際金融市場(chǎng)也會(huì)隨之改變。主要是因?yàn)樾屡d的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展放緩而發(fā)達(dá)國(guó)家自主增長(zhǎng)力逐漸增強(qiáng)而導(dǎo)致的資金流通向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體傾斜。第三，世界經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，信貸環(huán)境發(fā)生結(jié)構(gòu)性分化以及全球經(jīng)濟(jì)體的資金貨幣發(fā)生政策性分化。顯現(xiàn)為兩種形式的分化：一種是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資金的結(jié)構(gòu)性分化；另一種是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期利率與短期利率的分化。

2 國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 制度風(fēng)險(xiǎn)取代價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

2007 年全球性的次貸危機(jī)導(dǎo)致了全球性的金融危機(jī)，這給世界經(jīng)濟(jì)帶來了重創(chuàng)，由此產(chǎn)生了金融衍生品——信用風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)化可能會(huì)產(chǎn)生新的監(jiān)管制度的風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融信用風(fēng)險(xiǎn)的逐漸擴(kuò)大，制度風(fēng)險(xiǎn)取代價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，兩種風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)對(duì)國(guó)際金融產(chǎn)生巨大沖擊，如果失控會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的信用崩盤。

2.2 資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)取代金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，美國(guó)作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)股市的動(dòng)蕩以及美元匯率及美元利率的動(dòng)蕩依然是影響國(guó)際金融市場(chǎng)的重要因素，同時(shí)也是金融業(yè)最大的憂患。并且當(dāng)下的國(guó)際金融市場(chǎng)通過美元資產(chǎn)計(jì)價(jià)，一旦美元價(jià)值下跌，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融信用問題更加突出，弊端也會(huì)日益凸顯。由此可見資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際金融的風(fēng)險(xiǎn)緊密相連。這必然會(huì)使市場(chǎng)調(diào)整以及政策轉(zhuǎn)變更加復(fù)雜。美元的不穩(wěn)會(huì)直接影響到資源價(jià)格。從這個(gè)角度來說，各國(guó)的資源發(fā)展戰(zhàn)略的壓力會(huì)促使金融風(fēng)險(xiǎn)向資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變，更甚至于最后有可能誘發(fā)嚴(yán)重的市場(chǎng)危機(jī)。

2.3 投資全球化風(fēng)險(xiǎn)取代經(jīng)濟(jì)全球化風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化局面日益明顯，世界各國(guó)各個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)體之間儼然一片密不可分的局勢(shì)。由此而發(fā)的資本期望效益與資本的流動(dòng)速度同金融投資的聯(lián)系更加緊密。價(jià)格、政策與收益三者間的緊密聯(lián)系使得牽一發(fā)而動(dòng)全身，這會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)過剩現(xiàn)象的發(fā)生。而資金流動(dòng)過剩正是投資全球化格局形成的開端。然而各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景與階段的差異性為投資博弈創(chuàng)造了一定的空間以及生存的條件。投資全球化隨之而生的溢價(jià)效益將會(huì)受到價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)以及收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響。

3 國(guó)際金融市場(chǎng)的機(jī)遇

3.1 國(guó)際金融市場(chǎng)的證券化

第二次世界大戰(zhàn)過后全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有賴于國(guó)際銀行貸款的支持。國(guó)際銀行貸款在國(guó)際融資內(nèi)一直保持著其獨(dú)特的地位。1980年國(guó)際銀行的貸款占信貸總額的比率高達(dá)百分之八十五。此時(shí)國(guó)際銀行貸款在國(guó)際金融中已達(dá)到巔峰時(shí)刻。而在次年國(guó)際銀行貸款呈下滑趨勢(shì)。從1984到1987短短四年，國(guó)際融資的方式就由銀行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券融資，國(guó)際證券取代了國(guó)際銀行貸款。在未來的發(fā)展中，國(guó)際金融市場(chǎng)證券化儼然成為不可逆轉(zhuǎn)的局面，而唯有順從并且善于把握機(jī)遇才是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。

3.2 國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化

信息時(shí)代網(wǎng)絡(luò)以及計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展，使得世界各國(guó)的聯(lián)系空前緊密，其中國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系也更加緊密。新興技術(shù)的廣泛應(yīng)用，使得世界范圍內(nèi)的資金融通以及資金調(diào)撥往往可以在非常短的時(shí)間內(nèi)完成。據(jù)統(tǒng)計(jì)可知：20世紀(jì)僅有極少數(shù)國(guó)家真正參與到金融市場(chǎng)中去，并由他們操縱著國(guó)際金融市場(chǎng)。而如今，隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程不斷推進(jìn)，促使更多的國(guó)家以更加開放積極的姿態(tài)加入到國(guó)際金融市場(chǎng)中去，使資金資本在全球范圍內(nèi)得到優(yōu)化配置，從而使全球經(jīng)濟(jì)得以良性發(fā)展。同時(shí)跨國(guó)銀行發(fā)展使發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)互相融合。自此，金融市場(chǎng)以及金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出一體化的趨勢(shì)。

3.3 未來國(guó)際金融創(chuàng)新趨勢(shì)

任何事物的發(fā)展都離不開創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)，唯有創(chuàng)新才能長(zhǎng)存，國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展也是如此。目前國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展受到諸多繁雜因素的影響，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也深刻影響到了國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展。尤其是全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)必然會(huì)帶來諸多后遺癥，阻礙世界經(jīng)濟(jì)的健康快速恢復(fù)。而金融創(chuàng)新正是世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵點(diǎn)。金融創(chuàng)新趨勢(shì)利用新興的金融工具以及金融新業(yè)務(wù)，將金融危機(jī)帶來的不良影響緩慢消除。

4 國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的影響因素

4.1 美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

不可否認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在很大程度上制約著國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際金融的影響主要有以下幾方面。第一，世界經(jīng)濟(jì)多極化不斷發(fā)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位逐漸下降；第二，國(guó)際貨幣資金向美國(guó)流動(dòng)趨勢(shì)降低，資金不斷向各個(gè)國(guó)家流動(dòng)；第三，美元資金對(duì)他國(guó)吸引力逐漸下降。

4.2 資金流向

隨著及全球經(jīng)濟(jì)一體化以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，目前資金流向從美國(guó)流向歐、亞的現(xiàn)象越來越多。同時(shí)，由于全球的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的調(diào)控保障，因此國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可以得到有效控制。

4.3 銀行業(yè)的發(fā)展

銀行作為國(guó)際金融的載體與工具，只有當(dāng)國(guó)際銀行條件較好時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)才可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。但銀行業(yè)的發(fā)展在其法制、機(jī)制、產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)方面都會(huì)有加大的變化與調(diào)整。第一，銀行的管理經(jīng)營(yíng)模式隨時(shí)會(huì)受到環(huán)境變化帶來的沖擊；第二，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行業(yè)率先發(fā)展將帶動(dòng)全球銀行業(yè)；第三，網(wǎng)絡(luò)虛擬化銀行業(yè)的大力發(fā)展。為此，未來的銀行業(yè)將有很大的創(chuàng)新，但在創(chuàng)新的同時(shí)也必將給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來潛在的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。

[1]杜曉蓉.美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)溢出的傳染渠道檢驗(yàn)[J].數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理,2014(6):1070-1079.

[2]賈凱威.新興經(jīng)濟(jì)體金磚五國(guó)的匯率傳遞計(jì)量分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2015(1):151-154.