國外創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)行的基本模式及分析

文/陳洋，江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司江寧開發(fā)區(qū)支行

國外創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)行的基本模式及分析

文/陳洋，江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司江寧開發(fā)區(qū)支行

國外的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金最早起源于美國，美國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)行也最為成功，隨后很多國家借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，相繼成立了本國的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，旨在發(fā)展本國的經(jīng)濟(jì)，主要有英國、以色列、德國和澳大利亞等國家。這些國家通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，充分發(fā)揮資金杠桿作用，為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)和風(fēng)險投資企業(yè)的發(fā)展做出了杰出的貢獻(xiàn)。仔細(xì)分析和比較這些國家設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)行模式，可以分為3種：參股投資模式、融資擔(dān)保模式和多樣化模式。這些模式在基金的運(yùn)行方式、所投資的主要特征和產(chǎn)生的效果都有很大的區(qū)別（見表1）。

1 參股投資模式

以色列的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開政府的引導(dǎo)作用，政府主要通過吸引民間資本參與政府引導(dǎo)基金，政府本身不直接參與投資決策，采取讓利于民的政策，引導(dǎo)基金效果良好，1992年，以色列政府投入1億美元，吸引了大量民間和海外資本，最后吸引了4．5億美元資金，為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的不足做了很大的貢獻(xiàn)。YOZMA基金政府只出資了40%，而60%資金是由民間資本和國外資本一起出的。這些基金大都采用有限合伙制，政府不干預(yù)投資決策，不派人參加董事會，讓企業(yè)完全按市場化運(yùn)行，投資重點(diǎn)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。為了激勵民間和國外投資者，以色列政府承諾當(dāng)投資企業(yè)發(fā)展良好時，政府依照退出制度退出，并讓投資者獲得高于股份比例的報(bào)酬。

2 融資擔(dān)保模式

美國在1958年通過了《小企業(yè)投資法案》，旨在解決中小企業(yè)籌資難的問題，美國政府成立了小企業(yè)管理局(SBA)，專門幫助小企業(yè)進(jìn)行融資，主要支持方式有兩種，一種是政府鼓勵民間子資本參與小企業(yè)投資公司，為小企業(yè)投資公司提供低息貸款，一種是政府為小企業(yè)投資公司提供擔(dān)保，讓其發(fā)行長期債卷，這些優(yōu)惠政策都只針對小企業(yè)投資公司，并且大都是向早期的中小企業(yè)投資，因?yàn)檫@些企業(yè)貸款融資十分困難，SBIC的投資企業(yè)中有60%的是種子期的小企業(yè)，但投資行業(yè)比較廣泛。當(dāng)然SBA管理SBIC的日常運(yùn)營，大都要求投資與政府公共服務(wù)項(xiàng)目，禁止投資與房地長和土地項(xiàng)目。為了保證資金安全，SBA可以安排會計(jì)師事務(wù)所對SBIC進(jìn)行審計(jì)，督促SBIC合理投資資金。

3 多樣化支持模式

與其他國家設(shè)立引導(dǎo)基金的時間相比，英國設(shè)立的時間相對來說較晚。它以參股設(shè)立引導(dǎo)基金為主，與別的國家不同的是英國還有風(fēng)險和交易補(bǔ)貼。這是一種多樣化支持模式。剛開始英國政府雖然投入1億英鎊，但這些資金并不直接向中小企業(yè)投資，英國政府想利用1億英鎊在每個地方成立投資創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，是商業(yè)性質(zhì)的，依靠這些創(chuàng)業(yè)投資公司加大對中小企業(yè)的投資。英國設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要能通過三種方式來幫扶企業(yè)的發(fā)展。

1．參股投資，政府利用資金杠桿作用，出資成立創(chuàng)業(yè)投資公司，投資企業(yè)；

2．風(fēng)險補(bǔ)貼，政府對符合要求的資本家或出資人按照投資金額的一定比例，設(shè)置風(fēng)險補(bǔ)貼，彌補(bǔ)風(fēng)險給投資者可能帶來的損失；

3．交易補(bǔ)貼，當(dāng)投資者投資失敗或發(fā)生虧損時，政府按照一定比例，給予投資者補(bǔ)貼。

由于英國多樣化的支持模式，英國的創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模已快接近整個歐洲的一半國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展迅速。