不斷提升創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的能力

創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)自主創(chuàng)新企業(yè)和其他成長(zhǎng)型企業(yè)，經(jīng)過七年多的發(fā)展，已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的引擎，也是全球服務(wù)創(chuàng)業(yè)歷史最短而成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。截止2016年12月31日，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司570家，總市值5.23萬億。創(chuàng)業(yè)板公司中，九成以上是高新技術(shù)企業(yè)，約七成屬于戰(zhàn)略性新興行業(yè)。2016年前三季度，創(chuàng)業(yè)板公司平均營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)32.4%和44.3%，遠(yuǎn)高于A股公司平均值，充分展現(xiàn)了中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的巨大活力。創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中已經(jīng)形成了服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的品牌效應(yīng)和聚集效應(yīng)，并形成了支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的差異化制度安排。

隨著國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的深入實(shí)施和“雙創(chuàng)”的持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)能力不足的窘?jīng)r日益凸顯。2014年以來，在《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》、《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》及《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》等黨中央、國(guó)務(wù)院的一系列的政策文件中，提出“健全適合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排，擴(kuò)大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)覆蓋面”，“強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持”。

創(chuàng)業(yè)板如何更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，社會(huì)各界充滿期待：

一是為更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持。我國(guó)是全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體，擁有龐大的創(chuàng)新型上市后備資源。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，社會(huì)資金對(duì)于投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)證券具有旺盛的需求。然而受制于IPO發(fā)行速度，以及創(chuàng)業(yè)板成立后經(jīng)歷的兩次IPO暫停，創(chuàng)新企業(yè)與投資者之間的供求連接不暢，并且也導(dǎo)致較為嚴(yán)重的IPO排隊(duì)“堰塞湖”。目前IPO適當(dāng)提速，有助于這一問題的解決。縮短企業(yè)IPO排隊(duì)時(shí)間，有利于讓新興成長(zhǎng)企業(yè)快速登陸資本市場(chǎng)，讓資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿同步，讓投資者分享創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果。

二是優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初期，將盈利作為發(fā)行上市的必備條件，并要求業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2014年5月，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法修訂，取消了業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的要求，同時(shí)在第二套標(biāo)準(zhǔn)中將凈利潤(rùn)門檻調(diào)整為盈利即可。然而，現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)上仍然存在一些問題。例如，創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展的早期，因?yàn)檠邪l(fā)、開拓市場(chǎng)、人才激勵(lì)等導(dǎo)致虧損，一般被市場(chǎng)理解為戰(zhàn)略性虧損，這在互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、生物技術(shù)、軟件等戰(zhàn)略性新興行業(yè)較為常見。但是按照現(xiàn)有發(fā)行上市條件，這些具有行業(yè)藍(lán)海前景的未盈利企業(yè)無法在創(chuàng)業(yè)板上市。需要進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)早期和源頭創(chuàng)新型企業(yè)的支持，服務(wù)更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

第三，完善配套制度，更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)板公司輕資產(chǎn)特征突出，大多數(shù)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)。這類企業(yè)對(duì)于通過股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)、再融資等資本市場(chǎng)工具，吸引和保留人才，收購(gòu)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)整合，獲取發(fā)展資金等具有較為強(qiáng)烈的需求。2013年以來隨著并購(gòu)重組的市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)并持續(xù)活躍。2014年5年創(chuàng)業(yè)板發(fā)布《再融資管理暫行辦法》，并推出小額快速再融資措施，緩解企業(yè)融資難題，受到市場(chǎng)的歡迎。當(dāng)前，新經(jīng)濟(jì)、新模式、新技術(shù)層出不窮，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新類型呈現(xiàn)多樣化，創(chuàng)新發(fā)展需求日益豐富，因此需要進(jìn)一步提高相關(guān)制度的包容性，以適應(yīng)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的小額、快速的融資需求。

第四，加強(qiáng)監(jiān)管，為創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展保駕護(hù)航。創(chuàng)業(yè)板一方面要契合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和特點(diǎn)，為其提供具有針對(duì)性的支持與服務(wù)；另一方面要通過依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為，防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更加高效的資本平臺(tái)。唯此，才能形成融資功能完善、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系，更好地為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。(文/陳政)