重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究
——基于聯(lián)立方程組模型的分析

(何林濤， 陳 璇

(上海海洋大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海 201306)

重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究
——基于聯(lián)立方程組模型的分析

(何林濤， 陳 璇

(上海海洋大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海 201306)

近些年，隨著環(huán)境公共事件的頻發(fā)，環(huán)境污染問題成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。重污染企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有較大比重，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，但也是環(huán)境污染的主要制造者。本文通過對(duì)2004—2014年重污染企業(yè)所包含的16個(gè)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，構(gòu)建聯(lián)立方程組模型探究經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示：第一，經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)環(huán)境績(jī)效具有正向影響關(guān)系；第二，環(huán)境績(jī)效對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效具有正向影響關(guān)系。經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效之間存在雙向正相關(guān)關(guān)系。此外，行業(yè)規(guī)模與環(huán)境績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)與環(huán)境績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。

重污染企業(yè)；經(jīng)濟(jì)績(jī)效；環(huán)境績(jī)效；聯(lián)立方程組

工業(yè)革命以來，全球的物質(zhì)財(cái)富爆發(fā)式增長(zhǎng)，然而經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)，物質(zhì)資源枯竭和環(huán)境污染的問題日益嚴(yán)重。黨和政府也高度重視環(huán)境保護(hù)，把保護(hù)環(huán)境定為基本國(guó)策，2008年環(huán)保部成立，中央政府加大了對(duì)環(huán)境保護(hù)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)力度。但近些年來，環(huán)境問題引發(fā)的群體性事件仍呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，“霧霾”兩字不斷出現(xiàn)，重金屬污染使得水體和土壤毒性增加，群眾反映強(qiáng)烈，社會(huì)極其關(guān)注，環(huán)境保護(hù)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過程中面臨的一個(gè)突出問題。環(huán)境污染的主要來源是重污染企業(yè)，但其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展又至關(guān)重要，不能簡(jiǎn)單地限產(chǎn)或淘汰。因此，研究重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效對(duì)于尋找解決環(huán)境污染和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。學(xué)術(shù)界對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系研究已久，但是仍然不能得到一致意見，因?yàn)閷W(xué)者們研究的樣本不同，包括選取的指標(biāo)、各國(guó)經(jīng)濟(jì)的差異、學(xué)者專業(yè)背景的影響等，使得結(jié)論繁雜，對(duì)我國(guó)當(dāng)前的具體問題難以得到一致的答案。隨著我國(guó)工業(yè)化逐步進(jìn)入中后期，環(huán)境問題愈發(fā)嚴(yán)重，形勢(shì)不容樂觀，解決污染問題必須治本，要從產(chǎn)生污染的源頭控制，就是要減少企業(yè)排污，清潔生產(chǎn)，那么就要解決企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)問題，使企業(yè)從政策性被動(dòng)減少污染變成經(jīng)濟(jì)性主動(dòng)治理污染。那么，從我國(guó)具體國(guó)情出發(fā)，研究經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效更能說明問題，更加有價(jià)值。本文將基于重污染企業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)，通過文獻(xiàn)回顧和理論分析，提出相應(yīng)的研究假設(shè)，著重探究環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效存在的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)績(jī)效是否影響環(huán)境績(jī)效，而環(huán)境績(jī)效對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效是否具有影響，研究?jī)烧咧g關(guān)系的實(shí)質(zhì)，從而更加清楚地認(rèn)識(shí)環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的問題，進(jìn)一步使得利益相關(guān)者制定經(jīng)營(yíng)和管理策略時(shí)更加科學(xué)合理，使環(huán)境污染和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題從企業(yè)內(nèi)部得以解決。

1 文獻(xiàn)回顧

Russo和 Fouts(1997)通過對(duì)200多家企業(yè)的研究，利用環(huán)境評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)規(guī)章記錄進(jìn)行統(tǒng)計(jì)得到環(huán)境績(jī)效的代理變量廢物傾倒量與資本回報(bào)率的回歸分析，得出好的環(huán)境績(jī)效會(huì)有好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。[1]胡曲應(yīng)(2012)對(duì) 2006—2009年的上市企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，認(rèn)為在企業(yè)進(jìn)行有效的環(huán)境管理下，環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效顯著正相關(guān)。[2]環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效存在顯著正相關(guān)，環(huán)境績(jī)效表現(xiàn)得越好，經(jīng)濟(jì)績(jī)效也會(huì)越好，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極進(jìn)行環(huán)境治理和環(huán)境保護(hù)。Walley和 Whitehead(1994)認(rèn)為，環(huán)境保護(hù)和污染治理所投入的資金會(huì)增加企業(yè)的成本，從而提高了生產(chǎn)的邊際成本，在這種情況下，企業(yè)的邊際凈利潤(rùn)降低，即好的環(huán)境績(jī)效使得經(jīng)濟(jì)績(jī)效下降。[3]秦穎等(2004)建立聯(lián)立方程組研究造紙業(yè)環(huán)境績(jī)效和經(jīng)濟(jì)績(jī)效的相關(guān)性，得出環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間存在負(fù)的相關(guān)性，環(huán)境績(jī)效越高，經(jīng)濟(jì)績(jī)效越差。[4]改善環(huán)境績(jī)效的投入增加了企業(yè)的成本，從而減少了利潤(rùn)，降低了經(jīng)濟(jì)績(jī)效。然而，Rockness(1986)將有害物質(zhì)回收水平作為環(huán)境績(jī)效代理變量，研究了環(huán)境績(jī)效與12類財(cái)務(wù)指標(biāo)不存在相關(guān)。[5]Andreas(2007)研究了上市企業(yè)環(huán)境績(jī)效與股票價(jià)格的關(guān)系，得出兩者不相關(guān)。[6]此外，Wagner(2002)將資本回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率、銷售回報(bào)率作為經(jīng)濟(jì)績(jī)效的衡量指標(biāo)，以化學(xué)需氧量、二氧化硫、氮氧化物作為環(huán)境績(jī)效的衡量指標(biāo)，構(gòu)建聯(lián)立方程模型，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效存在相互影響關(guān)系。[7]此外，陳勁等(2002)通過對(duì)造紙、印染等行業(yè)的50多家企業(yè)的數(shù)據(jù)研究，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效之間存在相互影響關(guān)系，好的環(huán)境績(jī)效會(huì)導(dǎo)致好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效，而好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效也會(huì)產(chǎn)生好的環(huán)境績(jī)效。[8]環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效究竟存在怎樣的關(guān)系，又是否真的無關(guān)？對(duì)于重污染企業(yè)這一類污染大戶，認(rèn)清其環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系實(shí)質(zhì)，對(duì)企業(yè)和行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有相當(dāng)大的意義。本文將對(duì)重污染企業(yè)2004—2014年所涉及的16類行業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，通過理論分析和研究假設(shè)，進(jìn)行實(shí)證分析和研究。

2 研究假設(shè)

重污染企業(yè)涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)重工業(yè)行業(yè)和支柱行業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中擔(dān)負(fù)著重要的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，不僅需要經(jīng)營(yíng)以獲得利潤(rùn)，解決社會(huì)就業(yè)和社會(huì)福利，還需要治理環(huán)境污染，從而保護(hù)環(huán)境。環(huán)境的治理投入勢(shì)必會(huì)增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)外成本，以Walley和Whitehead(1994)為代表的傳統(tǒng)學(xué)派認(rèn)為對(duì)企業(yè)而言，進(jìn)行環(huán)境保護(hù)，投入資金治理污染，會(huì)使得其生產(chǎn)成本中環(huán)境成本所占比重較大，也就是說治理污染，環(huán)境績(jī)效提高，將會(huì)減少企業(yè)的凈利潤(rùn)，即好的環(huán)境績(jī)效對(duì)應(yīng)差的經(jīng)濟(jì)績(jī)效，這樣會(huì)降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與環(huán)境治理存在矛盾。[9]

而修正學(xué)派的觀點(diǎn)認(rèn)為，環(huán)境績(jī)效的提高對(duì)企業(yè)而言并非只是增加營(yíng)業(yè)外成本，企業(yè)在降低污染、改進(jìn)生產(chǎn)工藝、加強(qiáng)環(huán)境管理等時(shí)，會(huì)使得企業(yè)獲得更好的產(chǎn)品，更多符合環(huán)保要求的產(chǎn)品迅速獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入，搶占市場(chǎng)先機(jī)。同時(shí)，隨著社會(huì)公眾環(huán)保意識(shí)的強(qiáng)化，環(huán)境形象好的企業(yè)的產(chǎn)品更加得到消費(fèi)者青睞，勢(shì)必增加銷量和市場(chǎng)份額，使企業(yè)獲得好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取得較好的經(jīng)濟(jì)效益，改善環(huán)境績(jī)效有利于企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益。陳琪(2013)研究環(huán)境績(jī)效影響經(jīng)濟(jì)績(jī)效的可能路徑，從開發(fā)市場(chǎng)、產(chǎn)品差異化、降低外在沖突風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行研究，環(huán)境績(jī)效的改善，將使得企業(yè)在上述各方面的成本降低，獲得更加好的市場(chǎng)，使得經(jīng)濟(jì)效益得到進(jìn)一步提高。[10]

Wagner(2002)通過聯(lián)立方程組系統(tǒng)化地研究企業(yè)環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系，認(rèn)為環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間是相互影響，兩者之間存在能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏的契合點(diǎn)。[11]楊東寧和周長(zhǎng)輝(2004)基于動(dòng)態(tài)模型研究企業(yè)值不值得“綠化”，改善環(huán)境，認(rèn)為組織能力是企業(yè)環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間內(nèi)在聯(lián)系的紐帶,得出經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效構(gòu)成一個(gè)循環(huán)的影響效果。[12]經(jīng)濟(jì)績(jī)效表現(xiàn)好的企業(yè)有更多的資金可以用于環(huán)境治理投入，企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)肩負(fù)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益、環(huán)境治理和保護(hù)的責(zé)任，經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極進(jìn)行環(huán)境保護(hù)和治理。但是外部性理論認(rèn)為即使企業(yè)獲得較好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效，進(jìn)行環(huán)境治理的努力意愿也比較低，因?yàn)槠渌〉玫沫h(huán)境績(jī)效會(huì)被視作整體的效果，使得企業(yè)環(huán)境投資意愿較低，環(huán)境績(jī)效依舊表現(xiàn)較差。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)在治理污染、改善環(huán)境狀況的時(shí)候，提升了企業(yè)的品牌，增加了無形資產(chǎn)，使得消費(fèi)者樂于接受和選擇其產(chǎn)品，會(huì)使得企業(yè)獲得好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。是否真的存在這樣的解釋？據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)環(huán)境績(jī)效存在正向影響，好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效會(huì)引起好的環(huán)境績(jī)效。

假設(shè)2：重污染企業(yè)環(huán)境績(jī)效對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效存在正向影響，好的環(huán)境績(jī)效會(huì)引起好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。

3 模型構(gòu)建

3.1 樣本數(shù)據(jù)的來源和選擇

本文選取2004—2014年重污染行業(yè)數(shù)據(jù)為研究樣本，由于行業(yè)分類的變更使得統(tǒng)計(jì)口徑出現(xiàn)變化，為了保證研究的合理性和準(zhǔn)確性，數(shù)據(jù)進(jìn)行了一定的處理，2012—2014年的行業(yè)數(shù)據(jù)由《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》直接整理所得，2004—2011年的行業(yè)數(shù)據(jù)參照16類重污染行業(yè)的劃分類別，將橡膠制品業(yè)和塑料制品業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行加總合并作為橡膠和塑料制品業(yè)數(shù)據(jù)，將皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業(yè)的數(shù)據(jù)作為皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)數(shù)據(jù)。全部數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，參與統(tǒng)計(jì)的企業(yè)為全國(guó)各行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)，以年?duì)I業(yè)收入500萬以上為標(biāo)準(zhǔn)。通過篩選和整理，剔除各行業(yè)各年份不齊全的變量數(shù)據(jù)，共形16類樣本行業(yè)11年的面板數(shù)據(jù)。

3.2 研究變量的設(shè)計(jì)

3.2.1經(jīng)濟(jì)績(jī)效

目前，國(guó)內(nèi)研究者對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效指標(biāo)的衡量方式比較多元化，陳璇(2010)選擇資產(chǎn)利潤(rùn)率作為經(jīng)濟(jì)績(jī)效的衡量指標(biāo)，本文也選擇總資產(chǎn)利潤(rùn)率ROA作為重污染行業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效指標(biāo)。其計(jì)算公式：總資產(chǎn)利潤(rùn)率=總利潤(rùn)/總資產(chǎn)，其中銷售收入以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入代替，總資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，說明經(jīng)濟(jì)績(jī)效越好。

3.2.2環(huán)境績(jī)效

國(guó)外的環(huán)境管制體系構(gòu)建較早，有比較完善的數(shù)據(jù)資源可尋，但國(guó)內(nèi)研究較晚，很多數(shù)據(jù)無從獲得，吳思儀(2010)將工業(yè)廢水、廢氣與固體廢棄物排放量作為環(huán)境績(jī)效衡量指標(biāo)，本文選擇單位銷售收入工業(yè)廢水排放量的對(duì)數(shù)值(LUW)、單位銷售收入工業(yè)廢氣排放量的對(duì)數(shù)值(LUG)、單位銷售收入工業(yè)固體廢棄物排放量的對(duì)數(shù)值(LUS)作為環(huán)境績(jī)效的代理變量。根據(jù)變量的性質(zhì)，LUW，LUG的數(shù)值越大說明環(huán)境績(jī)效越差，LUS的數(shù)值越大說明環(huán)境績(jī)效越好。

3.2.3行業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)的環(huán)境行為有著重要的影響，企業(yè)增加環(huán)境投資帶來了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的增加，但是這種成本的增加對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)來說是不同的。從環(huán)境治理投入上的規(guī)模來看，規(guī)模大的行業(yè)在環(huán)境治理投入要比規(guī)模小的行業(yè)治理污染的單位產(chǎn)出成本要小。本文用資產(chǎn)總額的對(duì)數(shù)值(LSIZE)衡量行業(yè)規(guī)模。

3.2.4資本結(jié)構(gòu)

高大為等(2004)對(duì)滬深兩市1 165家上市企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為在特定的制度環(huán)境下信息披露質(zhì)量的提高有利于改變資本結(jié)構(gòu)。本文選取廣義的資本結(jié)構(gòu)作為研究變量，資本結(jié)構(gòu)是總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值，衡量企業(yè)資本構(gòu)成及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選取資產(chǎn)負(fù)債率的對(duì)數(shù)值(LLEV)作為資本結(jié)構(gòu)的代理變量，LLEV值越大，表明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比較多，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債水平較高。

3.2.5國(guó)有控股企業(yè)比例

紫金礦業(yè)的環(huán)境事件給我們深刻的認(rèn)識(shí)，政治關(guān)系是這次事件的主要原因，在一次次的環(huán)保事件處罰中，紫金礦業(yè)都能一次次地過關(guān)，使得由其導(dǎo)致的環(huán)境事件發(fā)生，帶來嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。葉陳剛、王孜等(2016)認(rèn)為由于我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的動(dòng)機(jī)是逃避環(huán)境規(guī)制，利用政治關(guān)系逃避或者規(guī)避環(huán)境監(jiān)管和處罰，獲得更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從而環(huán)境績(jī)效也越差。行業(yè)中國(guó)有控股企業(yè)比例較高，行業(yè)內(nèi)的政治關(guān)系也越多，這使得規(guī)避環(huán)境規(guī)制的可能性也越大，環(huán)境績(jī)效的表現(xiàn)也越可能較差。本文選取行業(yè)國(guó)有控股企業(yè)比例的對(duì)數(shù)值(LSHP)作為控制變量，其計(jì)算公式：行業(yè)國(guó)有控股企業(yè)比例=國(guó)有控股企業(yè)數(shù)量/行業(yè)中企業(yè)數(shù)量。LSHP值越大，行業(yè)國(guó)有控股企業(yè)比例越高。

3.2.6環(huán)境監(jiān)管執(zhí)行程度

企業(yè)從經(jīng)營(yíng)角度將環(huán)境治理投入視作企業(yè)的營(yíng)業(yè)外成本，增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，治理往往意愿較低，甚至有眾多企業(yè)偷排污染物。張學(xué)剛、鐘茂初(2011)認(rèn)為政府監(jiān)管成本的降低、污染處罰力度的增強(qiáng)、增加企業(yè)污染環(huán)境的政治、聲譽(yù)等成本，能有效改善企業(yè)的環(huán)境績(jī)效。劉志忠和陳果(2009)將工業(yè)廢水達(dá)標(biāo)量占工業(yè)廢水排放量的比例作為環(huán)境監(jiān)管執(zhí)行程度的衡量指標(biāo)，本文選取工業(yè)固體廢棄物處置量/工業(yè)固體廢棄物產(chǎn)生量作為環(huán)境監(jiān)管執(zhí)行力度的代理變量。

表1 變量定義表

3.3 建立模型

伍德里奇(2015)認(rèn)為滯后變量模型可以更加全面、客觀地反映描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，提高模型擬合優(yōu)度，更加準(zhǔn)確地模擬分析經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的變化和調(diào)整過程。汪德華(2007)認(rèn)為因變量的滯后項(xiàng)可以加入模型中，作為這些未知遺漏變量的代理變量(如地理位置和文化等)，以盡可能控制這種偏誤。施炳展(2016)在研究中采用了引入因變量的滯后變量來處理由于遺漏重要變量和模型存在雙向因果關(guān)系而帶來的內(nèi)生性問題。本文模型的設(shè)計(jì)參考以上觀點(diǎn)，在對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效關(guān)系的研究中，加入因變量的滯后項(xiàng)，使其成為滯后變量模型，以期更加準(zhǔn)確地分析經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系。

模型是否存在內(nèi)生性問題將對(duì)結(jié)果產(chǎn)生重要影響，重污染行業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效之間可能存在的雙向相關(guān)性是產(chǎn)生模型內(nèi)生性問題的一方面。由于行業(yè)特性，重污染行業(yè)的固體廢棄物、廢水、廢氣的產(chǎn)生是相互關(guān)聯(lián)的，行業(yè)的污染主要來自于這三個(gè)方面。由于經(jīng)驗(yàn)方法難以對(duì)其污染效果做出權(quán)重判斷以得到一個(gè)合適的環(huán)境績(jī)效指標(biāo)，在模型設(shè)定時(shí)，將三者都表示為環(huán)境績(jī)效是產(chǎn)生模型內(nèi)生問題的另一方面。呂峻和焦淑艷(2011)研究造紙業(yè)和建材業(yè)環(huán)境績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系時(shí)，OLS回歸得出環(huán)境績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效存在雙向相關(guān)性，由此得出模型存在內(nèi)生性問題，采用構(gòu)建聯(lián)立方程組來解決這一問題。為消除模型的內(nèi)生性，本文構(gòu)建聯(lián)立方程模型，如下所示。

上式中，LUS，LUW，LUG表示環(huán)境績(jī)效，ROA表示企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效，LSIZE表示行業(yè)規(guī)模，LLEV表示行業(yè)資本結(jié)構(gòu)，LSHP表示國(guó)有控股企業(yè)比例，LSES表示環(huán)境監(jiān)管執(zhí)行力度，LUS(-1)，LUW(-1)，LUG(-1)表示環(huán)境績(jī)效的滯后項(xiàng)，αi，βj表示模型中第i個(gè)變量的系數(shù)，其中i=0,1，…，20，j=0,1，…，6；μn表示第n個(gè)模型的隨機(jī)誤差項(xiàng)，其中n=1,2,3,4。

企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較好的情況下是否改善環(huán)境績(jī)效，使得環(huán)境績(jī)效也好？環(huán)境績(jī)效表現(xiàn)較好是否影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益？

4 實(shí)證結(jié)果與分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

通過Eviews7.0計(jì)量軟件對(duì)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，選取均值、最大值、最小值、標(biāo)準(zhǔn)差四個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，如表2所示。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析表

注：數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后3位

從表格中的數(shù)據(jù)可以看出，各個(gè)變量的標(biāo)準(zhǔn)差都較小，說明均值對(duì)變量的代表性較強(qiáng)。衡量經(jīng)濟(jì)績(jī)效的變量ROA的最大值是44.380，最小值是-8.570，均值是9.119，說明重污染行業(yè)中各個(gè)行業(yè)以及行業(yè)自身各個(gè)年份的經(jīng)濟(jì)績(jī)效存在巨大差異，一些行業(yè)存在虧損經(jīng)營(yíng)。衡量環(huán)境績(jī)效的變量LUS，LUW，LUG的最大值分別是13.961，16.182，14.014，最小值分別是3.520，10.626，7.729，均值分別是8.043，13.081，10.731，說明重污染行業(yè)中各個(gè)行業(yè)以及行業(yè)自身各個(gè)年份的環(huán)境績(jī)效也存在較大差異。重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效的表現(xiàn)出來的差異是否是兩者之間存在某種關(guān)聯(lián)引發(fā)的？接下來進(jìn)行實(shí)證研究。

4.2 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果

首先，對(duì)聯(lián)立方程組進(jìn)行可識(shí)別性判斷，由于該聯(lián)立方程組模型可簡(jiǎn)化，因此本文聯(lián)立方程組模型為可識(shí)別模型；其次，通過進(jìn)一步分析和判別，該方程組為過度識(shí)別，因此選擇三階段最小二乘法對(duì)聯(lián)立方程組進(jìn)行回歸。詳細(xì)過程參考孫敬水(2010)《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)指導(dǎo)與Eviews應(yīng)用指南》第十章?；貧w結(jié)果如表3所示。

表3 三階段最小二乘法回歸結(jié)果

注：***P﹤0.010,**P﹤0.050,*P﹤0.100。ROA1、LUS1、LUW1、LUG1分別是ROA、LUS、LUW、LUG的滯后一期的變量。S.E.是S.E. of regression，SSE為Sum squared resid。表格中括號(hào)內(nèi)為t值。所有數(shù)值均為保留小數(shù)點(diǎn)后3位。

由表3回歸結(jié)果可得到四個(gè)方程，如下所示：

LUS= 0.033×ROA + 1.658×LLEVS + 0.959×LUS(-1)

(1)

LUW= 4.165 + 0.818×LUW(-1)

(2)

LUG= -0.495×LSIZE + 0.928×LUG(-1)

(3)

ROA= 0.266×LUS - 19.178×LLEV + 0.565×ROA(-1)

(4)

式(1)為方程一回歸結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA對(duì)環(huán)境績(jī)效LUS的影響模型，由表3可以看出，R2=0.966，模型擬合優(yōu)度較高，自變量能很好地對(duì)因變量進(jìn)行解釋。經(jīng)濟(jì)績(jī)效變量ROA的回歸系數(shù)為0.033，且在1%顯著水平下通過顯著性檢驗(yàn)，則ROA與LUS顯著正相關(guān)且ROA越大，LUS越大，即經(jīng)濟(jì)績(jī)效越好，環(huán)境績(jī)效越好，重污染企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)環(huán)境績(jī)效存在顯著的正相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)績(jī)效越好的企業(yè)，越關(guān)注環(huán)境績(jī)效，投入更多的資金進(jìn)行環(huán)境治理。假設(shè)H1獲得驗(yàn)證。此外，LLEV與LUS存在正相關(guān)性，即當(dāng)前重污染企業(yè)資本結(jié)構(gòu)水平越高，環(huán)境績(jī)效越好。利益相關(guān)者理論也認(rèn)為，環(huán)境保護(hù)和治理投入多，企業(yè)形象和品牌價(jià)值得到提升，企業(yè)越有機(jī)會(huì)獲得充足的財(cái)務(wù)運(yùn)作空間。

式(2)為方程二回歸結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA對(duì)環(huán)境績(jī)效LUW的影響模型，由表3可以看出，R2=0.753，模型擬合優(yōu)度較高，自變量能很好地對(duì)因變量進(jìn)行解釋。經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA對(duì)環(huán)境績(jī)效LUW的影響未通過顯著性檢驗(yàn)。

式(3)為方程三回歸結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA對(duì)環(huán)境績(jī)效LUG的影響模型，由表3可以看出，R2=0.946，模型擬合優(yōu)度較高，自變量能很好地對(duì)因變量進(jìn)行解釋。經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA對(duì)環(huán)境績(jī)效LUG的影響未通過顯著性檢驗(yàn)。行業(yè)規(guī)模的對(duì)數(shù)LSIZE的回歸系數(shù)為-0.495且在10%顯著水平下通過顯著性檢驗(yàn)，則LSIZE與LUG顯著負(fù)相關(guān)且LSIZE越大，LUG越大，即行業(yè)規(guī)模越大，環(huán)境績(jī)效越好，重污染企業(yè)行業(yè)規(guī)模對(duì)環(huán)境績(jī)效存在顯著的正相關(guān)性。當(dāng)前的行業(yè)規(guī)模水平下，行業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，隨著行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，行業(yè)的單位環(huán)保和污染治理投入代價(jià)較低，規(guī)模大的行業(yè)環(huán)保意愿更強(qiáng)，環(huán)境績(jī)效水平越好。

式(4)為方程四回歸結(jié)果，是環(huán)境績(jī)效LUS，LUW，LUG對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA的影響模型，由表3可以看出，R2=0.827，模型擬合優(yōu)度較高，自變量能很好地對(duì)因變量進(jìn)行解釋。環(huán)境績(jī)效的代理變量LUS的回歸系數(shù)為0.266且在5%顯著水平下通過顯著性檢驗(yàn)，則LUS與ROA顯著正向相關(guān)且LUS越大，ROA越大，即環(huán)境績(jī)效越好，經(jīng)濟(jì)績(jī)效越好。行業(yè)投入資金進(jìn)行環(huán)境保護(hù)和治理，這部分成本的投入得到了市場(chǎng)回報(bào)，產(chǎn)品獲得了更多的關(guān)注和青睞，經(jīng)濟(jì)績(jī)效也得到了提升，假設(shè)H2獲得驗(yàn)證。環(huán)境績(jī)效LUW，LUG對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效ROA的影響未通過顯著性檢驗(yàn)。資本結(jié)構(gòu)LLEV的回歸系數(shù)為-19.178且在1%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)，則LLEV與ROA顯著負(fù)相關(guān)，即LLEV越大，ROA越小，說明資本結(jié)構(gòu)水平越高，經(jīng)濟(jì)績(jī)效越差。資本結(jié)構(gòu)水平顯示了企業(yè)的債務(wù)和資產(chǎn)狀況，企業(yè)借債是為了更好地實(shí)施企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但是債務(wù)水平過高會(huì)增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)效益產(chǎn)生一定的影響，回歸結(jié)果顯示，重污染行業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)水平下，越高的資本結(jié)構(gòu)水平會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)績(jī)效降低。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

實(shí)證中，往往存在實(shí)證結(jié)果隨著參數(shù)設(shè)定的變化而變化，使得研究結(jié)論不穩(wěn)定。對(duì)此需要進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以減少這種影響，使研究結(jié)果具有可信度。若回歸顯著性和正負(fù)相關(guān)性發(fā)生變化，則說明模型不具有穩(wěn)健型。參考翟勝寶(2014)在對(duì)銀行關(guān)聯(lián)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究中，將主要研究變量用其他代理變量進(jìn)行替換，加入模型中進(jìn)行回歸分析，保證了研究結(jié)果的可靠性。[21]本文選擇對(duì)關(guān)鍵變量經(jīng)濟(jì)績(jī)效的代理變量進(jìn)行替換，經(jīng)濟(jì)績(jī)效的代理變量由總資產(chǎn)回報(bào)率ROA替換為銷售回報(bào)率ROS，回歸結(jié)果與前文實(shí)證分析得出的結(jié)果一致。聯(lián)立方程回歸結(jié)果如表4所示。

表4 三階段最小二乘法回歸結(jié)果

注：***P﹤0.010,**P﹤0.050,*P﹤0.100。ROS1，LUS1，LUW1，LUG1分別是ROS，LUS，LUW，LUG的滯后一期的變量。S.E.是S.E. of regression，SSE為Sum squared resid。表格中括號(hào)內(nèi)為t值。數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后3位。

5 結(jié)論

本文通過對(duì)重污染企業(yè)2004—2014年16個(gè)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，構(gòu)建聯(lián)立方程組模型分析了重污染企業(yè)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效的關(guān)系，從而對(duì)理論假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)和分析。根據(jù)上文中的實(shí)證結(jié)果，得出以下結(jié)論：

重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效之間存在雙向正相關(guān)關(guān)系。環(huán)境績(jī)效越好，經(jīng)濟(jì)績(jī)效越好，經(jīng)濟(jì)績(jī)效的改善可進(jìn)一步促進(jìn)環(huán)境績(jī)效的改善。重污染企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效這種互相促進(jìn)的關(guān)系對(duì)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展都是一個(gè)有意義的信息，也為社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展提供了一條出路。行業(yè)中的企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力降低環(huán)境污染問題，保護(hù)環(huán)境所帶來的品牌形象的提升和社會(huì)信譽(yù)的增強(qiáng)，使得消費(fèi)者更加愿意消費(fèi)這些綠色行業(yè)或者企業(yè)的產(chǎn)品，使其獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)企業(yè)在這種良性循環(huán)中發(fā)展壯大后，經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提升會(huì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。對(duì)行業(yè)而言，保持這樣一個(gè)環(huán)境戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提升使得行業(yè)能有更加充足的資金進(jìn)行環(huán)境保護(hù)和治理，環(huán)境績(jī)效也會(huì)表現(xiàn)得更好。環(huán)境與經(jīng)濟(jì)之間是一個(gè)有機(jī)體系，互相依賴，互相影響。利益相關(guān)者應(yīng)當(dāng)重視這一關(guān)系，對(duì)自身的目標(biāo)進(jìn)行有效管理，以期獲得社會(huì)最大的整體效益。政府在制定政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)更加注重引導(dǎo)企業(yè)節(jié)能減排，治理環(huán)境污染，執(zhí)行綠色信貸政策，使得企業(yè)融資時(shí)更加注重環(huán)境績(jī)效的考核，有利于好的環(huán)境績(jī)效的企業(yè)獲得優(yōu)先貸款或者優(yōu)惠貸款，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的改善；企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極改善環(huán)境污染，主動(dòng)投入治理環(huán)境，同時(shí)改善生產(chǎn)工藝和提高產(chǎn)品質(zhì)量，使得企業(yè)獲得好的綠色信用和社會(huì)形象，從而獲得社會(huì)公眾的認(rèn)可和政府的惠顧，從而使得經(jīng)濟(jì)績(jī)效提高；消費(fèi)者在這一系統(tǒng)中占有重要地位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)最終離不開消費(fèi)者，消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)持綠色消費(fèi)理念，對(duì)于環(huán)境績(jī)效好的企業(yè)的產(chǎn)品多支持，抵制或者不消費(fèi)環(huán)境形象差的企業(yè)的產(chǎn)品。這樣，環(huán)境績(jī)效與經(jīng)濟(jì)績(jī)效將得以協(xié)調(diào)發(fā)展，環(huán)境得到保護(hù)，經(jīng)濟(jì)也能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

此外，行業(yè)規(guī)模與環(huán)境績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。一方面，行業(yè)規(guī)模越大，越容易受到社會(huì)、消費(fèi)者等利益相關(guān)者的關(guān)注，對(duì)社會(huì)和環(huán)境的影響也大，承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任也越大，是環(huán)境管理部門監(jiān)管的重點(diǎn)，在諸多因素的促進(jìn)下，其環(huán)境管理水平也更高，環(huán)境績(jī)效表現(xiàn)得更好。另一方面，行業(yè)規(guī)模越大，進(jìn)行環(huán)境保護(hù)和治理時(shí)，所付出的單位成本也較低，與同樣狀況的競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)比，越有意愿改善環(huán)境，提升企業(yè)形象，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮。資本結(jié)構(gòu)與環(huán)境績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)水平越高，環(huán)境績(jī)效越好。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)水平下，資本結(jié)構(gòu)水平提高有利于環(huán)境績(jī)效的改善。企業(yè)為了獲得充分自由的財(cái)務(wù)運(yùn)作空間，會(huì)從各個(gè)方面對(duì)企業(yè)信譽(yù)經(jīng)營(yíng)管理，重污染行業(yè)是政府監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象，政府和社會(huì)希望企業(yè)能在環(huán)境保護(hù)上主動(dòng)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。企業(yè)努力去改善環(huán)境，獲得政府和社會(huì)的認(rèn)可，從信貸、環(huán)境獎(jiǎng)勵(lì)等方面對(duì)企業(yè)都會(huì)有促進(jìn)作用，企業(yè)會(huì)加大環(huán)保治理，使得環(huán)境績(jī)效更好。

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AnEmpiricalStudyontheRelationshipbetweenEconomicPerformanceandEnvironmentalPerformanceofHeavyPollutionCompanies—AnalysisBasedonSimultaneousEquationsModel

(HELintao，CHENXuan

(College of Economics & Management， Shanghai Ocean University， Shanghai 201306， China)

In recent years, with the environmental public events occur frequently, environmental pollution has become the focus of attention. Heavy pollution companies are not only important for the economic development, with a large proportion in the national economy, but also is the main producer of environmental pollution. In this paper, a simultaneous equations model was constructed to explore the relationship between economic performance and environmental performance through the empirical study of panel data of 16 industries from 2004 to 2014. The empirical results show that: Firstly, economic performance has a positive impact on environmental performance. Secondly, environmental performance has a positive impact on economic performance. There is a two-way positive correlation between current economic performance and environmental performance. In addition, there is a positive correlation between the industry scale and environmental performance under the current industry scale of heavy pollution companies. Also, there is a positive correlation between capital structure and environmental performance.

heavy pollution companies; economic performance; environmental performance; simultaneous equations

2017-05-27

何林濤(1990—)，男，安徽蕪湖人，碩士研究生，主要研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)績(jī)效、海洋經(jīng)濟(jì)。E-mail：745208530@qq.com。

1005-9679(2017)06-0095-07

F 274

A