AI元年

蘇龍飛

“在‘奇點(diǎn)到來(lái)之際，機(jī)器將能通過(guò)人工智能進(jìn)行自我完善，超越人類(lèi)，從而開(kāi)啟一個(gè)全新的時(shí)代?！蔽磥?lái)學(xué)家雷·庫(kù)茲韋爾在其名作《奇點(diǎn)臨近》一書(shū)中提出了這個(gè)觀點(diǎn)，并大膽預(yù)言，此“奇點(diǎn)”實(shí)現(xiàn)的時(shí)間將是——2045年。

隨著AlphaGo在圍棋領(lǐng)域先后戰(zhàn)勝李世石、柯潔等世界級(jí)職業(yè)選手，世人開(kāi)始真切感知到，AI奇點(diǎn)已逐漸臨近。

2017年，AI概念全面爆發(fā)，這個(gè)年份也被商業(yè)大佬們稱(chēng)之為“AI元年”。不單國(guó)際巨頭谷歌、蘋(píng)果等早已先行布局，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們同樣爭(zhēng)相卡位AI。

巨頭角逐的陣地，從智能手機(jī)催生的移動(dòng)互聯(lián)層面，又升級(jí)到了由AI引領(lǐng)的萬(wàn)物互聯(lián)層面。

此概念爆發(fā)之下，A股市場(chǎng)迎來(lái)了AI龍頭——科大訊飛。自6月起，瘋狂的資金在短短3個(gè)月內(nèi)，將其股價(jià)從不足30元/股推升至突破60元/股高位，最高漲幅超過(guò)110%。

由此，市值最高超過(guò)800億元的科大訊飛，成為本年度最具爭(zhēng)議的股票之一，支持者與質(zhì)疑者形成了涇渭分明的兩大陣營(yíng)。

高達(dá)20%的研發(fā)費(fèi)用占比，以及在國(guó)際各類(lèi)智能語(yǔ)音大賽中頻頻奪冠，是科大訊飛在該領(lǐng)域擁有超強(qiáng)技術(shù)實(shí)力的佐證；而AI領(lǐng)域未來(lái)萬(wàn)億級(jí)的潛在市場(chǎng)，則令不少市場(chǎng)人士對(duì)這家智能語(yǔ)音領(lǐng)導(dǎo)者賦予了巨大的想象空間。

不過(guò)，要將巨大的想象空間轉(zhuǎn)換成源源不斷的現(xiàn)金流，科大訊飛還要跨越多道門(mén)檻：1）技術(shù)一流是否意味著商業(yè)轉(zhuǎn)化上也能做到一流？2）其能否將其2B的商業(yè)基因（軟件開(kāi)發(fā)者）順利轉(zhuǎn)化為更具前景的2C商業(yè)基因（互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)）？3）能否基于智能語(yǔ)音打造出AI生態(tài)平臺(tái)入口？

今年前三季度，科大訊飛錄得收入約34億元，而凈利潤(rùn)僅有1.69億元，意味著高企的市值背后，是近200倍的超高市盈率。而其中源自AI的收入，更是相當(dāng)有限。

科大訊飛當(dāng)前的估值究竟是否有泡沫？

不少人主張不宜用評(píng)價(jià)成熟公司的市盈率法，甚至更有評(píng)價(jià)者認(rèn)為，還未到看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的階段。那么，不妨將科大訊飛分拆成兩部分分別估值：其創(chuàng)造絕大部分收入與利潤(rùn)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，假設(shè)予以200億-300億元的估值；那么就意味著，除此之外的智能語(yǔ)音技術(shù)儲(chǔ)備部分估值至少500億元。

那么我們?cè)贀Q一個(gè)角度思考，假設(shè)一家具有世界一流AI技術(shù)的初創(chuàng)公司，但尚未見(jiàn)可觀收入，一級(jí)市場(chǎng)的PE機(jī)構(gòu)們?cè)敢饨o予多高的估值呢？

可資對(duì)比的是，在全球智能語(yǔ)音市場(chǎng)超過(guò)30%份額的Nuance公司（NUAN.NSDQ），其2016財(cái)年的營(yíng)收為19.49億美元（約130億元），市值也僅為43億美元（約286億元）；而占全球市場(chǎng)份額僅6%的科大訊飛，市值卻達(dá)七八百億元。

科大訊飛的股價(jià)走勢(shì)，究竟會(huì)是騰訊的軌跡還是暴風(fēng)科技的軌跡呢？結(jié)果只能由時(shí)間來(lái)驗(yàn)證了。