中泰外商直接投資實證研究
——以泰國金融結(jié)構(gòu)金融效率為分析對象

■ 陳冠志 李宜帆 蔣 晉

中泰外商直接投資實證研究
——以泰國金融結(jié)構(gòu)金融效率為分析對象

■ 陳冠志 李宜帆 蔣 晉

在“一帶一路”倡議的推動下，泰國作為東盟第三大經(jīng)濟體，以其優(yōu)越的地理優(yōu)勢和戰(zhàn)略地位吸引了不少中國投資者進入泰國投資，而其金融結(jié)構(gòu)與金融效率對中國直接投資有著重大影響。文章通過對金融結(jié)構(gòu)、金融效率及中國在泰國直接投資的分析發(fā)現(xiàn)，盡管泰國通貨膨脹率、泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)對中國在泰國直接投資沒有顯著影響，但泰國居民消費指數(shù)、泰國商業(yè)銀行存貸比率、泰國生產(chǎn)價格指數(shù)、泰國失業(yè)率對中國在泰國直接投資會產(chǎn)生負向影響，而中國與泰國之間的進出口額對中國在泰國直接投資可以產(chǎn)生正向影響。因此，鼓勵中國投資者向泰國投資，加大兩國貿(mào)易合作以及開展兩國文化交流，是促進中國和泰國經(jīng)濟進一步發(fā)展的有效措施，也是實現(xiàn)互助互利，合作共贏的“一帶一路”經(jīng)濟合作目標的有效方法。

金融結(jié)構(gòu)；金融效率；直接投資

一、研究背景

2014年12月，李克強總理赴泰國出席大湄公河次區(qū)域經(jīng)濟合作領(lǐng)導(dǎo)人第五次會議期間，與泰國總理巴育共同見證了《中泰鐵路合作諒解備忘錄》的簽署。規(guī)劃中的高鐵全長867千米，從昆明出發(fā)，中線經(jīng)磨憨、老撾首都萬象，最終至泰國首都曼谷，中泰高鐵協(xié)議的簽署也意味著中國和泰國的經(jīng)貿(mào)往來正在日益密切。與此同時，與泰國相鄰的我國云南省作為面向東南亞的輻射中心，在經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)下加速融入到“一帶一路”建設(shè)中，中國與泰國對基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)對于兩國經(jīng)濟發(fā)展有著不可忽視的推動作用，泰國作為中國與東盟國家的門戶，以其優(yōu)越的地理位置為中國實行“一帶一路”倡議互聯(lián)互通提供了重要的地理條件。此外，泰國不僅僅是中國實行“一帶一路”倡議中重要的合作伙伴，也是發(fā)展兩國經(jīng)濟的重要角色，中國和泰國投資者間的互助互利成為兩國間經(jīng)濟融合的重要途徑，中國已經(jīng)成為泰國必不可缺的合作伙伴，也是推動泰國出口增長的主要市場。因此，進一步研究及推進中國對泰國的對外投資意義重大。

二、金融結(jié)構(gòu)與效率和中國直接投資對泰國的影響

外商直接投資從1986年流入泰國，外商直接投資帶來的資金、技術(shù)等，促進了泰國制造業(yè)的發(fā)展以及出口量的增加。由于泰國本地產(chǎn)業(yè)的原因，其之前的出口產(chǎn)品大多為農(nóng)產(chǎn)品，例如罐頭海鮮、橡膠、大米和木薯淀粉產(chǎn)品等，而泰國制造業(yè)難以發(fā)展的原因在于嚴重依賴進口材料、國內(nèi)資金缺乏，而外商直接投資則改善了泰國貿(mào)易結(jié)構(gòu)。與此同時，泰國政府為了刺激外商直接投資，于1997年成立了投資委員會（Thailand Board of Investment），并同意了投資委員會根據(jù)1997年頒布的《投資促進法》修改的投資政策，投資委員會根據(jù)投資地點為外商投資制定標準、申請獎勵以及特殊項目。泰國在1997年金融危機爆發(fā)后各界出現(xiàn)了下列兩種想象：一是外國投資者由于索羅斯的兩波金融“戰(zhàn)爭”泰銖一度貶值，投資者對泰國失去信心，瘋狂撤資，導(dǎo)致泰國經(jīng)濟停滯；二是泰國政府提出新的外國企業(yè)法，為外國投資者提供了較好的投資政策，泰國經(jīng)濟出現(xiàn)了復(fù)蘇的現(xiàn)象。可見外商直接投資是推動泰國經(jīng)濟增長的一個重要參與者，也是影響泰國經(jīng)濟的一個重要因素。

在泰國，另一個影響泰國經(jīng)濟的重要因素是金融結(jié)構(gòu)，泰國商業(yè)銀行在泰國金融體系中占有62%的資產(chǎn)份額，泰國商業(yè)銀行提供現(xiàn)金管理、資金運營、投資等服務(wù)。1997年，泰國金融危機爆發(fā)，其中一個重要原因是泰國商業(yè)銀行把30%的貸款給了房地產(chǎn)，資金積壓到房地產(chǎn)中，銀行收不回賬款，泰國經(jīng)濟流動性變差，投資者紛紛從泰國商業(yè)銀行取出資金。為了緩解資金不足的壓力，15家泰國商業(yè)銀行和35家外國商業(yè)銀行泰國分行取得了泰國中央銀行發(fā)放的BIBF經(jīng)營許可證，取得許可證的商業(yè)銀行可以從國外吸收存款和借款，然后以外幣形勢在泰國貸款。泰國借入外債規(guī)模迅速擴大，外債結(jié)構(gòu)嚴重失衡，導(dǎo)致泰國經(jīng)濟崩潰，最終陷入危機。金融結(jié)構(gòu)是影響泰國經(jīng)濟狀況的因素，不完善的金融結(jié)構(gòu)導(dǎo)致泰國經(jīng)濟停滯倒退，而如今泰國經(jīng)濟復(fù)蘇的重要原因是因為泰國政府改進了泰國金融結(jié)構(gòu)。外商直接投資決定于泰國經(jīng)濟狀況，而完善的金融結(jié)構(gòu)推進了外國投資者對泰國的信心。中國是泰國五大進出口國之一，在2013年更是在泰國進出口中占據(jù)第一位。泰國的經(jīng)濟非常依賴于進出口，中國對泰國的投資在很大程度上促進了泰國的制造業(yè)發(fā)展以及增加進出口額。

我們可以通過中泰貿(mào)易的關(guān)系，根據(jù)中國對泰國的外商直接投資（foreign direct investment，以下簡稱 FDI），中國和泰國進出口貿(mào)易，泰國金融結(jié)構(gòu)、金融效率，以及當前泰國經(jīng)濟狀況進行以下分析：第一，當前泰國經(jīng)濟狀況是否適合投資，泰國的經(jīng)濟是因為外商的投資資本的增加而受到相對明顯的影響。第二，外資撤離泰國會導(dǎo)致泰國經(jīng)濟停滯或者倒退，以此為研究基礎(chǔ)分析泰國的經(jīng)濟狀況和中國實行“一帶一路”倡議后在中泰貿(mào)易政策、運輸?shù)谋憷聻橹袊顿Y預(yù)測泰國未來經(jīng)濟發(fā)展狀況，以及泰國是投資者選擇投資的一個良好的投資國。第三，當前中國是泰國第一大進出口貿(mào)易國，外商直接投資在泰國資本的利用效率也是泰國經(jīng)濟增長的另一個原因。第四，研究泰國金融結(jié)構(gòu)體系及金融效率。泰國華人占泰國總?cè)丝诩s14%，而中國是泰國的主要貿(mào)易合作伙伴，自中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立、“一帶一路”倡議的實施，兩國由于地域上的優(yōu)勢，必將是雙方拓展海外市場的主要合作國。東南亞經(jīng)濟、金融業(yè)與中國有著不一樣的發(fā)展道路，中國作為泰國主要合作伙伴，對于泰國的金融結(jié)構(gòu)、效率的研究還遠不夠。

三、研究的指標及方法

綜合國內(nèi)外文獻，我們對金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平和FDI的作用機制做出相關(guān)探討。因為在不同經(jīng)濟發(fā)展水平的國家和區(qū)域中，通過完善金融結(jié)構(gòu)能改進經(jīng)濟發(fā)展的動力不足，而FDI是東道國獲取資金以及資本的一種方式，F(xiàn)DI的增加能緩解東道國的資金壓力，也能為東道國帶來新的經(jīng)濟增長助力，所以，我們結(jié)合過去學(xué)者的研究，分別采用經(jīng)濟指標、金融結(jié)構(gòu)指標以及FDI來解釋東道國經(jīng)濟的發(fā)展狀況、市場開放度、金融結(jié)構(gòu)體系對經(jīng)濟的貢獻度。

本文主要通過金融結(jié)構(gòu)穩(wěn)定指標，來構(gòu)建宏觀金融結(jié)構(gòu)穩(wěn)定指標。

（1）泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（Manufacturing Production Index，MPI），普遍用于計算和反映國家工業(yè)發(fā)展［1-3］。

（2）中國和泰國進出口總額（Total Export-Import Volume，TEIV），用以觀察一個國家在對外貿(mào)易中的總規(guī)模［4-7］。

（3）泰國居民消費指數(shù)（Consumer Price Index，CPI），表明家庭一般的消費水平變動情況［4］［6］。

（4）泰國生產(chǎn)價格指數(shù)（Producer Price Index，PPI），衡量工業(yè)和企業(yè)產(chǎn)品出產(chǎn)價格變動的趨勢和變動程度是反映某一時期生產(chǎn)價格變動情況［4］。

（5）泰國通貨膨脹率（Inflation Rate，IR），一般顯示貨幣超發(fā)與實際需要的貨幣量的比，一般用于反映通貨膨脹和貨幣貶值程度［4］［7-8］。

（6） 泰國失業(yè)率 （Unemployment Rate，UR），指在一定時期失業(yè)人口占勞動人口的比率也是衡量閑置的勞動能力［5］［9］。

（7）泰國商業(yè)銀行存貸比率（L/D ration，LD），指銀行的貸款總額與存款總額進的比率，也代表銀行的盈利能力［10-14］。

本文以月資料為分析資料，就泰國金融結(jié)構(gòu)、金融效率、經(jīng)濟因素與中泰FDI關(guān)系進行研究。研究時間為2008年5月至2015年5月，共85筆資料，研究資料取自泰國商業(yè)部、泰國投資促進委員會、泰國中央銀行、國別報告等。

結(jié)合國內(nèi)外相關(guān)文獻，通過整理和總結(jié)得出，國內(nèi)外研究者在實證研究時以國內(nèi)生產(chǎn)總值、進出口額、居民消費總額、生產(chǎn)價格指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、通貨膨脹率、就業(yè)率等為經(jīng)濟發(fā)展因素指標，而金融結(jié)構(gòu)的研究指標則用金融相關(guān)比率、金融效率等表示。根據(jù)過去的研究，本文以中國對泰國的直接投資（FDI）為應(yīng)變數(shù)，而自變數(shù)則用泰國商業(yè)銀行存貸比（L/D ration，LD）、泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（Manufacturing Production Index，以下簡稱 MPI）、中泰進出口總額（Total Export-Import Volume，TEIV）、泰國居民消費指數(shù)（Consumer Price Index，CPI）、泰國生產(chǎn)價格指數(shù)（Producer Price Index，PPI）、泰國通貨膨脹率（Inflation Rate，IR）、泰國失業(yè)率（Unemployment Rate，UR）作為衡量金融結(jié)構(gòu)、效率和經(jīng)濟發(fā)展的指標，用于研究泰國金融結(jié)構(gòu)、效率，經(jīng)濟狀況和中泰FDI的實證研究，變數(shù)說明見表1。

文章根據(jù)以前的文獻，分別采用文獻分析法、統(tǒng)計分析方法，明晰外商直接投資與東道國經(jīng)濟狀況、金融結(jié)構(gòu)之間有可能的關(guān)聯(lián)和作用，之后以文章研究對象選取變異數(shù)，以外商直接投資為應(yīng)變數(shù)，以經(jīng)濟因素和金融體系指標為自變數(shù)，探討經(jīng)濟狀況以及金融結(jié)構(gòu)、效率對外商直接投資的影響。文章變數(shù)說明如表1所示。

表1 變數(shù)說明表

四、實證與分析

中國是泰國進出口貿(mào)易合作大國，兩國經(jīng)貿(mào)往來程度在短時間內(nèi)極速上升。為了研究泰國金融結(jié)構(gòu)宏觀經(jīng)濟指標、金融效率對中國在泰國外商直接投資額的影響，本文采用2008年5月至2015年5月的金融結(jié)構(gòu)宏觀經(jīng)濟指標、金融效率和中國在泰國外商直接投資額的月度數(shù)據(jù)進行研究。

在對金融結(jié)構(gòu)、金融效率和中國對泰國地外商直接投資進行實證分析前，首先對其進行簡單的統(tǒng)計分析，根據(jù)統(tǒng)計分析結(jié)果（見表2），分別描述了中國在泰國外商直接投資額（FDI）、泰國商業(yè)銀行存貸比率（LD）、泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（MPI）、中國和泰國的進出口額（TEIV）、泰國居民消費指數(shù)（CPI）的平均數(shù)、泰國價格生產(chǎn)指數(shù)（PPI）、泰國通貨膨脹率（IR）、以及泰國失業(yè)率（UR）的平均數(shù)、中位數(shù)、最大值、標準差。其中中國對泰國的外商直接投資額平均值為10329.73百萬泰銖，中位數(shù)為7953百萬泰銖，最大值為43189百萬泰銖，最小值為8百萬泰銖，標準差為11235.23百萬泰銖。泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的平均數(shù)為147.541，中位數(shù)為114.6，最大值為1148.9，最小值為75.8，標準差為116.385；中國和泰國的進出口貿(mào)易額的平均數(shù)為11109.91百萬泰銖，中位數(shù)為12253.32百萬泰銖，最大值為15471.82百萬泰銖，最小值為711.348百萬泰銖，標準差為3683.769百萬泰銖。其標準差過大，是因為2008年自美國次貸危機爆發(fā)后導(dǎo)致全球金融危機，我國出口業(yè)急劇縮水，而另一方面各國投資者對外海市場失去信心，且2010年泰國爆發(fā)政治危機，使中國投資者對泰國市場投資減少，泰國工業(yè)明顯受到影響，泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)年比下跌7.2%。因此造成中國和泰國的外商直接投資額，泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)以及中國和泰國的進出口貿(mào)易額分別在2009年和2010年明顯下降。從中國和泰國的外商直接投資最大值可以看出中國投資者對泰國市場的投資熱度，因為泰國的地理位置優(yōu)越，作為“21世紀海上絲綢之路”的重要核心國家又與中國同屬大陸法系，讓中國投資者在泰國投資有了一定的保障，在2013年和2014年，投資泰國的中國企業(yè)以井噴式增長。

表2 描述性統(tǒng)計表 （單位：百萬泰銖）

如圖1所示，中國在泰國外商直接投資在2008年、2010年和2012年明顯下降，而于2013和2014年明顯增長，一方面是因為受全球金融危機的影響，導(dǎo)致中國資本回流，而另一方面是因為泰國政治出現(xiàn)動蕩以及2012年曼谷發(fā)生嚴重水災(zāi)，影響運輸系統(tǒng)及基礎(chǔ)設(shè)施的正常運行，導(dǎo)致投資者對泰國市場失去信心，圖2、圖3表明中國和泰國進出口總額在2009年明顯下降，2010年底泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降，這是因為泰國政治危機的爆發(fā)所致。

圖1 中國在泰國外商直接投資趨勢

圖2 中國和泰國進出口總額趨勢

圖3 泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)趨勢

五、結(jié)果分析

本文首先對原始模型做參數(shù)估計及共線性診斷，并針對殘差做常態(tài)性、自我相關(guān)、異方差以及自我相關(guān)條件異方差的檢定，從表3的參數(shù)估計表與表4的檢定結(jié)果發(fā)現(xiàn)模型雖沒有共線性的問題，但殘差有非常態(tài)性及異方差的問題，也無法拒絕自我相關(guān)和ARCH現(xiàn)象，因此可能需要對模型進行各項修正。

表3 原始模型參數(shù)估計表

表4 原始模型的殘差檢定結(jié)果

為解決殘差存在非常態(tài)性的問題，本文通過變量變換的方式（λ=0）對應(yīng)變量FDI取對數(shù)后，在模型中加入前一期的FDI并以AR（1）模型做估計，其殘差檢定結(jié)果如表5，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在修正后，殘差在落后二期開始有異方差的問題，ARCH現(xiàn)象在落后二期之下顯著（P=0.0215），因此本文最后在模型中加入前一期的FDI并以 AR（1）-ARCH（2）模型做估計，其參數(shù)估計表如表6，殘差檢定結(jié)果如表7，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在修正后，殘差已具常態(tài)性且沒有異方差的問題，也沒有自我相關(guān)和ARCH現(xiàn)象，AIC與SBC值也有大幅的變小，解釋能力也提升許多。

表5 AR（1）模型的殘差檢定結(jié)果

表6 AR（1）-ARCH（2）模型參數(shù)估計表

表7 AR(1)-ARCH(2)模型的殘差檢定結(jié)果

由表5得出，中國在泰國外商直接投資滯后一階（P＜0.01），泰國居民消費指數(shù)（P＜0.01），中國和泰國的進出口額（P＜0.01），泰國失業(yè)率（P＜0.01），泰國商業(yè)銀行次貸比率（P＜0.01），泰國生產(chǎn)價格指數(shù)（P＜0.01）對中國在泰國外商直接投資都有顯著影響，只有泰國通貨膨脹率與泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)對中國在泰國外商直接投資沒有顯著影響，其中中國在泰國外商直接投資滯后一階，中國和泰國的進出口額的系數(shù)為正，而泰國居民消費指數(shù)、泰國商業(yè)銀行存貸比率、泰國生產(chǎn)價格指數(shù)、泰國失業(yè)率的系數(shù)為負。也就是說，在其他條件不變的情況下，前一期的中國對泰國的外商直接投資對當期外商直接投資有正向影響，而泰國居民消費指數(shù)、泰國商業(yè)銀行存貸比率、泰國生產(chǎn)價格指數(shù)及泰國失業(yè)率越高時，中國和泰國的外商直接投資額會降低，中國和泰國進出口總額對中國和泰國的外商直接投資額有正向影響。

六、結(jié) 論

（一）泰國通貨膨脹率、泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)對中國在泰國外商直接投資沒有顯著影響

除了前一期中國在泰國外商直接投資有正向影響，中國和泰國的進出口額對中國在泰國外商直接投資也產(chǎn)生正向影響，主要原因是進出口為泰國的主要經(jīng)濟動力之一，中國在2013年與泰國的進出口額就超過日本，成為當年泰國第一大進出口貿(mào)易國，根據(jù)研究結(jié)果顯示，中國和泰國進出口量與中國在泰國外商直接投資成正比，這也說明進出口貿(mào)易的增加，讓中國投資者對投資泰國市場更有把握，但是目前泰國經(jīng)濟仍處于低速增長的階段，吸引外商資金力度依然有限。

（二）泰國居民消費指數(shù)、泰國商業(yè)銀行存貸比率、泰國生產(chǎn)價格指數(shù)及泰國失業(yè)率對中國在泰國外商直接投資產(chǎn)生負向影響

由于泰國居民消費指數(shù)決定著泰國居民購買消費品及服務(wù)的消費水平，當它升高時，泰國就比較容易出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象，也就意味著泰國經(jīng)濟將出現(xiàn)停滯狀態(tài)，從而影響中國和泰國的外商直接投資行為。金融效率一般反映在銀行存貸比率中，當存貸比率大時，就說明銀行貸款總額超過存款總額，銀行的盈利能力就變差，但是存貸比率增大時，也會產(chǎn)生高風(fēng)險，使支付危機擴散到各行業(yè)中，銀行沒有償付能力就容易導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)，相對于投資者來說，高風(fēng)險的產(chǎn)品不具有吸引力，這也是泰國商業(yè)銀行存貸比升高時中國在泰國外商直接投資降低的原因。而泰國失業(yè)率表明了一個國家經(jīng)濟的重要指標，它反映在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展中，失業(yè)率升高時，很容易導(dǎo)致經(jīng)濟大蕭條和貨幣貶值，失業(yè)率也說明了一個市場狀況，當投資者不能合理運用資金、擴大收益時，投資者就會撤資，另作選擇。

（三）泰國金融效率對中國在泰國外商直接投資有負向影響

本文從泰國的金融結(jié)構(gòu)宏觀經(jīng)濟指標出發(fā)，反映泰國經(jīng)濟水平以及市場環(huán)境，發(fā)現(xiàn)當泰國經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重危機的時候，投資者對泰國市場失去信心，最終導(dǎo)致外資撤離泰國，嚴重影響到泰國國內(nèi)資金儲備和流動力。2010年，泰國爆發(fā)政治危機，導(dǎo)致泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)年比下跌7.2%，反映出泰國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)很容易受到泰國的政治危機的影響，當泰國工業(yè)生產(chǎn)總值降低時，其生產(chǎn)力不足，失業(yè)率增加，從而導(dǎo)致泰國經(jīng)濟蕭條。在經(jīng)濟蕭條階段，居民購買力下降，生產(chǎn)力下降，投資者在這個階段也會推遲投資計劃或迅速撤離經(jīng)濟蕭條的市場。由于泰國的地域優(yōu)勢，中國投資者在中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的引導(dǎo)下，越來越傾向于投資泰國市場，而泰國金融效率指標顯示出泰國對于貨幣供給量、資金的流動力及金融產(chǎn)品的控制力。結(jié)果表明，泰國金融效率對中國在泰國的外商直接投資有負向影響，良好的金融效率既能吸收和運用海外投資客的資金，也能為投資者提供較好、較快的融資渠道。

七、后續(xù)研究建議

本文研究時間為2008年5月至2015年5月，由于政策和金融危機是一個長期變換的過程，金融結(jié)構(gòu)指標和金融效率指標也數(shù)量繁多，受2008年的金融風(fēng)暴、2010年泰國政治危機以及2015年中國股市暴漲的影響，對中國和泰國的外商直接投資都有著嚴重的影響和沖擊，本文因為研究時間的限制以及數(shù)據(jù)取得的難易度，金融結(jié)構(gòu)指標和金融效率指標的所有變數(shù)并沒有完全納入研究。因此建議后續(xù)研究者，一是可以選取相同的變量延長研究區(qū)間進行研究，或增加金融結(jié)構(gòu)及金融效率的變數(shù)，對泰國的金融結(jié)構(gòu)和效率進行更全方面地解釋；二是進一步對中國和泰國的外商直接投資的影響因素做出詮釋，在未來的研究中可以對金融結(jié)構(gòu)、金融效率與外商直接投資提供更充分合理的建議，未來中國施行“一帶一路”倡議將拉近中國與東南亞間的關(guān)系，這也為后續(xù)的研究主題帶來新的出發(fā)點。

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An Empirical Study on Chinese Foreign Direct Investment in Thailand—An Analysis of Thailand’s Financial Structure and Financial Efficiency

Chen Guanzhi Li Yifan Jiang Jin

Under“the Belt and Road”initiative,Thailand is the third largest economy in ASEAN.Its superior geographical advantages and strategic position have attracted Chinese investors to Thailand,but its financial structure and financial efficiency has a significant impact on Chinese direct investment.By analyzing the financial structure,financial efficiency and Chinese direct investment in Thailand,the paper has found that Thailand inflation rate and industrial production index have no remarkable impact on Chinese direct investment in Thailand,that its consumer price index,deposit-loan ratio of commercial banks,production price index,and unemployment rate exert negative influence on Chinese direct investment in Thailand,and that import and export volume between China and Thailand can have a positive effect.Encouraging Chinese investors to invest in Thailand,expanding their trade and cooperation and conducting cultural exchanges are effective measures to further promote economic growth between two countries as well as effective methods to achieve mutual benefits and realize the economic cooperation target under“ the Belt and Road”initiative.

Financial Structure;Financial Efficiency;Direct Investment

F753

A

1673-8616（2017）06-0016-10

2017-07-10

陳冠志，泰國博仁大學(xué)工商管理研究所助理教授、管理學(xué)博士（泰國曼谷，10700）；李宜帆，泰國博仁大學(xué)工商管理研究所、管理學(xué)碩士（泰國曼谷，10700）；蔣晉，四川工商學(xué)院會計學(xué)院教師、管理學(xué)碩士、泰國博仁大學(xué)訪問學(xué)者（四川眉山，620010）。

［責(zé)任編輯：楊 彧］