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拾葉

從1978年改革開放到1994年幣改，再到2001年我們加入WTO，一路走到現(xiàn)在，中國人用了兩代人的時間籌謀隱忍，歷盡了艱辛。

全世界的貨幣中心

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，以德日意為首的三大法西斯軸心國戰(zhàn)敗，美國成為了全球最強大的國家，沒有之一。

但擺在全球面前最大的一個問題是戰(zhàn)爭對世界的巨大破壞，主戰(zhàn)場國滿目蒼夷，百廢待興。而英鎊的隕落導致國際間貿(mào)易無法繼續(xù)開展，美國因為擁有全球資本主義國家近四分之三的黃金儲備，毫無疑問成為全球資本的中心。

當時，除了美國，沒有任何國家能夠解決全球貿(mào)易問題，只有美國才能重建全球秩序，拯救全球的經(jīng)濟。

于是1944年，在聯(lián)合國召開的國際金融會議上，美國財政部助理部長哈利懷特說服了其他參會代表，組建了以美元為國際支付貨幣的國際貨幣基金組織（IMF）和國際復興開發(fā)銀行（后來的世界銀行）。前者主要活動是穩(wěn)定國際匯兌，通過提供短期貸款，幫助成員國平衡國際收支。而后者世界銀行則主要對發(fā)展中國家提供長期項目貸款，幫助他們興建某些建設(shè)周期長、利潤率偏低的重要項目。

于是，布雷頓森林體系基本成型。即其他貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，一盎司黃金可以兌換35美元，美國政府承諾以美國國家的信用來擔保進行兌換。

此后幾十年，全球進入了經(jīng)濟發(fā)展的黃金期，美國向歐洲輸送美元、科技和技術(shù)支持，幫助歐洲重建，振興歐洲的經(jīng)濟。而歐洲各國拿黃金向原材料國和能源國購買所需商品，恢復本國經(jīng)濟。

這，就是馬歇爾計劃。

而美元，成為了全球的貨幣之錨，資本之根！獲得大量援助的英國、法國、德國、意大利等國逐漸成為歐洲制造業(yè)強國，歐洲經(jīng)濟也逐漸復蘇、壯大。

全球的經(jīng)濟剩下一個主線：全球貨幣之錨=美元=黃金=美國信用=美國霸主地位。

只要美國還是老大，這個恒等式就永遠成立。

人類社會殺死黃金

但是，布雷頓森林體系也孕育著黃金的束縛。

人類的歷史，相當長的時間，貨幣都是黃金，作為“上帝”賜予的貨幣，黃金天生就是人類社會的貨幣。

換句話說，黃金作為人類主貨幣，白銀作為輔幣，在過去幾千年是基本夠人類社會經(jīng)濟活動所使用的。

因為在過去幾千年，人類社會的進程是緩慢發(fā)展前行，但是到了19世紀中期，人類史上出現(xiàn)了一個巨大的BUG——第二次工業(yè)革命，人類進入了電氣時代！

無數(shù)發(fā)明創(chuàng)造被孕育而生。科技、生產(chǎn)力、經(jīng)濟如核彈般爆炸性的擴張。

人類進入了史無前例的開掛升級時代。

但是隨著全球經(jīng)濟的不斷發(fā)展，特別是德國與日本工業(yè)的迅速崛起，上面那一條主線就出現(xiàn)了一個巨大的BUG：黃金開采量遠遠不能趕超人類經(jīng)濟活動的增速。

于是，各種弊病就出現(xiàn)了：美國貿(mào)易逆差不斷擴大，美元貶值美國通貨膨脹加劇，石油危機沖擊全球……直到1973年美國無法承諾兌現(xiàn)黃金，布雷頓森林體系瓦解。

直到現(xiàn)在，很多人還不理解布雷頓森林體系瓦解的真正含義。

其實，布雷頓體系瓦解就是全球央行默認用美國政府的信用來替換掉黃金的信用。

人類有史以來第一次扼殺掉了黃金的貨幣屬性，把以美國政府信用作為背書的美元推向了人類貨幣史的巔峰。

人類社會殺死了束縛人類經(jīng)濟活動發(fā)展的黃金！

但同時，全球央行掌握了貨幣發(fā)行權(quán)，成為了新的“上帝”。

而美元，成為了全世界的貨幣之錨。

中國的經(jīng)濟之春

中國在1978年十一屆三中全會上提出改革開放，但是到了1993年依然出現(xiàn)了100多億美金的貿(mào)易逆差，為什么？

資金不愿意來，技術(shù)什么的也沒有，改革開放初期異常艱難。

問題出在哪兒？匯率上！

1978年，官方的匯率為1.684，到了1987年才貶值到3.72，但是黑市上早都炒到了八九塊。

所以我們看到改革開放了快10年，雖然國內(nèi)經(jīng)濟增速也不慢，但是站在全球來看，遠遠沒有趕上全球科技與工業(yè)發(fā)展的步伐。一句話，還是落后，落后就要挨打！

就這樣，一直到80年代末。直到1992年鄧小平南巡發(fā)表講話，經(jīng)濟反彈，1994年，匯率直接貶到8.6，這時，外資才開始進入中國市場，中國經(jīng)濟才真正走向了上升的道路，迎來經(jīng)濟之春！

而中國的貨幣改革之路也拉開了帷幕。

中國的幣改之路

之前中國的貨幣發(fā)行模式很簡單：一是向商業(yè)銀行提供借款，二是向政府以及國央企提供借款。

這種貨幣發(fā)行模式背后的含義是什么呢？

中國大型商業(yè)銀行都是國有銀行，國央企業(yè)也都是國家的。

所以：人民幣的信用=中國政府的信用。

但是實在不好意思，當時的中國GDP只有兩萬多億，國力羸弱，外國人不認你的信用，也就等于不認你人民幣的信用。

于是，一種模式被推出，強制結(jié)售匯。除了國家規(guī)定的外匯賬戶可以保留外，企業(yè)和個人必須將多余的外匯賣給外匯指定銀行，外匯指定銀行必須把高于國家外匯管理局頭寸的外匯在銀行間市場賣出。

這樣一來，企業(yè)在外面每賺一美元回來，給銀行結(jié)匯，銀行給你8.6的人民幣。

于是，在2014年之前，中央銀行減緩自主發(fā)行貨幣的速度，而采用外匯占款來發(fā)行人民幣。

于是1994年之后，外資開始進入中國，直到2001年中國加入WTO，資本洶涌而入中國，中國的幣改之路帶動了中國經(jīng)濟發(fā)展完成了一個跳躍。而此后二十多年，中國貨幣發(fā)行模式就以外匯占款為主要模式。

分叉！第二次幣改！

之前講過，中國人民的勤勞努力使得中國成為了全球三層級中主導生產(chǎn)制造國的老大。

美國向全球釋放美元和債務，我們獲得美元在全球采購原材料來生產(chǎn)加工。

但是，到了2014年，出現(xiàn)了變化。

國際原油價格出現(xiàn)了大幅暴跌！

2014年的原油價格大幅暴跌背后是以美國為主的全球通縮。

美國開始通縮，美元開始回流美國，美元指數(shù)上漲。

過去，資本都把美元從美國搬到國外，但現(xiàn)在一切都反了過來。美元和債務無法繼續(xù)往下傳送，錢都回流美國，中國的外匯儲備開始掉頭向下，外匯占款急劇減少。

如果按照過去的貨幣發(fā)行模式，外匯減少，央行是要注銷掉人民幣的，但是沒人敢嘗試還需要發(fā)展的中國經(jīng)濟失去貨幣流動所產(chǎn)生的危機。央行迫于壓力進行811匯改，人民幣開始貶值，同時通過MLF/SLF/PSL等開始給商業(yè)銀行提供貸款。

也就是說，央行開始了十幾年來都未曾大力動用的自主印鈔。

而自主印鈔又加劇了資本的流出，同時使得匯率持續(xù)貶值。

于是2014年、2015年、2016年，高層先后啟動股市、房地產(chǎn)來圈住資本外流，最后以房地產(chǎn)2016年11萬億的銷售金額鎖死資本流動。

同時抽離境外離岸人民幣逾5000億的當量，使得境外人民幣匱乏，供小于求穩(wěn)定匯率。

而美國政府強利率弱匯率的美元政策也大大分擔了人民幣匯率貶值的壓力。

從1978年改革開放到1994年幣改，再到2001年我們加入WTO，一路走到現(xiàn)在，中國人用了兩代人的時間籌謀隱忍，歷盡了艱辛。

中華民族的偉大復興從未如此之近。

（李爭帥薦自《財經(jīng)國家周刊》）endprint