注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量
——基于分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度視角

石瑩

注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量
——基于分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度視角

石瑩

本文以2005～2015年度A股上市公司為樣本，從分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的角度研究注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征（性別、年齡、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)、學(xué)歷、是否為合伙人等）對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響。進(jìn)一步區(qū)分被審計(jì)單位產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（是否為國(guó)有企業(yè)）、注冊(cè)會(huì)計(jì)師所處會(huì)計(jì)師事務(wù)所環(huán)境（是否為十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所）對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的關(guān)系進(jìn)行細(xì)化研究。研究發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為女性、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，被審計(jì)單位的分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度越高；年齡、是否為合伙人、學(xué)歷對(duì)于分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響并不顯著；特別的，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)于提升分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的作用在國(guó)企、十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所中起到的作用更加明顯。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師；個(gè)人特征；會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；分析師預(yù)測(cè)

一、引言

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外各類財(cái)務(wù)丑聞陸續(xù)發(fā)生，會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性逐漸引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。美國(guó)薩班斯法案頒布后，針對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的研究成為熱點(diǎn)。會(huì)計(jì)信息是否真實(shí)關(guān)系到證券市場(chǎng)中所有的市場(chǎng)參與者，決定著資本市場(chǎng)能否發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。會(huì)計(jì)信息是資本市場(chǎng)的主要信息來(lái)源，較高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠降低道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇（Biddle等，2009）；降低上市公司的資本成本及債務(wù)成本，緩解融資約束（郭桂花等，2014）；減少融入股價(jià)的私有信息含量，提高股價(jià)同步性（金智，2010）；提高上市公司投資效率（李青原，2009）；提高分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，降低信息不對(duì)稱程度，避免資本市場(chǎng)股價(jià)崩盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)（潘越等，2011）；提高資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，保障資本市場(chǎng)良好有序運(yùn)行（Leuz，2003）。

簡(jiǎn)而言之，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在微觀上可以促進(jìn)上市公司發(fā)展，在宏觀上可以助力資本市場(chǎng)建設(shè)和投資者保護(hù)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師是審計(jì)項(xiàng)目中的主導(dǎo)者，是資本市場(chǎng)的參與者，注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍實(shí)力影響著資本市場(chǎng)中的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師作為審計(jì)項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人員和質(zhì)量負(fù)責(zé)人員，其個(gè)人特征必然會(huì)影響審計(jì)項(xiàng)目的質(zhì)量。從國(guó)際范圍看，要求披露簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師的國(guó)家較少，我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征數(shù)據(jù)可為個(gè)人特征對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響提供理論和數(shù)據(jù)支持。基于此，本文擬對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征進(jìn)行研究。

本文著重研究注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響，從建設(shè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍的角度研究如何提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、緩解代理問(wèn)題、保護(hù)中小投資者權(quán)益等。另外，本文還從分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的角度研究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量問(wèn)題，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求及使用情況，能夠?yàn)榧訌?qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)提供理論指導(dǎo)。

二、研究假設(shè)

現(xiàn)實(shí)中，人并非總能保持理性。人的行為會(huì)受其心理偏差的影響，而這些心理偏差又與個(gè)人特征密切相關(guān)。根據(jù)高管梯隊(duì)理論，高管的個(gè)人特征（包括性別、年齡、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)、學(xué)歷等）會(huì)影響其決策，并最終影響企業(yè)行為（Hambrick等，1984）。類似的，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征如性別、年齡、學(xué)歷、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、是否為合伙人等都可能影響其在審計(jì)執(zhí)業(yè)過(guò)程中的職業(yè)判斷及執(zhí)業(yè)行為。

對(duì)于女性比男性更加謹(jǐn)慎和保守的現(xiàn)象大概有兩種解釋：第一，女性和男性在生理上具有先天性差異，女性哺育的社會(huì)職責(zé)使得其更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；第二，習(xí)以為常的社會(huì)文化對(duì)男女具有不同的期望，男性被期望承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在這種社會(huì)觀念的影響下，女性規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的想法也不斷得到強(qiáng)化。

在對(duì)職業(yè)道德的遵守方面，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師更能遵守職業(yè)道德，在面臨審計(jì)收費(fèi)以外的其他收入的誘惑時(shí)，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師更清醒，不易被賄賂。另外，女性審計(jì)師對(duì)于低價(jià)攬客更加抵制，她們認(rèn)為低價(jià)攬客行為是嚴(yán)重違反職業(yè)道德獨(dú)立性要求的行為。

從審計(jì)結(jié)果方面的研究看，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)審計(jì)的上市公司，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量會(huì)更高一些。Srinidhi等（2011）發(fā)現(xiàn)女性董事的存在可以提高監(jiān)管水平，進(jìn)而提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。Chin和Chi等（2008）發(fā)現(xiàn)存在女性簽字會(huì)計(jì)師的項(xiàng)目，操控性應(yīng)計(jì)額顯著更低，而當(dāng)?shù)谝缓偷诙炞肿?cè)會(huì)計(jì)師都是女性時(shí)，被審計(jì)單位的操控性應(yīng)計(jì)額最低。當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師為女性時(shí)，被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更高，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度也越高，據(jù)此提出假設(shè)1：

假設(shè)1：注冊(cè)會(huì)計(jì)師性別為女性時(shí)，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度更高。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師在會(huì)計(jì)師事務(wù)所中的職位越高，意味著其從業(yè)時(shí)間越長(zhǎng)，經(jīng)驗(yàn)越豐富，知名度越高，相應(yīng)的承擔(dān)的責(zé)任也越多。一般而言，會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。一旦發(fā)生重大審計(jì)失敗，簽字的合伙人注冊(cè)會(huì)計(jì)師除了會(huì)受到監(jiān)管部門(mén)的處罰，還要承擔(dān)因會(huì)計(jì)師事務(wù)所聲譽(yù)受損帶來(lái)的巨大經(jīng)濟(jì)損失。而非合伙人簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師只會(huì)受到一定的懲罰，利益受損程度小于合伙人。作為合伙人的注冊(cè)會(huì)計(jì)師考慮到其自身利益，在審計(jì)中其對(duì)審計(jì)過(guò)程的控制更加嚴(yán)格，對(duì)審計(jì)證據(jù)充分性的要求也更高。故注冊(cè)會(huì)計(jì)師的層級(jí)越高，審計(jì)執(zhí)業(yè)過(guò)程越謹(jǐn)慎，被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度也相應(yīng)越高，據(jù)此提出假設(shè)2：

假設(shè)2：注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為合伙人時(shí)，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度較高。

一般而言，年齡大的注冊(cè)會(huì)計(jì)師社會(huì)閱歷更加豐富，豐富的社會(huì)閱歷有助于其形成更強(qiáng)的認(rèn)知能力和更豐富的經(jīng)驗(yàn)，其對(duì)會(huì)計(jì)信息的反應(yīng)可能更加敏感和及時(shí)，更容易發(fā)現(xiàn)審計(jì)項(xiàng)目中存在的問(wèn)題，從而在更大程度上降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。另外，年輕的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和年長(zhǎng)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)方面也存在差異，一般情況下，年長(zhǎng)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師相比年輕的注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)更加追求安穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)更強(qiáng)，在審計(jì)中設(shè)置的重要性水平可能更低。張兆國(guó)等（2011）也曾發(fā)現(xiàn)年長(zhǎng)的管理者傾向于選擇穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策。故注冊(cè)會(huì)計(jì)師的年齡越大，審計(jì)執(zhí)業(yè)過(guò)程越穩(wěn)健，被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更高，分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度也就越高，據(jù)此提出假設(shè)3：

假設(shè)3：注冊(cè)會(huì)計(jì)師的年齡越大，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度越高。

學(xué)歷越高的人在決策過(guò)程中會(huì)越穩(wěn)健，收集和處理決策相關(guān)信息的能力更強(qiáng)，考慮問(wèn)題也更加全面，進(jìn)而決策也更加穩(wěn)健。類似的，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的學(xué)歷會(huì)對(duì)其知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、價(jià)值觀產(chǎn)生影響，且在我國(guó)環(huán)境下高學(xué)歷就意味著更多的就業(yè)機(jī)會(huì)、更高的薪酬和更多的升遷機(jī)會(huì)。Keller等（2007）通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式對(duì)會(huì)計(jì)專業(yè)本科生和研究生的道德水平進(jìn)行了比較研究，發(fā)現(xiàn)具有研究生學(xué)歷的會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的人員，更加遵守職業(yè)道德。具有更高學(xué)歷的注冊(cè)會(huì)計(jì)師相比學(xué)歷低一些的注冊(cè)會(huì)計(jì)師其學(xué)習(xí)能力也更強(qiáng)，更熱衷于學(xué)習(xí)。在項(xiàng)目審計(jì)中，當(dāng)被審計(jì)單位存在一些比較特殊的事項(xiàng)或產(chǎn)生了新的業(yè)務(wù)時(shí)，學(xué)歷較高的注冊(cè)會(huì)計(jì)師利用其更強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力可以為項(xiàng)目審計(jì)提供更高效、更優(yōu)質(zhì)的審計(jì)服務(wù)。具有更高學(xué)歷的注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中會(huì)更加規(guī)范、謹(jǐn)慎，所審計(jì)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也會(huì)越高，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度也越高，據(jù)此提出假設(shè)4：

假設(shè)4：注冊(cè)會(huì)計(jì)師的學(xué)歷越高，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度越高。

審計(jì)是一份實(shí)踐性很強(qiáng)的工作，經(jīng)驗(yàn)的積累是完成審計(jì)工作的基礎(chǔ)之一（張兆國(guó)等，2014）。經(jīng)驗(yàn)的積累也會(huì)產(chǎn)生知識(shí)外溢效應(yīng)，使得審計(jì)質(zhì)量更高。注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)時(shí)間越長(zhǎng)，擁有的相關(guān)的審計(jì)知識(shí)和審計(jì)經(jīng)驗(yàn)就越多，作為注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的把控能力也會(huì)越強(qiáng)。在項(xiàng)目審計(jì)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，其專業(yè)勝任能力也越強(qiáng)，從而審計(jì)質(zhì)量越高，被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，分析師依據(jù)該會(huì)計(jì)信息形成的分析師預(yù)測(cè)信息的準(zhǔn)確度也就越高，據(jù)此提出假設(shè)5：

假設(shè)5：注冊(cè)會(huì)計(jì)師的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度越高。

國(guó)有與非國(guó)有企業(yè)具有很大的不同，尤其是在性質(zhì)和責(zé)任方面。國(guó)有企業(yè)相比非國(guó)有企業(yè)，在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中處于更加特殊的地位，發(fā)揮著特殊作用。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)國(guó)有企業(yè)時(shí)面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)非國(guó)有企業(yè)低一些，這是由國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)決定的。第一，國(guó)有企業(yè)具有特殊的產(chǎn)權(quán)制度，這種產(chǎn)權(quán)制度導(dǎo)致所有者、決策者、經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系復(fù)雜而模糊；第二，國(guó)有企業(yè)不以單純的商業(yè)利益為目的，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，不過(guò)這也反過(guò)來(lái)讓國(guó)有企業(yè)獲得了更多的政府支持；第三，國(guó)有企業(yè)具有特殊的融資渠道，與政府有著天然的血緣關(guān)系，使得其面臨的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都比較低；第四，國(guó)有企業(yè)具有較高的信譽(yù)和穩(wěn)定性。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會(huì)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)行為產(chǎn)生影響。國(guó)有企業(yè)作為政府的投資對(duì)象有政府扶持，使得審計(jì)師在國(guó)有企業(yè)審計(jì)項(xiàng)目中面臨的風(fēng)險(xiǎn)低于非國(guó)有企業(yè)。在審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，可能每個(gè)審計(jì)師都會(huì)盡其所能去發(fā)揮風(fēng)控作用；而在風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下，可能就只有具有某些特質(zhì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師才會(huì)時(shí)刻堅(jiān)持嚴(yán)格審計(jì)，進(jìn)而提升上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，據(jù)此提出假設(shè)6：

假設(shè)6：相比非國(guó)有企業(yè)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征在國(guó)有企業(yè)審計(jì)中對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響更顯著。

根據(jù)組織氛圍論和破窗效應(yīng)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)受到會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)范及組織氛圍的影響，企業(yè)文化會(huì)對(duì)員工行為產(chǎn)生影響（宋聯(lián)可等，2007）?！笆蟆睍?huì)計(jì)師事務(wù)所相比“非十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所，具有更高的聲譽(yù)和獨(dú)立性，其業(yè)務(wù)處理流程更加規(guī)范，能提供較高的審計(jì)質(zhì)量。在企業(yè)氛圍較差的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，因受到企業(yè)氛圍潛移默化的影響，注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)傾向于忽視職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，故其個(gè)人特征在其執(zhí)業(yè)過(guò)程中起到的正面作用會(huì)降低；相反，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師處于文化氛圍較好的大所中，就會(huì)更加注重職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，其個(gè)人特征在其執(zhí)業(yè)過(guò)程中起到的正面作用會(huì)提高。“十大”所相比其他“非十大所”，其執(zhí)業(yè)流程更加規(guī)范，會(huì)計(jì)師事務(wù)所內(nèi)整體人員素質(zhì)也更高，故注冊(cè)會(huì)計(jì)師在這種氛圍下也會(huì)更加注重規(guī)范和法律的遵循情況，因此注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)其工作結(jié)果（會(huì)計(jì)信息質(zhì)量）的影響也會(huì)更大，據(jù)此提出假設(shè)7：

假設(shè)7：對(duì)于“十大”所審計(jì)的上市公司，注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響更顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇處理

本文選取2005～2015年這一足夠長(zhǎng)的時(shí)間窗口來(lái)研究注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響。選擇的樣本是時(shí)間窗口內(nèi)所有可獲得數(shù)據(jù)的除金融行業(yè)之外的A股上市公司。在中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)管理信息系統(tǒng)中通過(guò)手工收集獲得注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征數(shù)據(jù)。使用的分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。

在樣本處理中，本文遵循以下規(guī)則：剔除資料不全的樣本；剔除證券分析師對(duì)于半年度、季度以及超過(guò)一年的每股盈余的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，只選擇年度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究；剔除金融保險(xiǎn)業(yè)；剔除預(yù)測(cè)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司；剔除注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征數(shù)據(jù)缺失的樣本?？紤]到證券分析師主要根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)信息來(lái)進(jìn)行盈余預(yù)測(cè)，僅選取上年度財(cái)務(wù)報(bào)告公布日之后的證券分析師盈余預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)；考慮到分析師后續(xù)會(huì)根據(jù)其他信息對(duì)預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整，為防止同一證券分析師同一年度的多次預(yù)測(cè)值的重復(fù)性和其他信息的不良干擾，僅選取同一證券分析師在同一年度的第一次預(yù)測(cè)值。為避免極端值的影響，在回歸中對(duì)所有連續(xù)性變量進(jìn)行上下縮尾1%處理。

（二）主要變量定義

本文采用分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度來(lái)衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，利用預(yù)測(cè)誤差來(lái)表示分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，預(yù)測(cè)誤差與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度呈現(xiàn)反向變動(dòng)關(guān)系，即盈余預(yù)測(cè)誤差越大，預(yù)測(cè)精確度越低。分析師盈余預(yù)測(cè)誤差計(jì)算公式如下：

參考張然（2012）的做法，分析師預(yù)測(cè)誤差Ferror等于實(shí)際每股收益減預(yù)測(cè)每股收益平均值的絕對(duì)值與預(yù)測(cè)每股收益平均值的絕對(duì)值的比值，式（1）中i表示第i個(gè)公司，t表示第t個(gè)年度，j表示第j個(gè)證券分析師。Ferror越大，說(shuō)明分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度越低。

根據(jù)研究需要，本文設(shè)置解釋變量、調(diào)節(jié)變量和控制變量等。解釋變量主要有注冊(cè)會(huì)計(jì)師性別、層級(jí)、學(xué)歷、年齡、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；調(diào)節(jié)變量主要有是否十大審計(jì)和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；控制變量主要有分析師跟蹤人數(shù)、預(yù)測(cè)期間、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、近五年每股收益波動(dòng)、盈余可預(yù)測(cè)性、是否虧損、成長(zhǎng)性、年度以及行業(yè)控制變量。相關(guān)變量定義均在表1中進(jìn)行了詳細(xì)的說(shuō)明。

（三）模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)于分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響，設(shè)置回歸模型如式（2）所示：

為了檢驗(yàn)在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)審計(jì)項(xiàng)目中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響的差異，將繼續(xù)采用回歸模型（2）以分組回歸的形式進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

為了檢驗(yàn)在“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所和“非十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度影響的差異，也將繼續(xù)采用回歸模型（2）以分組回歸的形式進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

表1 變量定義及說(shuō)明

四、實(shí)證回歸結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)

為了研究注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與證券分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度之間的關(guān)系，將注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征的數(shù)據(jù)和分析師預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，剔除存在缺失值的樣本，共獲得6384個(gè)研究樣本。變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2中列示的變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果為對(duì)連續(xù)性變量上下縮尾1%之后的結(jié)果，并已根據(jù)變量定義表中的要求對(duì)部分變量取對(duì)數(shù)值。根據(jù)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果，所設(shè)置的模型各個(gè)變量之間并不存在顯著且嚴(yán)重的共線性問(wèn)題，表明模型設(shè)置比較合理。另外，本文也對(duì)其他回歸模型進(jìn)行了共線性檢驗(yàn)，均不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以初步看出，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度Ferror數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)差為1.245，說(shuō)明分析師預(yù)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)差較大，差異較大，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的均值為0.644。從Follow的數(shù)值來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)差為0.908，表明我國(guó)上市公司分析師跟蹤人數(shù)差異較大，平均值為1.893。從Horizon的數(shù)值來(lái)看，分析師預(yù)測(cè)期限平均值約為5.532，本值較高是由于在研究中當(dāng)同一分析師對(duì)于同一企業(yè)同一年度進(jìn)行多次預(yù)測(cè)時(shí)，我們選擇最早的一次預(yù)測(cè)，因?yàn)楹罄m(xù)預(yù)測(cè)可能會(huì)因?yàn)楦嗟男畔⒊霈F(xiàn)調(diào)整，財(cái)務(wù)報(bào)告信息對(duì)盈余預(yù)測(cè)的影響可能會(huì)降低。從注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征的平均值來(lái)看，我國(guó)審計(jì)報(bào)告注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為女性的上市公司大約占到研究總樣本的13%，審計(jì)報(bào)告注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為合伙人的上市公司大約占到研究總樣本的11.8%，審計(jì)報(bào)告注冊(cè)會(huì)計(jì)師學(xué)歷均為本科以上的上市公司大約占到研究總樣本的41%，審計(jì)報(bào)告注冊(cè)會(huì)計(jì)師年齡均高于同年度同行業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師平均年齡的上市公司大約占到研究總樣本的22.8%，審計(jì)報(bào)告注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)均高于同年度同行業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師平均從業(yè)年限的上市公司大約占到研究總樣本的22.9%。Soe的均值為0.343，說(shuō)明研究樣本中有34.3%的樣本是國(guó)有企業(yè)。AQ10的均值為0.42，說(shuō)明研究樣本中約有42%的上市公司是由“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的。從控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，Ev的平均值為0.239，預(yù)測(cè)年度前五年每股收益變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差較小。Loss的均值為0.091，樣本中存在虧損的上市公司約占到9.1%。從Lev、Size、Roa、Pc、Growth等數(shù)值的分布來(lái)看，所選擇的樣本比較健康，數(shù)據(jù)分布情況合理。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）實(shí)證回歸結(jié)果

1.注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)的回歸結(jié)果。注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的OLS回歸結(jié)果如表3所示。

表3 注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度OLS回歸結(jié)果

在回歸（1）中，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度與性別的回歸系數(shù)為-0.064，且顯著。該結(jié)論與羅春華等（2014）、Gul等（2013）的研究結(jié)論一致，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師可能意味著更高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，進(jìn)而可以提升分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師可能代表著更高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，而這種更高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也可以影響會(huì)計(jì)信息使用者（證券分析師）的決策和判斷。分析師對(duì)于女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)審計(jì)的上市公司盈余預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度更高。此研究結(jié)論表明，應(yīng)提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍中女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師的比例，給予女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師更多的發(fā)展空間，減少?gòu)臉I(yè)中的性別歧視。

回歸（2）中注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否為合伙人的回歸系數(shù)不顯著，說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否為合伙人并沒(méi)有對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度產(chǎn)生顯著的影響。究其原因，一方面可能是合伙人注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)項(xiàng)目中只是在后續(xù)復(fù)核中起到風(fēng)險(xiǎn)把控的作用，而在前期項(xiàng)目審計(jì)過(guò)程中對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的參與程度偏低；另一方面，我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)中注冊(cè)會(huì)計(jì)師面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，在極低的訴訟風(fēng)險(xiǎn)下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否為合伙人并不能夠在實(shí)際中切實(shí)影響到注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，也就對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)行為沒(méi)有顯著的影響了。

回歸（3）中注冊(cè)會(huì)計(jì)師學(xué)歷的回歸系數(shù)不顯著，但數(shù)值為負(fù)，說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師學(xué)歷可以降低分析師預(yù)測(cè)誤差，并提升分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，但是這種影響并不顯著。

回歸（4）中注冊(cè)會(huì)計(jì)師年齡的回歸系數(shù)為正，但是并不顯著，說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師年齡對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度并不具有顯著的影響。這和Gul等（2013）的研究結(jié)論一致，即注冊(cè)會(huì)計(jì)師的年齡對(duì)于審計(jì)質(zhì)量雖有一定的影響但并不顯著。

在回歸（5）中，分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度與注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)回歸系數(shù)為-0.047且顯著，說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師具有的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度就越高。該結(jié)論與羅春華等（2014）的結(jié)論類似，但其是從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性角度證明了注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響；本文是從分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的角度證明了注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響。此結(jié)論與我們的預(yù)期一致。

總而言之，注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為女性、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，相應(yīng)的分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度就越高。但是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是否為合伙人、學(xué)歷、年齡特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響并不顯著。

2.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度回歸結(jié)果。將樣本按最終控制人性質(zhì)劃分為國(guó)企和非國(guó)企進(jìn)行分組回歸，具體回歸結(jié)果如表4所示。

表4 區(qū)分國(guó)企與非國(guó)企情況下注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度回歸結(jié)果

從表4可以看出，Gendert性別、Aget年齡和Cpacyt從業(yè)經(jīng)驗(yàn)在國(guó)企樣本中回歸系數(shù)是顯著的，而在非國(guó)企樣本中回歸系數(shù)均不顯著。我們可以大致看出，注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響在國(guó)企中更加顯著。在國(guó)企審計(jì)項(xiàng)目中，當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為女性時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師降低分析師預(yù)測(cè)偏誤的能力更高。原因可能是私企面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高，在非國(guó)有企業(yè)審計(jì)中，男性和女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師都會(huì)保持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度；而在國(guó)企審計(jì)項(xiàng)目中，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師固有的謹(jǐn)慎在工作中體現(xiàn)得更加明顯。在國(guó)企審計(jì)項(xiàng)目中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于降低分析師預(yù)測(cè)誤差、提高分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的作用更加明顯。這與性別的作用類似，在相對(duì)輕松的工作環(huán)境和相對(duì)小的壓力下，人的自我才會(huì)更全面地表現(xiàn)出來(lái)，進(jìn)而個(gè)體本身特征的差異也才會(huì)更清晰地反映出來(lái)。另外，在國(guó)企審計(jì)項(xiàng)目中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師年齡與預(yù)測(cè)誤差正相關(guān)，即注冊(cè)會(huì)計(jì)師的平均年齡越大，分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度越低。

3.是否“十大”審計(jì)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的回歸結(jié)果。將研究樣本劃分為“十大”審計(jì)和“非十大”審計(jì)兩組進(jìn)行分組回歸?；貧w結(jié)果如表5所示。

表5 區(qū)分十大與非十大情況下注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度回歸結(jié)果

從表5可以看出，在“十大”審計(jì)樣本中，Gendert與Ferror的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，而在“非十大”審計(jì)樣本中不顯著，說(shuō)明在“十大”審計(jì)樣本中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師性別對(duì)分析師預(yù)測(cè)誤差的降低作用更加明顯，這與我們的預(yù)期一致。女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師在更好的從業(yè)環(huán)境和會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作氛圍下，性別特征對(duì)從業(yè)過(guò)程的影響會(huì)更加顯著，進(jìn)而影響到依賴注冊(cè)會(huì)計(jì)師工作成果（財(cái)務(wù)報(bào)告）來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的證券分析師們的工作成果（分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度）。在“非十大”審計(jì)樣本中，Cpacyt與Ferror的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，而在“十大”審計(jì)樣本中不顯著，說(shuō)明在“十大”審計(jì)樣本中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于分析師預(yù)測(cè)偏誤的降低作用更加明顯，可能的原因是小所在人員培訓(xùn)、審計(jì)經(jīng)驗(yàn)和質(zhì)量控制程序等諸多方面都存在一定不足，導(dǎo)致小所的注冊(cè)會(huì)計(jì)師的專業(yè)勝任能力欠缺，“十大”相比“非十大”，一般情況下人員綜合素質(zhì)更高。在高素質(zhì)集體中，集體的審計(jì)經(jīng)驗(yàn)可以供個(gè)體注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行借鑒和學(xué)習(xí)，相比小所，大所在這方面的優(yōu)勢(shì)更加明顯。在這種情況下，來(lái)自大所的注冊(cè)會(huì)計(jì)師的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的價(jià)值相比小所可能就沒(méi)那么高了。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)與進(jìn)一步研究

1.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為了保證回歸的穩(wěn)健性，本文做出如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，對(duì)模型（2）進(jìn)行Robust穩(wěn)健性回歸，發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果無(wú)顯著變化。第二，由于2007年度我國(guó)頒布了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師和分析師的工作可能都會(huì)有一定的影響，本文僅選擇2008年度及以后的樣本作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果不發(fā)生顯著改變。

2.進(jìn)一步研究。簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師的個(gè)人特征會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生影響，假設(shè)審計(jì)市場(chǎng)是有效的，則市場(chǎng)會(huì)為具有能夠提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的個(gè)人特征的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)的審計(jì)項(xiàng)目提供更高的審計(jì)收費(fèi)。

為了檢驗(yàn)市場(chǎng)能否為簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征提供差別定價(jià)，參考現(xiàn)階段對(duì)審計(jì)收費(fèi)影響因素的相關(guān)研究，本文設(shè)置如下模型（3）。將本年度審計(jì)費(fèi)用取自然對(duì)數(shù)作為被解釋變量Auditfee，其中Opinion指的是審計(jì)意見(jiàn)，當(dāng)年審計(jì)意見(jiàn)為非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)取1，其他取0，Developzone指是否在發(fā)達(dá)區(qū)域，被審計(jì)單位處于東部發(fā)達(dá)地區(qū)取1，其他取0，其他控制變量與表1中的定義一致。

回歸后發(fā)現(xiàn)，相關(guān)控制變量的回歸系數(shù)均顯著，且方向也基本與我們的預(yù)期一致。各個(gè)回歸模型的R2值均在0.6左右，所設(shè)計(jì)的模型對(duì)審計(jì)收費(fèi)具有很好的解釋力度，F(xiàn)值都比較大，故方程內(nèi)部不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題。回歸結(jié)果表明，市場(chǎng)并沒(méi)有為能夠提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的女性簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供更高的審計(jì)收費(fèi)，這與現(xiàn)實(shí)是一致的。Edut的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明市場(chǎng)為學(xué)歷高的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的項(xiàng)目提供了更高的審計(jì)收費(fèi)。Partnert的回歸結(jié)果顯著為負(fù)，說(shuō)明對(duì)于簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為合伙人的審計(jì)項(xiàng)目，反而審計(jì)收費(fèi)更低。Aget的回歸結(jié)果顯著為負(fù)，說(shuō)明年齡越大的注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽字的審計(jì)項(xiàng)目的審計(jì)收費(fèi)越低。Cpacyt的回歸結(jié)果不顯著，說(shuō)明市場(chǎng)并沒(méi)有給從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供更高的審計(jì)收費(fèi)。

意外的是，市場(chǎng)對(duì)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師為合伙人、年齡越大的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師反而給予了更低的審計(jì)收費(fèi)，且這種現(xiàn)象還是顯著的。本文認(rèn)為原因可能是擁有合伙人身份、年齡較大的注冊(cè)會(huì)計(jì)師更看重審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其可能更傾向于選擇在審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目中擔(dān)任簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師。而審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)低的審計(jì)項(xiàng)目，自然審計(jì)收費(fèi)也相應(yīng)地較低。

五、研究結(jié)論及啟示

通過(guò)以上實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師均為女性、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，分析師預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度越高；年齡、是否為合伙人、學(xué)歷對(duì)于分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響并不顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)于提升分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的作用在國(guó)企、“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所中起到的作用更加明顯。

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，資本市場(chǎng)對(duì)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求不斷提高，與此同時(shí)，證券分析師在資本市場(chǎng)中的作用也不斷凸顯。注冊(cè)會(huì)計(jì)師和證券分析師是資本市場(chǎng)中兩大重要的參與者和信息提供者。注冊(cè)會(huì)計(jì)師通過(guò)對(duì)上市公司對(duì)外披露的信息（歷史信息為主）進(jìn)行鑒證和把控，以提升資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。證券分析師則主要依賴上市公司披露的歷史信息來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)，是資本市場(chǎng)未來(lái)信息的主要供應(yīng)者，也引導(dǎo)和代表著整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期。分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的高低可以在一定程度上反映會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低，并反映注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。本文研究注冊(cè)會(huì)計(jì)師個(gè)人特征對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響結(jié)果，能夠?yàn)閺淖?cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)方面提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、緩解代理問(wèn)題、保護(hù)中小投資者權(quán)益提供理論和數(shù)據(jù)支持。另外，本文從分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的角度研究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量問(wèn)題，可以更多地考慮資本市場(chǎng)對(duì)信息的需求及使用情況，從中小投資者保護(hù)的角度來(lái)看，更加具有現(xiàn)實(shí)意義。

為了提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，筆者認(rèn)為可以從以下方面著手：在注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)方面，可以增加女性注冊(cè)會(huì)計(jì)師、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的注冊(cè)會(huì)計(jì)師擔(dān)任簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師的比例；在職業(yè)發(fā)展通道上，可為注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)提供更好的發(fā)展通道和待遇，將更多從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的注冊(cè)會(huì)計(jì)師留在注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍當(dāng)中，從而為資本市場(chǎng)提供具有更高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。

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F275；F239

A

1004-0994（2017）36-0094-8

上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)賢達(dá)經(jīng)濟(jì)人文學(xué)院，上海200083