通貨膨脹壓力與人民幣匯率趨勢困境分析

通貨膨脹壓力與人民幣匯率趨勢困境分析

李丹

自從我國改革開放以來，我國在國際上的地位不斷提高，經(jīng)濟(jì)水平的迅速提高讓人民幣匯率波動幅度增大，通貨膨脹是由于國際投資和投機(jī)資本在人民幣升職的預(yù)期驅(qū)動下大量流入國內(nèi)，收支平衡遭到了破壞所造成的，由此可以看出通貨膨脹的問題與人民幣匯率的變動有著密不可分的關(guān)系，本文通過分析通貨膨脹壓力與人民匯率的趨勢困境，提出對通貨膨脹與人民幣匯率趨勢困境問題解決的策略。

通貨膨脹；人民幣匯率；困境；分析

二十世紀(jì)初，人民幣匯率水平問題在國際上成為焦點(diǎn)。在此之前，人民幣是否應(yīng)該貶值的問題曾經(jīng)一度成為國際上所熱議的話題，隨著我國綜合國力的不斷增強(qiáng)，人民幣貶值的聲音也越來越小，這次國際上將目光聚焦在了人民幣面臨的升值壓力中。

1.人民幣匯率制度回顧

1.1 第一階段(1994年以前)

人民幣匯率不是一成不變的，它隨著我國不同時期的不同的經(jīng)濟(jì)狀況在不斷的進(jìn)行調(diào)整，國家牢牢把握住對匯率的管控。最初我國的匯率與美元的浮動相關(guān)聯(lián)，將國內(nèi)外的物價相對水平的變化作為調(diào)整的依據(jù)；進(jìn)入社會主義建設(shè)時期后，我國的物價水平呈現(xiàn)出一種極不可靠的現(xiàn)象，整體估值很好，這種現(xiàn)象一直持續(xù)到改革開放后，由于估值過高企業(yè)的虧損十分嚴(yán)重，出口貿(mào)易受到了打擊，因此，國家開始試行新的匯率制，即官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價并存的雙重匯率制，這種體制在1985年體制試行，我國開始大戰(zhàn)外匯調(diào)劑市場，最終形成官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存的雙重匯率制。

1.2 第二階段(1994年——2005年7月)

1994年我國對匯率制又進(jìn)行了改革，在這個時期我國的人民幣對美元有了小幅度的升值，并且在之后保持了相對穩(wěn)定的狀態(tài)。隨著金融危機(jī)的到來，其他國家的貨幣在不斷的貶值，但是我國即使通貨緊縮也堅持住了人民幣的不貶值。金融危機(jī)之后，我國為了保障出口的穩(wěn)定增長，將人民幣匯率的浮動去收窄。這段時期，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的狀態(tài)。

1.3 第三階段(2005年7月至今)

2005年7月我國發(fā)布了《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制》的公告，這份公告的發(fā)布代表著我國將開始選擇“雞蛋不能放在同一個籃子”里的作風(fēng)，不再單一的盯住美元，而是根據(jù)市場的需求來進(jìn)行新的選擇。根據(jù)研究與調(diào)查顯示，通過本次的匯率制度改革，對我國的出口產(chǎn)業(yè)開展國際貿(mào)易提供了極大的便利，對匯率的彈性和多邊匯率的穩(wěn)定也有很大的幫助。

2.人民幣短期匯率面臨的升值壓力

歲尾匯率就是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，從而促進(jìn)各國的貨幣能夠在世界范圍內(nèi)流通，根據(jù)不同國家的貨幣名稱和幣值的不同，規(guī)定出來的兌換率就是人們所說的匯率。

短期匯率水平是由外匯市場的供求狀況決定的。由于我國對貿(mào)易的管理制度，導(dǎo)致非政府部門對外匯保有量的調(diào)節(jié)余地不大，在一定程度上提高了對外匯市場的需求量，當(dāng)外匯市場供大于求時我國的有關(guān)部門就要大量買入外匯，只有這樣才能避免匯率升值帶給市場經(jīng)濟(jì)的壓力，人民幣匯率雖然穩(wěn)定下來，但是這樣的做法大大的增加了我國的外匯儲備，讓我過成為國際輿論攻擊的對象，由此可以看出，我國人民幣匯率升值的壓力十分巨大。

3.人民幣長期匯率面臨潛在的貶值趨勢

3.1 購買力平價模型是對當(dāng)前均衡匯率水平的測定

研究和比較各國不同的貨幣之間的購買力關(guān)系離不開購買力平價理論，這一理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中占有舉足輕重的地位，根據(jù)計算金融界的諸位權(quán)威人士還是認(rèn)為人民幣對美元的購買力平價水平低于當(dāng)今的市場匯率水平。購買力平價模型是根據(jù)對目前的物價進(jìn)行計算，從而求得當(dāng)前均衡匯率的理論值，運(yùn)用這個思路，還可以求得未來均衡匯率的變化趨勢。購買力平價理論是建立通貨膨脹與匯率之間聯(lián)系的重要存在，但是購買力平價理論忽略了匯率與物價之間的相互影響關(guān)系。

3.2 貨幣模型與長期匯率趨勢

貨幣供應(yīng)量與物價水平存在著必然的聯(lián)系，通俗來說就是當(dāng)一國的貨幣供應(yīng)量增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他國家時，就會引起這個國家物價水平的相對上升，無論是在產(chǎn)出相對穩(wěn)定的情況下還是在潛在產(chǎn)出不斷增長的情況下，這都會在一定程度上導(dǎo)致這個國家匯率的貶值。貨幣的擴(kuò)張對物價水平的影響是一個潛移默化的過程，物價水平的上升會受到多種因素的影響，所以即使貨幣擴(kuò)張已經(jīng)發(fā)生，也不能夠立即反應(yīng)到從物價水平上。但是，隨著貨幣的不斷積累，通貨膨脹的出現(xiàn)只是一個早晚的問題。由此可以看出貨幣模型與長期匯率趨勢之間的關(guān)系是密不可分的，它們互相影響，隨著貨幣供應(yīng)量的不斷擴(kuò)張將會給我國的匯率帶來巨大貶值的壓力。

3.3 通貨膨脹致使人民幣貶值

隨著我國市場化經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國出現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例比發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家還要高的現(xiàn)象，這對我國的市場經(jīng)濟(jì)來說并不是一件好事，它預(yù)示著我國的貨幣流通速度低下。

我國在發(fā)展的過程中積極推動各項改革，以此來提高GDP的發(fā)展水平，但是物價水平卻一直處在負(fù)增長的狀況上，這種現(xiàn)象的發(fā)生對人們的消費(fèi)欲望造成了一定的抑制影響，消費(fèi)水平的下降會造成貨幣供應(yīng)量的不斷積累，當(dāng)市場上出現(xiàn)大量貨幣與少量商品相追逐的現(xiàn)象，人們就會將手里的貨幣兌換成商品，市場上供不應(yīng)求的局面出現(xiàn)物價就會不斷上漲，通貨膨脹的現(xiàn)象將會非常嚴(yán)重。

3.4 物價上漲是通貨膨脹的誘因

物價上漲是影響國民消費(fèi)水平的重要原因，物價環(huán)境的變化也是由多種因素引起的，政府干預(yù)往往會帶動生產(chǎn)資料價格的回升。

舉例來說，在我國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史上，農(nóng)副產(chǎn)品的價格曾經(jīng)一度出現(xiàn)大面積增長的狀況，甚至出現(xiàn)唉一兩周內(nèi)有高達(dá)20%的漲幅。造成這種現(xiàn)象的主要原因是我國糧食的生產(chǎn)環(huán)境的改變，加上隨著時代的發(fā)展，糧食的播種面積在不斷的下降，種植結(jié)構(gòu)也受到了影響，旱災(zāi)、水災(zāi)的自然變化也是影響農(nóng)作物產(chǎn)量的重要原因，同時，國際上糧食產(chǎn)量的減少會對我國的進(jìn)口產(chǎn)生很大影響，這也是造成我國農(nóng)產(chǎn)品物價上漲的原因，所以在某一時期我國的糧食價格會出現(xiàn)大幅度的上升。農(nóng)副產(chǎn)品是人們?nèi)粘Ｉ钪械纳畋匦杵?，它的物價的上漲會直接影響到人們的生活質(zhì)量，我國對農(nóng)產(chǎn)品價格上漲即將造成的后續(xù)影響十分重視。

4.政策及建議

4.1 人民幣升值對于治理通貨膨脹效果有限，應(yīng)繼續(xù)匯率制度改革

根據(jù)調(diào)查和研究發(fā)現(xiàn)，人民幣的升值對于通貨膨脹這一現(xiàn)象來說具有緩解作用，但也不是萬能的。匯率制度的改革要與我國的經(jīng)濟(jì)狀況相結(jié)合，不能一味的為了抑制物價的上漲而不斷的促進(jìn)人民幣的升值，要對匯率的自由浮動有所控制。匯率制度的靈活性要在風(fēng)險控制上有所表現(xiàn)，國家要對其建立資本管制，這樣才能讓物價水平和宏觀經(jīng)濟(jì)保持總體的穩(wěn)定狀態(tài)。在實行匯率制度改革的過程中，首先要對國外的初級產(chǎn)品進(jìn)行大量的采購，人民幣的升值從某種意義上來說是降低了進(jìn)口商品的國內(nèi)市場銷售價格，它們對國內(nèi)同類價格的商品產(chǎn)生帶動作用，在一定程度上拉低了國產(chǎn)商品的價格，緩解了國內(nèi)因為通貨膨脹帶來的壓力。

其次，國際收支失衡的問題最好的解決方案就是制定靈活的、市場化的匯率制度，經(jīng)濟(jì)體中流動性的過剩引起的物價上漲帶來的通貨膨脹的風(fēng)險能夠得到有效的解決。人民幣的升值在短期內(nèi)能夠?qū)νㄘ浥蛎浧鸬揭欢ǖ淖饔?，但是在這個基礎(chǔ)上仍然要其他的措施與之相配合；人民幣的升值對我國的長久發(fā)展也是很有利的，它可以對我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，對失衡的經(jīng)濟(jì)在一定程度上進(jìn)行矯正，讓我國的物價水平得以穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 貨幣政策目標(biāo)應(yīng)專注于穩(wěn)定國內(nèi)物價

我國的貨幣政策目標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)四大目標(biāo)有所調(diào)控，幣值的穩(wěn)定對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的作用，中央銀行對貨幣供給的控制時物價穩(wěn)定的重要因素，積極的貨幣政策能夠促進(jìn)國家的發(fā)展和人民內(nèi)部的穩(wěn)定。貨幣政策的多重目標(biāo)對國際收支的平衡會造成破壞，為了維護(hù)匯率的穩(wěn)定，我國要對物價水平投入大量的關(guān)注，匯率波動對國內(nèi)物價的影響不必太過于擔(dān)心。

中央銀行要控制對外匯的干預(yù)情況，過度的干預(yù)會致使中央銀行喪失貨幣的獨(dú)立性，維護(hù)匯率穩(wěn)定的成本也會因此不斷增加。匯率制度的靈活性和富有彈性成為中央銀行在促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一個必要的因素，中央銀行還要減少對匯率的一些不必要的干預(yù)，市場自身的調(diào)節(jié)也是對物價的穩(wěn)定也是很重要的，只有這樣才能讓市場環(huán)境擁有一個良好的生存環(huán)境并且具有一定的獨(dú)立性。中央銀行對匯率的干預(yù)主要是在匯率波動給國內(nèi)的市場造成較大的影響，物價水平極不穩(wěn)定時，這種時候中央銀行要進(jìn)行短期的、有效的干預(yù)，以穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的狀況。商業(yè)銀行的交易行為在匯率的形成過程中也有著比較大的影響，要不斷豐富我國對匯率的干預(yù)手段，只有這樣才能保證匯率的基本穩(wěn)定。通貨膨脹是市場經(jīng)濟(jì)不得不面對的一個難題，我國要積極采取相應(yīng)的貨幣政策，控制過快增長的需求，同時中央銀行貨幣政策的穩(wěn)定性和可信度也是一種可以穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的手段。

4.3 明確資源利用中長期戰(zhàn)略降低外部沖擊影響

隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，進(jìn)口產(chǎn)品的數(shù)量和種類也在不斷的增加，我國要對國內(nèi)資源的供給機(jī)遇保障，還要對國際資源的價格波動采取相應(yīng)的控制手段，這樣才能保證國內(nèi)的物價盡量小的受到外在原因的影響。我國要對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級，積極研究提高資源利用的有效方法，只有這樣才能降低對國外資源的需求量，同時，資源的戰(zhàn)略儲備也應(yīng)該受到重視，這樣在國際資源價格波動較大時，才能避免我國經(jīng)濟(jì)受到巨大的沖擊。

(南京大學(xué)，江蘇 南京 210093)

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