金融危機(jī)跨國效應(yīng)及免疫對策探究

金融危機(jī)跨國效應(yīng)及免疫對策探究

姜天揚(yáng)

金融跨國波動形勢與傳播機(jī)制等變數(shù)使金融危機(jī)的跨國效應(yīng)愈演愈烈，稍不留意便會借助外貿(mào)渠道迅速“傳染”至其他國家，而最終演變成全球性的金融危機(jī)。作為外貿(mào)高依存度國家，我國應(yīng)立足內(nèi)需的策略需求，適度降低對外貿(mào)易的過度依賴；國際貿(mào)易要“走出小圈子、闖出大市場”，理順貿(mào)易伙伴新型多元化機(jī)制；以制度措施促規(guī)范，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易集體固定式匯率制；以積極的心態(tài)投身國際金融貨幣合作，不斷提升我國在維護(hù)國際金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的效能。

全球化經(jīng)濟(jì)；金融危機(jī)；跨國效應(yīng)；免疫對策；探究

目前，經(jīng)濟(jì)全球化大趨勢愈演愈烈，隨之帶來 “雪球”效應(yīng)的全球性金融危機(jī)屢有發(fā)生，這種經(jīng)濟(jì)高關(guān)聯(lián)所引發(fā)“傳染性”危機(jī)的迅速蔓延，已引起理論界與輿論界的廣泛關(guān)注。面對這樣流行性“頑疾”，學(xué)者們痛心疾首、大聲疾呼，以不同的聲音喚醒人們對這種世界性“傳染”危機(jī)的警覺與重視，提醒世人應(yīng)盡快、竭盡全力加以解決。

一、基于金融“頑疾傳染”的危機(jī)路徑辨識

為規(guī)避這樣的“頑疾傳染”，國內(nèi)外理論界則始終把防范金融危機(jī)傳播機(jī)制作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展頭等要務(wù)，并不懈致力其研究當(dāng)中，竭力從看似雜亂無章、并無關(guān)聯(lián)路徑中辨識相似或相近的特征，在跟進(jìn)的特征突破中尋覓一種預(yù)防危機(jī)“重演”的有效手段。有知名學(xué)者曾提出，市場中一旦出現(xiàn)與市場匯率不協(xié)調(diào)“音符”，即便是政府的“強(qiáng)硬”宏觀調(diào)控，其結(jié)果也必將是背道而馳，金融危機(jī)則一觸即發(fā)。盡管學(xué)者研究危機(jī)問題的立意視角各有不同，但基于實(shí)際結(jié)合理論研究問題的思路是相通的，從不同的角度分別進(jìn)行了探討，進(jìn)一步增強(qiáng)了人們對金融危機(jī)路徑的理性辨識。

路徑一：共生因素的辨識。一般而言，國際金融市場形成的協(xié)調(diào)價格運(yùn)動多由共生因素導(dǎo)致，由此而引發(fā)的各國貨幣危機(jī)皆源于此。該理論辨識點(diǎn)在于突出解釋了一些新型工業(yè)國家貨幣危機(jī)的根源，在遭受國際商品的價格沖擊影響，國內(nèi)貨幣危機(jī)通常會一觸即發(fā)，而危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住眲t是來自一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的調(diào)整政策，即便再多一些掙扎，也如同風(fēng)雨中嬌弱的身軀難以撼動大樹一樣，顯得多么蒼白無力。

路徑二：外貿(mào)危機(jī)的辨識。用一句形象的話講，外貿(mào)危機(jī)就是國內(nèi)危機(jī)通過貿(mào)易活動形成國際外溢，從而引發(fā)國際“連鎖式”金融危機(jī)。該理論辨識點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了國際金融危機(jī)發(fā)生的關(guān)聯(lián)性，提出國際貿(mào)易危機(jī)其傳導(dǎo)渠道不僅限于貿(mào)易國之間，由此還可帶來第三方市場的動蕩，也就是說某國家的發(fā)生貨幣貶值，在出口競爭力得到提升的前提下，無形中也間接性掠奪了同類商品生產(chǎn)、供應(yīng)國家市場，其結(jié)果則是國際性市場預(yù)期將被無情打壓，貶值國匯率勢必險象環(huán)生，最終誘發(fā)貨幣危機(jī)。

路徑三：資本市場的辨識。資本市場作為老生常談的話題，重拾話題又有新的市場說法。國際化資本危機(jī)新的表現(xiàn)形式為跨市場的金融危機(jī)，資本國際化的滲透無形加劇其危機(jī)的“蔓延”和“傳染”。隨著國與國之間經(jīng)濟(jì)交流的層層深入，各國金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系也逐漸掙脫了國界限制，而彼此緊密聯(lián)系起來，在這種情形下，一種國際流動性貨幣資產(chǎn)頻繁交流在所難免，一旦其中某個國家發(fā)生流動性危機(jī)，最直接、最便捷的手段就是頭寸拆借緩解，盡管能短期奏效但也無形加大了他國潛在的貨幣危機(jī)風(fēng)險。倘若國家間的資產(chǎn)運(yùn)動具有高度共性之處，則金融危機(jī)可借助跨國市場背景下的套期保值迅速外張，造成他國“再蹈覆轍”，顯示出跨國危機(jī)的“傳染高發(fā)性”。

路徑四：投資波動的辨識。投資者的市場運(yùn)作行為是導(dǎo)致金融市場相關(guān)價格波動的主要誘因，不規(guī)范的投資行為極易引發(fā)金融危機(jī)。對投資波動的辨識，應(yīng)著眼于投資心理預(yù)期與資產(chǎn)市場調(diào)整行為的沖突環(huán)節(jié)。金融市場由此而導(dǎo)致的波動與前三種大有不同，這種波動的出現(xiàn)并非國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)體基礎(chǔ)暴露非穩(wěn)定性，而是一種由投資者單純行為導(dǎo)致而成的資本短期異常流動與大幅資產(chǎn)調(diào)整等，由此帶來某國國內(nèi)以及跨國金融資產(chǎn)市場價格的驟變波動。

二、源自危機(jī)“跨國傳播”的病態(tài)機(jī)理探析

爆發(fā)初期的金融危機(jī)的危害性為主表現(xiàn)在國內(nèi)市場，但受經(jīng)濟(jì)全球化大趨勢驅(qū)使，這種局域性的小范圍危機(jī)則極容易蔓延，借助外貿(mào)渠道就可輕易傳至其他國家，如同“腫瘤”般孳生，演變成全球性的金融規(guī)模危機(jī)。外貿(mào)活動是其借助的主要傳播渠道，貿(mào)易伙伴與競爭對手是其實(shí)現(xiàn)跨國傳播的主要力量。究其病態(tài)傳播機(jī)理主要如下：

(一)貿(mào)易伙伴傳播機(jī)理。這種傳播也就是通常所講的直接雙邊貿(mào)易傳播，通常情況下，“危機(jī)源”主要通過外貿(mào)交易、對外商品及貨幣投資等擴(kuò)散路徑，將本國風(fēng)險傳播擴(kuò)散到其他合作貿(mào)易國。其病態(tài)機(jī)理主要是，危機(jī)源頭國家因金融危機(jī)的沖擊形成本國貨幣在短時期內(nèi)大幅驟然貶值，帶給貿(mào)易合作國家最直接的結(jié)果便是同步增加的巨額貿(mào)易赤字。陣痛之余，合作國的外匯儲備也驟然減少，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，這種被動經(jīng)濟(jì)趨勢也極容易讓這些國家成為國際貨幣投機(jī)者的沖擊對象，結(jié)局更不容樂觀，最終將遭受貨幣危機(jī)的沖擊。在此情形下，危機(jī)源頭國家大幅的短期貨幣貶值必將同步拉低貿(mào)易國家的價格水平，造成貿(mào)易合作國家價格消費(fèi)指數(shù)的整體下降，相對合作國家居民消費(fèi)，國內(nèi)市場的貨幣需求量也相應(yīng)減少，而外幣兌換需求則反其道而行之，短期內(nèi)驟然上升，對外匯儲備無疑又“雪上加霜”，更加嚴(yán)峻的貨幣危機(jī)如履薄冰，極易導(dǎo)致再次惡性循環(huán)。

(二)競爭對手傳播機(jī)理。如此稱謂的傳播可理解為間接性雙邊貿(mào)易傳播，究其根本，盡管對象不同但也是憑借貿(mào)易聯(lián)系與對手國家將危機(jī)“傳染”開來，所不同的只是傳播形式與貿(mào)易伙伴傳播略有不同而已。可將此傳播路徑如此假設(shè)，A、B兩國為競爭對手，倘若A國遭受了貨幣危機(jī)，在大幅貶值出現(xiàn)的同時也將帶來出口貿(mào)易量的增長的短期“利好”，而競爭國B國為了維護(hù)自身利益絕不可“袖手旁觀”，危機(jī)面前也必然是采取相應(yīng)的貨幣貶值政策積極應(yīng)對，同步刺激跨國貿(mào)易。表象看競爭對手B國的做法似乎無可非議，但透過現(xiàn)象看本質(zhì)實(shí)則不然，該種情況一旦出現(xiàn)，B國則會無形增加被投機(jī)者實(shí)施貨幣攻擊的潛在風(fēng)險。同樣使原本只發(fā)生在一國之貨幣危機(jī)擴(kuò)散、蔓延成跨國型多區(qū)域性質(zhì)金融危機(jī)。

三、整合國內(nèi)“危機(jī)免疫”的應(yīng)對策略思考

經(jīng)濟(jì)全球化徹底打破了國際貿(mào)易傳統(tǒng)格局，使得世界經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行展現(xiàn)出系統(tǒng)性與復(fù)雜性交合的時代特征，猶如一把“雙刃劍”，在為提速經(jīng)濟(jì)做出整體努力的同時，也帶來了金融風(fēng)險復(fù)雜式、傳染性與強(qiáng)破壞性等負(fù)面話題。如何做好“危機(jī)免疫”相繼成為各國預(yù)防、化解金融危機(jī)的“眾矢之的”，致力落實(shí)兩點(diǎn)要求，處理危機(jī)時，既注意危機(jī)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)研究與功能探索，有注重“危機(jī)免疫”的整體性功能。落實(shí)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，要求國家整體形成緊密性貿(mào)易關(guān)聯(lián)，自對外貿(mào)易體系的功能整體改善著手，依托調(diào)節(jié)系統(tǒng)與配置資源效能“強(qiáng)身健體”，達(dá)到減緩風(fēng)險傳遞的把控能力。

全球2007年金融危機(jī)后，我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢是喜人的，這其中雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)作狀況受到不同程度的波及，但其整體破壞程度還非常有限，十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向令我們十分欣慰，足以這樣告慰我們前進(jìn)中的祖國：十年中國經(jīng)濟(jì)不懈于發(fā)展正常態(tài)；十年間我國的外匯儲備始終處在持續(xù)遞增態(tài)勢；進(jìn)出口貿(mào)易僅在2009年偶現(xiàn)小幅波折，但很快歸位平穩(wěn)增長局勢；我們的外債余額始終控制在理性區(qū)間；而人民幣與美元的匯率則一直控制在合理的態(tài)勢區(qū)域，人民幣并未發(fā)生大幅貶值的情形。這都充分說明一個問題，說明2007年發(fā)生的全球性金融危機(jī)后，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)喜人，尚未發(fā)生貨幣貶值、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退等類似金融危機(jī)諸多感染跡象。但所有這些并非我們做得盡善盡美，工作中也并非高枕無憂，依然需要落實(shí)相應(yīng)的必要措施，切實(shí)增強(qiáng)“危機(jī)免疫”能力，拓展國際市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展新空間。

首先，立足內(nèi)需策略發(fā)展，降低外貿(mào)經(jīng)濟(jì)依賴度。縱觀我國在國際貿(mào)易中的出入度與節(jié)點(diǎn)權(quán)整體排名，全球前五的榮耀無不令國人歡欣鼓舞。但我們這樣一個進(jìn)出口大國，也意味著一個不容忽視的話題，我們國際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)依存度還相當(dāng)高，盡管與世界國家貿(mào)易有著聯(lián)系緊密的優(yōu)勢，但反應(yīng)在側(cè)面的問題也讓我們尷尬不已。從跨國金融危機(jī)傳染路徑分析，我們這種外貿(mào)依存度將導(dǎo)致遭遇他國金融傳染風(fēng)險的危機(jī)概率異常超高，鑒于這樣的情況，未來我們應(yīng)立足內(nèi)需策略發(fā)展，將經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)動力源置于國內(nèi)市場，適度降低外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的依賴度。雖然過去幾年的外向型經(jīng)濟(jì)對提升國內(nèi)就業(yè)率貢獻(xiàn)突出，但從發(fā)展的眼光看立足內(nèi)需才是經(jīng)濟(jì)制勝發(fā)展的法寶，也是消費(fèi)拉動更持久、經(jīng)濟(jì)發(fā)展更安全的動力之源。

第二，拓展對外貿(mào)易空間，構(gòu)建經(jīng)貿(mào)伙伴多元化。置身經(jīng)濟(jì)全球化的時代今天，要想成就更快的自發(fā)展，離不開國際市場的高效融入。相對我國發(fā)展而言，以往歷史上與日本、美國的貿(mào)易頻繁接觸，固然保持了國際進(jìn)口額、出口額多項(xiàng)指標(biāo)的持續(xù)增長，但相比未來發(fā)展所需還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更不應(yīng)該僅限于此，基于貿(mào)易國過于集中考慮，這種現(xiàn)象極易誘發(fā)感染危機(jī)。本著懲前毖后的原則，今后我們應(yīng)重力拓展對外貿(mào)易空間，吸引發(fā)展新的貿(mào)易協(xié)作伙伴，尤其要切實(shí)加強(qiáng)發(fā)展中國家的貿(mào)易聯(lián)系，攜手打造經(jīng)貿(mào)伙伴多元化的新格局。

第三，助力國際金融貨幣協(xié)作，維護(hù)國際金融穩(wěn)定效能。置身國際金融與世貿(mào)經(jīng)濟(jì)，則必須自覺維護(hù)國際金融秩序，否則，任何國家均難以獨(dú)善其身。關(guān)于這一點(diǎn)，僅從危機(jī)的傳播渠道便可透視一二，要想破解危機(jī)，惟有將“傳染源”杜絕于國門之外，方能終止危機(jī)，杜絕擴(kuò)散。作為快速振興的經(jīng)濟(jì)大國，我們應(yīng)當(dāng)積極投身國際貨幣金融協(xié)作之中，也只有這樣，持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國方可續(xù)寫可能，我們的身邊才能有一個更為穩(wěn)定健康的國際金融大環(huán)境。

(山東省青島第二中學(xué)，山東 青島 266061)

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