租賃業(yè)務(wù)新動能

文/常軍 霍佳梁 編輯/靖立坤

融資租賃業(yè)務(wù)境內(nèi)收取外幣租金政策在天津自貿(mào)試驗區(qū)試點，無疑給集中于這座百年工業(yè)城市的數(shù)千家租賃企業(yè)帶來了利好。經(jīng)過近兩年的推廣和實踐，這項從收入端直接賦予租賃企業(yè)幣種控制度的金融創(chuàng)新政策，獲得了行業(yè)的極大認(rèn)可，已逐步成為其重要的資金避險工具之一。

政策成效突顯

為全面落實政策，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，外匯局天津市分局（下稱“天津分局”）從實務(wù)層面進(jìn)一步細(xì)化了相關(guān)要求：一是強調(diào)開展業(yè)務(wù)的主體資格，即讓真正需要為融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)避匯率風(fēng)險的企業(yè)成為能夠收取外幣租金的主體，以提升紅利釋放的準(zhǔn)確性；二是明確銀行的業(yè)務(wù)審核原則，即讓銀行知曉業(yè)務(wù)審核的重點，兼顧業(yè)務(wù)嚴(yán)謹(jǐn)性和企業(yè)便利性；三是規(guī)范租金收入的賬戶管理和數(shù)據(jù)報送，即讓租金存放合規(guī)、使用合理，讓交易數(shù)據(jù)既能被采集進(jìn)系統(tǒng)，也易于從系統(tǒng)篩出，確保統(tǒng)計監(jiān)測的精準(zhǔn)性；四是界定違規(guī)責(zé)任，即讓必要的懲戒措施約束市場主體行為，保證試點政策有序、安全運行。

試點運行以來，天津分局接到了企業(yè)及銀行就業(yè)務(wù)操作細(xì)節(jié)進(jìn)行的各類問題咨詢，如選擇什么性質(zhì)的賬戶存放租金收入、怎樣理解政策對超出償還外幣負(fù)債部分租金收入的結(jié)匯規(guī)定，以及結(jié)匯用途、租金收入方是否也應(yīng)對境內(nèi)資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行申報等等。針對這些問題，天津市分局再次梳理了現(xiàn)行資本項目外匯賬戶管理要求和系統(tǒng)的數(shù)據(jù)采集和提取邏輯，進(jìn)一步細(xì)化及補充了銀行端業(yè)務(wù)管理要求，讓企業(yè)在銀行體驗到更加明了和流暢的業(yè)務(wù)辦理流程。

通過走訪企業(yè)發(fā)現(xiàn)，新的細(xì)化要求實施后，銀行辦理業(yè)務(wù)的流程更明晰，租金的使用更自主，數(shù)據(jù)的申報更簡明。業(yè)務(wù)較為集中的幾家銀行均反映，多家租賃企業(yè)已與他們建立了長期合作關(guān)系，業(yè)務(wù)交易筆數(shù)及規(guī)模逐月遞增。截至2017年10月末，天津自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)已有82家租賃企業(yè)辦理了此項試點業(yè)務(wù)，累計收取租金753筆，金額合計19.6億美元，通過對沖租賃項目的外幣負(fù)債，相關(guān)企業(yè)平均降低了0.36%—2%的匯兌成本。以區(qū)內(nèi)某融資租賃公司為例，其在2015年與天津某鋼鐵企業(yè)簽訂了售后回租協(xié)議，并跨境融資1.4億歐元，結(jié)匯購買了后者冷彎型鋼分公司的全部技術(shù)升級改造項目資產(chǎn)。按照結(jié)匯當(dāng)期匯率計算，租賃公司為該售后回租項目投入的本金為9.6億元人民幣。為避免未來租金收入償還外幣負(fù)債所面臨的匯率風(fēng)險，租賃公司果斷選擇利用試點政策，與后者在協(xié)議中約定，以歐元形式進(jìn)行租金交割。2016年5月，經(jīng)協(xié)議雙方協(xié)商，租賃項目提前到期。正如企業(yè)所料，當(dāng)期歐元兌人民幣大幅升值，如果以人民幣形式收回9.6億元本金，則僅能購匯1.3億歐元，將面臨1000萬歐元的償債缺口，需要損失租金收益來填補。據(jù)該企業(yè)測算，憑借試點政策，該項目共節(jié)約匯兌成本7104萬元人民幣，金額可觀，受益匪淺。

依靠企業(yè)和銀行的參與和配合，天津分局不斷豐富試點管理經(jīng)驗，使得政策紅利不斷釋放，并形成了行業(yè)集聚效應(yīng)。目前，在天津自貿(mào)試驗區(qū)注冊的各類租賃企業(yè)累計已超過3000家。其中，試點政策運行以來，累計新注冊租賃企業(yè)達(dá)1374家。租賃行業(yè)的集聚，必然為天津金融服務(wù)業(yè)的市場競爭力和綜合素質(zhì)的提升聚集極大的動能。相信試點經(jīng)驗復(fù)制推廣后，政策動能將繼續(xù)積蓄，并不斷促進(jìn)各地區(qū)租賃業(yè)的擴張和發(fā)展，為實體經(jīng)濟提供更大力度的金融支持。

租賃業(yè)孕育著金融創(chuàng)新需求

融資租賃業(yè)務(wù)境內(nèi)收取外幣租金政策在自貿(mào)試驗區(qū)的試點及試點經(jīng)驗的復(fù)制推廣，成為了租賃業(yè)金融創(chuàng)新需求得以向現(xiàn)實政策有效轉(zhuǎn)化的代表案例。租賃產(chǎn)業(yè)在我國政策激勵及環(huán)境支持下，始終保持著良性發(fā)展。在國際化程度日趨加深的今天，天津市租賃企業(yè)跨境資金運作規(guī)模迅速擴張，隨之不斷孕育著各類金融創(chuàng)新需求，為制定資本項目外匯管理改革措施提供了研究方向和思路。

在與天津市大型租賃業(yè)企業(yè)進(jìn)行的座談中了解到，企業(yè)在資本項目外匯管理方面的政策訴求既涉及區(qū)域建設(shè)及交易項目開放，也涉及業(yè)務(wù)管理原則。

在區(qū)域建設(shè)方面，企業(yè)對建立自由貿(mào)易港的期望尤為強烈。目前，以租賃業(yè)為代表的資金運作型企業(yè)，迫切需要通過這種擁有境內(nèi)關(guān)外屬性的特殊經(jīng)濟功能區(qū)，實現(xiàn)各項資產(chǎn)、資金與境外機構(gòu)間的自由交易和流動，以更好地利用境外資源，提高資金運作效率。在談到希望通過自由港享受到哪些政策紅利時，大部分租賃業(yè)企業(yè)都提及了面向境外發(fā)行債券的免審批待遇、開放跨境租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易等有利于降低自身時間成本、資金機會成本的需求。其實，在2017年3月末國務(wù)院發(fā)布的《全面深化中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》中，已提出設(shè)立自由貿(mào)易港區(qū)的計劃。在外匯管理上，要想讓這一概念切實可行，就需要完成制度創(chuàng)新的核心任務(wù)，對標(biāo)國際最高水平的自由港管理機制，從更高標(biāo)準(zhǔn)切入，遵循“一線放開、二線管住”的原則，在有效實施符合國際通行做法的金融、外匯、投資管理制度，且具備較為完善的跨境資金流動風(fēng)險防控體系的前提下，簡化企業(yè)業(yè)務(wù)辦理流程，給予自由港充分的開放度和自由化。

此外，租賃業(yè)企業(yè)提出的開放跨境租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，也是近一時期各類機構(gòu)跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓需求的主要形式之一。由于融資租賃項目蘊含的債權(quán)資產(chǎn)具有先天的長期屬性，形成了租賃資產(chǎn)對企業(yè)大量資金的占用。于是，租賃業(yè)企業(yè)的租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需求便應(yīng)運而生。通過對天津市轄內(nèi)租賃企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在資本項目交易下，租賃企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓的租賃資產(chǎn)標(biāo)的主要為融資租賃業(yè)務(wù)租金收益權(quán)，其交易結(jié)構(gòu)類似境內(nèi)商業(yè)銀行操作的有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)。這些收益權(quán)對應(yīng)的債務(wù)人（即承租人）有的是境內(nèi)機構(gòu)，有的是境外機構(gòu)，收益權(quán)的潛在購買方同樣不局限于境內(nèi)。天津市轄內(nèi)某金融租賃公司預(yù)計，跨境租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)一旦允許開展，最初一年的潛在交易規(guī)模就可達(dá)十幾億元人民幣?？梢姡瑥囊?guī)模層面反映出的政策需求程度還是可觀的。外匯局也在近幾年加大了對該項業(yè)務(wù)管理模式的探索，希望能夠從外匯管理政策上推動各類跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的運行，支持成熟企業(yè)借助境外成熟的租賃資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場盤活長期資產(chǎn)，幫助年輕企業(yè)拓寬資產(chǎn)收購渠道，縮短項目培育期。

現(xiàn)實中，天津市租賃業(yè)企業(yè)在跨境盤活租賃資產(chǎn)方面已經(jīng)做了很多創(chuàng)新嘗試。如某國際融資租賃公司就曾提出以境內(nèi)融資租賃資產(chǎn)為依托，由其在境內(nèi)設(shè)立的特殊項目公司（SPV）通過有追索權(quán)的跨境應(yīng)收賬款保理方式，進(jìn)行境外融資的業(yè)務(wù)構(gòu)想，并向相關(guān)管理部門提出了申請。這一創(chuàng)新模式可通過應(yīng)收租賃債權(quán)的跨境轉(zhuǎn)讓，完成融資交易，對拓寬租賃業(yè)企業(yè)境外融資渠道進(jìn)行了有益的探索。最終，該項業(yè)務(wù)需求獲得了各個相關(guān)管理部門的政策支持。

租賃業(yè)之所以能以融資租賃的方式向企業(yè)提供大額資金服務(wù)，離不開外部融資資金的支撐。以往，中資租賃公司只能通過境內(nèi)銀行傳統(tǒng)信貸方式及依靠獲批相關(guān)部門對單一項目的外債額度，才能獲得外部融資，融資規(guī)模較其需要運營的租賃項目金額相去甚遠(yuǎn)。隨著近年全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策（以下簡稱“全口徑管理模式”）的運行，中資企業(yè)可以在以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)計算的風(fēng)險加權(quán)余額上限內(nèi)自主開展跨境融資活動（目前，中資企業(yè)的風(fēng)險加權(quán)余額上限為凈資產(chǎn)的2倍）。這無疑降低了中資租賃公司面臨的審批成本。然而，部分中資租賃公司提出，其與外資同行面對的外債額度管理模式仍存差異。后者可以在“凈資產(chǎn)×10-風(fēng)險資產(chǎn)”的外債額度計算模式與全口徑管理模式中任意選擇其一，這使得凈資產(chǎn)較大的外資租賃公司，選擇前一模式可獲得更高的外債額度。

對此，部分中資租賃公司提出了能否也適用“凈資產(chǎn)×10-風(fēng)險資產(chǎn)”的外債額度管理可選項政策的建議。站在進(jìn)一步拓寬融資能力，促進(jìn)中資租賃公司發(fā)展的角度上思考，諸如此類具有一定合理性的改革建議，應(yīng)如何在政策層面得到妥善落實，值得監(jiān)管部門進(jìn)一步研究。