花旗獨(dú)家：關(guān)注三大機(jī)遇，從熱點(diǎn)里尋找投資機(jī)會(huì)

因中國消費(fèi)升級(jí)，花旗看好互聯(lián)網(wǎng)、科技及非必需消費(fèi)品板塊。此外同樣看好材料、保險(xiǎn)及地產(chǎn)等板塊，但相對(duì)看空必需消費(fèi)品、公共事業(yè)及電信等防御性板塊

11月初，花旗在澳門及深圳召開了2017年中國投資者論壇，270多名企業(yè)代表及經(jīng)濟(jì)、政治、行業(yè)等領(lǐng)域?qū)＜覅⑴c。在多場(chǎng)分享中，我們總結(jié)了投資者/與會(huì)代表們最感興趣的投資領(lǐng)域及熱點(diǎn)。

大消費(fèi)概念最火熱

大消費(fèi)概念相關(guān)板塊目前吸引了最多投資者的關(guān)注，同時(shí)，保險(xiǎn)和醫(yī)療健康行業(yè)也備受市場(chǎng)關(guān)注，這反映了中國居民財(cái)富增長、消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境。從各公司所接到的會(huì)見要求統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，耐用消費(fèi)品、食品飲料和消費(fèi)服務(wù)板塊的公司最受追捧，其次是汽車、保險(xiǎn)和健康醫(yī)療板塊，受益于先進(jìn)制造業(yè)和自動(dòng)化行業(yè)的發(fā)展前景，工業(yè)板塊也受到投資者青睞。

另一方面，防守型行業(yè)中，短期內(nèi)缺乏催化性話題的公用事業(yè)、能源以及多元化金融板塊排名較后。但同樣歸屬于“舊經(jīng)濟(jì)”的材料板塊由于“供給側(cè)改革”的助推，今年以來表現(xiàn)卻比較強(qiáng)勁。

在投資者論壇中所統(tǒng)計(jì)出來的興趣所向，與目前新興市場(chǎng)基金的持倉選擇不謀而合。消費(fèi)板塊是目前新興市場(chǎng)基金經(jīng)理們最為超配的行業(yè)，金融及健康科學(xué)緊隨其后，但科技、材料以及能源是目前基金相對(duì)低配的板塊。

關(guān)注三大熱點(diǎn)

在科技轉(zhuǎn)型的多個(gè)領(lǐng)域，中國已成為世界重要參與者甚至領(lǐng)導(dǎo)者，而這些領(lǐng)域也可望形成未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn)。本次論壇中，科技金融、人工智能和自動(dòng)化為與會(huì)投資者最關(guān)心的三大熱點(diǎn)。

1. 科技金融：受益于中國電子商務(wù)的迅猛發(fā)展、數(shù)字化的高度普及、中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)、政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)的政策支持，以及科技金融創(chuàng)業(yè)乃至風(fēng)投的興起，中國孕育了多個(gè)全球最大型科技金融公司，并擁有廣闊的發(fā)展前景。

對(duì)于P2P行業(yè)而言，數(shù)據(jù)至為關(guān)鍵。全球范圍內(nèi)超過90%的數(shù)據(jù)是在過去兩年內(nèi)創(chuàng)造出來的，隨著大數(shù)據(jù)的積累和分析技術(shù)的提升，科技金融將可以更好地解決金融行業(yè)的一個(gè)重要問題：信用評(píng)估。許多由于缺乏信用數(shù)據(jù)導(dǎo)致無法享受傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的群體，在科技金融迅猛發(fā)展的背景下，將可以得到更多的信貸/金融服務(wù)。

科技金融的未來發(fā)展方向，應(yīng)該是銀行的有效補(bǔ)充，通過科技創(chuàng)造更好的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和提升作業(yè)效率，科技金融的發(fā)展有利于降低金融業(yè)營運(yùn)費(fèi)用。

從另一個(gè)角度看，監(jiān)管針對(duì)新興的科技金融行業(yè)必將有更多的重視和更嚴(yán)格的管制，長期而言這對(duì)于該行業(yè)的健康發(fā)展是有必要且有幫助的。

2. 人工智能：雖然歐美國家在基礎(chǔ)研究和算法方面較強(qiáng)，但中國科技滲透率極高且擁有 龐大用戶交互場(chǎng)景的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為人工智能的發(fā)展提供了優(yōu)質(zhì)土壤。同時(shí)，政府也設(shè)立了“力爭(zhēng)到2030年成為人工智能應(yīng)用領(lǐng)域全球第一”的目標(biāo)，這意味著對(duì)人工智能行業(yè)來說，或有更多支持政策出臺(tái)。

人工智能的市場(chǎng)相當(dāng)廣泛，可以滲透到幾乎各行各業(yè)，未來將協(xié)助更多的傳統(tǒng)行業(yè)提升生產(chǎn)運(yùn)營效率。目前阿里巴巴、騰訊等科技巨頭都在積極發(fā)展人工智能，這在未來可能要求巨頭們進(jìn)一步拓展其涉及領(lǐng)域，與其他板塊和商業(yè)模式取得更好的融合。小型科技公司如果能找到特定優(yōu)勢(shì)，比如說在某些領(lǐng)域可以收集到大量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)及吸引交互用戶群體，也有可能脫穎而出找到生存壯大的空間。

3. 自動(dòng)化：機(jī)器人革命或?qū)⒊蔀榈谌喂I(yè)革命的重要成分。2011年以來，美國、英國、日韓等許多國家都出臺(tái)政策鼓勵(lì)機(jī)器人和先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展。目前，中國已經(jīng)成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，在工業(yè)升級(jí)、勞動(dòng)力成本上漲的大背景下，未來5年對(duì)于工業(yè)機(jī)器人的需求增長可能達(dá)到20%以上，有望從2016年的85000件增長到2021年的210000件。

目前中國的工業(yè)機(jī)器人制造業(yè)仍然處于比較初級(jí)的發(fā)展階段，許多核心技術(shù)仍未取得突破，核心零部件仍然以進(jìn)口為主。在國家政策的支持下，可以在這個(gè)領(lǐng)域取得科技突破的企業(yè)必然存在巨大機(jī)遇。

投資觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變

我們觀察到投資者在選股時(shí)對(duì)于宏觀環(huán)境的變化重視程度有所下降，自下而上的投資方式占比加重。究其原因，首先，中國政局穩(wěn)定，宏觀環(huán)境改善，大環(huán)境優(yōu)良使投資者對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂下降。其次，中國已經(jīng)逐步脫離以增長率為終極目標(biāo)的發(fā)展模式，將進(jìn)入重視“高質(zhì)量”和“可持續(xù)”增長的“新時(shí)代”。在改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、培育新增長動(dòng)力的同時(shí)，受益行業(yè)以及行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)長期跑贏整體市場(chǎng)的可能性增大。最后，隨著監(jiān)管升級(jí)以及投資市場(chǎng)的逐步成熟，回歸價(jià)值及基本面的投資將成為大勢(shì)所趨。

受益于宏觀環(huán)境的改善、企業(yè)盈利預(yù)期的向好及上市公司股本回報(bào)率的提高，花旗仍然看好中國股市。在板塊方面，因中國消費(fèi)升級(jí)，花旗看好互聯(lián)網(wǎng)、科技及非必需消費(fèi)品板塊。此外，花旗同樣看好材料（供給側(cè)改革持續(xù)）、保險(xiǎn)（進(jìn)入加息周期且企業(yè)基本面優(yōu)異）及地產(chǎn)（行業(yè)整合前景）等板塊，但相對(duì)看空必需消費(fèi)品、公共事業(yè)及電信等防御性板塊。endprint