認清自己就能選好基金：證券投資基金篩選三步曲

陳思杰

倘若希望完成理財?shù)哪繕?，簡單的方法是可以聘請理財市場的“老司機”，即優(yōu)秀的理財顧問把關(guān)，或者更直接一些，就是自己了解判斷基金的框架及方法，讓選擇合適的基金不再困難。

最近看到一則有趣的小故事，說是某大公司準備高薪雇用一名小車司機，經(jīng)過層層篩選和考試之后，只剩下3名技術(shù)最優(yōu)良的競爭者。主考者問他們：“懸崖邊有塊金子，你們開著車去拿，覺得距離懸崖多近合適而又不至于掉落呢？” “兩公尺。”第一位說。 “半公尺?！钡诙缓苡邪盐盏卣f。 “我會盡量遠離懸崖，愈遠愈好?！钡谌徽f。結(jié)果這家公司錄取了第三位。

故事中的主角，這位大公司準備用高薪雇用的司機，與第一、第二位應(yīng)征者信心滿滿地報出精準的數(shù)字不同，第三位應(yīng)征者顯然更明白作為司機這份職業(yè)的基礎(chǔ)素養(yǎng)——公司需要司機能在任何情況下都最大限度地避免風(fēng)險，保障乘客、自身以及車輛的安全，而非面對誘惑就貿(mào)然突進，因為公司要的是司機而非賽車手。這故事實際就是在說不確定的風(fēng)險與可能的利益之間的博弈。這可以聯(lián)想到證券投資基金的篩選，面對可能的利益，人們往往希望找到的是最會賺錢，而且還要賺得最快的基金，而忽視潛在的風(fēng)險，將信心賭在運氣之上。更嚴重的錯誤，是忽視投資理財?shù)哪康氖鞘裁?，是為了養(yǎng)老、子女教育，還是跑贏通脹？不設(shè)定目標的投資理財具有太高的投機色彩，并不可取。而面對宛如浩瀚大海一般的基金市場，若不具備對應(yīng)的判別能力，就好比失去羅盤的輪船，顯然是到達不了彼岸的。

因此，倘若希望完成理財?shù)哪繕?，簡單的方法是可以聘請理財市場的“老司機”，即優(yōu)秀的理財顧問把關(guān)，或者更直接一些，就是自己了解判斷基金的框架及方法，讓選擇合適的基金不再困難。

選擇第一步：

認清證券投資基金的陣營

篩選的第一步是要分清不同的基金陣營。下面簡單描述下目前國內(nèi)證券投資基金的兩大體系：分別為公募基金與私募基金，兩者最大的區(qū)別在于投資的門檻，前者為1元起，可通過公開渠道募集，所以稱之為公募基金；后者門檻為100萬元起，只能向特定投資者定向募集，因此被稱為私募基金。門檻劃分的初衷盡管是為了區(qū)分兩者的風(fēng)險，但實際上私募基金的風(fēng)險是否一定大于公募基金，筆者對此一直持保留態(tài)度。另外，從投資風(fēng)格和產(chǎn)品多樣化程度上來講，由于私募基金存在較強的定制化特征，因而產(chǎn)品的多樣化程度總體是多于公募類型產(chǎn)品的。需要強調(diào)的是，無論是公募基金還是私募基金，均可以通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站查詢，辨明正身。

公募基金整體市場綜述

截至2016年年底，在我國境內(nèi)獲得公募基金管理資格的機構(gòu)總共包含了108家基金管理公司、12家證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司以及1家保險資產(chǎn)管理公司。這些機構(gòu)可在公開市場發(fā)行公募基金的基金產(chǎn)品；同期，在管理規(guī)模上，歷經(jīng)近30年的發(fā)展，公募基金行業(yè)總體管理規(guī)模已超9萬億元，如圖1所示；按基金產(chǎn)品分類來看，截至2016年12月，貨幣市場基金為4.33萬億元，混合型基金為2.02萬億元，債券型基金為1.92萬億元，股票型基金只有0.69萬億元。

截至2016年12月31日，公募基金行業(yè)整體共發(fā)行了3867只基金，其中，封閉式基金共計303只，總規(guī)模6340.11億元，占比6.92%；貨幣市場基金共計286只，總規(guī)模4.28萬億元，占比46.77%；混合型基金1707只，總規(guī)模2.009萬億元，占比21.93%；債券型基金789只，總規(guī)模1.4239萬億元，占比15.55%；股票型基金661只，總規(guī)模7059.02億元，占比7.71%；QDII基金121只，總規(guī)模1023.96億元，占比1.12%。

私募基金整體市場綜述

截至2016年12月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人17433家。已備案私募基金46505只，認繳規(guī)模10.24萬億元，實繳規(guī)模7.89萬億元。就私募證券投資基金而言，基金業(yè)協(xié)會已備案私募證券投資基金管理人7781家，已備案私募證券投資基金27015只，實繳規(guī)模27661億元。平均而言，每家私募證券投資基金管理人管理產(chǎn)品3.47只，實繳規(guī)模3.55億元。2015～2016年，由于證券投資基金監(jiān)管條例的進一步細化實施，尤其對于管理人資格認定的標準不斷加強，2016年年底的數(shù)據(jù)顯示，全中國私募基金管理人數(shù)量有一定程度的下滑，但這亦更有利于建立規(guī)范化市場。而在總體市場基金產(chǎn)品數(shù)量上，由于集中備案制度的實施，進一步推動了基金產(chǎn)品的陽光化，全年有超過1.5萬只產(chǎn)品完成備案。如圖2所示。

另外，隨著2013年新《基金法》的正式實施，私募證券投資基金的地位得到全面認可，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)井噴，迎來了歷史上第一波私募潮，歷史累計發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超過8萬只（含為備案及已完成清算的基金產(chǎn)品）。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，從2014年開始對契約式私募基金模式進行推廣，私募證券投資基金亦從原有借道信托或有限合伙模式，逐步過渡到了以契約式基金模式為主，同時將信托計劃、公募基金專戶以及券商資管、期貨資管通道等多種模式相結(jié)合。以目前市場存量產(chǎn)品為統(tǒng)計口徑，以契約式基金為主的管理模式已占市場80%以上的份額。

因此，相較于公募基金將近4000只產(chǎn)品的市場規(guī)模，私募基金市場更為紛繁復(fù)雜，已完成備案且存續(xù)的產(chǎn)品將近有3萬只。搞清楚需要投的基金陣營是最初的第一步，而在個別產(chǎn)品的選擇上，若沒有合適的方法，選擇基金產(chǎn)品就好比從20樓的陽臺上投飛鏢擲到一樓的靶心，其難度顯而易見。

篩選第二步：

挑選基金的三大原則

首先：沒有最好的，只有適合的基金

如筆者之前所談，基金本身并沒有所謂最好的說法，無論從基金的收益特征還是從自身的其他屬性上，是不可能存在所謂攻守兼?zhèn)涞漠a(chǎn)品的，所以在篩選的邏輯上，認識基金之前還是需要問清內(nèi)心的需求。是希望獲得超額收益，短期獲得最大的收益可能性，還是希望贏在中長跑，跑贏市場基準，對抗通脹？這就是最為核心的要素，也是初始的動機。endprint