論資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風險的控制

黃杰

【摘 要】資產(chǎn)證券化其實是一種運行方式，是指某一個資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這樣的價值形態(tài)的運行方式，由于其具有一定的流動性，具有提高資金收益率的作用，因此成為當今重要的金融工具之一，與此同時，關(guān)于資產(chǎn)證券的監(jiān)管和制度方面卻不夠成熟，容易產(chǎn)生一定的交易風險。本文就是從對資產(chǎn)證券的含義進行講解，對其風險進行分析且提出相應的解決風險錯失的文章。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券；化分析風險；解決風險

前言：

論資產(chǎn)證券化的發(fā)展，要追溯到20世紀90年代，經(jīng)過這么多年的發(fā)展，資產(chǎn)證券化已經(jīng)具有改善銀行資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)失衡問題的作用，同時具有降低籌資成本的作用。由此觀之，研究證券化的發(fā)展問題，并且提出解決相應的解決風險對策，是一個很有意義的研究。

一、資產(chǎn)證券化的流程

一般來說，資產(chǎn)證券化基本運作會大致包含下幾個步驟：

（1）首先，發(fā)起人要對自己自身的資產(chǎn)證券融資進行一定程度的評估，一步一步的確立想要實現(xiàn)的證券化目標，同時對自己的能夠產(chǎn)生的相關(guān)資金流的信貸進行一定的估算、考核，最后將根據(jù)證券化目標確立的資產(chǎn)數(shù)目聚集到一起，形成一個大型的資金池。

（2）組建特設(shè)信托機構(gòu)，最后達到破產(chǎn)隔離的效果：所謂的特設(shè)信托機構(gòu)其實是一個信托實體，他的實質(zhì)主要是以資產(chǎn)證券化為唯一目的進行為證券化工作的目的。原則上來說，注冊之后的信托機構(gòu)會受到法律法規(guī)嚴格的限制，最后成功地實現(xiàn)破產(chǎn)隔離的目標。

（3）完善交易結(jié)構(gòu)：簽訂合同是完善資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的重要形式，并且需要簽訂的服務(wù)合同各式各樣，主要包括特設(shè)機構(gòu)與資產(chǎn)池相關(guān)公司要簽訂的服務(wù)合同、與銀行達成提供流動資金支持的周轉(zhuǎn)協(xié)議等一系列的程序步驟。

（4）安排證券銷售內(nèi)容：當信用評定等級結(jié)果出現(xiàn)之后，承銷商將會采用報銷或者代銷的方式，支持證券。

二、資產(chǎn)證券化的意義

第一點：資產(chǎn)證券化現(xiàn)在已經(jīng)逐漸作為一種高效快捷的融資方式融入到人們的生活中，作為一個新型的資產(chǎn)融資項目，它將未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流相關(guān)的系列資產(chǎn)進行出售兌現(xiàn)的操作，在其中業(yè)務(wù)邏輯轉(zhuǎn)化之間，可以實現(xiàn)長期的收益穩(wěn)定的目標。

第二點：資產(chǎn)證券化可以提高凈資產(chǎn)的收益率：資產(chǎn)證券化是將一部分信貸資產(chǎn)通過銷售操作最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入的狀態(tài)，這樣做的好處有很多，一方面可以降低銀行中的風險資產(chǎn)金額的比重，另一方面可以在出售信貸資產(chǎn)的過程中收取一定的手續(xù)費，提高相關(guān)傭金收益。

第三點：資產(chǎn)證券化可以降低融資本身的成本；信用評級影響著各個不同個體的融資成本，相對于那些信用評級較低的金融機構(gòu)，如果要成功地執(zhí)行發(fā)放債券等一系列相關(guān)操作，必須要付出比正常平臺更多的利率，從而達到機構(gòu)評定。當資產(chǎn)證券化開始盛行的時候，低信用的資產(chǎn)組成部分依然可以通過資產(chǎn)證券化的方式，最終實現(xiàn)享用高等金融機構(gòu)的低成本的待遇。

第四點：資產(chǎn)證券化有利于改善相關(guān)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其主要原因主要有以下幾點；第一點：證券化資產(chǎn)業(yè)務(wù)是一個可以改善發(fā)起人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)，當一個行業(yè)的貸款比例達到一定上限的時候，會有一定的風險性，但是為了達到維護優(yōu)質(zhì)的客戶的需求，于是便萌生出提高該類客戶的貸款比例。資產(chǎn)證券化的作用還在于可以幫助那些商業(yè)性質(zhì)的銀行將現(xiàn)有的客戶貸款經(jīng)過正規(guī)的銷售渠道轉(zhuǎn)售出去，并且以此操作達到提升貸款信譽度的目的；第二點：資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)在一定程度上會增加發(fā)起人相關(guān)資產(chǎn)的流動性。與此同時降低了相應的貸款風險性，根據(jù)不同的信貸資產(chǎn)來源，會導致不同的利率浮動結(jié)果產(chǎn)生，當信貸資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式為住房抵押形式的時候，這就決定了它的貸款期限都比較長，并且相應的增長幅度也是比較小的，相關(guān)的提用靈活性也會受到不良的影響，這就是導致多數(shù)商業(yè)銀行的資金大多數(shù)都屬于短期存款這種現(xiàn)象發(fā)生的原因。

三、資產(chǎn)證券化的風險來源列舉

（一）信息披露制度

在資產(chǎn)證券化的執(zhí)行范圍中，信息披露制度是一個影響范圍較廣的組成部分。所謂信息披露制度，多數(shù)是指將上市公司自身的財務(wù)變化、經(jīng)營狀況等信息以證券交易報告的形式在規(guī)定時間內(nèi)上交到相關(guān)的證券管理部門。在信息披露制度的執(zhí)行過程中，它可以。存在于公司上市發(fā)行前，也可以存在于公司上市之后的信息公開部分。信息披露制度會直接影響到與發(fā)起機構(gòu)相關(guān)的收益數(shù)目浮動度，進而影響到投資者對當前形勢的分析判斷結(jié)果。

（二）政策風險

資產(chǎn)證券化的實行過程中，很多部分都會受到相關(guān)國家法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，當我國國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控之后，隨著相關(guān)經(jīng)濟政策的變動，相應的資產(chǎn)證券化下一步的走向也是會受到相關(guān)的影響，因此看清國家政策形勢對實行資產(chǎn)證券化的相關(guān)安排是至關(guān)重要的一環(huán)。

（三）利率風險

資產(chǎn)證券化的基本性質(zhì)與普通的債權(quán)性質(zhì)相似，多多少少都會受到利率風險的侵襲。從大的方面將，中國市場的整體利率會隨著市場形勢、國家相關(guān)政策發(fā)生一定的變化，從而導致資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也發(fā)生相應的變化。負面變化主要是市場利率持續(xù)走高的形式，在這種形勢下，對于負債人的不良影響是所要支付的利息會有一定比例的加重現(xiàn)象，在很重的經(jīng)濟壓力下，相關(guān)的債務(wù)人肯能會采取不履約或者是不按照規(guī)定的時間履約的不合理行為，如果這種現(xiàn)象發(fā)生的比較集中的時候，從眾心理可能會導致資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總體的收益下降，最后導致投資人遭受一定程度上的資產(chǎn)損失。

（四）信用風險

信用可以說是貫穿整個資產(chǎn)證券化的一條線，不論是從一開始的申請過程，還是從申請成功之后的合約履行，都起著至關(guān)重要的作用。相對應的信用風險則是主要是指在資產(chǎn)證券化合作過程中，會涉及到部分的信用風險，即相關(guān)人員的違約風險。信用風險的存在會影響著相關(guān)證券的信用評級，相對于投資者來說，信用評級決定著他自己的投資決策，在我國信用評級制度還不算太規(guī)范的現(xiàn)在，出現(xiàn)信用風險，會引起一系列的嚴重后果，其中最重要的就是損害投資者的利益。由此可見，信用風險不得不防。endprint

（五）市場監(jiān)管制度

資產(chǎn)證券化是一種中間轉(zhuǎn)換的工具，當金融機構(gòu)利用資產(chǎn)證券化的時候，可以順利的將風險資產(chǎn)從相應的資產(chǎn)負報表中進行相應的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出操作，當然，操作的資產(chǎn)數(shù)目也是根據(jù)當時的需要而定，可以是部分轉(zhuǎn)出，也可以是全部都轉(zhuǎn)出，但是這種操作有一個效果，將本來資產(chǎn)證券化操作引起的信貸風險成功的轉(zhuǎn)移到資本市場進行以后的操作。信貸市場和資本主義市場是相互有所聯(lián)系，一旦二者出現(xiàn)了分割現(xiàn)象，那么就會引起監(jiān)管漏洞，嚴重的時候會將原本的證券化風險擴大范圍轉(zhuǎn)移到資本市場并且進行大規(guī)模的不良傳播。在我國這種不良傳播的現(xiàn)象不是很多，主要原因就是我國的監(jiān)管制度相對比較完善，相關(guān)的金融體系構(gòu)建正處于初步階段，沒有太多的違章事件出現(xiàn)。但是我相信，隨著我國經(jīng)濟、國防等方面不斷地發(fā)展，相信對應的金融體系改革也會提上日程，從而使我國市場監(jiān)管制度更加完善。

（六）等級下降風險

等級下降的風險在各種風險中的發(fā)生概率都是比較高的，因為資產(chǎn)證券交易中包含著多種多樣的、相互獨立又相互關(guān)聯(lián)的因素，在資產(chǎn)證券交易下，一旦其中的一個因素出現(xiàn)問題，并且逐漸的呈現(xiàn)惡化趨勢，那么就會導致這次證券交易的失敗。

四、資產(chǎn)證券化防范風險的措施

（一）完善風險監(jiān)控體系

我國的金融方面的發(fā)展一直處于初級階段，現(xiàn)在有的那些管理體系不足以支撐以及指引我國資產(chǎn)證券化的相關(guān)發(fā)展，如果想要實現(xiàn)正確的調(diào)控不同的證券化風險內(nèi)部風險問題，還是需要對現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化風險的管理體系進行不斷地完善。深入研究關(guān)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)的風險導致的根本原因，對其進行詳細的分析，然后制定相應的規(guī)范對風險進行一定的防范，起到降低資產(chǎn)證券化防范風險的作用。為了完善風險監(jiān)控體系，可以從以下幾個方面進行研究。

（1）新的風險監(jiān)控體系應該建立多個指標，多個指標用來顯示關(guān)于資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流入、流出的浮動度，也可以用來顯示當前我國經(jīng)濟發(fā)展的變動趨勢，從各個小的組成部分進行監(jiān)控，最后得出最新的風險存在的結(jié)果。

（2）根據(jù)新的風險監(jiān)控體系分析出的各種風險類型的劃分情況，可以直接做相應的資金準備，這一部分資金一般被稱為“風險資本”，“風險資本”的作用有很多，一方面可以防范一些金融企業(yè)盲目的選擇投入資金并且引起不必要的損失，另一方面可以體現(xiàn)出企業(yè)應對風險資本的基本反映能力體現(xiàn)情況。此外，還需要準確的計算出關(guān)于風險相關(guān)資產(chǎn)的詳細計算方式，以此來提升風險計量的準確度。

（二）引用信用互換增加信用級別

信用積累在資產(chǎn)證券化實際實施的過程中，起著至關(guān)重要的作用。其中，銀行是以一個第三方提供擔保作用出現(xiàn)在人們的視線里，實際上，銀行并沒有分擔任何風險，采取這樣的方式，容易產(chǎn)生各種信貸證券化的價格無從判斷證券化產(chǎn)品的優(yōu)劣程度。

（三）完善披露制度

信息披露制度是貫穿資產(chǎn)證券化的重要部分，但是現(xiàn)在還是有很多的不足之處。個人認為，首先，應該針對不同情況的資產(chǎn)證券化制定相應的信息披露制度，將個別的特殊情況另外列出來并且制定相關(guān)的解決方式。沒有特殊規(guī)定的，就按照正常的證券法相關(guān)規(guī)定進行規(guī)范。將基礎(chǔ)資產(chǎn)與資產(chǎn)池二者的信息披露做到真實準確、無從挑剔。從而保證資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的風險降低程度。

（四）堅強信用評估的體系

在很多的消除資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)化風險的過程中，多都采用第三方保證的方式，這樣的方式通常都是用擔保人所寫擔保書的形式進行。這種保證方式就相當于給了投資者一個彌補資產(chǎn)質(zhì)量損失的容器，在投資者進行資產(chǎn)操作的時候，他們會以更加重視的態(tài)度了解簽訂保證的局限性，并且考慮到擔保交易中的支付能力、支付交易等相關(guān)問題。

（五）加快人才培養(yǎng)的過程

在我國的各行各業(yè)，人才缺乏的問題都普遍的存在著，由于我國金融體系正處于初步發(fā)展的時期，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還沒到相應的普及階段，所有與之相關(guān)的都在不斷地探索發(fā)展中，所以加快人才培養(yǎng)的過程，一方面可以促進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展認知進程，另一方面也可以為促進我國的經(jīng)濟發(fā)展做出相應的貢獻。

五、結(jié)論

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)想要得到充分的發(fā)展，還需要經(jīng)歷一個漫長的更新、換代的過程，這個過程是需要大家集思廣益，共同協(xié)作完成的，所以要實現(xiàn)資產(chǎn)證券化風險控制的偉大目標，還需要一種求真求實的工作態(tài)度，做好相關(guān)的防范風險的措施，促進我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展！

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