資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)銀行價(jià)值創(chuàng)造的重要性

陳瑩+喻寧

最近，管理咨詢(xún)公司麥肯錫發(fā)表了題為《中國(guó)銀行家的新使命：重塑和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債表》的研究報(bào)告，強(qiáng)調(diào)了新形勢(shì)下銀行資產(chǎn)負(fù)債管理工作的重要性。隨著金融市場(chǎng)自由化、國(guó)際化的快速推進(jìn)，以及我國(guó)金融體制改革的不斷深入，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在發(fā)生著深刻的變化。利率市場(chǎng)化、金融脫媒、監(jiān)管趨嚴(yán)等外部環(huán)境的變化不僅給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式帶來(lái)了巨大的沖擊，更是對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理水平提出了新的要求。中國(guó)銀行業(yè)精細(xì)化競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代即將到來(lái)。能否高效地管理好自身的資產(chǎn)負(fù)債，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，是這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵。資產(chǎn)負(fù)債管理越來(lái)越成為關(guān)系現(xiàn)代商業(yè)銀行生存和發(fā)展的根基和生命線(xiàn)。

什么是資產(chǎn)負(fù)債管理

關(guān)于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的定義，目前比較普遍的說(shuō)法是：一家商業(yè)銀行為了在可接受的風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)實(shí)現(xiàn)既定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，而對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債組合所進(jìn)行的計(jì)劃、協(xié)調(diào)和控制，以及前瞻性地選擇業(yè)務(wù)策略的過(guò)程。這個(gè)定義里包含了以下兩層內(nèi)涵：

第一，它是風(fēng)險(xiǎn)限額下的一種協(xié)調(diào)式管理。銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，比如信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)都是不能被完全規(guī)避的，因此銀行只能通過(guò)承擔(dān)和管理風(fēng)險(xiǎn)從而獲取收益。也就是說(shuō)，銀行要思考的不是承擔(dān)與不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是要承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)。而這個(gè)問(wèn)題必須是在風(fēng)險(xiǎn)得以計(jì)量的前提下，由銀行管理層在董事會(huì)所授予的權(quán)限內(nèi)決定。當(dāng)各種風(fēng)險(xiǎn)限額確定后，資產(chǎn)負(fù)債管理的主要工作就是對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面、動(dòng)態(tài)的計(jì)劃、匹配、協(xié)調(diào)和控制，在風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)追求經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的最大化和企業(yè)價(jià)值的最大化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡統(tǒng)一。

第二，它是一種前瞻性的策略選擇管理。實(shí)務(wù)中，沒(méi)有一家銀行能夠或試圖占領(lǐng)所有的市場(chǎng)，任何銀行都必須明確自己的經(jīng)營(yíng)方向和策略。但這些選擇不是憑主觀(guān)臆斷得出來(lái)的，而是必須依靠資產(chǎn)負(fù)債管理來(lái)回答，通過(guò)科學(xué)的數(shù)量模型計(jì)量各種金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并將風(fēng)險(xiǎn)量化為成本，以提出資本分配的解決方案，戰(zhàn)略性、前瞻性地引導(dǎo)各業(yè)務(wù)條線(xiàn)主動(dòng)收縮和擴(kuò)張。

資本和風(fēng)險(xiǎn)是銀行創(chuàng)造價(jià)值過(guò)程中必須考慮的因素

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，銀行也不例外，只不過(guò)由于銀行是特殊的企業(yè)，因此，在追求價(jià)值最大化的方式上有自己的特殊性，它追求的不是一時(shí)的高回報(bào)，而是持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)從短期看體現(xiàn)在當(dāng)期凈利潤(rùn)指標(biāo)上，從長(zhǎng)期看則可通過(guò)市值指標(biāo)來(lái)衡量和反映。市值是通過(guò)市場(chǎng)折現(xiàn)率將未來(lái)各期利潤(rùn)折現(xiàn)后的現(xiàn)值，它是將現(xiàn)在和未來(lái)結(jié)合起來(lái)，并用一個(gè)數(shù)值反映所有未來(lái)現(xiàn)金流量信息的綜合方法。市值代表了銀行在市場(chǎng)上值多少錢(qián)，是銀行真正的內(nèi)在價(jià)值。

在銀行創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程中，充足的資本是基礎(chǔ)，良好的風(fēng)險(xiǎn)管理是保障。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生損失的可測(cè)量程度不同，可劃分為預(yù)期損失、非預(yù)期損失和極端損失。預(yù)期損失是根據(jù)大數(shù)定律計(jì)算出來(lái)的平均損失，可以通過(guò)撥備來(lái)吸收消化，其風(fēng)險(xiǎn)背后的成本一般通過(guò)定價(jià)轉(zhuǎn)移給客戶(hù)。極端損失發(fā)生的概率極低，但損失巨大，例如戰(zhàn)爭(zhēng)和重大災(zāi)害襲擊等，銀行只能通過(guò)極端情景假設(shè)分析制訂應(yīng)急計(jì)劃。非預(yù)期損失介于二者之間，銀行對(duì)其發(fā)生概率和損失金額進(jìn)行量化，并據(jù)此計(jì)算最低資本需要加以防御。也就是說(shuō)，非預(yù)期損失是靠資本金來(lái)抵御吸收的，資本金的作用猶如銀行的一道防洪堤壩，如果銀行的資本金被非預(yù)期損失全部耗盡后還出現(xiàn)極端損失，這就等于風(fēng)險(xiǎn)損失漫過(guò)了這道堤壩，則銀行必將遭受滅頂之災(zāi)，只有破產(chǎn)倒閉。

由此可見(jiàn)，一方面如果銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平跟不上，非預(yù)期損失就會(huì)不斷增大，資本再多也會(huì)被很快耗盡。事實(shí)上，資本又是稀缺而昂貴的資源，從現(xiàn)實(shí)角度看是不可能無(wú)限增加的，也就是說(shuō)防御風(fēng)險(xiǎn)的資本不可能很多，所以風(fēng)險(xiǎn)管不好最終的結(jié)果只能是倒閉，價(jià)值創(chuàng)造便無(wú)從談起。另一方面，如果銀行沒(méi)有充足的資本，正常的業(yè)務(wù)擴(kuò)張就會(huì)受影響，當(dāng)資本太少不能匹配業(yè)務(wù)規(guī)模時(shí)，銀行運(yùn)作就會(huì)不安全，最終也難以提升市值。因此，銀行要想在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)造和提升價(jià)值，就必須對(duì)資本與風(fēng)險(xiǎn)有明確的認(rèn)識(shí)，對(duì)二者與價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)系有清晰的了解。

新經(jīng)營(yíng)環(huán)境凸顯資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)銀行價(jià)值創(chuàng)造的重要性

過(guò)去，在我國(guó)實(shí)行利率管制的時(shí)代，存貸款利差固定存在，銀行只需要擴(kuò)大規(guī)模把籌集到的存款資金貸出去就能穩(wěn)賺盈利。所以，在那樣的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，資產(chǎn)負(fù)債管理的概念是比較薄弱的，銀行也沒(méi)有進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的動(dòng)力。然而，“世易時(shí)移”，近年來(lái)，利率市場(chǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融脫媒、監(jiān)管去杠桿接踵而至，商業(yè)銀行的管理水平和盈利能力都面臨空前的挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，資產(chǎn)負(fù)債管理在銀行創(chuàng)造價(jià)值過(guò)程中的重要性日益凸顯，具體體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

資產(chǎn)負(fù)債管理是全面控制風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)短期利潤(rùn)增長(zhǎng)與長(zhǎng)期市值穩(wěn)定統(tǒng)一關(guān)系的有力武器。如前所述，銀行的價(jià)值提升短期看表現(xiàn)為當(dāng)年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看則體現(xiàn)在市值指標(biāo)上。雖然長(zhǎng)期盈利是短期收益的總和，但這不是一個(gè)算術(shù)和，而是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的和。只有當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)得到控制，短期回報(bào)和長(zhǎng)期盈利才能得到統(tǒng)一。

我國(guó)商業(yè)銀行歷來(lái)重視信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，相較而言對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重視不足。然而，在新的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)卻在不斷增大。過(guò)去，我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄意愿很強(qiáng)，只要有閑置資金就會(huì)考慮存入銀行，因此，大多數(shù)銀行是不會(huì)擔(dān)心吸收不到存款的情況發(fā)生，也不用考慮通過(guò)貨幣市場(chǎng)融入資金擴(kuò)大短期負(fù)債業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，更沒(méi)有寄希望于通過(guò)大量借入短期頭寸來(lái)維持資產(chǎn)的流動(dòng)性。但是，現(xiàn)在隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，人們的投資渠道變多了，理財(cái)意識(shí)也變強(qiáng)了，原來(lái)的銀行存款被不斷分流。為了籌集到足夠的資金支持業(yè)務(wù)發(fā)展，銀行開(kāi)始轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)，通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等通道獲取資金。在這一過(guò)程中，銀行資產(chǎn)和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題不斷發(fā)生并加劇，表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上就是負(fù)債和資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)不匹配，負(fù)債期限越來(lái)越短于資產(chǎn)的期限。這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)下，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，負(fù)債端就會(huì)因?yàn)槠谙薅?，重定價(jià)節(jié)奏快，導(dǎo)致銀行的資金成本隨著市場(chǎng)利率的上升而加重；資產(chǎn)端卻因?yàn)槠谙揲L(zhǎng)，重定價(jià)速度慢，收益率跟不上市場(chǎng)利率上行的步伐，于是銀行的利差空間因利率上升受到巨大擠壓，利率風(fēng)險(xiǎn)不斷顯露。與此同時(shí)，隨著短期負(fù)債的陸續(xù)到期，為了支持長(zhǎng)期資產(chǎn)，銀行不得不以更高的代價(jià)在市場(chǎng)上籌集資金，當(dāng)利率不斷飆升時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也逐漸被放大。可見(jiàn)，利率市場(chǎng)化以后，資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)匹配以及長(zhǎng)短期限的利率錯(cuò)配問(wèn)題必須引起高度重視，否則將引發(fā)嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而如何計(jì)量和管理這些風(fēng)險(xiǎn)，正是資產(chǎn)負(fù)債管理的重要研究?jī)?nèi)容。

資產(chǎn)負(fù)債管理是優(yōu)化資本配置、前瞻性引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展的有效工具。銀行經(jīng)營(yíng)的特殊性決定了其資本功能的特殊性。抵御風(fēng)險(xiǎn)是銀行資本的首要功能。銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)充足的資本，但現(xiàn)實(shí)中資本又是非常有限的，因此，要想在安全經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值的不斷提升，銀行就必須根據(jù)業(yè)務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況配置好資本，動(dòng)態(tài)、前瞻地調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。比如，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)資本過(guò)大時(shí)就必須調(diào)整業(yè)務(wù)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某類(lèi)業(yè)務(wù)盈利性很強(qiáng)、對(duì)提升銀行價(jià)值十分有利時(shí)，盡管資本不寬裕，也要通過(guò)適當(dāng)增加資本的方法拓展該類(lèi)業(yè)務(wù)，同時(shí)堅(jiān)決收縮和放棄那些收益相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)不高的業(yè)務(wù)。

銀行的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利性都會(huì)受到資本的約束。資本的配置是一個(gè)在效益和風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡的課題。資產(chǎn)負(fù)債管理正是圍繞這一主題，以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益為核心標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)引導(dǎo)調(diào)整各業(yè)務(wù)線(xiàn)，做到有的放矢、有進(jìn)有退地開(kāi)展業(yè)務(wù)，既要保證有充足的資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，又要保證有限的資本能從效益較差而風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)中釋放出來(lái)，用在收益更好且風(fēng)險(xiǎn)可控的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，最終實(shí)現(xiàn)資本不斷增值的目標(biāo)。

資產(chǎn)負(fù)債管理既是一門(mén)科學(xué)又是一門(mén)藝術(shù)，其科學(xué)性體現(xiàn)在高度的金融理論和量化模型上，其藝術(shù)性則體現(xiàn)在統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的實(shí)務(wù)操作之中。加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理已不僅僅是滿(mǎn)足監(jiān)管規(guī)定的需要，更是落實(shí)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、增強(qiáng)盈利水平的重要保障。在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日趨激烈的今天，資產(chǎn)負(fù)債管理已經(jīng)成為商業(yè)銀行贏得未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的必由之路。

（作者單位：青島銀行計(jì)財(cái)部，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）endprint